淺析我國巨額外匯儲備投向

莫阿蘭

【摘 要】外匯儲備是一國重要的戰(zhàn)略儲備，充裕的外匯儲備是一國經(jīng)濟(jì)實力強(qiáng)大的重要指標(biāo)。我國外匯儲備自1994年外匯管理體制改革以來增長迅速，逐漸增長的外匯儲備為避免我國卷入東南亞金融危機(jī)提供了強(qiáng)大的后盾；然而近幾年來，外匯儲備的迅猛增長及其結(jié)構(gòu)的不合理，也為我國帶來了一系列難題，主要表現(xiàn)在高成本、低效率占用人民幣資源這一點上。本文從我國外匯儲備的現(xiàn)狀入手，結(jié)合國際上管理外匯的經(jīng)驗，簡要分析中國外匯儲備的投向。

【關(guān)鍵詞】外匯儲備；巨幅增長原因；應(yīng)對策略

經(jīng)歷過外匯短缺時代的中國，隨著經(jīng)濟(jì)增長和1994年以來外匯管理體制的重大改革，外匯儲備迅速增長，2006年2月底我國外匯儲備總體規(guī)模達(dá)到8536.72億美元，首次超過日本，位居全球第一。截止到2012年9月，我國外匯儲備余額已達(dá)到32850.95億美元。

一、分析我國外匯儲備增長之勢迅猛的原因

1.自1994年外匯管理體制改革到2011年年底為止，除

了1998年資本與金融賬戶存在逆差，17個年頭國際收支的“雙順差”是形成我國巨額外匯儲備的重要原因。改革開放以來，我國一系列優(yōu)惠政策和穩(wěn)定的國內(nèi)環(huán)境，及中國在東南亞金融危機(jī)和國際事務(wù)中表現(xiàn)出來的負(fù)責(zé)任的大國姿態(tài)，吸引了大量外資流入中國；中國廉價的勞動力等生產(chǎn)要素所帶來的低成本優(yōu)勢及1994年匯率并軌導(dǎo)致的人民幣貶值對出口的刺激，促進(jìn)了我國外貿(mào)出口的增長。因此，十幾年巨額“雙順差”的積累，為我國外匯儲備提供了源源不斷的資金流。

2.在“雙順差”背景的同時，我國在1994進(jìn)行的外匯管理體制改革，實行了銀行結(jié)售匯制度，取消外匯留成和上繳。這一制度剛開始對增加國家儲備，防范金融風(fēng)險有著積極作用。然而，隨著儲備規(guī)模越來越大，這一制度并沒有跟著變化了的國情而革新。與發(fā)達(dá)國家“藏匯于民”，及黃金儲備占國際儲備相當(dāng)大的比率這些情況相比，我國公布“藏匯于國”的外匯儲備規(guī)模巨大，以致國際投機(jī)者看好人民幣升值，大量游資通過各種途徑進(jìn)入中國，名義上增加了外匯總量，同時也可能使得人民幣匯率偏離真實經(jīng)濟(jì)所決定的匯率水平，反過來又使人民幣匯率產(chǎn)生變動，增大中國金融風(fēng)險。

3.主要發(fā)達(dá)國家由于國家利益的考慮，對中國有意進(jìn)口的高新技術(shù)產(chǎn)品實行嚴(yán)格的出口管制。然而這些正是中國現(xiàn)在急需的產(chǎn)品，從某種意義上講，購進(jìn)這種產(chǎn)品也是發(fā)展中國家出口賺取外匯的主要目的之一。并且這些商品的附加值高，如果這些產(chǎn)品出口被管制，發(fā)展中國家必定會有較大比重的外匯閑置。

現(xiàn)階段，降低外匯儲備數(shù)額，為巨額外匯尋找“走出去”之路，是我國加強(qiáng)外匯儲備管理的重要課題。

二、從我國外匯儲備的現(xiàn)狀入手，結(jié)合國際上管理外匯的經(jīng)驗提出的對策

（一）在保證合理的外匯儲備規(guī)模的前提下，加快從“藏匯于國”向“藏匯于民”的政策轉(zhuǎn)變的步伐，分?jǐn)倗页钟型鈪R的風(fēng)險，提高儲備的經(jīng)營管理效益

2008年8月，修訂后的《中華人民共和國外匯管理條例》實施后，要求經(jīng)常項目外匯收支應(yīng)當(dāng)具有真實、合法的交易基礎(chǔ)，取消外匯收入強(qiáng)制調(diào)回境內(nèi)的要求，允許外匯收入按照規(guī)定的條件、期限等調(diào)回境內(nèi)或者存放境外。放松或取消結(jié)匯制度，有利于增強(qiáng)國內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)持有和使用外匯的自主性和便利性，有利于分散外匯風(fēng)險，有利于外匯管理機(jī)構(gòu)對資金的有效管理，有利于國際收支平衡。這種“藏匯于民”的做法，使國內(nèi)企業(yè)可以根據(jù)自己的貿(mào)易區(qū)域結(jié)構(gòu)來組合自己的外匯結(jié)構(gòu)，從而緩減央行對外匯儲備結(jié)構(gòu)管理的風(fēng)險，減輕官方外匯儲備增加的壓力。

（二）進(jìn)一步完善各項吸引外資的政策、法律和法規(guī)

例如，不能再把引進(jìn)外資作為考核地方部門企業(yè)政績的硬指標(biāo)。目前，新企業(yè)所得稅法實現(xiàn)了內(nèi)外資企業(yè)所得稅法的統(tǒng)一，吸引外資政策方面的優(yōu)勢相對以前降低，一定程度上有利于減少外資轉(zhuǎn)化為本地采購的現(xiàn)象，從而降低外資轉(zhuǎn)化為外匯儲備比率，最終有利于提高我國人民幣的使用效率和對外開放的水平。

（三）優(yōu)化儲備結(jié)構(gòu)，提高黃金在國際儲備中的比率

黃金是一種稀缺資源，具有良好的保值作用，政治經(jīng)濟(jì)實力強(qiáng)大的國家其黃金儲備也多，這說明黃金儲備仍是國家綜合實力的標(biāo)志。然而，據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計，截至2005年6月，我國有600噸的黃金儲備，約占外匯儲備的1.4%。2009年4月份，中國通過購買國內(nèi)黃金，增持外匯儲備，截至2012年5月，中國黃金儲備為1054.1噸（黃金占外匯儲備1.7%），這與債臺高筑卻擁有8133.5噸黃金儲備的美國（黃金占外匯儲備75.9%）相比還有一大截距離。中國是名副其實的外匯儲備大國，黃金儲備小國，這種狀況和一個發(fā)展中大國地位極不相稱。

（四）完善金融服務(wù)市場，加快實施外匯“走出去”戰(zhàn)略，增加戰(zhàn)略物質(zhì)儲備

第一，要鼓勵優(yōu)勢企業(yè)對外直接投資，尤其加大對目前和今后國內(nèi)緊缺的戰(zhàn)略性資源領(lǐng)域的投資，最好是能夠控股，建成戰(zhàn)略儲備體系。這不僅對于減少順差和人民幣升值壓力有著積極的作用，對我國和資金投入國來說也會是一項“雙贏”的合作。亞非拉等發(fā)展中國家雖然擁有豐富的資源，卻面臨著資金短缺、勘探和開采技術(shù)落后等難題，這與我國的情況正好互補(bǔ)，加上中國對外投資是友好且不附帶任務(wù)政治條件的活動，致力于世界和平的努力是有目共睹的，因此應(yīng)該是這些國家首選的合作對象。

第二，適當(dāng)加大進(jìn)口幅度，著力推進(jìn)關(guān)鍵技術(shù)的引進(jìn)，培養(yǎng)高級人才。眾所周知，如今早已進(jìn)入以科技和經(jīng)濟(jì)為主的綜合國力的競爭時代，尤其是在金融危機(jī)大背景下，中國要實現(xiàn)“彎道超車”，那么為優(yōu)秀人才提供良好的學(xué)習(xí)、實驗和生活環(huán)境，有步驟地把各類專業(yè)人才送往國外培訓(xùn)，是提高我國的科技創(chuàng)新能力，從而根本上提高我國經(jīng)濟(jì)競爭力的必由之路。

用超額外匯儲備投資高科技知識產(chǎn)權(quán)比投資于金融產(chǎn)品具有更穩(wěn)定的收益，且比投資于物質(zhì)資源具有可持續(xù)發(fā)展利益。中國的巨額外匯是在犧牲環(huán)境、消耗資源、出賣廉價勞動力和應(yīng)付貿(mào)易摩擦等一系列代價之后積累而成。在粗放型的增長模式下，中國加大進(jìn)口什么原材料，什么就漲；中國出口什么物美價廉的產(chǎn)品，默默地承受著資源枯竭的威脅和環(huán)境污染的迫害，莫須有中又被套上“傾銷”的“帽子”。2009年哥本哈根氣候會議給中國再一次敲響了警鐘，面對減排等一系列環(huán)保指標(biāo)，中國的產(chǎn)業(yè)必須經(jīng)受脫胎換骨的陣痛，要勇敢地從與可持續(xù)發(fā)展相背離的“惡性循環(huán)”中跳出來。要做到這一點，中國就必須好好地利用外匯儲備，加大對先進(jìn)科技的引進(jìn)力度，縮短消化吸收再創(chuàng)新的周期，為早日實現(xiàn)新型工業(yè)化社會積累“知本”。

綜合技術(shù)水平不僅包括先進(jìn)技術(shù)，還包括經(jīng)營管理水平、勞動力素質(zhì)等。我國的管理人才和高科技人才相對較少，所以可以大量引進(jìn)發(fā)達(dá)國家的專門人才。然而，由于意識形態(tài)差異，加上中國高速發(fā)展的勢頭，發(fā)達(dá)國家實際對中國出口先進(jìn)技術(shù)的金額小的可憐。因此，我們?nèi)绻晟迫瞬乓M(jìn)制度和工作、生活等方面的配套設(shè)施，我覺得先進(jìn)人才的引進(jìn)比先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)難度要小，也更具靈活性。可以對引進(jìn)的人才按照國際標(biāo)準(zhǔn)用美元支付其薪酬并允許其匯出境外，提高其為我國科技發(fā)展服務(wù)的積極性。

（五）從根本上改變過度依賴出口的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式

這一困局的結(jié)構(gòu)性改革辦法在于，改變“國富民窮”的局面，這包括將國有資產(chǎn)股權(quán)分給老百姓、降低各類稅率。關(guān)于國有資產(chǎn)的民有化改革，可以考慮通過成立國民權(quán)益基金、將國有資產(chǎn)注入其中、然后把基金的股份均分給13億多人，或者通過直接送股的方式。因為只有這樣才可以為中國民間消費提供更多不斷增長的財產(chǎn)與收入基礎(chǔ)。

國內(nèi)消費增長之后，出口順差就會減少，外匯儲備的困局也將得到緩和。但消費本身具有剛性，人們收入突然增加，一旦形成消費慣性之后，中國的經(jīng)濟(jì)底子是否經(jīng)得起超前消費？或者由于中國人消費習(xí)慣，人們拿到錢后大多投入資本市場，消費市場依然熱不起來？所以這就還需要國家以實現(xiàn)帕累托最優(yōu)為目標(biāo)，合理分配這一部分資產(chǎn)?！凹译娤锣l(xiāng)”、住房按揭貸款利息折扣等措施，提升了居民對工業(yè)產(chǎn)品、房地產(chǎn)的消費需求，而這些刺激消費的舉措才應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)救助計劃的重點。通過這些政策調(diào)整來增加國內(nèi)消費、減少對出口的依賴，這也會緩解外匯儲備的壓力。

三、結(jié)語

總之，隨著全球化進(jìn)程的加快，國際間資金流動變得更加頻繁，以我國現(xiàn)行外匯規(guī)模和實力，對外匯實施積極管理，這對國內(nèi)外會產(chǎn)生巨大的影響，到時相關(guān)利益者在國際上也會針對中國發(fā)出更多的聲音。因此，為了實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展和人民福利提高這一最終目的，我們改革還是不能拔苗助長。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]余芳.“我國現(xiàn)階段外匯儲備管理問題研究”.中國優(yōu)秀碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫.學(xué)位年度：2007.網(wǎng)絡(luò)出版投稿時間：2008-03-19

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[3]梁白潔.“中國外匯儲備規(guī)模研究”.中國優(yōu)秀碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫.學(xué)位年度：2007.網(wǎng)絡(luò)出版投稿時間：2007-11-23

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2010（12上）

[9]國家外匯管理局的國家外匯儲備規(guī)模（時間序列數(shù)據(jù)）的月度數(shù)據(jù)

（1999年12月-2012年9月）

[10]摘自和訊網(wǎng)的黃金頻道.http：//gold.hexun.com/2012-05-17/141512

872.html