2012年中國(guó)十大金融事件

[編者按] 2012年全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)籠罩在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰霾下，各國(guó)的宏觀調(diào)控不力，效果匱乏。在2012年，全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的自由落體超出預(yù)期，而在2008～2011年間獨(dú)立增長(zhǎng)的新興經(jīng)濟(jì)體也發(fā)生了根本性逆轉(zhuǎn)，成為經(jīng)濟(jì)下滑的重災(zāi)區(qū)。而中國(guó)也深受影響，在國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化的影響下，我國(guó)的出口嚴(yán)重受阻，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失去了重要的動(dòng)力，2012年的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)也不得不進(jìn)行下調(diào)。

2012年開(kāi)年之際，第四次全國(guó)金融工作會(huì)議的召開(kāi)，重點(diǎn)分析了國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，總結(jié)了國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的教訓(xùn)，并為未來(lái)五年我國(guó)的金融工作奠定了基調(diào)，指明了方向。包括“一行三會(huì)”在內(nèi)的監(jiān)管層紛紛圍繞金融工作會(huì)議的精神推出了一系列舉措，將社會(huì)融資規(guī)模納入央行統(tǒng)計(jì)框架，以及《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》、“銀十條”、《證券公司代銷(xiāo)金融產(chǎn)品管理規(guī)定》的出臺(tái)為各行的金融機(jī)構(gòu)劃定了標(biāo)準(zhǔn)，提供了機(jī)會(huì)。而金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)的成立保證了金融消費(fèi)者的合法權(quán)益。

另外，溫州金融綜合改革實(shí)驗(yàn)區(qū)的建立、深平兩行的合并、影子銀行的發(fā)展以及互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃興起都是2012年值得我們特別關(guān)注的重大事件。

總結(jié)過(guò)去，繼往開(kāi)來(lái)，《銀行家》甄選“2012年中國(guó)十大金融事件”，銘刻中國(guó)金融發(fā)展歷程，望與廣大讀者一起，在2013年邁步從頭，譜寫(xiě)出中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展新的篇章！

第四次全國(guó)金融工作會(huì)議召開(kāi)

2012年1月6～7日，第四次全國(guó)金融工作會(huì)議在北京舉行。肇始于1997年的金融工作會(huì)議每五年召開(kāi)一次，已經(jīng)成為慣例，基本上決定著未來(lái)五年金融工作的基調(diào)和方向，成為指導(dǎo)我國(guó)金融工作的重要會(huì)議。本次會(huì)議是在全球金融危機(jī)爆發(fā)以后的第一次，因此本次會(huì)議既回顧了中國(guó)金融業(yè)前五年的成就與問(wèn)題，也吸收了國(guó)際金融危機(jī)留給的深刻教訓(xùn)，突出“堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)”，“有效解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴問(wèn)題”；“堅(jiān)持市場(chǎng)配置金融資源的改革導(dǎo)向”；“堅(jiān)持創(chuàng)新與監(jiān)管相協(xié)調(diào)的發(fā)展理念，支持金融組織創(chuàng)新、產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新”；“堅(jiān)持把防范化解風(fēng)險(xiǎn)作為金融工作生命線”，“在確保國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全的基礎(chǔ)上提高金融對(duì)外開(kāi)放水平”。根據(jù)這樣的思路和精神，在2012年進(jìn)一步推進(jìn)了金融領(lǐng)域市場(chǎng)化改革的方向。

匯率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大

4月14日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，自2012年4月16日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由5‰擴(kuò)大至1%，即每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元的交易價(jià)可在中國(guó)外匯交易中心對(duì)外公布的當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)上下百分之一的幅度內(nèi)浮動(dòng)。外匯指定銀行為客戶提供當(dāng)日美元最高現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)與最低現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)之差不得超過(guò)當(dāng)日匯率中間價(jià)的幅度由1%擴(kuò)大至2%。這標(biāo)志著人民幣匯率的靈活性進(jìn)一步得以擴(kuò)大，標(biāo)志著在漸進(jìn)性、主動(dòng)性和可控性的匯改原則下，人民幣匯率形成機(jī)制的進(jìn)一步完善。

利率市場(chǎng)化改革突破

2012年6月7日，中國(guó)人民銀行宣布從2012年6月8日起，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。隨后，7月5日宣布，從7月6日起將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍。這些標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化取得了重大突破。貸款利率下浮30%基本上到了銀行的保本點(diǎn)，而存款利率的上浮標(biāo)志著存款利率市場(chǎng)化取得了實(shí)質(zhì)性突破。存款利率的市場(chǎng)化和貸款利率市場(chǎng)化程度的加升，意味著金融體系中最重要的價(jià)格信號(hào)將在引導(dǎo)金融資源的優(yōu)化配置中發(fā)揮更加積極的作用，從而使央行的貨幣政策操作更具靈活性。利率市場(chǎng)化將直接作用于企業(yè)、居民和金融機(jī)構(gòu)等經(jīng)濟(jì)主體的行為，其中對(duì)于我國(guó)金融體系中最重要的金融機(jī)構(gòu)——商業(yè)銀行及其他銀行業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)影響更大。這一政策公布以后，各類(lèi)商業(yè)銀行正在尋求通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的調(diào)整、管理的精細(xì)化、產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新來(lái)積極應(yīng)對(duì)。可以預(yù)期，利率市場(chǎng)化改革將有效地促進(jìn)中國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理能力的真正提升，從而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

民間資本進(jìn)入銀行業(yè)政策得到細(xì)化

2012年5月26日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的實(shí)施意見(jiàn)》。這可以理解為中國(guó)銀監(jiān)會(huì)落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》和金融工作會(huì)議精神的重要舉措。該實(shí)施意見(jiàn)有兩個(gè)亮點(diǎn)：一是明確表態(tài)支持民營(yíng)資本與其他資本按同等條件進(jìn)入銀行業(yè)。對(duì)于民營(yíng)企業(yè)參與城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)處置的，持股比例可以適當(dāng)放寬到20%以上；對(duì)于民營(yíng)企業(yè)參與村鎮(zhèn)銀行發(fā)展設(shè)立或增資擴(kuò)股的，村鎮(zhèn)銀行主發(fā)起行的最低持股比例由20%降低為15%，而且當(dāng)村鎮(zhèn)銀行進(jìn)入可持續(xù)發(fā)展階段后，持股比例還可以調(diào)整。二是明確為民間資本進(jìn)入銀行業(yè)創(chuàng)造良好環(huán)境。這一實(shí)施意見(jiàn)讓許多民營(yíng)資本非常期待，但在當(dāng)前城商行普遍運(yùn)行較好（風(fēng)險(xiǎn)處置已經(jīng)完成）和村鎮(zhèn)銀行批準(zhǔn)速度明顯放緩的前提下，到目前為止似乎還沒(méi)有發(fā)揮明顯的效果。

發(fā)布了《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》

2012年9月17日，中國(guó)人民銀行等政府網(wǎng)站公布了國(guó)務(wù)院批復(fù)的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》，這一規(guī)劃顯然是根據(jù)金融工作會(huì)議的精神編制的。根據(jù)規(guī)劃，規(guī)劃期末應(yīng)實(shí)現(xiàn)如下目標(biāo)：金融服務(wù)業(yè)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，社會(huì)融資規(guī)模適度增長(zhǎng)；金融結(jié)構(gòu)調(diào)整取得明顯進(jìn)展，直接融資占社會(huì)融資規(guī)模比重顯著提高；市場(chǎng)在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用進(jìn)一步增強(qiáng)，利率市場(chǎng)化改革取得明顯進(jìn)展；人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步完善，人民幣資本項(xiàng)目可兌換逐步實(shí)現(xiàn)；多層次金融市場(chǎng)體系進(jìn)一步完善；金融機(jī)構(gòu)改革進(jìn)一步深化，大型金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)代企業(yè)制度逐步完善，創(chuàng)新發(fā)展能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平明顯提升，金融機(jī)構(gòu)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)；金融服務(wù)基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋，堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，支持科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度進(jìn)一步加大；金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力持續(xù)提升，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警體系、評(píng)估體系和處置機(jī)制進(jìn)一步健全，存款保險(xiǎn)制度等金融安全網(wǎng)制度基本建立。這項(xiàng)規(guī)劃的公布比起國(guó)家《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要》的發(fā)布整整慢了1年半，沒(méi)有理由不讓人懷疑決策效率。不過(guò)，略感欣慰的是部分規(guī)劃內(nèi)容或目標(biāo)，已經(jīng)在規(guī)劃公布之前進(jìn)行了，前述的三大改革就是明證。

（歐明剛）

銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)商業(yè)銀行資本管理

2012年6月8日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（下稱(chēng)《資本辦法》），定于2013年1月1日起實(shí)施，要求商業(yè)銀行在2018年底前達(dá)到規(guī)定的資本充足率監(jiān)管要求。為推動(dòng)其平穩(wěn)實(shí)施，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)又于2012年11月發(fā)布《關(guān)于實(shí)施<商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）>過(guò)渡期安排相關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱(chēng)《通知》），明確在過(guò)渡期內(nèi)資本充足率監(jiān)管的有關(guān)問(wèn)題。

《資本辦法》是在2004年《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》基礎(chǔ)上，整合2008～2010年間銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的11個(gè)新資本協(xié)議實(shí)施監(jiān)管指引，全面引入巴塞爾新資本協(xié)議（巴塞爾協(xié)議II）和第三版巴塞爾資本協(xié)議（巴塞爾協(xié)議III）的資本監(jiān)管最新要求后制定的。這既是我國(guó)響應(yīng)國(guó)際新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要求、履行國(guó)際義務(wù)的需要，也是推動(dòng)我國(guó)銀行業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、提升應(yīng)對(duì)內(nèi)外部沖擊能力、維護(hù)銀行體系長(zhǎng)期穩(wěn)健運(yùn)行的重大戰(zhàn)略選擇，是我國(guó)銀行業(yè)2012年重大事件之一。

《資本辦法》堅(jiān)持國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)與中國(guó)國(guó)情相結(jié)合，將“巴塞爾協(xié)議II”和“巴塞爾協(xié)議III”統(tǒng)籌推進(jìn)，宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管有機(jī)統(tǒng)一。全文共有10章180條以及17個(gè)附件，搭建起統(tǒng)一配套的資本充足率監(jiān)管體系，嚴(yán)格明確了資本定義，擴(kuò)大了資本覆蓋風(fēng)險(xiǎn)范圍，強(qiáng)調(diào)科學(xué)分類(lèi)、差異監(jiān)管，同時(shí)合理地安排了資本充足率達(dá)標(biāo)過(guò)渡期。

《資本辦法》不僅包括信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也將操作風(fēng)險(xiǎn)納入資本監(jiān)管框架；同時(shí)明確了資產(chǎn)證券化、場(chǎng)外衍生品等復(fù)雜交易性業(yè)務(wù)的資本監(jiān)管規(guī)則，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)銀行審慎開(kāi)展金融創(chuàng)新。商業(yè)銀行資本充足率的監(jiān)管要求被分為四個(gè)層次：第一層次為最低資本要求，即核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率和資本充足率分別為5%、6%和8%；第二層次為儲(chǔ)備資本要求和逆周期資本要求，分別為2.5%和0～2.5%；第三層次為系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求，為1%；第四層次為根據(jù)單家銀行風(fēng)險(xiǎn)狀況提出的第二支柱資本要求。《資本辦法》實(shí)施后，我國(guó)大型銀行和中小銀行的資本充足率監(jiān)管要求分別為11.5%和10.5%，符合巴塞爾最低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并與國(guó)內(nèi)現(xiàn)行監(jiān)管要求保持一致。多層次的監(jiān)管資本要求既符合“巴塞爾協(xié)議III”確定的資本監(jiān)管新要求，又增強(qiáng)了資本監(jiān)管的審慎性和靈活性，確保資本充分覆蓋國(guó)內(nèi)銀行面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)。

《資本辦法》在資本要求、資本定義、風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量和全面風(fēng)險(xiǎn)治理等各方面與國(guó)際新資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)保持一致，同時(shí)也注重與我國(guó)銀行業(yè)實(shí)際情況相結(jié)合：一是下調(diào)小微企業(yè)貸款和個(gè)人貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，引導(dǎo)商業(yè)銀行擴(kuò)大小微企業(yè)和個(gè)人貸款投放；二是針對(duì)國(guó)內(nèi)銀行貸款損失準(zhǔn)備較高的情況，提高了實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法的商業(yè)銀行超額貸款損失準(zhǔn)備計(jì)入二級(jí)資本的上限；三是對(duì)銀行不合格資本工具的退出給予10年過(guò)渡期，緩解資本補(bǔ)充壓力。此外，根據(jù)我國(guó)國(guó)情，在國(guó)際最低標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，《資本辦法》也適當(dāng)提高了包括核心一級(jí)資本充足率在內(nèi)的部分監(jiān)管要求。

為推動(dòng)《資本辦法》平穩(wěn)實(shí)施，緩解過(guò)渡期內(nèi)商業(yè)銀行資本充足率達(dá)標(biāo)壓力，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《通知》，明確提出在過(guò)渡期內(nèi)分年度資本充足率監(jiān)管要求，并對(duì)儲(chǔ)備資本要求（2.5%）設(shè)定6年的過(guò)渡期。《通知》對(duì)已達(dá)標(biāo)銀行和未達(dá)標(biāo)銀行提出差異化要求，未達(dá)標(biāo)銀行要在過(guò)渡期內(nèi)達(dá)到分年度資本充足率監(jiān)管要求并制訂資本規(guī)劃，穩(wěn)步提高資本充足水平。《通知》還要求商業(yè)銀行科學(xué)制訂分年度資本充足率達(dá)標(biāo)規(guī)劃，由監(jiān)管部門(mén)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和商業(yè)銀行的具體情況進(jìn)行靈活、審慎的監(jiān)管。

《資本辦法》的實(shí)施是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要監(jiān)管當(dāng)局和商業(yè)銀行共同努力。相關(guān)監(jiān)管政策需加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策、貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，兼顧促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)施國(guó)際規(guī)則的要求，營(yíng)造良好的金融環(huán)境。商業(yè)銀行需加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，合理調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)和改進(jìn)資本管理，擴(kuò)大內(nèi)源性資本補(bǔ)充，積極探索通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股、創(chuàng)新二級(jí)資本工具或開(kāi)拓境外發(fā)行市場(chǎng)等方式籌集資本，有效拓寬資本補(bǔ)充渠道?！顿Y本辦法》的成功實(shí)施，必將有效推動(dòng)我國(guó)商業(yè)銀行穩(wěn)健運(yùn)行，優(yōu)化系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范體系，進(jìn)一步增強(qiáng)我國(guó)銀行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

（張?jiān)品澹?/p>

監(jiān)管機(jī)構(gòu)力推銀行小微金融業(yè)務(wù)發(fā)展

2012年二季度中國(guó)GDP跌破8%這一政府長(zhǎng)期堅(jiān)持的增長(zhǎng)目標(biāo)。與此同時(shí)，出口增長(zhǎng)引擎已經(jīng)熄火，大幅拉動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)并不現(xiàn)實(shí)，而過(guò)度依賴(lài)投資會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩的情況進(jìn)一步加劇，于是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”的雙重壓力。受經(jīng)濟(jì)增速放緩的不利影響，三季度銀行業(yè)不良貸款余額和不良貸款率首次出現(xiàn)“雙升”。

為了實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，同時(shí)又能有效控制銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小企業(yè)金融服務(wù)的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)“銀十條”），并隨后出臺(tái)了解釋細(xì)則，提出了推動(dòng)小微企業(yè)金融服務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的相關(guān)要求。

“銀十條”主要亮點(diǎn)

支持發(fā)展小微金融業(yè)務(wù)銀行發(fā)行小企業(yè)金融債。其中第七條規(guī)定，“對(duì)于小企業(yè)貸款余額占企業(yè)貸款余額達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行，在滿足審慎監(jiān)管要求的條件下，優(yōu)先支持其發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)用于小企業(yè)貸款的金融債，同時(shí)嚴(yán)格監(jiān)控所募集資金的流向?！崩碚撋现v，通過(guò)支持銀行發(fā)行小企業(yè)金融債，可擴(kuò)充負(fù)債業(yè)務(wù)規(guī)?；蜓a(bǔ)充附屬資本，將有效解決中小銀行為小企業(yè)提供融資服務(wù)時(shí)因負(fù)債業(yè)務(wù)規(guī)模受限的問(wèn)題。

500萬(wàn)元以下小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重視同零售貸款，可不計(jì)入存貸比考核?！般y十條”第八條規(guī)定：“在巴塞爾新資本協(xié)議的基礎(chǔ)上，對(duì)于運(yùn)用內(nèi)部評(píng)級(jí)法計(jì)算資本充足率的商業(yè)銀行，允許其將單戶500萬(wàn)元（含）以下的小企業(yè)貸款視同零售貸款處理；未使用內(nèi)部評(píng)級(jí)法計(jì)算資本充足率的商業(yè)銀行，對(duì)于單戶500萬(wàn)元（含）以下的小企業(yè)貸款在滿足一定前提下，可視為零售貸款。此外，在計(jì)算存貸比時(shí)，對(duì)于商業(yè)銀行發(fā)行金融債所對(duì)應(yīng)的單戶500萬(wàn)元（含）以下的小企業(yè)貸款，可不納入存貸比考核范圍?！贝艘?guī)定一方面有助于減輕中小型銀行面臨的資本充足率下降的壓力，另一方面也可使銀行發(fā)展小微金融業(yè)務(wù)時(shí)不受存貸比的限制。

提高對(duì)小企業(yè)不良貸款比率的容忍度?！般y十條”中的第九條規(guī)定：“根據(jù)商業(yè)銀行小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)、成本和核銷(xiāo)等具體情況，對(duì)小企業(yè)不良貸款比率實(shí)行差異化考核，適當(dāng)提高小企業(yè)不良貸款比率容忍度?！辈扇〔町惢涣悸士己朔绞剑杀苊庖蛐∑髽I(yè)的不良貸款率高而影響了整個(gè)銀行其他貸款業(yè)務(wù)的不良貸款率。提高對(duì)小企業(yè)不良貸款容忍度可以降低小企業(yè)貸款的門(mén)檻，同時(shí)通過(guò)降低銀行不良率考核的壓力鼓勵(lì)其發(fā)展小企業(yè)金融業(yè)務(wù)。

推動(dòng)小微企業(yè)金融服務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)

銀監(jiān)會(huì)主席助理閻慶民表示，要持續(xù)推動(dòng)小微企業(yè)金融服務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，須堅(jiān)持“三個(gè)導(dǎo)向”、把握“四項(xiàng)重點(diǎn)”、加快“五個(gè)轉(zhuǎn)型”。

“三個(gè)導(dǎo)向”：一是指專(zhuān)業(yè)服務(wù)導(dǎo)向，引導(dǎo)大型銀行努力打造扁平化、批量化、流程化的小微企業(yè)專(zhuān)業(yè)服務(wù)模式，推動(dòng)中小銀行著力打造“立足當(dāng)?shù)?、立足基層、立足社區(qū)”的服務(wù)小微企業(yè)專(zhuān)業(yè)品牌；二是指商業(yè)持續(xù)導(dǎo)向，重點(diǎn)支持符合國(guó)家政策、滿足商業(yè)可持續(xù)條件的小微企業(yè)，幫助那些暫時(shí)遇到困難但長(zhǎng)期前景較好的小微企業(yè)渡過(guò)難關(guān)；三是指合作聯(lián)動(dòng)導(dǎo)向，積極推動(dòng)企業(yè)、銀行、社會(huì)、政府形成合力，落實(shí)并改進(jìn)各項(xiàng)財(cái)政貼息、稅收優(yōu)惠和費(fèi)用補(bǔ)貼政策。

“四項(xiàng)重點(diǎn)”：一是指機(jī)構(gòu)為主，積極推動(dòng)設(shè)立專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)；二是機(jī)制為重，推動(dòng)建立專(zhuān)門(mén)的利率風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制、獨(dú)立核算機(jī)制、高效審批機(jī)制、激勵(lì)約束機(jī)制、專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)機(jī)制和違約通報(bào)機(jī)制，積極創(chuàng)新還款機(jī)制；三是政策引領(lǐng)，積極實(shí)施差異化監(jiān)管政策，如適當(dāng)調(diào)整機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、提高不良貸款容忍度、允許發(fā)行小微企業(yè)貸款專(zhuān)項(xiàng)金融債等；四是目標(biāo)先導(dǎo)，積極推動(dòng)信貸目標(biāo)落實(shí)。

“五個(gè)轉(zhuǎn)變”：一是融資渠道要從單純的債務(wù)融資向多元化融資模式轉(zhuǎn)變；二是擔(dān)保體系要從單純的商業(yè)性擔(dān)保向政策性擔(dān)保轉(zhuǎn)變，降低小微企業(yè)的融資成本；三是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)科技型小微企業(yè)要從完全依靠自主積累向部分依靠財(cái)政貼息轉(zhuǎn)變，加大專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼力度，并部分補(bǔ)貼到銀行，推動(dòng)破解融資障礙；四是金融機(jī)構(gòu)要從單純的融資服務(wù)向綜合服務(wù)轉(zhuǎn)變；五是政策支持重點(diǎn)要從中小企業(yè)向小微企業(yè)轉(zhuǎn)變。

銀行業(yè)響應(yīng)積極

由于中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后，大量?jī)?yōu)質(zhì)中小企業(yè)、小微企業(yè)無(wú)法從資本市場(chǎng)融資，這就為銀行業(yè)發(fā)展中小、小微金融業(yè)務(wù)創(chuàng)造了巨大商機(jī)。民生銀行率先提出打造“小微企業(yè)的銀行”戰(zhàn)略，推出創(chuàng)新業(yè)務(wù)商貸通和小微金融2.0升級(jí)版。國(guó)有銀行及其他股份制銀行也紛紛推出為中小企業(yè)、小微企業(yè)金融服務(wù)的產(chǎn)品及機(jī)制，國(guó)內(nèi)小微金融業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。截至2012年10月末，小微企業(yè)貸款余額達(dá)14.35萬(wàn)億元，占全部貸款余額的21.72%，大大改善了小微企業(yè)的融資狀況，推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（劉明彥）

社會(huì)融資規(guī)模納入人民銀行統(tǒng)計(jì)框架

社會(huì)融資規(guī)模概念在2010年前探討的相對(duì)較少，自2011年起，中國(guó)人民銀行正式納入統(tǒng)計(jì)并公布社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)。社會(huì)融資規(guī)模是全面反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量指標(biāo)，是指一定時(shí)期內(nèi)（每月、每季或每年），實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額，是一個(gè)增量概念。2010年12月和2011年12月的兩次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，以及2011年3月和2012年3月兩份《政府工作報(bào)告》中均提出“保持合理的社會(huì)融資規(guī)?！?，社會(huì)融資規(guī)模已成為我國(guó)宏觀調(diào)控的新指標(biāo)。此外，我國(guó)金融宏觀調(diào)控也正逐步嘗試以社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)作為貨幣政策的中間目標(biāo)，這是一種探索和創(chuàng)新，適合我國(guó)目前的融資結(jié)構(gòu)，符合金融宏觀調(diào)控的市場(chǎng)化方向。

2012年，社會(huì)融資規(guī)模被廣泛引用于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析和調(diào)控措施研究，在經(jīng)濟(jì)分析和調(diào)節(jié)中的作用日顯重要。社會(huì)融資規(guī)模納入人民銀行統(tǒng)計(jì)框架，是我國(guó)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)與金融關(guān)系發(fā)展、演進(jìn)和轉(zhuǎn)變的集中體現(xiàn)，是人民銀行調(diào)整、提升經(jīng)濟(jì)金融調(diào)控的突出表現(xiàn)，對(duì)正確把控實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系穩(wěn)健發(fā)展至關(guān)重要。同時(shí)，對(duì)社會(huì)融資規(guī)模的檢測(cè)和分析，也標(biāo)志著我國(guó)貨幣政策中間目標(biāo)選擇在探索和演進(jìn)。2012年全年社會(huì)融資規(guī)模超過(guò)15萬(wàn)億元人民幣已成定局，規(guī)模接近我國(guó)GDP的30%，2013年總量可能超過(guò)16萬(wàn)億元。如此龐大的融資規(guī)模，對(duì)我國(guó)金融體系運(yùn)行結(jié)構(gòu)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)、通貨膨脹演進(jìn)方向等重大結(jié)構(gòu)性、關(guān)鍵性問(wèn)題都具有決定性影響。

貨幣政策中介目標(biāo)的選擇一直是理論界和實(shí)務(wù)界研究探討的重要問(wèn)題，對(duì)中央銀行的宏觀調(diào)控尤其是基于貨幣政策手段的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)具有重大意義?；诮?jīng)濟(jì)市場(chǎng)化發(fā)展程度、金融體系特點(diǎn)和央行組織機(jī)構(gòu)形式，各國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的選擇不盡相同，但存在某些共性發(fā)展趨勢(shì)。目前，美國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)是以實(shí)際利率為核心的“泰勒規(guī)則”，歐洲主要國(guó)家也多向“泰勒規(guī)則”演進(jìn)。較長(zhǎng)時(shí)期以來(lái)，我國(guó)貨幣政策重點(diǎn)監(jiān)測(cè)、分析的指標(biāo)和調(diào)控中間目標(biāo)是M2和新增人民幣貸款，在某些年份，新增人民幣貸款甚至比M2受到更多關(guān)注。人民銀行通過(guò)對(duì)近十多年來(lái)我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)和驗(yàn)證表明，社會(huì)融資規(guī)模是更為合適的金融宏觀調(diào)控中間目標(biāo)，更適合我國(guó)融資結(jié)構(gòu)的變化，而且與我國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)關(guān)聯(lián)性更為顯著。

此外，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)發(fā)展變化來(lái)看，社會(huì)融資規(guī)模已成為不可忽視的關(guān)鍵變量。近年來(lái)，隨著我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的變化，尤其是伴隨我國(guó)金融總量快速擴(kuò)張，金融結(jié)構(gòu)多元發(fā)展，金融產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng)新，證券、保險(xiǎn)類(lèi)機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持加大，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對(duì)貸款的替代效應(yīng)明顯，新增人民幣貸款已不能完整反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，也不能全面反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資規(guī)模。因此，只有將商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)、非銀行金融機(jī)構(gòu)提供的資金和直接融資都納入統(tǒng)計(jì)范疇，才能完整、全面地監(jiān)測(cè)和分析整體社會(huì)融資狀況。人民銀行利用社會(huì)融資規(guī)模與其他國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)的測(cè)算關(guān)系，可以更好地反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，并能有針對(duì)性地建立起社會(huì)融資規(guī)模的有效調(diào)控體系。

從金融改革與發(fā)展來(lái)看，社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)的運(yùn)用，對(duì)當(dāng)前我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程具有積極作用，進(jìn)而對(duì)未來(lái)我國(guó)金融體系改革與發(fā)展產(chǎn)生多方面有益影響。人民銀行將社會(huì)融資規(guī)模納入統(tǒng)計(jì)分析框架，其著眼點(diǎn)在于建立更全面的金融監(jiān)測(cè)指標(biāo)，社會(huì)融資規(guī)模結(jié)合數(shù)量和價(jià)格調(diào)控，將提升人民銀行推進(jìn)利率市場(chǎng)化的能力。社會(huì)融資規(guī)模符合利率市場(chǎng)化調(diào)控方向，我國(guó)目前已形成基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率并存的利率體系，初步實(shí)現(xiàn)了數(shù)量調(diào)控和價(jià)格調(diào)控相結(jié)合。

整體來(lái)看，社會(huì)融資規(guī)模是中央銀行重要的調(diào)控手段，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和金融體系發(fā)展具有重要意義，但同時(shí)需嚴(yán)密監(jiān)控社會(huì)融資規(guī)模走勢(shì)，應(yīng)對(duì)社會(huì)融資規(guī)模短期急劇波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)的貨幣政策能有效影響和調(diào)控社會(huì)融資規(guī)模，而社會(huì)融資規(guī)模對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)又能產(chǎn)生較大影響。我國(guó)特定的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，決定了人民銀行必須同時(shí)關(guān)注社會(huì)融資規(guī)模和貨幣供應(yīng)兩個(gè)指標(biāo)，即應(yīng)從負(fù)債方和資產(chǎn)方同時(shí)考察貨幣政策的傳導(dǎo)，不斷提升能力，更好地發(fā)揮央行之力。

（黃鴻星）

證券行業(yè)推監(jiān)管新規(guī)

2012年對(duì)于中國(guó)證券行業(yè)具有特殊的意義。這一年的資本市場(chǎng)跌宕起伏，上證指數(shù)創(chuàng)下了近四年的新低1949點(diǎn)，投資者新開(kāi)戶持續(xù)低迷，整個(gè)行業(yè)籠罩在“證券行業(yè)向何處去，證券行業(yè)在中國(guó)金融版圖中被邊緣化”的聲音下。

證券行業(yè)過(guò)去20年的發(fā)展，基本解決了跑馬圈地的問(wèn)題，市場(chǎng)也從“有和無(wú)”的藍(lán)海模式，過(guò)渡到“好和壞”的紅海階段。但是行業(yè)面對(duì)的格局是：截至2012年1月，銀行業(yè)總資產(chǎn)111.62萬(wàn)億元，在三大金融機(jī)構(gòu)中占比達(dá)93.62%。證券公司總資產(chǎn)僅為1.57萬(wàn)億元，占比僅1.32%，在三大金融機(jī)構(gòu)中最小。如果以中美市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行對(duì)比，中國(guó)的銀行貸款、債券和股票的比值是7.5∶1.5∶0.7，而美國(guó)是1.4∶11.4∶1.6，由此可見(jiàn)我國(guó)的間接融資的比重以及證券行業(yè)的金融地位。

在這一背景下，中國(guó)監(jiān)管部門(mén)在5月初召開(kāi)了券商創(chuàng)新大會(huì)，進(jìn)行券商分組討論，對(duì)監(jiān)管部門(mén)搜集整理的多條創(chuàng)新建言進(jìn)行討論；監(jiān)管層也相繼推出支持券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的有關(guān)政策措施。一系列行業(yè)監(jiān)管新規(guī)對(duì)券商的轉(zhuǎn)型和升級(jí)具有積極的推動(dòng)作用，雖然與2011年相比，證監(jiān)會(huì)發(fā)文的數(shù)量相差無(wú)幾，2011年發(fā)文41份，2012年45份，但金融制度改革頂層設(shè)計(jì)要求資本市場(chǎng)快速做大并對(duì)資本市場(chǎng)制度進(jìn)行變革，監(jiān)管層的系列新規(guī)對(duì)券商的放松管制和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的“集群式”推出起到了明顯的促進(jìn)作用，并成為券商行業(yè)重新洗牌的催化劑。就監(jiān)管而言，2012年的這些規(guī)定可以概括為四個(gè)字“創(chuàng)新”和“放松”。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型，金融改革需先行。如何打通多市場(chǎng)間通道、嫁接跨金融市場(chǎng)、推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)是一項(xiàng)重要課題。在2012年出臺(tái)的一系列新規(guī)中，值得重視的證監(jiān)會(huì)34號(hào)文《證券公司代銷(xiāo)金融產(chǎn)品管理規(guī)定》打破了券商、銀行和保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷(xiāo)售瓶頸，證券公司真正具備了成為金融超市的可能，可以搭建服務(wù)和資源的大平臺(tái)，為各類(lèi)型客戶提供金融理財(cái)支持，在可以預(yù)期的未來(lái)，金融產(chǎn)品銷(xiāo)售將成為證券公司的常規(guī)業(yè)務(wù)，并從收入占比上逐漸超過(guò)通道業(yè)務(wù)，占據(jù)主導(dǎo)地位。除此之外，涉及證券公司的主要監(jiān)管政策如表1所示。

投資銀行的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)創(chuàng)新往往先于監(jiān)管。只要是客戶有需求而監(jiān)管部門(mén)又沒(méi)有明令禁止的業(yè)務(wù)，投資銀行原則上都可以做。以客戶需求為導(dǎo)向、創(chuàng)造多元化產(chǎn)品才是投資銀行的本質(zhì)特征。而目前監(jiān)管新規(guī)推動(dòng)的正是投資銀行回歸金融中介本源的歷史性轉(zhuǎn)變，在這樣一個(gè)前所未有的大變局下，如何再造證券公司作為投行的交易、托管結(jié)算、支付、融資和投資等基礎(chǔ)功能，大力創(chuàng)新發(fā)展，打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，有效組織市場(chǎng)，滿足投融資雙方需求，是監(jiān)管部門(mén)從規(guī)則角度出發(fā)改變當(dāng)前同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)、靠天吃飯的局面，真正實(shí)現(xiàn)證券業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的重要課題。證券行業(yè)是中國(guó)金融改革的先鋒，以融資融券為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)已經(jīng)全面鋪開(kāi)，雖然傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍然處于常規(guī)性衰退之中，但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)已是大勢(shì)所趨。在“金融業(yè)發(fā)展和改革十二五規(guī)劃”的背景之下，“創(chuàng)新”和“放松”仍將成為監(jiān)管部門(mén)推動(dòng)金融服務(wù)業(yè)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)的主攻方向。

（高暉）

“一行三會(huì)”成立金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)

眾所周知，金融業(yè)和金融消費(fèi)行為具有高度的專(zhuān)業(yè)性、虛擬性和抽象性，消費(fèi)者往往處于相對(duì)弱勢(shì)地位。在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，歐美各國(guó)更加認(rèn)識(shí)到金融消費(fèi)者保護(hù)的重要性，紛紛啟動(dòng)對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的立法改革。如美國(guó)2010年出臺(tái)的《多德-弗蘭克法案》中，要求在美聯(lián)儲(chǔ)下設(shè)金融消費(fèi)者保護(hù)署，集中行使金融消費(fèi)者保護(hù)職權(quán)，擁有監(jiān)督、檢查和執(zhí)行權(quán)；英國(guó)成立消費(fèi)者保護(hù)與市場(chǎng)管理局，專(zhuān)職負(fù)責(zé)金融消費(fèi)者保護(hù)，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管和金融消費(fèi)者保護(hù)職權(quán)的相互獨(dú)立。我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)也在2011年出臺(tái)了《金融消費(fèi)者保護(hù)法》。

近年來(lái)，我國(guó)金融產(chǎn)品層出不窮、發(fā)展迅速，但由于缺少統(tǒng)一監(jiān)管，金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的模式也不盡相同；缺少法規(guī)指引和相關(guān)糾紛解決機(jī)制和維權(quán)途徑，難以為金融消費(fèi)者提供有效的保護(hù)，金融服務(wù)糾紛不斷，各類(lèi)投訴數(shù)量呈逐年上升態(tài)勢(shì)，且新型金融消費(fèi)糾紛案件也不斷出現(xiàn)，對(duì)公眾信心的維護(hù)、金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和金融穩(wěn)定的維護(hù)帶來(lái)嚴(yán)重威脅。

2009年，人民銀行率先啟動(dòng)相關(guān)事宜，授權(quán)人民銀行研究局進(jìn)行中國(guó)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)制度研究，并以西安為推行金融消費(fèi)者保護(hù)的試點(diǎn)區(qū)。2011年底，保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)的保險(xiǎn)消費(fèi)者保護(hù)局和投資者保護(hù)局正式成立。2012年，銀監(jiān)會(huì)和人民銀行的金融消費(fèi)者保護(hù)局也先后掛牌成立，自此國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和消費(fèi)者保護(hù)體系初步成型。

在前期試點(diǎn)中，人民銀行西安分行開(kāi)展了卓有成效的工作：一是建立金融機(jī)構(gòu)消費(fèi)者投訴案例報(bào)送與典型案例共享制度，構(gòu)建消費(fèi)者投訴案例共享平臺(tái)；二是成立了金融消費(fèi)者保護(hù)委員會(huì)，啟動(dòng)西安、渭南、漢中金融消費(fèi)者保護(hù)試點(diǎn)；三是探索建立了金融消費(fèi)者投訴處理聯(lián)動(dòng)網(wǎng)絡(luò)；四是設(shè)計(jì)了縣域金融機(jī)構(gòu)支持縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的CSE綜合評(píng)估體系，以評(píng)估和披露促進(jìn)縣域金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)方式改善縣域金融服務(wù)；五是推進(jìn)了陜西省農(nóng)村金融教育試點(diǎn)，并在3.15期間，要求陜西轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)宣傳周活動(dòng)；六是形成了法院、消費(fèi)者協(xié)會(huì)、金融機(jī)構(gòu)、高校等部門(mén)參加的金融消費(fèi)者保護(hù)工作例會(huì)制度。這些措施為金融消費(fèi)者與金融機(jī)構(gòu)之間的糾紛處理建立了緩沖機(jī)制，以及引導(dǎo)消費(fèi)者與金融機(jī)構(gòu)公平、合法、合理解決有關(guān)糾紛提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)，切實(shí)維護(hù)了雙方合法權(quán)益，促進(jìn)了和諧金融的建設(shè)。

在銀監(jiān)會(huì)的金融消費(fèi)者保護(hù)局正式成立后，銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，將根據(jù)“預(yù)防為先，教育為主，依法維權(quán)，協(xié)調(diào)處置”的方針，推出四大舉措為消費(fèi)者權(quán)益打造保護(hù)機(jī)制：一是加強(qiáng)銀行產(chǎn)品和服務(wù)設(shè)計(jì)、營(yíng)銷(xiāo)等環(huán)節(jié)的行為規(guī)范。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在設(shè)計(jì)新產(chǎn)品和服務(wù)時(shí)，必須預(yù)先做好明確銷(xiāo)售目標(biāo)群體、注明風(fēng)險(xiǎn)程度等消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)措施。在營(yíng)銷(xiāo)時(shí)，必須在宣傳材料中注明消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)相關(guān)條款，并充分履行告知義務(wù)。二是著力建設(shè)消費(fèi)者教育的長(zhǎng)效機(jī)制，制訂中長(zhǎng)期規(guī)劃，針對(duì)不同人群做出有針對(duì)性的金融教育安排。三是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)必須切實(shí)承擔(dān)保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益第一責(zé)任人的職責(zé)，確定專(zhuān)門(mén)部門(mén)統(tǒng)一負(fù)責(zé)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作，參與各類(lèi)產(chǎn)品和服務(wù)的研發(fā)及審核程序，對(duì)于存在嚴(yán)重?fù)p害消費(fèi)者權(quán)益的產(chǎn)品和服務(wù)，應(yīng)獨(dú)立、權(quán)威地提出異議，對(duì)于投訴量大、消費(fèi)者反映強(qiáng)烈的投訴事項(xiàng)，應(yīng)牽頭制訂統(tǒng)一的處理方案。四是完善和優(yōu)化消費(fèi)者投訴處理流程。銀監(jiān)會(huì)將督促銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)建立一套快捷、規(guī)范、透明的應(yīng)訴機(jī)制，并向社會(huì)公布投訴渠道和程序。

值得注意的是，還有學(xué)者對(duì)當(dāng)前的金融消費(fèi)者保護(hù)模式提出進(jìn)一步完善的建議。一方面，在中國(guó)現(xiàn)有的分業(yè)監(jiān)管體制下，金融消費(fèi)者保護(hù)分屬不同的行業(yè)和不同的機(jī)構(gòu)監(jiān)管，具體操作也需要分業(yè)執(zhí)行，協(xié)調(diào)效率可能會(huì)大打折扣。對(duì)此，可以效仿美聯(lián)儲(chǔ)模式成立一個(gè)更高規(guī)格的、統(tǒng)一的消費(fèi)者保護(hù)局，設(shè)計(jì)統(tǒng)一的金融消費(fèi)者保護(hù)原則，協(xié)調(diào)各有關(guān)部門(mén)的工作，提高金融消費(fèi)者的保護(hù)效率。另一方面，亟需建立一套符合中國(guó)國(guó)情的金融消費(fèi)者保護(hù)法律制度。當(dāng)前我國(guó)雖然在《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險(xiǎn)法》等法律，以及《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》、《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》等法規(guī)中涉及了保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益的內(nèi)容，但尚未出臺(tái)專(zhuān)門(mén)的保護(hù)金融消費(fèi)者的法律法規(guī)，在處理侵權(quán)行為時(shí)，金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)也許仍將面臨無(wú)法可依的尷尬。

總而言之，金融消費(fèi)者合法權(quán)益的保護(hù)不僅直接牽涉消費(fèi)者的微觀利益、人權(quán)保護(hù)、公平正義，更關(guān)乎整個(gè)金融體系的安全與穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)社會(huì)和諧發(fā)展。一行三會(huì)對(duì)此長(zhǎng)期關(guān)注，也做了許多有益的探索，如今金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)的先后成立更是邁出了關(guān)鍵一步，對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范提供了強(qiáng)有力的支撐和補(bǔ)充，并且還將在日后的實(shí)踐中進(jìn)一步完善。

（劉明笑）

中國(guó)平安并購(gòu)深發(fā)展塵埃落定

中國(guó)平安并購(gòu)深發(fā)展塵埃落定歷時(shí)三年的國(guó)內(nèi)金融史上第一并購(gòu)案得以塵埃落定，中國(guó)平安保險(xiǎn)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)平安”）正式完成對(duì)深圳發(fā)展銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“深發(fā)展”）的并購(gòu)案，“深圳發(fā)展銀行”更名為“平安銀行”。

并購(gòu)過(guò)程

2009年6月12日，中國(guó)平安發(fā)布公告稱(chēng)，與深圳發(fā)展銀行達(dá)成《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》和《股份購(gòu)買(mǎi)協(xié)議》。2010年5月，中國(guó)平安向新橋投資（NEW BRIDGE ASIA）定向發(fā)行H股2.99億股，作為持有的深發(fā)展5.2億股股份的對(duì)價(jià)，占深發(fā)展股份的16.76%。中國(guó)平安集團(tuán)共持有深發(fā)展6.66億股股份，約占深發(fā)展當(dāng)時(shí)總股本的21.44%，并成為深發(fā)展第一大股東。

2010年6月28日，深發(fā)展向中國(guó)平安旗下的平安壽險(xiǎn)定向增發(fā)3.80億股，平安壽險(xiǎn)以現(xiàn)金69.31億元人民幣全額認(rèn)購(gòu)。此時(shí)中國(guó)平安及其子公司平安壽險(xiǎn)合計(jì)持有深發(fā)展10.45億股股份，約占深發(fā)展總股本的29.99%。

2010年9月1日，中國(guó)平安公布了其對(duì)深發(fā)展的《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，以90.75%的平安銀行股份和現(xiàn)金26.92億元作為對(duì)價(jià)，認(rèn)購(gòu)深發(fā)展以非公開(kāi)方式定向增發(fā)的16.39億股新股。2011年5月12日獲證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)。并購(gòu)?fù)瓿珊?，深發(fā)展持有平安銀行約90.75%的股份，中國(guó)平安及其控股公司持有深發(fā)展股份比例約52.38%，深發(fā)展成為中國(guó)平安旗下的控股子公司。

2012年1月19日，深發(fā)展宣布將以3.37元/股的價(jià)格收購(gòu)平安銀行（合并前的“平安銀行”）1555名小股東所持9.25%股份，股東可選擇現(xiàn)金或按照15.45元/股的對(duì)價(jià)換成深發(fā)展的股份。合并完成后，平安銀行注銷(xiāo)法人資格，深發(fā)展作為存續(xù)公司并更名為“平安銀行”。

2012年6月，深發(fā)展向深交所提交公告稱(chēng)，深發(fā)展已完成吸收合并平安銀行的所有法律手續(xù)，深圳發(fā)展銀行和平安銀行已經(jīng)正式合并為一家銀行。8月2日，深圳發(fā)展銀行發(fā)布了一則變更公司名稱(chēng)和證券簡(jiǎn)稱(chēng)的公告：深圳發(fā)展銀行有限公司更名為平安銀行股份有限公司，“深發(fā)展A”變更為“平安銀行”。

并購(gòu)效益分析

深發(fā)展：提升資本實(shí)力、增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力

作為中國(guó)首批成立的股份制商業(yè)銀行及深圳證券市場(chǎng)多年的龍頭老大，深發(fā)展成立之初就得到了投資者的高度青睞。然而，2000年之后，深發(fā)展經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳、不良貸款比例過(guò)高的問(wèn)題開(kāi)始暴露，2008底，深發(fā)展核心資本充足率和資本充足率分別為5.27%和8.58%，雖符合《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定最低資本充足率不得低于8%，核心資本不低于4%之標(biāo)準(zhǔn)，但達(dá)不到中國(guó)銀監(jiān)會(huì)要求最低資本充足率10%之標(biāo)準(zhǔn)。中國(guó)平安并購(gòu)深發(fā)展后，通過(guò)全額認(rèn)購(gòu)深發(fā)展定向增發(fā)股份為其提供了69億元資本金，使深發(fā)展獲得了充足的資本。2012年第三季度季報(bào)顯示，深發(fā)展（已更名為“平安銀行”）的核心資本比率為8.47%，總資本充足比率為11.30%，不良貸款比率0.80%，撥備覆蓋率209.40%。這表明，資本金的及時(shí)補(bǔ)充將迅速提升深發(fā)展的資本實(shí)力，極大增強(qiáng)了深發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

通過(guò)本次交易，深發(fā)展和中國(guó)平安的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)之間的合作也將產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)。這種協(xié)同效應(yīng)將體現(xiàn)在客戶資源共享、資金拆借、銀保銷(xiāo)售、理財(cái)產(chǎn)品等多方面。這有利于提升深發(fā)展業(yè)務(wù)實(shí)力，加快深發(fā)展公司銀行業(yè)務(wù)及零售銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，進(jìn)一步提升其發(fā)展?jié)摿Α?/p>

新橋投資：順利退出，獲取超額收益

2004年，美國(guó)新橋投資以約12.35億元收購(gòu)3.48億股深發(fā)展股份，占深發(fā)展總股本的17.89%，成為其第一大股東。后來(lái)經(jīng)深發(fā)展股改時(shí)派發(fā)認(rèn)股權(quán)證，以及2008年中期送紅股，美國(guó)新橋投資所持股份增至約5.2億股。2009年6月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中國(guó)平安向深發(fā)展第一大股東美國(guó)新橋投資定向增發(fā)2.99億H股，而美國(guó)新橋投資則以其所持有的深發(fā)展5.2億A股作為支付對(duì)價(jià)，這意味著雙方將通過(guò)換股的方式來(lái)完成交易。

中國(guó)平安與新橋投資之間的股權(quán)交易，是中國(guó)平安收購(gòu)深發(fā)展交易中的一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新。美國(guó)新橋投資選擇換股的方式進(jìn)行交易，拿到2.99億中國(guó)平安H股，以公告前一天中國(guó)平安H股的收盤(pán)價(jià)65.6港元計(jì)算，價(jià)值高達(dá)170億元人民幣，比現(xiàn)金轉(zhuǎn)讓股份可以多賺56億元人民幣。除去22.14億元的成本，美國(guó)新橋投資獲得近7倍收益。同時(shí)，在中國(guó)平安和美國(guó)新橋投資的交易結(jié)構(gòu)中，創(chuàng)新應(yīng)用了“保底的現(xiàn)金”及未來(lái)一年H股換股選擇權(quán)的方案，使得美國(guó)新橋投資可以通過(guò)成為中國(guó)平安的股東，繼續(xù)分享中國(guó)金融業(yè)發(fā)展成長(zhǎng)的成果。

中國(guó)平安：打造金融控股集團(tuán)

通過(guò)對(duì)深發(fā)展的并購(gòu)，中國(guó)平安可以擁有深發(fā)展廣泛的客戶資源與網(wǎng)點(diǎn)基礎(chǔ)，這使得中國(guó)平安可以創(chuàng)建一個(gè)銀行和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)之間的相互代理和分享客戶資源的合作平臺(tái)，銀行客戶將享受到更多保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)，保險(xiǎn)客戶將通過(guò)銀行開(kāi)拓新的銷(xiāo)售渠道，很好地與中國(guó)平安現(xiàn)有的資源形成互補(bǔ)，以進(jìn)一步完善中國(guó)平安的綜合金融服務(wù)品牌，加快推進(jìn)保險(xiǎn)、銀行、投資三大業(yè)務(wù)均衡發(fā)展的良好機(jī)會(huì)。同時(shí)，通過(guò)并購(gòu)可以進(jìn)一步改善其資產(chǎn)負(fù)債的匹配，優(yōu)化資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)償付能力和銀行價(jià)值的穩(wěn)定性，直接增厚中國(guó)平安業(yè)績(jī)。

（徐虔）

影子銀行成為金融界關(guān)注的焦點(diǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克2010年9月在金融危機(jī)調(diào)查委員會(huì)（FCIC）作證時(shí)將影子銀行定義為：在被監(jiān)管的存款機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)及信用合作社）之外，充當(dāng)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資中介的金融機(jī)構(gòu)。2012年，影子銀行的快速發(fā)展使之成為業(yè)界所關(guān)注的焦點(diǎn)，其原因有以下三點(diǎn)：

發(fā)展速度較快，規(guī)模巨大。根據(jù)中國(guó)人民銀行社會(huì)融資總量的統(tǒng)計(jì)，截至2012年第三季度，委托貸款和信托貸款累計(jì)1.56萬(wàn)億元；根據(jù)社科院理財(cái)產(chǎn)品中心的估算，理財(cái)產(chǎn)品在2012年第三季度余額為6.7萬(wàn)億元，扣除信托形式的理財(cái)產(chǎn)品，保守估計(jì)為6萬(wàn)億元左右；被放入銀行買(mǎi)入返售證券或投資類(lèi)賬戶但未被統(tǒng)計(jì)到新增票據(jù)融資的金額在2012年第三季度保守估算約為3萬(wàn)億元。以上三項(xiàng)之后已經(jīng)超過(guò)了前三季度新增貸款累計(jì)額的50%。

創(chuàng)新能力增強(qiáng)，品種豐富。2012年發(fā)揮銀行信用轉(zhuǎn)換功能的影子機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品大大增多：除了傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品外，銀行之間的票據(jù)“對(duì)敲”操作快速發(fā)展；民間私募機(jī)構(gòu)在股權(quán)投資中加入“對(duì)賭協(xié)議”，以私募投資之名，行信用貸款之實(shí)；借助于IT技術(shù)的信用認(rèn)證和互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模效應(yīng)，網(wǎng)絡(luò)“人人貸”開(kāi)始興起。這些都使得影子銀行體系的內(nèi)容大為豐富。

成為學(xué)界和決策層密切關(guān)注的議題。在學(xué)術(shù)性期刊以“影子銀行”為標(biāo)題進(jìn)行檢索（中國(guó)知網(wǎng)），2012年的學(xué)術(shù)性文章為103篇，2011年和2010年的載文數(shù)分別為56篇和12篇。從討論的內(nèi)容上看，2012年涉及影子銀行的概念內(nèi)涵及外延、存在形式、中國(guó)式影子銀行的特點(diǎn)、對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)積極和消極兩方面的影響、給金融監(jiān)管帶來(lái)的挑戰(zhàn)等方方面面的議題。

根據(jù)伯南克的經(jīng)典定義，影子銀行體系至少包括兩方面的含義：第一，不受監(jiān)管或受到較少監(jiān)管；第二，它發(fā)揮著存款貨幣機(jī)構(gòu)的基本功能，如信用轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換等?？v觀中國(guó)目前符合影子銀行特征的機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品，它們的發(fā)端大都源起落后的監(jiān)管模式和監(jiān)管水平，寄希望市場(chǎng)適應(yīng)監(jiān)管者的想法是不現(xiàn)實(shí)的。唯有轉(zhuǎn)變當(dāng)前的機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式，轉(zhuǎn)向功能或業(yè)務(wù)監(jiān)管才是正道。具體來(lái)講，應(yīng)該從如下三個(gè)方面入手：

加強(qiáng)信息統(tǒng)計(jì)分析能力，彌補(bǔ)信息缺口。金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）提交的《金融危機(jī)和信息缺口》的報(bào)告明確指出，“好的數(shù)據(jù)和好的分析是有效監(jiān)管和政策反應(yīng)的血液”。從中國(guó)影子銀行發(fā)展的態(tài)勢(shì)看，目前最為重要的信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)恐怕不僅是社會(huì)融資總量，更重要的是統(tǒng)計(jì)各類(lèi)交易的對(duì)手方信息。因?yàn)楫?dāng)前逐步發(fā)展壯大的影子銀行lZiB3WAWlIxiWt7QBTQfsqh2Se/1tX3EJMnui3AajC4=正改變著中國(guó)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)含，過(guò)去中國(guó)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于經(jīng)濟(jì)周期變化的縱向風(fēng)險(xiǎn)，而信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移使得金融機(jī)構(gòu)的橫向聯(lián)系逐漸加強(qiáng)。

針對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，增加相關(guān)監(jiān)管資源投入。當(dāng)前銀信合作是影子銀行最主要的形式，受益于這一輪金融創(chuàng)新，信托業(yè)管理的資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)保險(xiǎn)業(yè)，位居金融業(yè)第二的位置。然而信托監(jiān)管者的地位與整個(gè)行業(yè)地位是不相匹配的，負(fù)責(zé)信托監(jiān)管的部門(mén)是銀監(jiān)會(huì)下屬非銀部的信托處，因此無(wú)論是從監(jiān)管人員配備還是理論研究上都難以滿足監(jiān)管需要，這也難怪當(dāng)業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)快時(shí)會(huì)采取簡(jiǎn)單壓制的措施。

努力培育各類(lèi)金融市場(chǎng)發(fā)展，推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革。中國(guó)式的影子銀行體系的形成是應(yīng)對(duì)數(shù)量型貨幣調(diào)控以及由此衍生的各種監(jiān)管范式的結(jié)果。貨幣理論的研究告訴我們，信用創(chuàng)造活動(dòng)的內(nèi)生性越來(lái)越強(qiáng)，寄希望于數(shù)量型的政策是沒(méi)有出路的。此外，繞開(kāi)監(jiān)管的影子銀行必定要承擔(dān)一定的成本，這對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中資金渴求的小企業(yè)而言增加了不必要的負(fù)擔(dān)。因此，盡快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，增加企業(yè)和居民對(duì)利率變動(dòng)的敏感性，完善價(jià)格型工具發(fā)揮作用的條件，從而為當(dāng)前越堵越高的“監(jiān)管之墻”松綁和減壓已成當(dāng)務(wù)之急。

（蔡真）

互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃興起

隨著信息技術(shù)和移動(dòng)通訊業(yè)務(wù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融正在成為一種潮流，潛移默化地改變著銀行業(yè)在金融市場(chǎng)中的定位。作為一種互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)相結(jié)合的新興事物，互聯(lián)網(wǎng)金融在很大程度上改變了傳統(tǒng)貨幣金融理論的理論框架——在新的架構(gòu)下銀行業(yè)已經(jīng)不是絕對(duì)不可或缺的金融中介，而資金供需雙方可以借助于互聯(lián)網(wǎng)直接完成匹配。這既是傳統(tǒng)貨幣金融理論的一次前沿創(chuàng)新，也是現(xiàn)行金融業(yè)的一場(chǎng)“范式革命”。

商業(yè)銀行可能相對(duì)領(lǐng)先地對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的到來(lái)做出了及時(shí)反應(yīng)，這一過(guò)程當(dāng)中各家銀行借助于信息技術(shù)的深化，紛紛推出網(wǎng)上銀行等電子銀行業(yè)務(wù)，不僅擴(kuò)展和完善了傳統(tǒng)的銀行渠道體系，為客戶提供了便利，各家銀行也通過(guò)發(fā)展電子銀行業(yè)務(wù)增加了不少中間業(yè)務(wù)收入?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式花樣繁多，主流機(jī)構(gòu)包括第三方支付、P2P貸款平臺(tái)和網(wǎng)絡(luò)信貸機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展歷程繞不開(kāi)支付結(jié)算，由于計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)的應(yīng)用，我國(guó)金融支付體系直接受益于其發(fā)展和新技術(shù)，并催生了電子支付的發(fā)展和支付服務(wù)機(jī)構(gòu)的誕生。特別是近年來(lái)第三方支付機(jī)構(gòu)的迅猛發(fā)展，為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展注入了新的內(nèi)涵。第三方支付的出現(xiàn)在很大程度上解決了互聯(lián)網(wǎng)交易中的資金安全和資金流動(dòng)問(wèn)題，使得網(wǎng)絡(luò)支付在整體支付業(yè)務(wù)中的地位變得越來(lái)越引人注目。中國(guó)人民銀行自2011年以來(lái)大力推動(dòng)第三方支付機(jī)構(gòu)的發(fā)展，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)交易額連續(xù)四個(gè)季度保持快速增長(zhǎng)，全年交易額規(guī)模達(dá)到21610億元人民幣，較2010年增長(zhǎng)99%。目前，第三方支付涉及的行業(yè)已經(jīng)涵蓋了基金、保險(xiǎn)、企業(yè)支付、網(wǎng)購(gòu)、公共事業(yè)費(fèi)用代繳等銀行業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)地，包括支付寶、財(cái)付通、快錢(qián)在內(nèi)的第三方支付企業(yè)已經(jīng)將銀行的個(gè)人客戶和企業(yè)客戶服務(wù)作為其重要業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，這勢(shì)必對(duì)商業(yè)銀行的現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式構(gòu)成沖擊，銀行在支付領(lǐng)域的傳統(tǒng)壟斷地位面臨挑戰(zhàn)，基于銀行支付功能而衍生的中間業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)受到極大威脅，將深度影響銀行發(fā)展戰(zhàn)略和具體業(yè)務(wù)模式。

互聯(lián)網(wǎng)金融深入發(fā)展的一個(gè)重要例證是涉入信貸領(lǐng)域，這方面以阿里巴巴的小額貸為代表，阿里小貸將源于國(guó)外的“人人貸”模式引入國(guó)內(nèi)，在市場(chǎng)上引發(fā)了強(qiáng)大的反響。阿里小貸作為阿里巴巴的金融業(yè)務(wù)，通過(guò)創(chuàng)造“小貸+平臺(tái)”的融資模式，為淘寶和天貓上的用戶提供“訂單貸款”和“信用貸款”兩項(xiàng)業(yè)務(wù)?！坝唵钨J款”基于平臺(tái)上“賣(mài)家已發(fā)貨”的訂單申請(qǐng)，“信用貸款”則完全基于賣(mài)家的信用。目前，阿里小貸放貸資金累計(jì)已經(jīng)超過(guò)300億元，為13萬(wàn)家小微企業(yè)、個(gè)人創(chuàng)業(yè)者提供融資服務(wù)，開(kāi)辟了一個(gè)新的金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域。需要提及的是，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)信息不對(duì)稱(chēng)業(yè)務(wù)的銀行來(lái)說(shuō)，由于互聯(lián)網(wǎng)大大降低了金融業(yè)的信息成本，且人人貸等創(chuàng)新模式將缺乏信用記錄的人納入金融服務(wù)體系，不僅削弱了銀行在信息篩選和處理方面的優(yōu)勢(shì)地位，而且還突破了銀行作為資金交易中介的傳統(tǒng)金融理念，可能對(duì)未來(lái)商業(yè)銀行的存在價(jià)值構(gòu)成直接挑戰(zhàn)，這才是銀行界最值得重視和思考的地方。

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)和發(fā)展促使銀行界不得不進(jìn)行改變，2012年，招商銀行與HTC（中國(guó)）聯(lián)合發(fā)布“招商銀行手機(jī)錢(qián)包”，建設(shè)銀行完成“善融商務(wù)”上線，中國(guó)銀行將“智慧銀行”納入中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略等，許多銀行已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)，投身于這一輪波瀾壯闊的市場(chǎng)熱潮?？梢灶A(yù)期，隨著互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的金融服務(wù)日新月異，移動(dòng)支付、網(wǎng)上拍賣(mài)行、各種基金銀行保險(xiǎn)信托的理財(cái)網(wǎng)站等金融服務(wù)模式層出不窮，這將使銀行業(yè)在未來(lái)面臨前所未有的變革機(jī)遇，危機(jī)中蘊(yùn)藏機(jī)遇，這或許會(huì)推動(dòng)銀行業(yè)下一個(gè)春天的到來(lái)。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融在不斷創(chuàng)新并推動(dòng)銀行體系變革的同時(shí)，也對(duì)現(xiàn)有金融監(jiān)管體系提出了挑戰(zhàn)。由于現(xiàn)行金融監(jiān)管體系實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，監(jiān)管領(lǐng)域尚無(wú)法完全覆蓋互聯(lián)網(wǎng)金融，未來(lái)勢(shì)必需要針對(duì)此進(jìn)行監(jiān)管體系建設(shè)和監(jiān)管架構(gòu)調(diào)整，這是題中應(yīng)有之意，不過(guò)這也為金融從業(yè)者和金融研究者開(kāi)辟了新的充滿激情的工作領(lǐng)域。

（王光宇）

溫州金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)成立

2012年3月28日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)，提出包含12項(xiàng)任務(wù)的《浙江省溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》，7個(gè)月后，2012年11月23日，又正式公布了《浙江省溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)實(shí)施方案》。從方案出臺(tái)到實(shí)施細(xì)則公布，溫州金融綜合改革方案主要圍繞12項(xiàng)任務(wù)展開(kāi)，主要的內(nèi)容中包括規(guī)范發(fā)展民間融資、加快發(fā)展新型金融組織、研究開(kāi)展個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)、培育發(fā)展地方資本市場(chǎng)等。溫州金融改革實(shí)驗(yàn)區(qū)方案一經(jīng)推出，便引起廣泛關(guān)注，在中國(guó)類(lèi)似的改革試驗(yàn)區(qū)并不鮮見(jiàn)，先行先試是這些試驗(yàn)區(qū)要義所在，溫州金融綜合改革實(shí)驗(yàn)區(qū)之所以能引起熱議，究其原因應(yīng)當(dāng)有以下幾點(diǎn)：

首先，溫州金融改革實(shí)驗(yàn)方案在內(nèi)容上有很大的創(chuàng)新意義。中國(guó)金融改革落后于經(jīng)濟(jì)改革的整體步伐一直是不爭(zhēng)的事實(shí)，并為國(guó)內(nèi)金融業(yè)界人士乃至國(guó)際業(yè)界所詬病。從匯率制度改革到利率市場(chǎng)化，從金融業(yè)對(duì)外資開(kāi)放到對(duì)內(nèi)資開(kāi)放，中國(guó)金融業(yè)一直按照自己既定的路線方針行進(jìn)，穩(wěn)健是中國(guó)金融改革的關(guān)鍵詞。全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，穩(wěn)健使中國(guó)金融業(yè)免于遭受危機(jī)的洗禮，但是不是這就意味著中國(guó)金融改革應(yīng)當(dāng)越來(lái)越趨于保守，答案顯然是否定的。中國(guó)金融業(yè)目前存在與改革中的未盡事宜不但不會(huì)永保中國(guó)金融平安無(wú)事，倘若不在改革中有所突破，這些未盡事宜還會(huì)嚴(yán)重阻礙中國(guó)金融前進(jìn)的步伐，對(duì)這些問(wèn)題保持回避的態(tài)度也難免有掩耳盜鈴之嫌。這其中就包括在溫州金融改革試驗(yàn)區(qū)方案中所提及的地下金融陽(yáng)光化問(wèn)題，以及民營(yíng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入金融業(yè)的國(guó)民待遇問(wèn)題。

其次，將中國(guó)首個(gè)金融試驗(yàn)區(qū)設(shè)置在溫州寓意深刻。作為國(guó)內(nèi)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、草根金融最為繁榮的區(qū)域，溫州歷來(lái)是浙江乃至全國(guó)民間借貸、地下錢(qián)莊活動(dòng)最活躍的區(qū)域?？梢哉f(shuō)，民間借貸是構(gòu)成后來(lái)“溫州模式”不可或缺的組成部分。2011年所爆發(fā)的溫州老板跑路事件以及其后的民營(yíng)企業(yè)資金鏈斷裂所引發(fā)的倒閉潮，讓“溫州模式”被貼上了無(wú)序擴(kuò)張、高利貸、投機(jī)、不務(wù)正業(yè)的負(fù)面標(biāo)簽。事實(shí)上，一系列爆發(fā)在溫州的負(fù)面事件所映射出的是經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展推動(dòng)的對(duì)資本的渴求與現(xiàn)行資金供給體制之間的矛盾的尖銳化和公開(kāi)化。金融壟斷必然會(huì)造成金融稀缺，金融稀缺又必然會(huì)造成民間的高利貸，而且這種對(duì)民間金融的壓抑越久稀缺越大，反彈也就越厲害。如果溫州民間金融陽(yáng)光化的問(wèn)題能在此次改革實(shí)驗(yàn)中得到妥善的安排，那么一直以來(lái)對(duì)如何引導(dǎo)民間金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及避免其擾亂正常金融秩序的問(wèn)題也會(huì)迎刃而解。

最后，溫州金融試驗(yàn)區(qū)的推廣價(jià)值。實(shí)驗(yàn)的意義在于日后更廣泛區(qū)域內(nèi)的推廣。但是從現(xiàn)行的情況看，溫州金融改革的成功推進(jìn)還缺乏相應(yīng)的制度安排。從方案到實(shí)施細(xì)則，再到落地，溫州金融改革實(shí)驗(yàn)的成功還需要大量的政策背書(shū)。比如被喻為溫州金融改革方案核心的民間資金陽(yáng)光化問(wèn)題，在實(shí)施細(xì)則中提到：要探索建立民間融資備案管理制度，引導(dǎo)融資主體特別是法人實(shí)體進(jìn)行民間融資備案登記。開(kāi)展民間借貸服務(wù)中心試點(diǎn)，引進(jìn)一批中介機(jī)構(gòu)入駐，提供民間借貸登記、合約公證、資產(chǎn)評(píng)估登記等服務(wù)，引導(dǎo)民間融資陽(yáng)光化、規(guī)范化。建立健全民間融資監(jiān)測(cè)體系，形成民間融資綜合利率指數(shù)（也稱(chēng)“溫州指數(shù)”），做好民間融資動(dòng)態(tài)跟蹤和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。上述的表述事實(shí)太過(guò)籠統(tǒng)，事實(shí)上要讓這些民間資金進(jìn)入政府認(rèn)可的借貸機(jī)構(gòu)，至少有兩個(gè)前提選擇。一是這些民間資金須如正規(guī)商業(yè)銀行那樣愿意接受更多的政府管制，必須也要讓民間資金獲得和商業(yè)銀行同等的商業(yè)機(jī)會(huì)和法律地位。二是民間借貸公司注冊(cè)政府認(rèn)可的借貸機(jī)構(gòu)既要承擔(dān)過(guò)高的借貸風(fēng)險(xiǎn)，也要有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)權(quán)，但實(shí)際上民間借貸公司注冊(cè)政府認(rèn)可的借貸機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與權(quán)益獲得上存在嚴(yán)重的不對(duì)稱(chēng)，遂使多數(shù)民間資金不愿意進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。再者關(guān)于鼓勵(lì)民間資金依法設(shè)立或參股新型金融組織問(wèn)題，“法”在哪里，目前仍舊沒(méi)有明確。可以看出，倘使沒(méi)有相應(yīng)的政策配套制度安排，溫州金融改革試驗(yàn)區(qū)很可能淪為一個(gè)空架子。

溫州金融改革試驗(yàn)區(qū)成立后，2012年6月29日發(fā)改委公布中央政府支持前海開(kāi)發(fā)開(kāi)放的最新政策，金融改革是其中重要內(nèi)容。2012年7月25日，《廣東省建設(shè)珠江三角洲金融改革創(chuàng)新綜合試驗(yàn)區(qū)總體方案》在廣州發(fā)布?！陡＝ㄊ∪菔薪鹑诜?wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》也在2012年12月獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)通過(guò)，泉州成為繼溫州、珠三角之后的第三個(gè)國(guó)家級(jí)金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)。我們目前還無(wú)法評(píng)判溫州金融改革實(shí)驗(yàn)的成敗得失，更不要說(shuō)其他地區(qū)的試點(diǎn)工作了。但是可以明確的是，從這些金融改革試驗(yàn)區(qū)的相繼推出，我們可以揣測(cè)出政策面在某些金融改革問(wèn)題上的決心，而不管是什么樣類(lèi)型的改革，決心總是最關(guān)鍵的第一步。

（陶艷艷）