■ 何 周 王晉萍 王光輝

國有航天企業(yè)投資決策管理模型研究

■ 何 周 王晉萍 王光輝

通過理論研究，結(jié)合CALT投資決策實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，基于投資決策相關(guān)理論和方法構(gòu)建了一套比較完整、系統(tǒng)、科學(xué)的投資決策管理模型，并提出了基于綜合評價(jià)法的決策管理模型，為提高投資決策管理的規(guī)范性、科學(xué)性、實(shí)用性具有重要的指導(dǎo)意義，同時(shí)，對于同類的企業(yè)具有較強(qiáng)的借鑒意義。

目前，國內(nèi)企業(yè)面臨著錯(cuò)綜復(fù)雜的國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場競爭日趨激烈，影響企業(yè)發(fā)展的不確定因素增多，投資難度加大。對于大型中央企業(yè)和國有企業(yè)而言，既要依靠投資確保關(guān)系國計(jì)民生的重要產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，也要通過投資來推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)科學(xué)可持續(xù)增長。特別是國有航天企業(yè)在取得以載人航天、嫦娥登月、北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)工程等為代表的重大成就的同時(shí)，也應(yīng)致力于通過產(chǎn)業(yè)投資促進(jìn)高新技術(shù)成果向社會(huì)化應(yīng)用轉(zhuǎn)化，使得長期積累的大量高精尖專業(yè)技術(shù)能夠服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級和國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，造福社會(huì)大眾。

大型國有企業(yè)作為國有出資企業(yè)，在投資過程中首要條件是保障國家權(quán)益，但在實(shí)際操作過程中，由于企業(yè)缺乏系統(tǒng)、科學(xué)的投資決策機(jī)制，缺乏規(guī)范、科學(xué)的投資決策程序，缺乏實(shí)用的投資決策量化評價(jià)方法，在一定程度上較低了投資效率，增大了投資風(fēng)險(xiǎn)，無法有效保障國有出資人權(quán)益，有形成不良資產(chǎn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。因而對于國有企業(yè)投資決策體系進(jìn)行研究，構(gòu)建完整的投資決策管理模型，對提升企業(yè)投資決策效益，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，保障國家權(quán)益具有重要意義。

一、CALT投資決策體系介紹

中國運(yùn)載火箭技術(shù)研究院（以下簡稱“CALT”）是一家國有大型工程科學(xué)研究院，是以事業(yè)單位為主的大型科研生產(chǎn)聯(lián)合體，是國有航天企業(yè)的典型代表。做為中國航天高新技術(shù)研發(fā)和工程應(yīng)用的領(lǐng)先者，CALT堅(jiān)持“軍民結(jié)合、寓軍于民”的發(fā)展道路，積極推動(dòng)技術(shù)成果在國民經(jīng)濟(jì)中的轉(zhuǎn)化應(yīng)用，在煤化工、風(fēng)力發(fā)電、特種汽車、新材料、石油采鉆等行業(yè)的部分細(xì)分市場中占據(jù)了優(yōu)勢地位，多項(xiàng)產(chǎn)品和技術(shù)填補(bǔ)了國內(nèi)空白，達(dá)到了國際一流水平，為我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新發(fā)展提供了強(qiáng)有力支撐。

在從事民用產(chǎn)業(yè)投資30多年期間，CALT投資決策管理歷經(jīng)了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體系下的經(jīng)營投資的摸索、市場經(jīng)濟(jì)體制下的經(jīng)營投資轉(zhuǎn)型到經(jīng)營投資管理體制的逐步完善的發(fā)展歷程。CALT作為CASC集團(tuán)的二級管理單位，管理著一百多家企業(yè)單位，經(jīng)營投資具有涉及單位多、業(yè)務(wù)類別廣、投資規(guī)模大的特點(diǎn)，隨著投資環(huán)境不斷復(fù)雜化和業(yè)務(wù)領(lǐng)域的多元化，CALT面對“調(diào)結(jié)構(gòu)、促增長”的國家宏觀調(diào)控局勢和做強(qiáng)做優(yōu)民用產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略要求，在投資管理機(jī)制、組織結(jié)構(gòu)建設(shè)和制度體系建設(shè)方面的不足不斷顯現(xiàn)出來。

同時(shí)，CALT承擔(dān)著國家將航天特種技術(shù)向民用產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)航天工業(yè)軍民結(jié)合、快速發(fā)展的重要責(zé)任和使命。投資作為CALT實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)的重要方式之一，從推進(jìn)航天技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本需求出發(fā)，從國資委要求加強(qiáng)中央企業(yè)投資決策體制建設(shè)的要求出發(fā)，從CALT實(shí)現(xiàn)市場化轉(zhuǎn)型，建設(shè)國際一流宇航公司的戰(zhàn)略目標(biāo)出發(fā)，CALT都亟需提高投資決策能力，建立一套完整、科學(xué)、有效的投資決策體系。

為此，CALT以國資委、上級單位的投資管理制度做為依據(jù)，通過理論研究，構(gòu)建了基于組織、方法和制度三維一體的投資決策管理體系模型。從決策主體角度完善了CALT投資決策的組織體系建立，增強(qiáng)決策主體的專業(yè)性、獨(dú)立性；針對CALT投資規(guī)模大、投資多元化、投資多類型的投資特點(diǎn)，建立了投資決策評價(jià)指標(biāo)體系，集成模糊綜合評價(jià)法和層次分析法實(shí)現(xiàn)決策評價(jià)的量化；構(gòu)架了完整的投資決策制度體系。

圖1 投資決策管理系統(tǒng)框架

二、CALT投資決策管理模型構(gòu)建

(一) 投資的基本含義

投資是企業(yè)經(jīng)營的重要組成部分，有效的投資活動(dòng)能使企業(yè)資源達(dá)到最佳配置、生產(chǎn)要素達(dá)到最優(yōu)組合。一般意義上的投資是以企業(yè)公司或私人為經(jīng)濟(jì)主體以獲得資本金最大增值為目的進(jìn)行的資本金投放活動(dòng)，對于收益最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化具有明顯的偏好。投資的一般定義都是基于理論意義上的，相對較為抽象，對與實(shí)際經(jīng)營的企業(yè)，投資是指為了企業(yè)單位的經(jīng)營利益優(yōu)化而開展的某種具體的投資行為，比如利用企業(yè)資源（包括各種有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)）新設(shè)公司、對外并購、增資擴(kuò)股、產(chǎn)權(quán)受讓或轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、固定資產(chǎn)建設(shè)、資產(chǎn)購置等等。

投資決策就是根據(jù)預(yù)期的投資目標(biāo)，擬定有價(jià)值的投資方案，并用科學(xué)的方法或工具對投資方案進(jìn)行分析、比較和選擇。企業(yè)投資決策一般以獲得經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和提升持續(xù)發(fā)展能力為目的，充分考慮企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略、自身資源條件、在競爭中的地位以及產(chǎn)品所處的生命周期階段等因素。

（二）投資決策管理框架模型

一般而言，企業(yè)投資決策管理包括成立合適的組織機(jī)構(gòu)、設(shè)定有效的管理制度和應(yīng)用科學(xué)的管理方法這三個(gè)主要方面，借鑒美國系統(tǒng)工程專家霍爾（A?D?Hall）在解決系統(tǒng)管理問題提出的時(shí)間、程序、知識三維結(jié)構(gòu)模型，可以從組織、制度、方法三個(gè)緯度來構(gòu)建投資決策管理系統(tǒng)的框架。

（三）投資決策評價(jià)方法

投資決策評價(jià)是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，評價(jià)的結(jié)果是投資決策的重要依據(jù)，影響著投資決策的方向和結(jié)論?？茖W(xué)、規(guī)范的投資體系建立是基于科學(xué)、實(shí)用、有效的投資決策評價(jià)方法的選擇。以往傳統(tǒng)的決策方法是在現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）思想基礎(chǔ)上形成的評價(jià)方法，如凈現(xiàn)值法（NPV）、內(nèi)部收益率法，但這些方法只是從微觀的角度，基于企業(yè)投資效益的評價(jià)。

要實(shí)現(xiàn)投資決策的客觀、全面、科學(xué)，應(yīng)采取定性和定量相結(jié)合的方法，對于企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資金信用、貸款償還、盈利能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)可以進(jìn)行定量分析，但對于管理能力、發(fā)展前景、社會(huì)評價(jià)等難以量化的因素通過定性分析，再利用現(xiàn)代綜合評價(jià)的方法實(shí)現(xiàn)量化，以系統(tǒng)、科學(xué)地分析評價(jià)投資。綜合評價(jià)法可以將反映評價(jià)對象不同方面的指標(biāo)轉(zhuǎn)化為一個(gè)能夠反映綜合情況的指標(biāo)來進(jìn)行評價(jià)，用一個(gè)總指標(biāo)來說明被評價(jià)對象的水平。

現(xiàn)代綜合評價(jià)法已經(jīng)形成了模糊綜合評價(jià)方法、層次分析法、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)評價(jià)法、灰色綜合評價(jià)法等多種方法用于評價(jià)多因素復(fù)雜的事項(xiàng)。但每種方法都有不同的理論基礎(chǔ)，用于解決不同的問題，對于企業(yè)投資決策過程中的決策評價(jià)，CALT選擇了模糊綜合評價(jià)方法、層次分析法向結(jié)合的綜合評價(jià)法來進(jìn)行投資決策評價(jià)。

開展投資決策評價(jià)的首要前提是建立適合企業(yè)自身的評價(jià)指標(biāo)。結(jié)合CALT近五年和上百項(xiàng)經(jīng)營投資決策項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)，從環(huán)境、政府、企業(yè)、決策者四個(gè)緯度選取了CALT評價(jià)指標(biāo)要素，建立CALT投資決策的評價(jià)指標(biāo)體系。

表1 CALT投資決策評價(jià)指標(biāo)體系

在CALT的投資決策過程中存在大量的主觀性指標(biāo)，比如，行業(yè)政策和發(fā)展趨勢（I12），難以直接用數(shù)量的方式做出評判，具有明顯的邊界不確定的特點(diǎn)。為此，CALT借助基于模糊數(shù)學(xué)隸屬度理論的模糊綜合評價(jià)法，將定性評價(jià)定量化，以解決模糊的、難以量化的評價(jià)項(xiàng)，建立了CALT投資決策評價(jià)指標(biāo)的評價(jià)集合模型。

同時(shí)，應(yīng)用層次分析法分別確定二級指標(biāo)和一級指

標(biāo)權(quán)重后，對指標(biāo)層次總排序，得出二級評價(jià)指標(biāo)的總權(quán)重為：w1.w11（i=1，…5；j=1，…3）。最后，根據(jù)CALT投資決策評價(jià)指標(biāo)的評價(jià)集合模型，對二級指標(biāo)進(jìn)行逐項(xiàng)評分，得出評分結(jié)果：S1={s11,s12,s13)（i=1，…5；j=1，…3），最終得出投資決策項(xiàng)目的綜合評價(jià)結(jié)果為：

（四）構(gòu)建投資決策管理模型

圖2 CALT投資決策管理模型

根據(jù)CALT的投資決策體系框架模型，在多年投資決策管理經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，注重構(gòu)建涵蓋決策組織機(jī)構(gòu)、決策管理制度和決策評價(jià)方法的具有內(nèi)在融合、緊密銜接、有機(jī)統(tǒng)一特點(diǎn)的投資決策管理模型，使得組織結(jié)構(gòu)、管理制度、方法體系互相之間產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，減少管理成本，提高決策效率，并且能夠在面對航天技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張時(shí)期的大量投資項(xiàng)目時(shí)保持高效運(yùn)作，并且具備主動(dòng)對決策項(xiàng)目進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，為組織獲取得更高的投資決策效益。在CALT投資決策管理模型內(nèi)，組織結(jié)構(gòu)體系、管理制度體系和方法體系都服務(wù)于項(xiàng)目投資決策的核心工作流程，即項(xiàng)目可行性研究、投資項(xiàng)目評價(jià)、決策結(jié)果產(chǎn)生和投資決策實(shí)施四個(gè)步驟。其中，投資組織結(jié)構(gòu)體系分工明確，充分包括了與投資決策有關(guān)的利益相關(guān)者，各專業(yè)、各部門職責(zé)明確，保證了投資分析、決策的客觀、公正、科學(xué)。投資決策方法體系在各級組織的執(zhí)行過程中，經(jīng)過不斷實(shí)踐檢驗(yàn)和修改優(yōu)化，再固化成相關(guān)的方法，并以管理辦法的形式予以確認(rèn)，并最終對管理制度進(jìn)行完善。同時(shí)，管理制度體系即指導(dǎo)組織機(jī)構(gòu)應(yīng)用相應(yīng)的評價(jià)方法開展投資決策工作，也被組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行持續(xù)的創(chuàng)新改進(jìn)，并最終以制度形式固化管理成果，指導(dǎo)后續(xù)工作。

三、應(yīng)用和展望

CALT投資決策管理模型已經(jīng)在相關(guān)投資項(xiàng)目中進(jìn)行了應(yīng)用，結(jié)果表明，基于組織架構(gòu)體系、方法體系和制度體系的投資決策模型夠較好的適應(yīng)航天技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的投資特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了高效、實(shí)用、科學(xué)的投資決策管過程管理?；趯哟畏治龇ê湍：C合評價(jià)法的評價(jià)方法體系在項(xiàng)目投資決策評估中有較好的應(yīng)用效果，可以科學(xué)、簡潔、直觀的為決策層提供決策建議，對相關(guān)國有企業(yè)提升投資決策管理工作具有一定的參考和借鑒意義。

未來，隨著國企改革力度的加大，投資項(xiàng)目特點(diǎn)的變化，需要對體系架構(gòu)、指標(biāo)體系和決策評價(jià)方法體系進(jìn)行深入持續(xù)的研究和改進(jìn)。并構(gòu)建信息化的管理系統(tǒng)，對投資決策全過程進(jìn)行無縫隙實(shí)時(shí)管理，進(jìn)一步提高投資決策效益。

[1] 岳超源. 決策理論與方法, 科學(xué)出版社, 2003

[2] 王立國. 投資項(xiàng)目決策前沿問題研究, 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社, 2009

[3] 李寶山. 管理系統(tǒng)工程, 清華大學(xué)出版社, 2010

[4] 杜棟等. 現(xiàn)代綜合評價(jià)方法與案例精選, 清華大學(xué)出版社, 2008

[5] 劉滿風(fēng). 企業(yè)管理中定量化評價(jià)方法評析, 當(dāng)代財(cái)經(jīng), 2003

[6] 林齊寧. 決策分析, 北京郵電大學(xué)出版社, 2002

[7] 蘇益. 投資項(xiàng)目評估（第二版）, 清華大學(xué)出版社, 2011

（作者單位：航天運(yùn)載火箭技術(shù)研究院）