□文/石 玥

（首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 北京）

一、2010年以來(lái)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的進(jìn)展

歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)始于希臘的債務(wù)危機(jī)。2009年10月初，新一屆的希臘政府宣布其2009年的財(cái)政赤字水平將達(dá)到其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的12.7%，遠(yuǎn)超歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定的最高3%的上限，引起外界嘩然，希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī)由此發(fā)展開(kāi)來(lái)。

繼希臘之后，2010年1月29日，西班牙政府宣布本國(guó)赤字超預(yù)期。在西班牙財(cái)政部2010年2月發(fā)表并呈交給歐盟執(zhí)委會(huì)的報(bào)告中顯示，西班牙的財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將在2013年降至3%。不僅西、葡等國(guó)財(cái)政赤字嚴(yán)重，就連財(cái)政狀況相對(duì)較好的法國(guó)和德國(guó)2009年的財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重也分別達(dá)到了8.2%和5.5%。

2010年起，希臘已非歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的主角，整個(gè)歐盟都被籠罩在債務(wù)危機(jī)的陰影下。德國(guó)等歐元區(qū)的龍頭國(guó)家都開(kāi)始受到危機(jī)的影響。

2010年5月2日，為了救助陷入危機(jī)困境的希臘，歐元區(qū)國(guó)家攜手國(guó)際貨幣基金組織為其提供了為期3年共計(jì)1，100億歐元的救助，2010年5月9日，27國(guó)財(cái)長(zhǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)11小時(shí)的磋商，決定設(shè)立一項(xiàng)總額為7，500億歐元的救助機(jī)制，用于幫助那些可能陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)國(guó)家，維護(hù)歐元區(qū)穩(wěn)定及維護(hù)歐洲乃至世界金融穩(wěn)定的目的。

就在歐盟27國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議決定建立7，500億歐元的救助機(jī)制時(shí)，歐元區(qū)、美國(guó)、加拿大、英國(guó)、瑞士等主要西方經(jīng)濟(jì)體的中央銀行也聯(lián)合起來(lái)，共同應(yīng)對(duì)希臘的債務(wù)危機(jī)。美、日紛紛注資緊急救市。

二、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因

1、掩蓋負(fù)債率高等經(jīng)濟(jì)問(wèn)題及國(guó)際投機(jī)。為了加入?yún)^(qū)域貨幣組織，享受區(qū)域組織低成本融資、貿(mào)易便利等，個(gè)別成員國(guó)如希臘不惜花費(fèi)血本“造假”，掩蓋負(fù)債率高等主要經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而國(guó)際炒家的投機(jī)炒作也加速了本次債務(wù)危機(jī)。10年前，高盛公司為希臘設(shè)計(jì)出了一套“貨幣掉期交易”的方式，為其掩蓋了一筆高達(dá)l0億歐元的公共債務(wù)，現(xiàn)在，所有這些掩蓋在復(fù)雜金融衍生品交易迷霧下的偷天換日伎倆，均因次貸危機(jī)而水落石出，希臘因此而陷入了萬(wàn)劫不復(fù)的境地。

2、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡是歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的內(nèi)在原因。歐元區(qū)成立10年來(lái)，各成員國(guó)在經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展支柱等方面存在著較大的差異，各成員國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力差距不斷擴(kuò)大。根據(jù)歐盟委員會(huì)的報(bào)告顯示，德國(guó)是歐元區(qū)國(guó)家中競(jìng)爭(zhēng)力出現(xiàn)上升的唯一國(guó)家，而與之相比，法國(guó)、西班牙、意大利以及希臘、葡萄牙等國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力卻大幅下降并出現(xiàn)了嚴(yán)重的貿(mào)易赤字。而歐元區(qū)所實(shí)行的低利率政策使希臘等國(guó)能夠享受低廉的借貸成本以維持本國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而掩蓋了其生產(chǎn)率低而勞動(dòng)成本高的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

3、高額的福利支出為危機(jī)爆發(fā)埋下隱患。希臘等歐洲國(guó)家多年來(lái)實(shí)行高額的福利政策，過(guò)度地提高工資和養(yǎng)老金等社會(huì)福利待遇水平，在人口老齡化不斷加劇的今天，給政府帶來(lái)了巨大的財(cái)政負(fù)擔(dān)。不僅如此，過(guò)高的福利待遇水平也提高了單位勞動(dòng)成本，使希臘等國(guó)在與亞洲的低成本國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)地位，而勞動(dòng)力成本相對(duì)較高的國(guó)家，財(cái)政赤字也較高，長(zhǎng)此以往，使債務(wù)不斷積累。

三、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響

1、為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)阻礙。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的蔓延無(wú)疑將會(huì)給剛剛開(kāi)始復(fù)蘇的歐洲經(jīng)濟(jì)蒙上一層陰影，在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，歐元區(qū)可能都會(huì)為債務(wù)危機(jī)所困。為了解決債務(wù)危機(jī)，歐洲將會(huì)付出沉痛的代價(jià)，而這也將會(huì)為全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇帶來(lái)阻礙。在2010年6月10日世界銀行發(fā)布的《2010年全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中顯示，雖然歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)得到了一定控制，但是卻對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)造成了潛在的威脅。

2、沖擊國(guó)際金融市場(chǎng)。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)重創(chuàng)了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，沖擊了國(guó)際金融市場(chǎng)，引發(fā)了歐洲金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。由于債務(wù)危機(jī)的迅速蔓延，給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)了不小的恐慌，歐元匯率、全球股市及歐洲銀行業(yè)都受到了極大的沖擊。首先，此次債務(wù)危機(jī)直接重創(chuàng)了歐元匯率，并且加劇了全球匯率市場(chǎng)的動(dòng)蕩；其次，此次債務(wù)危機(jī)給歐洲的銀行業(yè)帶來(lái)了前所未有的沖擊。

3、歐元大幅貶值，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位遭遇信任危機(jī)。歐元自啟動(dòng)以來(lái)，憑借歐元區(qū)雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，迅速成為了僅次于美元的第二大國(guó)際貨幣。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)，2009年四季度歐元占全球外匯儲(chǔ)備的27.4%，金融危機(jī)的發(fā)生使歐元的國(guó)際地位進(jìn)一步提高了。然而，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)損害了市場(chǎng)對(duì)歐元的信心，導(dǎo)致歐元大幅下跌，動(dòng)搖了市場(chǎng)對(duì)其儲(chǔ)備貨幣地位的信心，使美元在與歐元的競(jìng)爭(zhēng)中重新獲得優(yōu)勢(shì)。

四、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響

1、影響中國(guó)對(duì)歐出口。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響主要表現(xiàn)在貿(mào)易方面，使我國(guó)對(duì)歐洲的出口受到損失。自2010年以來(lái)歐元不斷貶值，就給中國(guó)的出口商造成了巨大的成本壓力。中國(guó)的出口商必須以漲價(jià)來(lái)彌補(bǔ)自己的成本，而如果他們無(wú)法成功漲價(jià)的話，利潤(rùn)就會(huì)受損，尤其當(dāng)前面臨著需求不足的情況，歐洲各國(guó)采取緊縮的財(cái)政政策，導(dǎo)致國(guó)家收入減少，進(jìn)口需求減少，可以想象中國(guó)商品的漲價(jià)將會(huì)遭遇到歐盟內(nèi)部怎樣的阻礙。

2、打擊投資者信心。對(duì)我國(guó)金融業(yè)來(lái)說(shuō)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響主要體現(xiàn)在對(duì)投資者信心的沖擊上。由于債務(wù)危機(jī)的影響，投資者對(duì)股市的憂慮加深，使我國(guó)的股票市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅度的調(diào)整，股市震蕩下挫，波動(dòng)不斷。而從我國(guó)的銀行業(yè)來(lái)看，由于中國(guó)的金融體系一向比較封閉，很少直接持有歐元區(qū)危機(jī)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)，因而由此受到的直接沖擊會(huì)比較小，只要不再發(fā)生像美國(guó)次貸危機(jī)那樣的全球性金融危機(jī)，此次危機(jī)對(duì)我國(guó)的銀行業(yè)來(lái)說(shuō)負(fù)面影響較小。

3、減輕人民幣升值壓力。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)于我國(guó)的匯率改革來(lái)說(shuō)正是一個(gè)良好的時(shí)機(jī)。我國(guó)擁有2.5萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，這會(huì)使我國(guó)在國(guó)際會(huì)議上擁有更大的話語(yǔ)權(quán)，同時(shí)能夠暫時(shí)避免我國(guó)因人民幣匯率的問(wèn)題而飽受指責(zé)。受此次危機(jī)的沖擊，我國(guó)的對(duì)外出口減少，從而使我國(guó)的貿(mào)易順差逐步減少，這也將限制人民幣的升值幅度，大大減少了人民幣一次性大規(guī)模升值的可能性。

五、中國(guó)的應(yīng)對(duì)策略及啟示

1、謹(jǐn)慎加入?yún)^(qū)域性貨幣組織。自亞洲爆發(fā)金融危機(jī)以來(lái)，很多人支持亞洲成立共同貨幣區(qū)甚至“亞元”，而此次歐洲爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)，恰好能為亞洲的貨幣合作提供借鑒。根據(jù)蒙代爾的最優(yōu)貨幣區(qū)理論，當(dāng)各成員國(guó)的要素能夠自由流動(dòng)、經(jīng)濟(jì)趨同的情況下，共同貨幣區(qū)才能為成員國(guó)增進(jìn)福利，而如果條件尚不成熟卻勉強(qiáng)加入，則可能得不償失，希臘就是一個(gè)很好的例子。

2、把握好財(cái)政赤字政策的實(shí)施力度。2009年中國(guó)的財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3%，總債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的20%，這一數(shù)字遠(yuǎn)低于國(guó)際警戒線的60%。盡管中國(guó)的財(cái)政赤字比例一直處于國(guó)家警戒線之下，安全性明顯高于發(fā)達(dá)國(guó)家，但中國(guó)應(yīng)該從外匯儲(chǔ)備、外債負(fù)擔(dān)及整體債務(wù)狀況等方面更加全面地看待中國(guó)的債務(wù)問(wèn)題。

3、嚴(yán)格控制各級(jí)地方政府債務(wù)。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不僅給全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇蒙上了一層陰影，也提醒著各個(gè)主權(quán)國(guó)家要重視和警惕各自的政府債務(wù)問(wèn)題。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，雖然我們遠(yuǎn)離歐洲主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)，短期內(nèi)發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)的可能性也不大，但是中國(guó)存在著地方政府債務(wù)的問(wèn)題，這一問(wèn)題不容忽視。

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