唐納文

比特幣最近吸引了足夠多的眼球。實際上，以比特幣為代表的虛擬貨幣早已存在，并被廣泛用于網(wǎng)絡(luò)交易。與由政府發(fā)行的官方貨幣相比，虛擬貨幣的信用當(dāng)然要弱一些。但現(xiàn)如今官方貨幣貶值與對政府債券違約的擔(dān)憂足以顯示，政府信用已經(jīng)不如以往，這對虛擬貨幣來說似乎是一個相對較好的時代。

所有虛擬貨幣中最具國際知名度的當(dāng)屬比特幣。比特幣是由一位化名為中本聰（Satoshi Nakamoto）的人士發(fā)明的算法產(chǎn)生的。中國央行將比特幣定性為“一種特定的虛擬商品”，并已經(jīng)嚴(yán)令中國金融機構(gòu)和支付機構(gòu)不得開展與比特幣相關(guān)的業(yè)務(wù)，不能用特幣為產(chǎn)品或服務(wù)定價。韓國央行緊隨其后，宣布不承認比特幣的合法性。一個比特幣的價值最高峰曾達到1200美元，目前已經(jīng)跌去了70%。

相比之下，西方國家對待比特幣更為寬容，但亦不乏質(zhì)疑者。挪威政府將比特幣視為一種資產(chǎn)。前美聯(lián)儲主席格林斯潘則將比特幣形容為泡沫，認為其價格已高得無法持續(xù)，而它本身沒有內(nèi)在價值。不過，只要是資產(chǎn)當(dāng)然就會有泡沫，即便是官方貨幣也會有高估的時候。

其他虛擬貨幣的情況也類似，電腦游戲的玩家可以在游戲中獲得虛擬貨幣，也可以通過支付官方貨幣購買虛擬貨幣。這種虛擬貨幣與官方貨幣之間的交易至少已經(jīng)存在了十年，政府也意識到要對出售虛擬貨幣的收入征稅。

那么哪些因素在影響著虛擬貨幣的價值呢？

首先當(dāng)然是供求關(guān)系。央行在管理官方貨幣時也是基于供求關(guān)系。假如虛擬貨幣的供給是無限的，那么其價值就會消失。而在另一個極端，如果供給消失，虛擬貨幣同樣一文不值。美國內(nèi)戰(zhàn)前夕，由剛剛成立兩個月的美國南方同盟所發(fā)行的同盟美元（Confederate dollars），就在南方同盟戰(zhàn)敗后消失。對于那些游戲中的虛擬貨幣來說，如果游戲公司倒閉，那么玩家游戲賬戶里的虛擬幣值也會成為沒有意義的數(shù)字。不過，政府垮臺比公司倒閉少得多，因此官方貨幣的幣值顯然比虛擬貨幣更穩(wěn)定。

官方貨幣往往已有多重安全保障。例如儲戶存放在銀行的存款，除非極端情況下有黑客入侵以外，基本不會承受盜竊或者是欺詐的風(fēng)險。但是互聯(lián)網(wǎng)犯罪如果把目標(biāo)瞄準(zhǔn)虛擬貨幣，則會更容易地竊取所有者的這些“虛擬財富”。

從某種程度上來說，任何作為產(chǎn)品或服務(wù)交易的中介就可以看作是貨幣。但是在稅務(wù)處理上各者之間就有著顯著區(qū)別。在國內(nèi)的交易當(dāng)中，貨幣升值是免稅的，而資產(chǎn)的升值則會被征稅，例如房地產(chǎn)。如果虛擬貨幣被看做是資產(chǎn)，那么持有者在其升值后也應(yīng)當(dāng)交稅。

明白了以上這些情況，我們?nèi)匀恍枰穯柼摂M貨幣到底價值幾何？如果用這個問題去問一位經(jīng)濟學(xué)家，很可能得到的回答是，虛擬貨幣的價值取決于對方愿意用什么和你來交換。如果最終虛擬貨幣不能換取任何的產(chǎn)品或者服務(wù)，那么其價值就可以視作零。

目前還沒有規(guī)定賦予虛擬貨幣強制支付效力。債權(quán)人不能拒絕官方貨幣的清償，稅收也是用官方貨幣征收的。強制支付效力給官方貨幣創(chuàng)造了需求和價值，但這一點正是虛擬貨幣最缺少的。

另外，如果把虛擬貨幣和黃金之間進行比較，還能發(fā)現(xiàn)一些有趣的關(guān)聯(lián)。首先，二者在價值由各自作為交換媒介來決定這一特征上頗為一致。黃金價格在2013年歷史高點之后已經(jīng)跌去了約27%，這又和比特幣的暴跌何其相似？除了一些可流通的金幣之外，多數(shù)的實物黃金被視為一種資產(chǎn)，而黃金交易也會被征稅。

1971年7月，美元危機爆發(fā)，尼克松政府于當(dāng)年8月宣布實行“新經(jīng)濟政策”，停止履行外國政府或中央銀行可用美元向美國兌換黃金的義務(wù)。至此，美元黃金掛鉤的“布雷頓森林體系”名存實亡，在某種意義上，黃金在此之后變成了最初的一種虛擬貨幣?？紤]到過去黃金價值的劇烈波動，比特幣持有者們恐怕應(yīng)該感到些許擔(dān)憂。

作者為瑞銀投資銀行環(huán)球經(jīng)濟學(xué)家，魏楓凌譯