高樹棠，王麗鋒，姜 浩

(蘭州商學院 金融學院，蘭州 730020)

一、引言

近年來，隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，人們的可支配收入明顯增加?；陬A防性動機的考慮，人們傾向于積攢一部分資金用于緩解未來的各種壓力。人身保險兼具保障、儲蓄、投資的多重功能，自1982年恢復人身保險業(yè)務(wù)以來，己經(jīng)取得較大的發(fā)展，因為其儲蓄特征更為突出，人們對其需求不斷增加。但因傳統(tǒng)思想的影響，人們還是更依賴于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行儲蓄存款(以下簡稱為儲蓄)。

在目前多變的經(jīng)濟環(huán)境下，影響儲蓄和人身保險需求的因素也很復雜，其中人們的收入水平、通貨膨脹和利率的波動對人身險的需求及儲蓄均會產(chǎn)生不同程度的影響。在這種情況下，人們到底該怎么規(guī)劃自己的財富，購買人身保險還是儲蓄?儲蓄與人身保險之間到底是怎樣的聯(lián)動關(guān)系呢?需要我們采用一定的模型進行分析，為人們規(guī)劃財富提供一定的參考依據(jù)。

關(guān)于保險與儲蓄關(guān)系的研究比較多，國外最早是從消費——儲蓄模型開始研究保險與儲蓄之間關(guān)系的。如Borch(1962)、Yarri(1965)、Hakansson(1969)等運用Var 模型、效用函數(shù)分析了保險、儲蓄、消費及儲蓄之間的關(guān)系，都不同程度地表明保險計劃是優(yōu)于儲蓄計劃的，因為人壽保險在降低由不確定性造成的風險的同時，還可帶來未來的預期收入;另外，只有在購買保險的情況下，儲蓄與投資也才能實現(xiàn)最優(yōu);［1］［2］［3］Somervil(2004)通過對連續(xù)時間序列下的保險、消費和儲蓄關(guān)系進行了最大化原則分析指出，保險、消費和儲蓄共同決定其規(guī)避風險的程度。［4］此外，Houthakke(1959)、David(1979)和Michael(2000)對保險和儲蓄的影響因素進行了研究，指出通貨膨脹和家庭的收入是會影響人們的保險和儲蓄決策的。［5］［6］［7］但Neumann(1969)通過對人身險的影響因素分析指出，通脹問題對人身保險的影響并不顯著。［8］

國內(nèi)對于保險和儲蓄關(guān)系的研究也不少，但集中體現(xiàn)為養(yǎng)老保險與儲蓄關(guān)系的研究，如袁志剛、宋錚(2000)、蒲曉紅(2003)、蔣云赟(2010)等，且大多表明兩者之間是一種此消彼長的替代關(guān)系，在這些文獻中利用實證模型進行保險與儲蓄關(guān)系的研究文獻不多，即便利用模型的也沒有多模型進行實證檢驗。［9］［10］［11］欒存存(2004)、錢珍(2008)運用Var 模型對保險、儲蓄和可支配收入等之間的關(guān)系進行分析指出:他們之間存在短期的動態(tài)模型及長期協(xié)整關(guān)系。［12］［13］賈士彬、尚穎(2012)以通貨膨脹為切入點，運用Var 模型對人身保險與儲蓄之間的聯(lián)動關(guān)系進行分析指出:通貨膨脹和利率的變動使得人身險的業(yè)務(wù)難度加大，但總體來看，人身險與儲蓄之間還是存在長期協(xié)整關(guān)系。［14］這些文獻中的模型是針對整個保險業(yè)或全國的人身保險而建立的，但針對各個省市的人身險與儲蓄之間聯(lián)動關(guān)系的實證研究卻是很少，存在地域性研究缺失。

基于此，本文以甘肅省的人身保險和城鄉(xiāng)居民儲蓄為研究對象，運用模型分析這兩者之間的聯(lián)動均衡關(guān)系，探究甘肅省實際情況從而實現(xiàn)資源的合理配置及資產(chǎn)的保值升值。

二、指標描述及樣本統(tǒng)計

(一)指標描述

基于預防性動機考慮，人們需要貨幣應(yīng)付不測之需，如為了支付醫(yī)療費用、應(yīng)付失業(yè)和各種意外事件等，而選擇的主要方式為儲蓄和人身保險。然而人們?nèi)绾芜x擇，兩者之間的關(guān)系又是怎樣的，正是本文研究的主題。本文采用VAR 模型分析了甘肅省人身保險和儲蓄之間的聯(lián)動關(guān)系，并分析了通貨膨脹和利率對人身保險的影響。

1.通貨膨脹的影響

第一，收入效應(yīng)。從短期看，通貨膨脹引起物價的上升，用于購買其它商品的支出增加，從而用于儲蓄和人身保險需求的收入相對減少。從長期看，通貨膨脹會引起收入的貶值，人們需要通過合理的理財方式來應(yīng)對通貨膨脹的影響，儲蓄和人身保險的保費收入都會相應(yīng)的提升。

第二，替代效應(yīng)。從短期看，人身保險的價格不會調(diào)整，所以短期內(nèi)通貨膨脹對人身保險需求基本無影響或較小的正向影響;在不考慮調(diào)整利率的情況下，通貨膨脹會增加儲蓄的成本，人們就會減少儲蓄。從長期看，保險公司為應(yīng)對通貨膨脹，會提高人身保險的費率，這就促使人們選擇收益率較高的金融商品，人身保險的需求減少;銀行會通過提高利率來應(yīng)對通貨膨脹，人們儲蓄成本的下降使得儲蓄增加。

2.利率的影響

人身保險作為一種重要的理財工具，當利率變化時，就會產(chǎn)生價格效應(yīng)和替代效應(yīng)。當利率上升時，金融產(chǎn)品的總收益上升，而人身保險的預定利率在短期內(nèi)不會發(fā)生變化，相對而言，其他金融產(chǎn)品的價格較低，消費者增加儲蓄和對其他金融產(chǎn)品的購買，因此人身保險需求的減少就是替代效應(yīng);保險公司的收益提高，人身保險預定利率提高，使得人身保險的價格下降，從而人身保險的需求增加，因人身保險價格下降而引起需求的增加即為價格效應(yīng)。

人身保險與儲蓄之間的聯(lián)動關(guān)系受到通貨膨脹、利率等因素的影響。在此，本文對甘肅省的人身保險、儲蓄、通貨膨脹和利率建立VAR模型，選取的對應(yīng)指標為甘肅省人身保險保費收入、甘肅省城鄉(xiāng)居民儲蓄存款年底余額、甘肅省居民消費價格指數(shù)和利率。為了消除變量的異方差，對數(shù)據(jù)取自然對數(shù)，分別為LNPIt、LNSAVEt、LNCPIt、LNRt。

(二)樣本統(tǒng)計

本文選取1994—2011 年甘肅省的年度數(shù)據(jù)。選取變量的描述性統(tǒng)計如表1 所示。其中甘肅省人身保險保費收入1994—2000 年的數(shù)據(jù)來源于《甘肅省金融年鑒》、2001—2011 年的數(shù)據(jù)來源于《中國保險年鑒》。1994—2011 年的甘肅省儲蓄城鄉(xiāng)居民儲蓄存款年底余額和居民消費價格指數(shù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》，利率來源于中國人民銀行網(wǎng)站。本文運用Eviews7.2 進行分析。

表1 樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計

三、VAR 模型設(shè)計及實證分析

(一)誤差修正模型1.單位根檢驗

為了防止偽回歸出現(xiàn)，在進行回歸分析方法探討經(jīng)濟變量之間的關(guān)系前，我們需要檢驗各個變量是否是平穩(wěn)的。本文采用ADF 檢驗，檢驗結(jié)果如表2 所示:

表2 單位根檢驗結(jié)果

從表2 檢驗結(jié)果中可以看，在水平狀態(tài)5%的顯著性水平下四個變量LNPIt、LNSAVEt、LNCPIt、LNRt的ADF 檢驗值均大于臨界值，因此不能拒絕原假設(shè)，四個時間序列在水平狀態(tài)下存在單位根，是非平穩(wěn)的。為了降低數(shù)據(jù)的波動性，對四個序列進行一階差分處理后的四個變量在5%顯著性水平下的ADF 檢驗值均小于其臨界值，說明經(jīng)過一階差分后，四個序列變?yōu)槠椒€(wěn)性的時間序列，即均是一階單整序列。

2.協(xié)整檢驗

協(xié)整關(guān)系反映的是變量之間存在著一種長期的、穩(wěn)定的均衡關(guān)系，從經(jīng)濟意義上表現(xiàn)為系統(tǒng)內(nèi)某一變量的變化會影響其他變量的變化，這種變化僅是短暫的，在長期中會自動恢復到均衡位置。由單位根檢驗可知，LNPIt、LNSAVEt、LNCPIt、LNRt同階單整，滿足做協(xié)整檢驗的條件。為了檢驗兩變量LNPIt、LNSAVEt是否協(xié)整，Enger 和Granger 于1987年提出了兩步檢驗法。

第一步，用OLS 方法估計下列方程:

第二步，檢驗Ut的單整性，判斷是否存在協(xié)整關(guān)系。

結(jié)果顯示，在1%的顯著水平下，Ut存在單位根的概率為0.0003，殘差序列Ut是穩(wěn)定序列，因此甘肅省人身保險保費收入與城鄉(xiāng)居民儲蓄是(1，1)階協(xié)整。

從上述檢驗可知，甘肅省人身保險保費收入與儲蓄之間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。在協(xié)整回歸方程中，LNSAVEt的回歸系數(shù)為正，因此從長期來看，在甘肅省人身保險保費收入與儲蓄的關(guān)系中，收入效應(yīng)起到主要作用，隨著甘肅省城鄉(xiāng)居民收入的增加，人身保險的保費收入和儲蓄都在增長，二者正相關(guān)。說明人們已經(jīng)認識到購買人身保險也是重要的理財方式之一。在方程中，LNCPIt的回歸系數(shù)顯著為負，因此從長期來看，在不考慮調(diào)整利率的情況下，通貨膨脹的替代效應(yīng)大于收入效應(yīng)，替代效應(yīng)減少人身保險保費收入，收入效應(yīng)增加人身保險保費的收入，最終甘肅省人們減少購買人身保險去選擇其他收益更高的投資方式。

但在短期內(nèi)可能會失衡，為了使模型更加精確，我們構(gòu)建誤差修正模型，利用t 檢驗剔除不顯著變量后，最終得到ECM 模型如下:

其中，ECMt－1=LNPIt－1－6.75－1.37LNSAVEt－1+3.58LNCPIt－1－0.05LNRt－1

在誤差修正模型中，誤差項ECMt－1系數(shù)為負(－0.42)體現(xiàn)了對偏離修正的速度，滯后1 期△LNSAVEt 的回歸系數(shù)為負，說明從短期來看，由于甘肅省經(jīng)濟發(fā)展落后，人們的收入有限，替代效應(yīng)有可能會大于收入效應(yīng)，二者產(chǎn)生負相關(guān)的關(guān)系，人們可能會減少人身保險的購買來增加儲蓄份額。滯后2 期△LNCPIt的回歸系數(shù)為正，說明在短期內(nèi)會出現(xiàn)通貨膨脹的替代效應(yīng)顯著的情況，通貨膨脹對人身保險的保費收入有較小促進作用。

通過以上分析可知，甘肅省人身保險和儲蓄之間的短期和長期關(guān)系，但沒有反應(yīng)出兩者的互動關(guān)系，為了更加直觀的了解兩者之間的關(guān)系，接下來通過構(gòu)建VAR 模型，繼而進行脈沖響應(yīng)分析和方差分解分析。

(二)甘肅省人身保險與儲蓄的VAR 模型

1.VAR 模型的建立

為了進一步分析甘肅省人身保險和城鄉(xiāng)居民儲蓄的聯(lián)動關(guān)系，本文構(gòu)建LNPI、LNSAVE、LNCPI、LNR 的向量自回歸模型。建立2 階VAR 模型，對VAR(2)進行穩(wěn)定性檢驗，得出VAR(2)是穩(wěn)定的，因此可以做脈沖響應(yīng)分析和方差分解分析。

2.脈沖響應(yīng)分析

脈沖響應(yīng)函數(shù)能夠比較客觀的反應(yīng)一個變量的沖擊因素對另一個變量的動態(tài)影響路徑，可以更加直觀的反應(yīng)各個變量之間的關(guān)系。圖1、圖2 分別給出了各個變量對甘肅省人身保險和儲蓄的脈沖響應(yīng)函數(shù)的集合圖，其中橫軸代表沖擊作用響應(yīng)的期間數(shù)，縱軸表示甘肅省人身保險和儲蓄的變化情況。因VAR(2)模型是穩(wěn)定的，這種波動最后會回歸均衡狀態(tài)。

圖1 VAR 模型對LNPI 的脈沖響應(yīng)函數(shù)

圖2 VAR 模型對LNSAVE 的脈沖響應(yīng)函數(shù)

由圖1、圖2 知，甘肅省人身保險在本期給自身一個標準差沖擊后，會在第1 期對自身產(chǎn)生最大的正的影響，然后震蕩減小，其影響在第9 期接近平穩(wěn)，甘肅省城鄉(xiāng)居民儲蓄在本期給自身一個標準差沖擊后，也會帶來正向的影響，在第1 期達到最大的正向影響，然后逐漸轉(zhuǎn)為負的影響，并且負影響具有較長的持續(xù)性。在本期給城鄉(xiāng)居民儲蓄一個正沖擊后，會對人身保險保費收入在1—2 期內(nèi)會產(chǎn)生負的影響，在第三期產(chǎn)生正向影響，然后震蕩減弱，在第8 期接近0。說明在短期內(nèi)，甘肅省城鄉(xiāng)居民由于儲蓄的增加，解決了一部分人后顧之憂，人們會減少對人身保險的需求;但隨著人們意識到購買保險的好處，會增加對人身保險的購買，以更合理的方式來規(guī)避風險。在本期給甘肅省人身保險的保費收入一個正沖擊后，會對城鄉(xiāng)居民儲蓄當期產(chǎn)生正向影響，在第2 期達到最大值，隨后逐漸變?yōu)樨撓蛴绊?，并且具有較長的持續(xù)性。說明在短期內(nèi)，由于甘肅省人們儲蓄的傳統(tǒng)觀念的作用，人們雖然購買了人身保險，但還是會增加儲蓄，隨著人們意識到購買人身保險的優(yōu)勢，人身保險的增加就會對儲蓄產(chǎn)生負的影響。

在本期給LNCPI 一個正沖擊，LNPI 第1 期影響為0，逐漸產(chǎn)生負向影響，且在第2 期負向影響最大，在第3 期開始轉(zhuǎn)為正向影響，第9 期以后影響變得平穩(wěn);LNSAVE 第一期影響為0，隨后產(chǎn)生正向影響，在第9 期影響變的平穩(wěn)。說明在短期內(nèi)，通貨膨脹會使甘肅省人們降低對人身保險的需求，但對城鄉(xiāng)居民儲蓄影響不顯著或會有微小的促進作用。然后，隨著甘肅省人們對通貨膨脹的適應(yīng)，也會增加對人身保險的購買，但是人們還是更多的選擇用儲蓄的方式來應(yīng)對預期的通貨膨脹，這可能是因為:在產(chǎn)生通貨膨脹的同時，中國人民銀行會上調(diào)存款利率。

在本期給LNR 一個正沖擊，LNPI 在第1 期影響為0，逐漸產(chǎn)生正向影響，在第2 期達到最大值，然后震蕩減小，其影響在第8 期開始接近0。說明在短期內(nèi)，甘肅省保險業(yè)對未來利率變化不是很明確的情況下，不會調(diào)整保險產(chǎn)品的定價。在明確了利率會上升后，甘肅省保險業(yè)就會做出調(diào)整，降低保險產(chǎn)品價格和準備金提取額度，會使人身保險的需求提高。LNSAVE 在第1 期影響為0，逐漸產(chǎn)生負面的影響，且影響具有較長的持續(xù)性。由凱恩斯預期理論可知，因為現(xiàn)在利率的增長，使甘肅省人們對未來的預期利率降低，因此城鄉(xiāng)居民儲蓄會減少。

3.方差分解

方差分解可以將VAR 系統(tǒng)中的一個變量的方差分解到各個擾動項上。本文利用方差分解的思想分析貨幣供應(yīng)量對財險保費收入變動的貢獻度。下面將利用方差分解的思想分析LNPI、LNSAVE、LNCPI、LNR 分別對LNPI 和LNSAVE 變動的貢獻程度，結(jié)果見表3 和表4。

表3 LNPI 的方差差分解(%)

表4 LNSAVE 的方差分解(%)

由圖3、圖4 可知，在同期中，表4 中LNPI 值只是略高于表3 中LNSAVE 的值，表明甘肅省人身保險對城鄉(xiāng)居民儲蓄的影響略大于城鄉(xiāng)儲蓄對人身保險的影響，這說明了甘肅省人身保險業(yè)自身有很大的發(fā)展?jié)摿陀绊懥?。在同期中，? 中的LNCPI 的值大于表3 中LNCPI 的值，表明通貨膨脹對甘肅省人身保險和城鄉(xiāng)居民儲蓄都有影響，且對人身保險的影響程度比城鄉(xiāng)居民儲蓄的影響要低一些。在同期中，表4 中的LNR 的值小于表3 中LNR 的值，表明利率的變動對甘肅省人身保險的影響大于對城鄉(xiāng)居民儲蓄的影響。

四、結(jié)論與建議

(一)結(jié)論

根據(jù)以上分析，可以得出以下幾點結(jié)論:

1.甘肅省人身保險和儲蓄之間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，二者相互關(guān)聯(lián)、相互影響。從短期來看，由于甘肅省經(jīng)濟發(fā)展落后，人們的收入有限，替代效應(yīng)有可能會大于收入效應(yīng)，二者產(chǎn)生負相關(guān)的關(guān)系，人們可能會減少人身保險的購買來增加儲蓄份額。從長期來看，在甘肅省人身保險保費收入與儲蓄的關(guān)系中，收入效應(yīng)起到主要作用，隨著人們收入的增加，人身保險的保費收入和儲蓄都在增長，二者正相關(guān)，甘肅省人們已經(jīng)認識到，購買人身保險也是重要的理財方式之一。

2.通貨膨脹發(fā)生后，在短期內(nèi)，會使甘肅省人們降低對人身保險的需求，對城鄉(xiāng)居民儲蓄影響不顯著。然而從長期來看，通貨膨脹會增加人們對人身保險的需求，對居民城鄉(xiāng)儲蓄也會產(chǎn)生正影響。

3.從短期來看，利率的提高對甘肅省人身保險和甘肅省城鄉(xiāng)居民儲蓄影響都不顯著，從長期來看，利率的提高會使甘肅省人身保險的需求增加，使甘肅省城鄉(xiāng)居民儲蓄減少。

4.甘肅省人身保險業(yè)自身有很大的發(fā)展?jié)摿陀绊懥?，將會成為甘肅省人們理財?shù)闹匾a(chǎn)品之一。

(二)政策建議

從以上的實證分析可以看出，儲蓄和人身保險均是人們進行財富規(guī)劃的方式，但是由于甘肅省經(jīng)濟發(fā)展相對比較落后，在一定程度上制約了甘肅省人險保險的發(fā)展進程，下面就甘肅省實際情況提出一些政策建議。

1.長期內(nèi)，隨著人民收入的增加，甘肅省人身保險的保費收入和儲蓄都在增長，二者正相關(guān)。因此，甘肅省應(yīng)該以加快經(jīng)濟發(fā)展、增加居民的收入放在第一位，因為人們只有在滿足了自身的生活需要之后，才可能考慮未來的風險保障問題，才會增加對人身保險的需求，應(yīng)把握國家相關(guān)宏觀經(jīng)濟政策，針對甘肅省的具體情況制定可行的政策以支持經(jīng)濟的高速、平穩(wěn)發(fā)展，從而使甘肅省人身保險產(chǎn)業(yè)走上持續(xù)、健康、規(guī)范發(fā)展的道路。

2.在增加居民收入水平的同時，應(yīng)重視收入差距的變化，使國民收入的再分配要兼顧公平和效益;對保險公司而言，應(yīng)針對不同收入水平的人群開發(fā)出不同的人身保險產(chǎn)品，在創(chuàng)新產(chǎn)品的基礎(chǔ)上開拓和發(fā)展保險市場。

3.從長期發(fā)展看來，通貨膨脹對甘肅省的人身保險和城鄉(xiāng)居民的儲蓄存款均會產(chǎn)生正向作用;而利率的提高在增加甘肅省人身保險需求的同時反而使城鄉(xiāng)居民儲蓄減少。儲蓄是商業(yè)銀行重要的資金來源之一，面對通貨膨脹和利率壓力，甘肅省各銀行機構(gòu)應(yīng)更加重視自身的儲蓄業(yè)務(wù)，同時銀保業(yè)務(wù)也能增加銀行的傭金收入，因此，甘肅省各銀行機構(gòu)應(yīng)該支持銀保業(yè)務(wù)的發(fā)展，在擴展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上提升服務(wù)質(zhì)量。

4.面對通貨膨脹和利率波動的壓力，甘肅省各保險機構(gòu)應(yīng)該在一些險種的條款中增加通貨膨脹和利率適應(yīng)條款，如對保險金額的調(diào)整及保費的調(diào)整等，適應(yīng)未來通貨膨脹和利率預期。保險公司可以通過各種宣傳增加人們的風險意識，開發(fā)潛在的客戶，使其增加對人身險的需求。

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