□ 羅佐縣 楊國豐 侯明揚(yáng) 李明巖

石油需求增長(zhǎng)減緩，天然氣需求快速增長(zhǎng)，非歐佩克國家成為全球石油產(chǎn)量增長(zhǎng)主力，北美成為全球石油產(chǎn)量增長(zhǎng)高地，跨國石油公司利潤(rùn)下滑，全球油氣工業(yè)正在發(fā)生一系列新變化。

2013年以來，全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)出現(xiàn)新的變化，美日等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇；歐盟依然在努力走出危機(jī)陰影，上半年經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)；新興經(jīng)濟(jì)體國家經(jīng)濟(jì)增速減緩。在此經(jīng)濟(jì)大形勢(shì)下，全球油氣供需格局也出現(xiàn)了新的變化，表現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)。

全球油氣需求增長(zhǎng)呈反向趨勢(shì)

石油需求平穩(wěn)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率下滑。從歷史走勢(shì)看，GDP增長(zhǎng)率與石油消費(fèi)增長(zhǎng)率具有高度相關(guān)性，二者相互依存，相互影響，走勢(shì)具有趨同性。2013年上半年，這種趨勢(shì)得以延續(xù)。上半年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，受此影響，全球石油需求表現(xiàn)出微弱增長(zhǎng)的特點(diǎn)。據(jù)IEA報(bào)告分析，2013年上半年，經(jīng)合組織（OECD）國家石油需求出現(xiàn)下降，非OECD國家石油需求出現(xiàn)增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度較往年同期相比出現(xiàn)下降。2012年二季度末全球石油消費(fèi)量為893萬桶/日，同比增長(zhǎng)150萬桶/日，增長(zhǎng)率1.7%；到2013年上半年末，全球石油消費(fèi)量達(dá)到901萬桶/日， 雖然有80萬桶/日的同比增量，但增長(zhǎng)率為0.9%，低于2012年的增長(zhǎng)率。

天然氣需求繼續(xù)增長(zhǎng)。2013年上半年全球天然氣消費(fèi)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，主要消費(fèi)國家均保持不同程度增長(zhǎng)。美國上半年天然氣消費(fèi)量同比增長(zhǎng)超過3%，其中住宅、商業(yè)和工業(yè)用天然氣增加量達(dá)到了56億立方英尺/日，天然氣庫存遠(yuǎn)低于預(yù)期，推高了天然氣價(jià)格。2013年上半年，中國國內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)815億立方米，同比增長(zhǎng)13%，其中進(jìn)口天然氣247億立方米，同比增長(zhǎng)將近25%，對(duì)外依存度超過30%。日本、歐盟天然氣消費(fèi)繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

油氣生產(chǎn)四大特點(diǎn)

1.非歐佩克國家成為全球石油產(chǎn)量增長(zhǎng)主力。2013年上半年，全球石油產(chǎn)量平均為9093萬桶/日，同比2011和2012年均有所上升（見圖1）。其中歐佩克的石油產(chǎn)量同比略有下降，平均為3459萬桶/日，降幅約為2%，占全球總產(chǎn)量的38%。歐佩克產(chǎn)量下降的主要原因包括伊朗因歐美制裁產(chǎn)量大幅下滑、伊拉克因油田生產(chǎn)遭遇技術(shù)問題、叛軍襲擊生產(chǎn)設(shè)施及南部港口遭遇惡劣天氣等導(dǎo)致產(chǎn)量下滑。盡管沙特因季節(jié)原因增加了石油產(chǎn)量，但其增幅遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)伊朗和伊拉克兩國的產(chǎn)量下降。非歐佩克國家是今年上半年全球石油產(chǎn)量增長(zhǎng)的主力，平均產(chǎn)量為5634萬桶/日，同比增長(zhǎng)約為3%，增量主要來自美國、加拿大、俄羅斯和中國。美國仍是非歐佩克國家石油產(chǎn)量增長(zhǎng)的主力，占全部非歐佩克國家石油產(chǎn)量增長(zhǎng)總量的近70%。

圖1 2011～2013年上半年全球石油產(chǎn)量變化

2.北美成為全球石油產(chǎn)量增長(zhǎng)高地。隨著頁巖油生產(chǎn)的快速發(fā)展，北美成為全球石油產(chǎn)量增長(zhǎng)最快的地區(qū)。今年上半年，該地區(qū)的石油產(chǎn)量平均為1672萬桶/日，同比增長(zhǎng)7.9%，其中美國的石油產(chǎn)量同比增長(zhǎng)約120萬桶/日，占該區(qū)產(chǎn)量增長(zhǎng)的絕大部分（見圖2）。今年前4個(gè)月，北美3個(gè)主要國家的石油產(chǎn)量均保持同比增長(zhǎng)之勢(shì)，5月出現(xiàn)20萬桶/日的產(chǎn)量下滑，主要是由于加拿大產(chǎn)量大幅下降，以及美國阿拉斯加和墨西哥灣油田停產(chǎn)檢修引起的。6月，美國巴肯和伊格爾福特頁巖區(qū)帶的頁巖油產(chǎn)量出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，使美國石油產(chǎn)量接近1010萬桶/日，同時(shí)加拿大原油合成裝置檢修結(jié)束，產(chǎn)量恢復(fù)至370萬桶/日，推動(dòng)北美地區(qū)石油產(chǎn)量增長(zhǎng)恢復(fù)。

圖2 2012年以來北美主要國家石油產(chǎn)量變化

3.俄羅斯中亞地區(qū)產(chǎn)量穩(wěn)中略增。上半年，俄羅斯中亞地區(qū)石油產(chǎn)量增幅約為1%，其中約有80%的產(chǎn)量來自俄羅斯。6月，俄羅斯石油產(chǎn)量達(dá)到近年來的最高水平，產(chǎn)量增長(zhǎng)主要來自東西伯利亞的新油田。但隨著目前東西伯利亞Vankor和Uvat兩個(gè)巨型油田產(chǎn)量接近峰值，其今年二季度以來的產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯放緩。哈薩克斯坦是該區(qū)的第二大產(chǎn)油國，該國一季度石油產(chǎn)量基本保持在去年的水平，進(jìn)入二季度后，由于卡拉恰甘納克巨型油田進(jìn)行計(jì)劃?rùn)z修，產(chǎn)量連續(xù)下降，6月檢修結(jié)束后產(chǎn)量開始恢復(fù)。

4.非洲上半年石油產(chǎn)量降幅最大。上半年，非洲地區(qū)的石油產(chǎn)量平均為610萬桶/日，同比下降約6%，是全球石油產(chǎn)量降幅最大的地區(qū)，主要是受阿爾及利亞、尼日利亞和利比亞產(chǎn)量下滑的影響（見圖3）。該地區(qū)除安哥拉石油產(chǎn)量有小幅增長(zhǎng)外，其余各國均有不同程度下降，其中最大降幅出現(xiàn)在5～6月，利比亞和阿爾及利亞是產(chǎn)量下降的重災(zāi)區(qū)。5月，利比亞國內(nèi)矛盾激化，石油工人因勞資糾紛罷工，同時(shí)，部落民兵沖突頻發(fā)，導(dǎo)致該國安全形勢(shì)不斷惡化，石油產(chǎn)量大幅下降。彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，該國6月的石油產(chǎn)量只有113萬桶/日，環(huán)比下降約16%。尼日利亞石油產(chǎn)量降低的主要原因是盜油和破壞輸油管道活動(dòng)猖獗，同時(shí)其新的《石油法案》中所涉及的較高的稅率，以及一些招標(biāo)方面的不利因素，導(dǎo)致作業(yè)者在該國的生產(chǎn)活動(dòng)受阻。歐佩克的月度統(tǒng)計(jì)顯示，尼日利亞6月的石油產(chǎn)量已從上月的193萬桶/日下跌至186.1萬桶/日。

圖3 非洲主要產(chǎn)油國近年來的石油產(chǎn)量變化

油價(jià)走勢(shì)波瀾不驚

今年上半年，國際油價(jià)在80～120美元/桶的區(qū)間內(nèi)高位運(yùn)行，美國WTI和英國北海Brent原油現(xiàn)貨平均價(jià)格分別為94.2美元/桶和107.5美元/桶，較去年同期的98.1美元/桶和113.3美元/桶分別下降了4%和5.1%（見圖4）。其中，WTI價(jià)格走勢(shì)較為平穩(wěn)，基本位于90～100美元/桶范圍；而Brent價(jià)格呈震蕩下行走勢(shì)，由2月的118.9美元/桶的高點(diǎn)下跌至4月后較為穩(wěn)定的100美元/桶水平。

就各個(gè)月價(jià)格走勢(shì)看，1～5月油價(jià)出現(xiàn)緩慢下降趨勢(shì)，主要是受美國“財(cái)政懸崖”，以及歐洲和中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遲緩的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致世界石油需求增長(zhǎng)明顯減緩。美國致密油產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，4月首次超過1000萬桶/日，增加了原油供給量，對(duì)油價(jià)有抑制作用。5月之后油價(jià)出現(xiàn)小幅波動(dòng)，總體平穩(wěn)。從供需基本面看，主要產(chǎn)油國的減產(chǎn)是主要推手。伊朗石油產(chǎn)量由2012年的340萬桶/日降至2013年6月的270萬桶/日，沙特持續(xù)減產(chǎn)超過100萬桶/日，一度降至900萬桶/日。此外，地緣政治動(dòng)蕩也在很大程度上支撐了油價(jià)上漲。中東和北非部分產(chǎn)油國的持續(xù)動(dòng)蕩、敘利亞內(nèi)戰(zhàn)，以及伊拉克動(dòng)蕩，均在一定程度上推高了油價(jià)。今年6月，WTI油價(jià)與布倫特油價(jià)的差距縮小至近年最低水平，主要原因是庫欣地區(qū)至海灣煉油廠管道擴(kuò)容，運(yùn)量增加導(dǎo)致6月庫存下降，WTI價(jià)格變化對(duì)市場(chǎng)的供求關(guān)系變化敏感性增強(qiáng)。

今年來，美國氣價(jià)“先抑后揚(yáng)”。上半年Henry Hub（HH）價(jià)格平均為3.74美元/百萬英熱單位，同比大幅增長(zhǎng)63.5%（見圖5）。美國氣價(jià)快速上漲主要是受供求關(guān)系影響，上半年美國天然氣消費(fèi)量同比增長(zhǎng)約3%，其中一季度美國天然氣消費(fèi)同比增長(zhǎng)7.3%，而二季度天然氣消費(fèi)同比下降4.5%。

圖5 近兩年Henry Hub價(jià)格走勢(shì)比較

歐洲需求小幅增長(zhǎng)，氣價(jià)上升。受季節(jié)性因素及部分國家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的影響，上半年歐洲天然氣消費(fèi)量略有回升，估計(jì)歐洲OECD國家天然氣消費(fèi)量同比增長(zhǎng)1.3%。歐洲天然氣價(jià)格隨需求變化上漲，NBP價(jià)格平均為10.86美元/百萬英熱單位，同比增長(zhǎng)17%。

日本LNG進(jìn)口價(jià)格同比略降。以日本、韓國為代表的亞太地區(qū)傳統(tǒng)用氣大國天然氣消費(fèi)量增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)，天然氣消費(fèi)增長(zhǎng)主要集中在中國、印度等新興用氣國家。1～5月，日本LNG進(jìn)口平均價(jià)格為15.95美元/百萬英熱單位，同比下降4.3%。亞太地區(qū)的天然氣價(jià)格與北美和歐洲的價(jià)差縮小。

油氣并購謹(jǐn)慎

上半年全球上游油氣并購交易共計(jì)196宗，低于近5年來平均水平的211宗，但略高于近10年的平均水平（見圖6）。油氣并購交易額約420億美元，較2012年大幅下降，低于近5年和近10年的平均水平（見圖7）。

圖6 上半年油氣并購交易數(shù)量圖資料來源：Woodmac

圖7 上半年全球油氣交易金額示意圖

北美仍是上游油氣資源投資的熱點(diǎn)，其交易數(shù)量超過全球總量的一半，約112宗，較2012年上半年的169宗下降明顯。非洲上半年并購交易走勢(shì)強(qiáng)勁，已完成13宗交易，總并購金額約104億美元，占全球上半年總交易額的1/4，其中兩宗金額最大的交易都發(fā)生在莫桑比克。歐洲上半年并購交易較2012年同期下降1/3，為2009年以來最低水平，其交易金額七年來首次低于10億美元。亞太地區(qū)上半年并購交易金額約13億美元，跌至6年來最低。拉丁美洲的油氣并購交易也遠(yuǎn)低于近年平均水平，阿根廷和巴西相對(duì)于其他國家成為拉美投資熱點(diǎn)，發(fā)生在兩國的11宗并購交易超過了總交易的2/3。在中東地區(qū)，科威特收購亨特石油公司位于也門的油氣資產(chǎn)是當(dāng)前唯一完成的并購交易。俄羅斯和里海地區(qū)上半年的油氣交易依然活躍。

國家石油公司仍是全球上游油氣并購交易市場(chǎng)上的主力，在13個(gè)國家的18宗交易金額達(dá)到79億美元。埃克森美孚、BP、殼牌、埃尼、道達(dá)爾和雪佛龍等國際石油巨頭已連續(xù)3年成為交易市場(chǎng)上的凈賣家，上半年其涉及買入交易僅12宗，金額4.48億美元。康菲、Inpex和EOG等大型石油勘探開發(fā)公司成為2013年資產(chǎn)出售的主力，通過18宗資產(chǎn)出售，獲得資金總額約69億美元。

從并購交易的資產(chǎn)類型看，在持續(xù)6年保持高增長(zhǎng)后，致密油首次呈現(xiàn)交易金額下跌趨勢(shì)，其中具有代表性的美國巴肯頁巖區(qū)上半年致密油并購金額僅11億美元，遠(yuǎn)低于近3年來的59億美元。盡管北美氣價(jià)有上漲，但涉及頁巖氣的并購交易依然蕭條，其交易金額已創(chuàng)下2009年來的新低。此外，涉及煤層氣、深水油氣資源的并購交易也呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

上半年全球上游油氣并購交易低迷。一是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷的影響。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，使市場(chǎng)對(duì)油氣資源未來需求并不樂觀，石油公司通過并購交易獲得新資源區(qū)塊缺乏動(dòng)力。Brent原油價(jià)格和WTI價(jià)格在半年內(nèi)呈現(xiàn)不同走勢(shì)且仍居于高位運(yùn)行，不利于油氣資源并購交易的開展。二是地區(qū)動(dòng)蕩及準(zhǔn)入限制影響。在北美地區(qū)，加拿大等國對(duì)國外通過并購獲得本國資源的限制、當(dāng)?shù)赜蜕百Y源規(guī)模開發(fā)的競(jìng)爭(zhēng)，以及當(dāng)?shù)貐^(qū)域性油價(jià)與WTI價(jià)格的差距，都阻止了并購交易的發(fā)生。在中東地區(qū)，并購交易的主要影響因素則是敘利亞、伊朗、埃及等國家?guī)淼臉O大地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。三是公司發(fā)展模式改變的影響。在經(jīng)歷了近10年“先大規(guī)模購買、再大規(guī)模剝離”的資源運(yùn)營后，國際大油公司的發(fā)展模式已由并購逐漸向?qū)摿^(qū)塊的勘探開發(fā)轉(zhuǎn)移。國際化大公司一般擁有穩(wěn)定的企業(yè)運(yùn)營機(jī)制，有一定的勘探開發(fā)生命周期，其財(cái)務(wù)水平的周期性，使其在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣時(shí)缺乏充足資金進(jìn)行大規(guī)模的交易，即使財(cái)務(wù)狀況很好，在目前高油價(jià)的環(huán)境下也不會(huì)輕舉妄動(dòng)。油氣資源買家現(xiàn)在都敏銳地意識(shí)到，并不是所有面積相等區(qū)塊的資源潛力都是相等的，優(yōu)質(zhì)區(qū)塊已被大量開發(fā)，目前市場(chǎng)上等待出售的資源資產(chǎn)可能缺乏價(jià)值。

跨國石油公司產(chǎn)量、利潤(rùn)下滑

上游業(yè)務(wù)一直是跨國石油公司的利潤(rùn)中心。今年上半年石油公司上游業(yè)務(wù)受宏觀形勢(shì)等因素影響，業(yè)績(jī)出現(xiàn)不同程度的下滑。其中下滑最為嚴(yán)重的是?？松梨?，上半年上游業(yè)務(wù)凈收益為133.4億美元，同比下降17.5%（見圖8），主要原因是需求疲軟導(dǎo)致產(chǎn)量下降。BP通過出售TNK-BP股份，獲得155億美元的收益，其中一部分進(jìn)入前兩個(gè)季度的上游收益。加上BP提高了利潤(rùn)豐厚地區(qū)的原油產(chǎn)量，上半年上游凈收益出現(xiàn)同比增長(zhǎng)。道達(dá)爾由于處于歐元區(qū)，受歐債危機(jī)影響最為嚴(yán)重，上游凈收益同比出現(xiàn)較大幅度下降。此外，雪佛龍、殼牌也都出現(xiàn)了不同程度業(yè)績(jī)下滑。

圖8 2013年上半年和2012年上半年上游業(yè)務(wù)凈收益對(duì)比 單位：億美元資料來源：根據(jù)EIA數(shù)據(jù)整理

常規(guī)油氣資源有限，各石油公司不得不投資開發(fā)技術(shù)難度更大和資本更為密集的非常規(guī)油氣領(lǐng)域，比如加拿大的油砂、美國的致密油、巴西深海鹽下油，以及北冰洋近海的石油鉆探，這些地區(qū)比中東等地的常規(guī)油氣開發(fā)成本要高得多。投資開發(fā)難度大的非常規(guī)油氣資源，是石油企業(yè)成本上升的深層次原因所在。

下半年全球經(jīng)濟(jì)將依然面臨不確定性因素影響，歐債危機(jī)的負(fù)面影響還將存在，新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩，美國經(jīng)濟(jì)有望迎來拐點(diǎn)，日本復(fù)蘇有望。在此形勢(shì)下，預(yù)計(jì)石油需求將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，天然氣需求保持相對(duì)較快增長(zhǎng)。生產(chǎn)方面，美國非常規(guī)油氣生產(chǎn)特別是頁巖油、致密油成為全球油氣生產(chǎn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。與此同時(shí)，受美國與敘利亞關(guān)系緊張，以及美伊核問題對(duì)峙等因素影響，影響油氣供應(yīng)的地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩因素依舊不可小覷，國際油價(jià)有可能因此出現(xiàn)波動(dòng)。