IPO重啟 大盤(pán)菜色不減

崔博

2014年新年伊始，證監(jiān)會(huì)接連發(fā)招，IPO在千呼萬(wàn)喚中重新開(kāi)閘。各方均對(duì)其寄予了厚望。

盡管市場(chǎng)預(yù)期較好，但開(kāi)閘后迎來(lái)的卻是IPO重啟后股市陷入一片“深綠”的慘狀。

進(jìn)入便套牢，絕不是股民們所期待的光景。本期，《經(jīng)濟(jì)》記者聯(lián)系采訪(fǎng)了證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人、基金管理層負(fù)責(zé)人、股市專(zhuān)家及行業(yè)分析師、股民等，帶領(lǐng)讀者走進(jìn)IPO重啟后的股市，一探這“深綠”背后的究竟。

IPO暫停13個(gè)月 活躍度大幅下滑

2012年11月，中國(guó)股市第8次暫停IPO。2013年3月7日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛表示，待IPO財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)檢查工作完成之后，IPO即可重啟。

受A股新股發(fā)行全面停滯的影響，2013年中國(guó)企業(yè)在全球資本市場(chǎng)的活躍度相比上一年度出現(xiàn)大幅下滑，融資規(guī)?？s水超兩成。

對(duì)此，投中集團(tuán)分析師劉伯愚對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，2013年全年共有110家中國(guó)企業(yè)在全球資本市場(chǎng)完成IPO，同比下降51.11%。合計(jì)融資額約為1315.48億元，同比下降21.71%。

中國(guó)A股市場(chǎng)IPO的暫停促使中國(guó)企業(yè)去海外發(fā)行，共69項(xiàng)IPO募資總額148億美元。“大多數(shù)的IPO選擇了香港交易所，45項(xiàng)IPO發(fā)行總額達(dá)到137億美元，較去年增長(zhǎng)36.1%?！睖吠阜治鰩熾h婧婧說(shuō)。

湯森路透分析師雋婧婧向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，2012年全年共有147項(xiàng)A股IPO，共募資156億美元，而2013年中國(guó)A股IPO則完全處于暫停狀態(tài)。

所以盡管中國(guó)企業(yè)IPO整體低迷，但香港資本市場(chǎng)表現(xiàn)不俗。據(jù)劉伯愚介紹，2013年共有93家中國(guó)企業(yè)成功在香港資本市場(chǎng)登陸，同比增長(zhǎng)66.07%。合計(jì)融資方面，規(guī)模達(dá)到1230.93億元，同比增長(zhǎng)99.67%，比2012年增長(zhǎng)近一倍。

據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)顯示，2013年中國(guó)企業(yè)在香港交易所發(fā)行的IPO中至少有6個(gè)發(fā)行金額超過(guò)10億美元，大幅推動(dòng)了香港IPO市場(chǎng)。2010年在上海交易所上市的中國(guó)光大銀行2014年在香港交易所成功IPO，發(fā)行金額30億美元。

“也有一些中國(guó)企業(yè)選擇去美國(guó)IPO上市，在紐交所共發(fā)行5.338億美元，在NASDAQ共發(fā)行3.5億美元?！彪h婧婧解釋道，“2013年中國(guó)企業(yè)全球增發(fā)金額達(dá)到417億美元，較2012年增長(zhǎng)43%，成為自2010年（584億美元）以來(lái)的最高紀(jì)錄?！?/p>

門(mén)外排大隊(duì) 機(jī)會(huì)險(xiǎn)阻并存

IPO企業(yè)排大隊(duì)情況持續(xù)，資金緊張仍將繼續(xù)唱主調(diào)。

投中集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2014年1月底，將有約50家企業(yè)完成程序并陸續(xù)上市，IPO重啟時(shí)間正式明確。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2013年12月19日最新披露的IPO申報(bào)企業(yè)基本信息表顯示，目前IPO排隊(duì)企業(yè)共有756家，其中主板181家，中小板309家，創(chuàng)業(yè)板266家。目前排隊(duì)企業(yè)以中小板和創(chuàng)業(yè)板為主，因此，IPO重啟后中小規(guī)模的IPO仍將更受青睞。

而《經(jīng)濟(jì)》記者在參加證監(jiān)會(huì)相關(guān)新聞發(fā)布會(huì)時(shí)了解到，預(yù)計(jì)完成700多家企業(yè)的審核工作，大概需要一年的時(shí)間。

IPO開(kāi)閘被業(yè)內(nèi)外寄予很大厚望。

“當(dāng)然，IPO開(kāi)閘之后的最大利好將是，市場(chǎng)的估值有望回歸理性?！眲⒉拚f(shuō)道，“在2014年A股IPO重啟后一段時(shí)間內(nèi)中小規(guī)模IPO將繼續(xù)受青睞，整個(gè)市場(chǎng)的估值將逐漸回歸理性?！?/p>

“在新的發(fā)行機(jī)制下，只要發(fā)行人將所有信息進(jìn)行真實(shí)、全面披露后，由投資者自主決定是否投資發(fā)行人，并給出合理的上市定價(jià)，徹底打破核準(zhǔn)制下無(wú)論企業(yè)好壞、發(fā)行定價(jià)高低，新股都會(huì)遭遇瘋搶和惡炒的局面，新股發(fā)行‘三高現(xiàn)象有望得到有效抑制，整個(gè)市場(chǎng)的估值也將回歸理性?！眲⒉拚f(shuō)。

劉伯愚向記者進(jìn)一步分析稱(chēng)，2014年，隨著A股IPO的重啟和注冊(cè)制的推進(jìn)，新股發(fā)行節(jié)奏將逐步加快，上市公司股票將不再是稀缺資源。

沒(méi)有新股上市，資本市場(chǎng)就是一潭死水。而隨著引入活水，新股也為市場(chǎng)帶來(lái)了新的機(jī)會(huì)。其中，首先受益于新股發(fā)行的就是各大券商和投行。

據(jù)《經(jīng)濟(jì)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，專(zhuān)家認(rèn)為，IPO重啟后，券商投行業(yè)務(wù)的收入將得到明顯提升，新股發(fā)行對(duì)券商行業(yè)整體的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有望回升到13%-15%。

但復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)研究中心主任謝百三也對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，不可對(duì)IPO開(kāi)閘盲目樂(lè)觀(guān)。

謝百三表示，春節(jié)將至。從歷史數(shù)據(jù)看，資金利率在春節(jié)之前普遍存在走高的規(guī)律?！皬闹衅趤?lái)看，2014年我國(guó)還面臨地方融資償還高峰、美聯(lián)儲(chǔ)退出QE等不確定性預(yù)期，資金利率中樞保持高位是大概率事件?！?/p>

但是，從更長(zhǎng)期的角度看，利率市場(chǎng)化的腳步已經(jīng)邁動(dòng)?！芭c經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相伴隨的經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域去杠桿勢(shì)在必行，在去產(chǎn)能實(shí)際見(jiàn)效之前，資金面格局恐怕都將維持‘易緊難松的狀態(tài)?！敝x百三稱(chēng)。

“回顧2013年的股市，機(jī)會(huì)還是有的，如上海自貿(mào)區(qū)概念股、餐飲、網(wǎng)絡(luò)、影視、消費(fèi)等，有的竟?jié)q了兩倍甚至4倍。”謝百三認(rèn)為，“相信2014年仍會(huì)有好的行業(yè)、板塊及個(gè)股值得投資。預(yù)計(jì)少數(shù)個(gè)股會(huì)繽紛輝煌?！?/p>

“總之，中國(guó)股市若想要變成美國(guó)、歐洲那樣的成熟股市，還有一段很長(zhǎng)的路要走?！敝x百三說(shuō)。

莫以犧牲散戶(hù)利益為代價(jià)

《經(jīng)濟(jì)》記者在人民網(wǎng)論壇上發(fā)現(xiàn)有網(wǎng)友發(fā)帖稱(chēng)：“欺詐信息不對(duì)稱(chēng)，讓散戶(hù)股民屢屢血本無(wú)歸。重啟IPO依然以犧牲散戶(hù)利益為代價(jià)，難道不可以降低印花稅來(lái)提升一下士氣？機(jī)構(gòu)永遠(yuǎn)有辦法把投資無(wú)門(mén)買(mǎi)房無(wú)望的散戶(hù)套進(jìn)去?！?/p>

“炒股賠到姥姥家”，使得股民積怨太深，正可謂，炒股，想說(shuō)愛(ài)你不容易。

劉杰也對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“每次新股發(fā)行，機(jī)構(gòu)都把發(fā)行價(jià)抬得老高，然后把股民全都給套進(jìn)去了，再這樣下去我都不想再炒股了?！?/p>

對(duì)此，建信基金管理公司市場(chǎng)推廣部總監(jiān)王雁對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“已有多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家贊同‘IPO改革在于讓市場(chǎng)決定資源配置和利益分配的觀(guān)點(diǎn)。雖然股市是為企業(yè)融資建立的平臺(tái)，但不應(yīng)也不能以犧牲散戶(hù)利益為代價(jià)?！?/p>

雖然并非所有股民都贏少輸多，但針對(duì)部分機(jī)構(gòu)的不良做法，監(jiān)管層也已有所察覺(jué)。

2014年1月6日，證監(jiān)會(huì)黨委書(shū)記、主席肖鋼在證監(jiān)會(huì)“加強(qiáng)中小投資者保護(hù)工作會(huì)議”上同樣指出，在強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)買(mǎi)者自負(fù)原則的同時(shí)，必須強(qiáng)化賣(mài)者有責(zé)，否則就是漠視投資者。

《經(jīng)濟(jì)》記者也從證監(jiān)會(huì)了解到，就IPO開(kāi)閘情況，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼為此專(zhuān)門(mén)召開(kāi)了會(huì)議，強(qiáng)調(diào)“證監(jiān)會(huì)要高度重視和切實(shí)加強(qiáng)中小投資者保護(hù)，這既是維護(hù)社會(huì)公平正義和關(guān)系億萬(wàn)人民群眾切身利益的大事，也是資本市場(chǎng)自身改革創(chuàng)新和健康發(fā)展的重要前提，同時(shí)也有利于促進(jìn)證券期貨監(jiān)管轉(zhuǎn)型”。

但是，在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)必須明確的是，保護(hù)中小投資者絕不是保證投資者不賠錢(qián)。

針對(duì)日前國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》），肖鋼也做了表態(tài)。他表示《意見(jiàn)》圍繞中小投資者權(quán)益保護(hù)，提出了9方面80多項(xiàng)政策舉措，構(gòu)建了保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的政策體系。

“關(guān)鍵是要狠抓落實(shí)，將中小投資者保護(hù)貫穿監(jiān)管工作始終，落實(shí)到各個(gè)環(huán)節(jié)。要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，做到遠(yuǎn)近結(jié)合，突出重點(diǎn)?！毙や摽磥?lái)，未來(lái)證監(jiān)會(huì)將以中小投資者需求和權(quán)益保護(hù)為導(dǎo)向，全面梳理部門(mén)規(guī)章制度，健全投資者適當(dāng)性制度，嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理，優(yōu)化投資回報(bào)機(jī)制，提升投資價(jià)值，同時(shí)健全督促侵權(quán)行為人主動(dòng)賠償投資者制度，推動(dòng)建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)責(zé)令購(gòu)回制度和承諾違約強(qiáng)制履行制度。endprint