媒體報道與會計信息質量

歐陽玉梅

（石河子大學，新疆 石河子 832003）

一、引言

會計信息作為溝通上市公司與投資者的橋梁，是影響我國資本市場健康發(fā)展的重要因素。近年來，屢見不鮮的會計丑聞嚴重損害了投資者的利益，引起了理論界和實務界對如何提高上市公司會計信息質量問題的廣泛關注。我國正處于經濟轉軌時期，法制建設仍有待完善，媒體作為法律外替代機制在經濟領域中的作用逐漸受到了學者們的重視，并在已有文獻中得到了初步的肯定（Miller，2006；李培功和沈藝峰，2010等）。那么，媒體報道是否可以提高上市公司會計信息質量？上市公司的產權性質和媒體發(fā)展環(huán)境是否會影響媒體報道治理作用的有效發(fā)揮？本文以我國滬深A股上市公司為樣本區(qū)間進行相關實證研究，對上述問題做出回答。

二、文獻回顧

關于提高上市公司會計信息質量的途徑，現(xiàn)有研究多從公司內部治理機制進行。Warfield等(1995)提出，管理層入股或機構所占股權增加時會降低經理人員操縱盈利數字的可能性。La Porta等(1997)認為股權集中度與財務報告質量負相關。Chtourou等(2001)研究發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模越大，盈余管理程度越低。但21世紀伊始發(fā)生的安然、銀廣夏、藍田事件等公司會計舞弊案件嚴重損害了投資者的利益，于是，人們開始積極尋求其他方面的替代機制作為改善公司會計信息質量方面的有益補充，而媒體報道的新聞輿論成為了公司宏觀治理環(huán)境的重要組成部分（Dyck和Zingales，2002）。Dyck和Zingales（2004）認為，媒體報道能有效減少控制權私有收益。（Dyck和Zingales（2002）提出財經媒體通過降低大眾搜集、評估信息的成本和影響公司聲譽等途徑發(fā)揮其治理作用。Dyck、Volchkova和Zingales（2008）認為，媒體報道會提高公司內部人因謀取私利而遭受懲罰的成本預期。李培功和沈藝峰（2010）則基于我國國情認為，媒體披露會引發(fā)行政介入。

三、研究假設

公司管理層會通過操縱會計信息等違規(guī)行為達到資本市場融資要求或公司管理者自利行為的目的。媒體通過對被報道公司相關信息的收集、選擇、證實和重新包裝，及時、便捷、低成本的傳遞給信息使用者，緩解了公司與信息使用者之間的信息不對稱的情況。同時，媒體報道使得被報道的公司成為社會各界關注的焦點，為避免持續(xù)關注引起的公司和管理層聲譽受損以及后續(xù)行政部門監(jiān)管調查的麻煩，被報道的上市公司也會暫停違規(guī)行為，提高會計信息質量。由此，本文推出如下假設：

假設1：媒體對上市公司報道數量越多，媒體關注度越高，上市公司會計信息質量越高。

長期以來我國“黨管媒體”的屬性給新聞自由權和輿論監(jiān)督造成一定的“門檻”。由于媒體報道上市公司丑聞的行為有可能給企業(yè)造成嚴重的負面影響，企業(yè)有動機去影響媒體報道，而影響媒體的最有效途徑就是政府，通過行政干預影響媒體。我國國有上市公司往往承擔著政府的社會目標，政府也樂于向國有企業(yè)伸出“扶持之手”。由于政府的介入，媒體報道對國有上市公司會計信息質量的監(jiān)督作用會大打折扣。據此，本文提出假設：

假設2：相對于非國有上市公司，媒體報道對國有上市公司會計信息質量的影響更小。

媒體發(fā)展環(huán)境越好的地區(qū)，一方面，媒體報道的受眾群體覆蓋面越廣，增加了媒體對上市公司的監(jiān)督廣度；另一方面，媒體獲取和證實有關上市公司未披露或未真實披露的信息的阻力越小，增加了市場環(huán)境會計信息透明度，從而增加了上市公司操作會計信息的成本和壓力?；诖?，本文提出如下假設：

假設3：媒體環(huán)境越好的地區(qū)，媒體對上市公司會計信息質量的影響越大。

四、研究設計

（一）變量的選擇和數據來源

1、會計信息質量財務重述常常被認為是會計信息低下的表現(xiàn)，因此，本文選擇財務重述作為上市公司會計信息質量的代理變量。

本文選取2008-2010年作為研究樣本區(qū)間，上市公司財務重述數據來源于巨潮資訊網。通過手工檢索并整理研究區(qū)間內發(fā)布年報更正公告、補充公告、補充和更正公告的A股滬深兩市上市公司作為財務重述樣本公司。在樣本選取過程中，進行以下篩選：（1）剔除未對年報數據進行更正的公告樣本；（2）剔除金融保險業(yè)的上市公司；（3）剔除發(fā)布重述公告時已經進入三板市場交易或退市的公司；（4）剔除數據缺失樣本。

本文為每家財務重述公司選取一家在財務重述公司發(fā)布公告前后兩年內都未發(fā)生過財務重述行為的公司作為對照樣本。選取步驟如下：（1）兩樣本公司屬同一會計年度；（2）兩樣本公司出于同一行業(yè)內，行業(yè)劃分采用證監(jiān)會一級行業(yè)分類標準，其中制造業(yè)采用二級行業(yè)分類標準；（3）選取與重述樣本公司重述前一年度的總資產相差在±30%之內的公司為對照樣本公司。

2、媒體報道數據于CNKI中國重要報紙全文數據庫檢索有關樣本公司發(fā)布財務重述公告日前1年內有關該公司的新聞報道次數，對照樣本公司取同一期間內媒體報道有關該公司的新聞報道次數。參考Chen、Pantzalis和Park（2009），用“1+媒體報道次數”的自然對數來衡量媒體報道數據。根據研究需要，本文進一步收集媒體負面報道，根據報紙媒體報道的標題和內容是否包含明顯的批評、質疑、負面評價的詞語來判斷是否屬于媒體負面報道，用“1+媒體負面報道次數”的自然對數來衡量媒體負面報道。

參考Fang和Peress（2009）、李培功和沈藝峰（2010）的做法，本文選擇8份最具影響力的全國性財經報紙作為報道的來源，分別是《中國證券報》、《中國經營報》、《證券時報》、《證券日報》、《經濟觀察報》、《上海證券報》、《第一財經日報》和《21世紀經濟報道》。

3、媒體發(fā)展環(huán)境本文采用喻國明（2009）發(fā)布的中國傳媒指數藍皮書報告中編制的中國傳媒發(fā)展指數（CMDI）衡量我國各地區(qū)的媒體發(fā)展環(huán)境，傳媒發(fā)展指數越高，表示該地區(qū)媒體報道發(fā)揮的治理作用越好。

4、公司財務特征變量具體包括資產負債率、盈利能力、規(guī)模、成長性等指標。

5、公司治理指標參考戴亦一（2011）的做法，控制董事會規(guī)模、董事會獨立性、兩職合一、高管持股、是否設置審計委員會及財報的審計意見等公司治理因素的影響。

本文還設置了年度和行業(yè)虛擬變量，公司財務特征變量和公司治理指標數據來源于CSMAR數據庫，運用Stata10.0和Excel軟件進行數據處理。

（二）多元回歸模型

為檢驗本文提出的理論假設，構建如下三個檢驗模型：

表1 主要變量定義及計算方法

五、實證結果與分析

（一）描述性統(tǒng)計和相關性分析

由表2可知，財務重述公司和其對照樣本公司在媒體報道數據上差異顯著，對照樣本的媒體報道數量顯著多于財務重述樣本，這與假設1相符，兩樣本組的公司規(guī)模、負債水平、成長性無顯著性差異，說明兩類公司的規(guī)模等特征相似。

表2 財務重述公司與對照樣本公司數據的描述性統(tǒng)計

由各變量間的相關性檢驗結果可知，各變量間不存在較強的共線性問題，可以忽略回歸模型中的多重共線性問題。因篇幅所限，本文沒有列示相關性檢驗結果。

（二）回歸分析

由表3中模型（1）和模型（2）可知，媒體報道對上市公司財務重述行為有抑制作用，而媒體負面報道更能引起社會關注，其對財務重述行為的治理作用更強。模型（3）中，Media2的系數為-0.056且通過5%的顯著性檢驗，而媒體負面報道與公司產權性質的交互項系數Media2×Pro為-0.022且通過10%的顯著性檢驗，表明因國有企業(yè)有政府的“扶持之手”，媒體報道對其的治理作用有所降低。由模型（4）中媒體負面報道Media2的系數為-0.158且通過5%的顯著性檢驗，而媒體負面報道與媒體發(fā)展環(huán)境的交互項Media2×CMDI的系數為-0.002，通過1%的顯著性檢驗，由此可知，媒體發(fā)展環(huán)境越好的地區(qū)，媒體報道越有助于提高上市公司會計信息質量。

為驗證結論的穩(wěn)健性，本文進行如下穩(wěn)健性檢驗：（1）采用盈余管理程度作為會計信息質量的替代變量；（2）采用市場化進程作為媒體發(fā)展環(huán)境的替代變量。結果與表3結論基本一致。

六、結論和建議

本文以我國上市公司財務重述行為為研究視角，實證檢驗了媒體報道對上市公司會計信息質量的治理作用。研究表明，媒體報道作為一種外部治理機制在提高上市公司會計信息質量過程中扮演了積極的治理角色，然而由于媒體缺乏獨立性，政府的干涉降低了媒體對會計信息質量的治理作用，此外，隨著媒體的迅速發(fā)展，媒體發(fā)展環(huán)境越好，越有助于提高媒體報道的治理作用。

為了提高媒體對上市公司的有效影響，應減少行政干預，提高媒體獨立性，加強信息公開度；鼓勵媒體間的公平市場競爭，提高媒體報道的質量；加強法律建設保護輿論監(jiān)督，為媒體發(fā)展提供良好的環(huán)境。

[1]李培功、沈藝峰.2010.媒體的公司治理作用：中國的經驗證據.經濟研究,4:14-27.

[2]Chen,Chia-Wei,Christos Pantzalisand Jung Chui Park,2009,Press Coverageand Stock Prices’Deviation from Fundamental Value,Working Paper,Availableat SSRN:http://ssrn.com/abstract=1359261.

[3]Chtourou Bedard,Courteau.Corporategovernanceand earnings management[EB/OL].http://www.ssrn.com,2001-04-21·

[4]Dyck,Alexander and Luigi Zingales,2002,The Corporate Governance Roleof the Media,in Roumeen Islam,The Right to Tell:The Roleof Mass Media in Economic Development,World Bank,Washington,D.C.,107-140.

[5]Dyck,Alexander,Natalya Volchkovaand Luigi Zingales,2008,The Corporate Governance Roleof the Media:Evidence from Russia,Journal of Finance,63:1093-1136.

[6]Fang,Lilyand Joel Peress,2009,Media Coverageand the Cross-Section of Stock Returns,Forthcoming in Journal of Finance.56:387-396.

[7]Miller.G.S.2006.The Pressasa Wachdog for Accounting Fraud.Journal of Accounting Research,44(5):1001-1033.

[8]La-Porta R,FLopez-de-Silanes,AShleifer,et al.1997.Legal determinantsof external finance.Journal of Finance,(52):1131-1150.

[9]Warfield,T.D.,John.J.Wild,and Kenneth.L.Wild.1995.Managerial ownership,Accounting choicesand Informativenessof earnings.Journal of Accountingand Economics,20:61-91.