面臨考驗，能否跨越信貸轉(zhuǎn)型發(fā)展的分水嶺？

2012，信貸走勢與宏觀經(jīng)濟步調(diào)一致

新增信貸總量達到8.2萬億元，基本符合預(yù)期

首先，2012年信貸投放規(guī)模達到8.2萬億元，年內(nèi)四個季度信貸投放的節(jié)奏基本符合3∶3∶2∶2比例，分別達到了2.46萬億元、2.40萬億元、1.87萬億元和1.48萬億元（圖1）。

信貸投放時序特征與宏觀經(jīng)濟走勢一致性較強

2012年第一季度 GDP增速勉強守住8%，第二季度降至7.6%，第三季度創(chuàng)下近年來的新低7.4%，宏觀經(jīng)濟增長持續(xù)趨弱。而商業(yè)銀行信貸投放，也與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行軌跡表現(xiàn)出了較強的一致性。

2012年第一季度，商業(yè)銀行就未達成“早投放、早受益”的信貸投放計劃。其中，1月份新增人民幣貸款僅為7381億元，較上一年同期少增2882億元；2月份新增貸款規(guī)模為7107億元，雖然較上一年同期多增1730億元，但票據(jù)融資卻同比多增1818億元，非票據(jù)融資類的貸款增長其實為負。

進入第二季度，宏觀經(jīng)濟增速持續(xù)下滑，人民幣信貸投放空間進一步受到擠壓，4～5月份人民幣貸款投放規(guī)模分別為6818億元和7932億元。其中，4月份貸款投放較上一年同期少增612億元，但票據(jù)融資卻同比多增2012億元，也即非票據(jù)融資類的貸款是較上一年同期減少了2624億元；5月份貸款投放較上一年同期多增2416億元，但票據(jù)融資卻較上一年同比多增1752億元，在多增貸款中的占比達到了72.5%。

但隨著2012年下半年中央啟動宏觀預(yù)調(diào)微調(diào)政策，國內(nèi)經(jīng)濟開始探底企穩(wěn)。進入2012年第三季度，7～9月份人民幣貸款投放規(guī)模分別為5401億元、7039億元和6232億元。其中，8月份、9月份分別較上一年同期多增1555億元和1539億元。尤其值得注意的是，9月份票據(jù)融資凈轉(zhuǎn)出2169億元，商業(yè)銀行新增信貸投放動力趨強。進入第四季度以來，雖然人民幣貸款投放較上一年同期略微少增，但10～12月份票據(jù)融資繼續(xù)呈現(xiàn)凈轉(zhuǎn)出態(tài)勢，分別達到了732億元、369億元和1911億元，進一步佐證了企業(yè)融資需求趨旺、實體經(jīng)濟探底企穩(wěn)的趨向（圖2）。

信貸投放支持宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)結(jié)構(gòu)變化，“短多長少”特征輪換

2012年初及上半年，由于宏觀經(jīng)濟增速下降，微觀經(jīng)濟主體活躍度減弱，企業(yè)融資多體現(xiàn)為維持經(jīng)營或者短期現(xiàn)金流支持。同時，基于對未來宏觀經(jīng)濟趨勢及盈利前景的不明朗判斷，商業(yè)銀行風險預(yù)期取向明顯更為謹慎，發(fā)放中長期貸款顯著減少。對于小微企業(yè)發(fā)放的貸款，絕大部分體現(xiàn)為1年期以內(nèi)的貸款品種，短期貸款及票據(jù)融資等占比明顯較高。2012年1～3月份，新增短期貸款在貸款投放中的占比分別為49.3%、52.0%和56.8%，分別較上一年同期高了9.9個、8.5個和2.2個百分點。同年1～5月份，票據(jù)融資在貸款投放中的占比分別較上一年同期高了9～30個百分點。而在同年1～7月份，新增中長期貸款在貸款投放中的占比卻分別較上一年同期低了7～39個百分點。

但隨著穩(wěn)增長政策措施的發(fā)力，第三季度以來采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）結(jié)束了連續(xù)四個月下滑的態(tài)勢，10月份達到50.2%并重回榮枯線之上。同時，一批重大項目陸續(xù)獲批，投資明顯企穩(wěn)回升。與宏觀經(jīng)濟形勢相對應(yīng)的是，商業(yè)銀行中長期貸款投放也逐步加速，“短多長少”的新增信貸格局得到了一定程度的緩解和改善，銀行信貸對經(jīng)濟發(fā)展的支持力度逐步顯現(xiàn)。2012年8～9月份，新增中長期貸款在貸款投放中的占比分別提升至40.6%和46.0%，分別較上一年同期提升了3.8個和11.3個百分點。進入第四季度以來，10月份新增中長期貸款在貸款投放中的占比56.1%，是繼1月份占比（57.0%）之后的第二高位，中長期貸款占比提升趨勢得到了進一步延續(xù)（圖3）。

利率市場化改革實質(zhì)性的沖擊和挑戰(zhàn)

金融脫媒走向深入，將擠壓商業(yè)銀行業(yè)務(wù)空間

自2012年8月份以來，人民幣貸款投放在融資總量中的占比進一步降至40%左右，9～10月份分別達到了37.9%和39.1%，由前兩年約為50%以上的水平又跌落到一個新的層次。2012年，除了人民幣貸款、股票融資外，構(gòu)成社會融資規(guī)模的各類渠道中，企業(yè)債券融資活躍，并在年內(nèi)7月份占比達到23.6%，創(chuàng)歷史最高水平；與此同時，外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票等其他融資渠道均實現(xiàn)了較快增長（圖4）。金融脫媒進程的持續(xù)加劇，一方面替代了商業(yè)銀行的存量貸款，另一方面也對增量貸款的議價空間形成擠壓，此外，還導(dǎo)致存款分流現(xiàn)象越來越嚴重，將會影響到傳統(tǒng)業(yè)務(wù)空間和重要經(jīng)營基礎(chǔ)。

利率市場化改革實質(zhì)性推進，將商業(yè)銀行盈利帶來壓力

2012年6～7月份，央行先后兩次宣布降低人民幣存貸款利率，又將存款利率浮動上限調(diào)整為基準利率的1.1倍，并將貸款利率浮動下限調(diào)整為基準利率的0.7倍，利率市場化改革邁出實質(zhì)性步伐。這對商業(yè)銀行最直接的影響就是利差收窄，凈利息收入減少，造成盈利壓力。2013年隨著存貸款重定價的完成，利差收窄影響將更加明顯，這將直接拖累商業(yè)銀行尤其是中小銀行的利潤增長。利率市場化改革進一步推進將對商業(yè)銀行主要依賴存貸利差收入的傳統(tǒng)經(jīng)營模式形成較大沖擊。

2013年商業(yè)銀行信貸投放平穩(wěn)增長將獲有效支撐

重大項目建設(shè)提速、新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域崛起將拉動信貸規(guī)模增長

首先，自2011年10月份宏觀調(diào)整政策基調(diào)放松以來，人民幣貸款的單月增速就呈現(xiàn)出規(guī)律性的波動。預(yù)計2013年商業(yè)銀行信貸投放也將與宏觀經(jīng)濟的回升節(jié)奏保持基本一致，并基本維持與2012年較為類似的運行軌跡，預(yù)計最高的單月信貸投放規(guī)?？赡艹^1萬億元，在最低投放的月份將達到6000億元左右，全年新增信貸規(guī)模有望達到9萬億元左右。

其次，新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子上任后，“穩(wěn)增長”仍是當下政策的重要目標，“穩(wěn)增長”的主要途徑仍是突出“投資拉動”的作用，并將繼續(xù)啟動一批大型建設(shè)項目。國家仍將繼續(xù)穩(wěn)步推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過降低戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)特別是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)以及中小企業(yè)的稅負水平，加大對技術(shù)創(chuàng)新和改造的財稅支持力度。東中西部之間產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移的加速推進，中西部且有國家層面區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的政策紅利，加上歷經(jīng)多年的經(jīng)濟發(fā)展積累，區(qū)域協(xié)調(diào)性增強。上述政策利好、產(chǎn)業(yè)利好及區(qū)域利好，均為商業(yè)銀行2013年信貸投放提供了有力支撐。

2013年信貸投放不會猛增快漲

首先，即使2013年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟回升，但GDP增速也僅是保持在8%左右的水平。國家扶持的節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以及影視娛樂、動漫傳媒等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，當前階段還暫不能完全支撐商業(yè)銀行未來信貸增長的大局。因此，從宏觀經(jīng)濟增長的基本支撐面及新興的信貸投放支撐點上分析，商業(yè)銀行2013年新增信貸出現(xiàn)猛增快漲的可能性不大。

其次，銀監(jiān)會近期宣布不會延遲實施“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”，《商業(yè)銀行資本管理辦法》已于2013年1月1號正式實施，這對商業(yè)銀行最低資本、儲備資本和逆周期資本、系統(tǒng)重要性銀行附加資本提出更高要求。在當前資本市場融資壓力日趨增大的背景下，商業(yè)銀行要在資本約束條件下適度發(fā)展高資本消耗的貸款業(yè)務(wù)，統(tǒng)籌處理好信貸投放與盈利增長之間的關(guān)系。

最后，商業(yè)銀行尤其是大型銀行，面臨盈利增速放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力加大、業(yè)務(wù)創(chuàng)新需求強烈等新議題和新要求，正在實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。努力降低信貸資產(chǎn)在總資產(chǎn)占比的戰(zhàn)略導(dǎo)向，也是影響到商業(yè)銀行信貸投放的內(nèi)在動力。

實現(xiàn)跨越信貸轉(zhuǎn)型發(fā)展，商業(yè)銀行要處理好幾個問題

以資本集約為導(dǎo)向，主動調(diào)整信貸業(yè)務(wù)發(fā)展方式

首先，從我國經(jīng)濟金融以及社會現(xiàn)實看，未來銀行信貸可能繼續(xù)穩(wěn)步快速增長，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、城鎮(zhèn)化推進、低碳和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)興起、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化將萌生出巨量的新興金融需求。商業(yè)銀行將注重新增信貸的權(quán)衡取舍和既有存量的“進退”調(diào)整。一方面，識別好、擺布好、運用好信貸投放格局；另一方面，還將權(quán)衡信貸存量的“進入”與“退出”，更加注重銀行信貸投放的主線、專長與風險偏好。

其次，居民收入水平持續(xù)提高，高收入階層逐步崛起，居民消費和投資意識與國際接軌，將推動信用卡消費、個人信貸等金融業(yè)務(wù)進入高速增長通道。商業(yè)銀行將因此注重發(fā)展個人信貸業(yè)務(wù)，為推進信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整增加新的動力。

再次，商業(yè)銀行將注重抓住近期重啟的資產(chǎn)證券化機遇。2013年信貸資產(chǎn)證券化試點可能進一步擴大，可能會有信貸資產(chǎn)證券化時隔7年后的再度重啟。商業(yè)銀行也將借此盤活存量資產(chǎn)、調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)、騰挪出新的投放空間。

用穩(wěn)定性更強的存款資金來源夯實信貸業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)

首先，“存款立行”的古訓仍然適用。結(jié)合宏觀經(jīng)濟政策及資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展和結(jié)構(gòu)情況，實施主動負債操作，吸收低成本存款資金來源，實現(xiàn)負債資金的整體成本最優(yōu)。

其次，新的監(jiān)管辦法對商業(yè)銀行流動性指標提出了明確的監(jiān)管要求。要求流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定融資比率最低須達到100%。其中，流動性覆蓋率目的是用來衡量銀行應(yīng)對短期流動性沖擊的能力；凈穩(wěn)定融資比率用于度量銀行較長期限內(nèi)可使用的穩(wěn)定資金來源對表內(nèi)外資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的支持能力。商業(yè)銀行也將因此更加注重存款資金來源，以應(yīng)對可能發(fā)生的階段性償付壓力。

最后，關(guān)于存貸比的剛性要求，是對部分商業(yè)銀行尤其是中小銀行在發(fā)展信貸業(yè)務(wù)的現(xiàn)實約束。未來，商業(yè)銀行將注重以存款為代表的穩(wěn)定資金來源來支持資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，進一步優(yōu)化資產(chǎn)負債的匹配均衡關(guān)系。

用綜合化經(jīng)營手段破除金融脫媒加劇和利率市場化改革深入的影響

金融脫媒趨勢加劇，融資表外化手段頻繁運用，直接融資市場不斷發(fā)展壯大，商業(yè)銀行將面臨越來越明顯的市場壓力。未來，商業(yè)銀行將注重構(gòu)建綜合化經(jīng)營平臺，注重發(fā)揮不同業(yè)務(wù)之間的協(xié)同優(yōu)勢，推進實施更高質(zhì)量的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

利率市場化會推動商業(yè)銀行經(jīng)營綜合化，轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式和盈利模式。為有效應(yīng)對利率市場化的沖擊和影響，商業(yè)銀行將注重加強利率定價能力，建立適應(yīng)利率市場化趨勢的多元化、多層次的利率定價體系，增強對利率風險的預(yù)測能力。

積極尋求金融市場工具來對沖利率風險，注重綜合化經(jīng)營框架下收入及利潤來源重心向非存貸利差領(lǐng)域轉(zhuǎn)換。

參與并融入城鎮(zhèn)化和區(qū)域一體化，尋找新的信貸投放支撐點

首先，改革開放之后，我國進入了城鎮(zhèn)化穩(wěn)步發(fā)展時期，城鎮(zhèn)化率每年以約1個百分點的速度持續(xù)增加。特別是進入新世紀以來，城鎮(zhèn)化加速的趨勢較為明顯。全國“十一五規(guī)劃”明確提出“積極穩(wěn)妥地推進城鎮(zhèn)化，逐步改變城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)”，“十七大報告”又提出“走中國特色城鎮(zhèn)化道路”，“十八大報告”進一步明確提出“多項改革協(xié)同推進，全面推進城鎮(zhèn)化進程，提升城鎮(zhèn)化質(zhì)量”。商業(yè)銀行將會確立適合于城鎮(zhèn)化進程的金融服務(wù)模式，把握城鎮(zhèn)化進程所蘊含的豐富金融發(fā)展機遇。

其次，國家先后出臺“珠三角規(guī)劃綱要”和“長三角區(qū)域規(guī)劃”，確定了區(qū)域經(jīng)濟一體化發(fā)展的基調(diào)，并著眼于形成統(tǒng)一市場、加速城市群帶形成、帶動欠開發(fā)地區(qū)潛力挖掘。商業(yè)銀行也會注重搶抓區(qū)域一體化發(fā)展所派生創(chuàng)造出的大量新興金融需求。

（作者單位：中國電力財務(wù)有限責任公司中國工商銀行）