金夢(mèng)媛

有效投資的前提，是在對(duì)市場(chǎng)的準(zhǔn)確分析與把握下，根據(jù)自身投資能力對(duì)產(chǎn)品特性進(jìn)行了解，以保證所進(jìn)行的投資是理性的。近期港股市場(chǎng)活躍，有較多適合不同投資者的產(chǎn)品及工具。

投資第一步，捕捉市場(chǎng)變化。過(guò)去五六年的港股市場(chǎng)，維持了一個(gè)三角形走勢(shì)。從技術(shù)分析看，完成三角形走勢(shì)對(duì)投資來(lái)說(shuō)是很大的信號(hào)，這種突破意味著未來(lái)將有較大的升幅。應(yīng)有的升幅為2007年的32000點(diǎn)減去2008年的11000點(diǎn)。從21000點(diǎn)算起，水平應(yīng)為21000點(diǎn)加21000點(diǎn)即42000點(diǎn)，這意味著未來(lái)3年港股市場(chǎng)可能反復(fù)攀升。但在這之前還需等待另一個(gè)信號(hào)的突破，即24000?25000點(diǎn)，到達(dá)所謂的密集區(qū)，一旦通過(guò)此水平，投資者應(yīng)利用衍生工具實(shí)行更積極的投資方案，爭(zhēng)取更大利潤(rùn)。例如恒生指數(shù)，從23000點(diǎn)上漲到42000點(diǎn)的水平需要3年，如果能夠利用衍生工具捕捉上升趨勢(shì)，則可達(dá)到50%甚至更高水平的回報(bào)。

目前的港股市場(chǎng)，整體股值偏低。但由于美國(guó)退市帶來(lái)的信號(hào)，看好未來(lái)一年的港股市場(chǎng)。由于港股與美股關(guān)聯(lián)程度較高，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與步伐的增長(zhǎng)，對(duì)港股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的改變很大。但投資者首要追求的是資金安全性，而非資金回報(bào)率。如果美國(guó)退市步伐邁開(kāi)第一步，投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受也將改變。將考慮降低債券在資產(chǎn)配置中的比例，而提升股票投資。提升股票比例時(shí)，最重要的是估值的重估。2013年恒生指數(shù)的市盈率很低，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率在60～100倍的水平，美國(guó)長(zhǎng)期市盈率為16.3倍，恒生指數(shù)的市盈率為13.5倍，如果重新估值，從10倍到13倍，平均估值將出現(xiàn)30%左右的回升。一旦這樣的密集區(qū)出現(xiàn)，建議投資者把握機(jī)會(huì)，提前進(jìn)行資產(chǎn)部署。

第二步，在衍生工具中找尋機(jī)會(huì)。提及衍生工具，最突出的是權(quán)證與牛熊證。這兩種衍生工具是香港交易中最為活躍的產(chǎn)品，全世界交易量已連續(xù)13年排行第一位，占香港市場(chǎng)25%～35%的成交金額，它的成交以及資金流向，對(duì)分析個(gè)股及整個(gè)市場(chǎng)、后市都有較大幫助，且投資方式十分靈活。

投資衍生工具前應(yīng)充分了解產(chǎn)品特性，擁有不同資金量及風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者適用于不同產(chǎn)品。資產(chǎn)量較大的投資者，應(yīng)關(guān)注牛熊證的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)特性。當(dāng)投資者的資產(chǎn)量超過(guò)5000萬(wàn)元，管理資產(chǎn)及股票投資時(shí)一定要進(jìn)行對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，即在市場(chǎng)下跌時(shí)有效保護(hù)下跌部分的資產(chǎn)，以降低資產(chǎn)損失。但當(dāng)市場(chǎng)上升時(shí)又可利用對(duì)沖特性應(yīng)用到表現(xiàn)較好的牛證中去，較快提升投資回報(bào)。對(duì)于資金量較少的投資者，則可利用其杠桿效應(yīng)。例如，當(dāng)恒生指數(shù)上升1%時(shí)，同樣的產(chǎn)品恒生指數(shù)的牛證將上升25%甚至40%；恒生指數(shù)上升2%時(shí)，牛熊證則能達(dá)到50%～100%的回報(bào)。相對(duì)應(yīng)的，應(yīng)用杠桿效應(yīng)放大收益的同時(shí)其虧損也將放大，這時(shí)將體現(xiàn)牛熊證的另一大特點(diǎn)，具有強(qiáng)制收回機(jī)制，即在交易過(guò)程中能夠自動(dòng)止損。當(dāng)市場(chǎng)下跌到一定水平后，交易將自動(dòng)停止，防止進(jìn)一步虧損。

投資者在投資具有杠桿效應(yīng)的衍生工具時(shí)，應(yīng)充分了解自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，合理規(guī)劃資產(chǎn)配置及投資比例，不可盲目將資產(chǎn)投入到一種工具中。以100萬(wàn)元的資產(chǎn)為例，建議衍生工具的投資比例不宜超過(guò)5%。