張嵎喆

對(duì)于中國(guó)這類(lèi)追趕型經(jīng)濟(jì)體而言，在中長(zhǎng)期內(nèi)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素是資本的快速形成和積累，資本的要素?cái)?shù)量效應(yīng)一直是我國(guó)工業(yè)發(fā)展的來(lái)源和動(dòng)力。同時(shí)，根據(jù)投資乘數(shù)理論、加速數(shù)理論、Harrod-Doma模型、Solow新古典增長(zhǎng)模型以及內(nèi)生增長(zhǎng)理論等相關(guān)理論模型，資本的要素?cái)?shù)量效應(yīng)也都是增長(zhǎng)的核心要素。因此，準(zhǔn)確把握資本條件的變化特征和趨勢(shì)，是正確認(rèn)識(shí)、合理判斷我國(guó)工業(yè)發(fā)展變化趨勢(shì)的基礎(chǔ)。

一、趨勢(shì)分析：我國(guó)工業(yè)發(fā)展的資本變化①

（一）工業(yè)投資

工業(yè)投資，直接影響和決定著工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的形成及其發(fā)展變化，進(jìn)而影響和決定著工業(yè)發(fā)展的質(zhì)量和效益。從總體上來(lái)看，我國(guó)工業(yè)投資始終保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在一定程度上支撐了工業(yè)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。以當(dāng)年價(jià)格計(jì)算，我國(guó)工業(yè)投資從1995年的6232.5億元大幅提升至2011年的129119.6億元，增長(zhǎng)20.72倍。與此同時(shí)，投資增速卻呈現(xiàn)大幅波動(dòng)的態(tài)勢(shì)。從1996年的高達(dá)43.79%增速下滑到1999年的-2.66%，又迅速攀升至2003年的46.27%，然后逐步下滑到2011年的11.99%（見(jiàn)圖1）。而且，1995年到2011年間，我國(guó)工業(yè)投資占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的比重基本維持在40%—50%的區(qū)間范圍內(nèi)。同時(shí)，工業(yè)投資率（工業(yè)投資與工業(yè)增加值之比）由1995年的24.98%一路攀升至2008年的57.89%。特別是次貸危機(jī)后的2009年、2010年、2011年，我國(guó)工業(yè)投資率又出現(xiàn)了一次躍升，連續(xù)3年都保持在高位，分別為69.70%、71.74%、68.51%。應(yīng)該說(shuō)，我國(guó)工業(yè)投資率不僅是當(dāng)前主要發(fā)達(dá)國(guó)家與新興市場(chǎng)國(guó)家中最高的，即使與日本、韓國(guó)等東亞經(jīng)濟(jì)體的歷史可比時(shí)期相比也是最高的。

從工業(yè)投資的資金來(lái)源看，外資在中國(guó)工業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)過(guò)程中發(fā)揮了重要作用，從規(guī)?？偭可峡?，基本保持了穩(wěn)定上升的態(tài)勢(shì)，從1995年的2114.05億元上升到2011年的5061.99億元，增長(zhǎng)2.39倍；但其占我國(guó)工業(yè)投資的比重逐年下降，從1995年的33.92%一路下滑到2011年的3.92%。應(yīng)該說(shuō)，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，工業(yè)投資依舊還是推動(dòng)我國(guó)工業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力。但是，一方面，我國(guó)當(dāng)前的工業(yè)高投資率會(huì)形成巨大產(chǎn)能，并導(dǎo)致我國(guó)工業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)能過(guò)剩，從而降低投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)作用；另一方面，持續(xù)的高投資率也是難以持續(xù)的。同時(shí)，我國(guó)吸引外資還面臨著眾多發(fā)展中國(guó)家的激烈競(jìng)爭(zhēng)，更加劇了高投資率的風(fēng)險(xiǎn)。因此，未來(lái)我們必須在繼續(xù)發(fā)揮投資對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)帶動(dòng)作用的前提下，通過(guò)維持必要的投資規(guī)模、調(diào)整投資結(jié)構(gòu)等方式，推動(dòng)工業(yè)的持續(xù)發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級(jí)和競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

（二）資本效率

1、單位資本存量工業(yè)增加值

鑒于單位資本存量工業(yè)增加值是單位資本存量工業(yè)產(chǎn)能外在的實(shí)際反映，因此，單位資本存量工業(yè)增加值的演化態(tài)勢(shì)在一定程度上反映了單位資本存量工業(yè)產(chǎn)能的內(nèi)在演化規(guī)律。從1981年到2011年的單位資本存量工業(yè)增加值發(fā)展趨勢(shì)看，從1981年的0.30提升到2011年的1.19，整體呈上升趨勢(shì)，其中，2007年和2008年分別為1.31和1.33，屬于這一期限的高位，之后又回落到2009—2011年的1.17—1.19，但這種下行究竟是階段性的變化態(tài)勢(shì)還是拐點(diǎn)性的變化態(tài)勢(shì)目前還難判斷（見(jiàn)圖2）。

2、增量資本產(chǎn)出率

增量資本產(chǎn)出率（ICOR）反映的是年度投資與當(dāng)年增量產(chǎn)出之比，即要讓產(chǎn)出增加一個(gè)單位，需要多少投資。一般而言，ICOR提高，表明增加單位總產(chǎn)出所需要資本增量增大，意味著投資效率的下降。因此，增量資本產(chǎn)出比率越低，經(jīng)濟(jì)就明顯更有效率。從1995—2011年的數(shù)據(jù)看，我國(guó)工業(yè)領(lǐng)域的ICOR持續(xù)提升，從1995年的1.14提升到2011年的4.65，這意味著我國(guó)工業(yè)行業(yè)的投資效率呈明顯下降的態(tài)勢(shì)。同時(shí)表明，依據(jù)現(xiàn)有趨勢(shì)，要實(shí)現(xiàn)工業(yè)的高增長(zhǎng)必須依賴更高的投資比率，需要更大量的資本。因此，未來(lái)繼續(xù)依靠加大資本投入的粗放型增長(zhǎng)道路已經(jīng)走到盡頭，更應(yīng)著重考慮的是如何提高投資效率。

3、工業(yè)資本積累率

工業(yè)資本積累率表明行業(yè)的當(dāng)年資本積累能力，是行業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉，是評(píng)價(jià)行業(yè)發(fā)展?jié)摿χ匾笜?biāo)。該指標(biāo)越高，表明行業(yè)的資本積累越多，行業(yè)資本保全性越強(qiáng)，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力越大。從1998—2010年的工業(yè)資本積累率指標(biāo)看，先是從1998年的13.12%下降到2001年的8.69%，又迅速攀升到2003年的30.61%，隨后到2007年基本穩(wěn)定在20%附近，之后2008、2010年則繼續(xù)下降到13.35%、12.28%，屬于這一期限的相對(duì)低位。應(yīng)該說(shuō)，近年來(lái)資本積累能力的下降，對(duì)于行業(yè)應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、改善內(nèi)外部條件、進(jìn)一步擴(kuò)大再生產(chǎn)、增強(qiáng)持續(xù)發(fā)展活力、存儲(chǔ)發(fā)展后勁等方面將產(chǎn)生不利影響。

4、工業(yè)資本勞動(dòng)比

再?gòu)?981年到2011年的工業(yè)資本勞動(dòng)比變化趨勢(shì)看，資本—?jiǎng)趧?dòng)比持續(xù)、大幅提升，從1981年的0.97萬(wàn)元/人大幅提升到2011年的12.3萬(wàn)元/人，增長(zhǎng)12.7倍。由此，可以認(rèn)為，中國(guó)工業(yè)發(fā)展在過(guò)去的30多年中確實(shí)表現(xiàn)出資本深化態(tài)勢(shì)。特別是2008年以后，我國(guó)已進(jìn)入資本深化加速階段，表現(xiàn)為資本—?jiǎng)趧?dòng)比的增速大幅提升，即從2005、2006、2007年的7.18%、8.12%、8.78%大幅提升到2008、2009、2010年的15.22%、15.42%、14.19%，可以說(shuō)，從人均資本量看，近年來(lái)資本對(duì)勞動(dòng)過(guò)度替代的特征已初具端倪。應(yīng)該說(shuō)，資本替代勞動(dòng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及工業(yè)發(fā)展進(jìn)程中必然經(jīng)歷的過(guò)程，在所有已經(jīng)實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的國(guó)家在其實(shí)現(xiàn)工業(yè)化過(guò)程中，都曾經(jīng)歷過(guò)資本—?jiǎng)趧?dòng)比不斷上升隨后逐步企穩(wěn)的歷史階段；同時(shí)，資本深化也直接導(dǎo)致了重化工業(yè)化。資本深化雖然能在短期提高資本回報(bào)率，但長(zhǎng)期卻降低了資本回報(bào)率。

總體而言，盡管“經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心事實(shí)是快速的資本積累”，但是綜合考慮我國(guó)過(guò)去20多年中資本條件的變化，我們認(rèn)為，一方面，高資本投入是我國(guó)過(guò)去20多年工業(yè)發(fā)展最主要的驅(qū)動(dòng)力量，但是，高投資也造成了工業(yè)的資本產(chǎn)出比持續(xù)走高、單位資本產(chǎn)出能力的削弱，使得產(chǎn)出效率有所降低。資本的低效狀態(tài)表明工業(yè)增長(zhǎng)對(duì)資本的依賴性趨于強(qiáng)化，會(huì)影響到工業(yè)增長(zhǎng)的可持續(xù)性；另一方面，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，必須要改變以犧牲投資效率和增長(zhǎng)質(zhì)量為代價(jià)的擴(kuò)張，通過(guò)優(yōu)化投資導(dǎo)向、改善資本利用效率，減弱工業(yè)發(fā)展對(duì)資本投入的過(guò)度依賴，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)以較少的資本投入實(shí)現(xiàn)較高的產(chǎn)出增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)工業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)型。endprint

二、困境分析：投資拉動(dòng)增長(zhǎng)模式面臨產(chǎn)能過(guò)剩、效率下滑、資本約束等問(wèn)題

中國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式在很大程度上是對(duì)日本、臺(tái)灣和韓國(guó)的模仿與放大，它們?cè)诮?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期投資結(jié)構(gòu)升級(jí)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)對(duì)中國(guó)大陸有很強(qiáng)的借鑒意義。從臺(tái)灣地區(qū)和韓國(guó)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，制造業(yè)投資占總投資比例并未顯著下降，仍維持在1/3（臺(tái)灣）甚至1/2（韓國(guó)）。同時(shí)，根據(jù)1999—2010年36個(gè)工業(yè)行業(yè)截面數(shù)據(jù)的估計(jì)，中國(guó)工業(yè)行業(yè)屬于風(fēng)險(xiǎn)偏好者，即在需求不確定性加大的情況下，工業(yè)行業(yè)會(huì)采用更高的資本—?jiǎng)趧?dòng)力比率進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。因此，有理由認(rèn)為，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)工業(yè)行業(yè)處于資本深化的進(jìn)程中，工業(yè)投資仍將是拉動(dòng)我國(guó)工業(yè)增長(zhǎng)的重要力量之一。

雖然工業(yè)投資對(duì)我國(guó)工業(yè)的健康發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)力提升具有重要意義；但由于投融資體系改革滯后，過(guò)多的信貸資源流向低效率的地方政府與國(guó)營(yíng)企業(yè)，導(dǎo)致中國(guó)存在著龐大的無(wú)效投資與過(guò)剩產(chǎn)能。例如，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)能超過(guò)全球其他國(guó)家總和，過(guò)剩產(chǎn)能率超過(guò)30%；中國(guó)造船行業(yè)目前有1/3的造船廠處于停工半停工狀態(tài)，另外的1/3也缺乏充足訂單。其他如電解鋁、平板玻璃、太陽(yáng)能、風(fēng)電、家用電器、化工、LED照明、水泥等等行業(yè)都處于嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)。整體而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)剩產(chǎn)能率從上世紀(jì)80年代個(gè)位數(shù)水平直線飆升，目前超過(guò)31%，達(dá)到1997年韓國(guó)金融危機(jī)或1989年日本金融危機(jī)前的水平。

同時(shí)，從反應(yīng)投資效率指標(biāo)的比較投資產(chǎn)出率②、投資效果系數(shù)③看，一方面，工業(yè)領(lǐng)域的比較投資產(chǎn)出率自2003年以來(lái)一直小于1；另一方面，工業(yè)領(lǐng)域的投資效果系數(shù)從1996年的0.50下降到2011年的0.21，特別是2003年后幾乎成單邊下降態(tài)勢(shì)。鑒于過(guò)去十年中，工業(yè)投資增速持續(xù)超過(guò)20%，部份年份（2003年）的投資增速甚至達(dá)到40%以上，在工業(yè)投資規(guī)模日益增加的背景下，投資效率的逐步下降不僅將會(huì)加大提升工業(yè)發(fā)展質(zhì)量的難度，更會(huì)增加工業(yè)可持續(xù)發(fā)展的難度。根據(jù)日本、臺(tái)灣地區(qū)和韓國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)制造業(yè)投資將集中于推動(dòng)質(zhì)量提升，數(shù)量規(guī)模擴(kuò)張將放緩。

此外，盡管我國(guó)正處于投資密集型的高速增長(zhǎng)時(shí)期，這意味著工業(yè)企業(yè)的杠桿率相對(duì)會(huì)更高一些，而且我國(guó)工業(yè)領(lǐng)域的資產(chǎn)負(fù)債率自1994年的66.66%下降到2011年的58.10%；但是，一方面，資產(chǎn)負(fù)債率仍處于適宜水平（40%—60%）的上限，且負(fù)債占工業(yè)增加值比重一直處在200%附近，2009—2011年更是達(dá)到近十年的高點(diǎn)；另一方面，2006年以來(lái)，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)初步顯現(xiàn)出緩步向上的拐點(diǎn)跡象，且全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)負(fù)債總額的增速一直保持在15%—25%，總體而言，對(duì)于債務(wù)某種程度上的依賴是維持我國(guó)工業(yè)快速增長(zhǎng)的重要因素之一。隨著外界對(duì)我國(guó)工業(yè)領(lǐng)域債務(wù)問(wèn)題的日益擔(dān)憂，以及近期和未來(lái)可預(yù)期的較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，全球資金從新興市場(chǎng)陸續(xù)撤出而重新回流美國(guó)，我國(guó)工業(yè)企業(yè)可能會(huì)遇到利率和資本流動(dòng)急劇逆轉(zhuǎn)的壓力考驗(yàn)。繼續(xù)依靠銀行貸款、債券發(fā)行等手段拉動(dòng)投資并維持工業(yè)快速增長(zhǎng)的可能性會(huì)下降。

毫無(wú)疑問(wèn)，工業(yè)部門(mén)盈利能力的持續(xù)惡化以及嚴(yán)重威脅投資收益率的資本形成體制以及金融制度將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)高速增長(zhǎng)的嚴(yán)重制約因素。它們的存在及其作用也使得中國(guó)維持高速增長(zhǎng)的代價(jià)變得越來(lái)越大，因?yàn)樵谀壳绑w制下，大量無(wú)效率的資本一旦形成，就會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化金融資源的無(wú)效分配，而在短期，對(duì)投資的鼓勵(lì)甚至有可能進(jìn)一步加強(qiáng)長(zhǎng)期制約因素的形成，這些問(wèn)題都將對(duì)增長(zhǎng)的持續(xù)性產(chǎn)生負(fù)面的影響。

三、政策建議：繼續(xù)改善資本配置效率，加大有效投資

工業(yè)投資不僅決定了我國(guó)工業(yè)的增長(zhǎng)速度，而且影響和決定著我國(guó)工業(yè)發(fā)展的質(zhì)量。改革開(kāi)放以來(lái)，如果沒(méi)有強(qiáng)勁的工業(yè)投資增長(zhǎng)，我國(guó)工業(yè)很難實(shí)現(xiàn)如此高的增速。目前，我國(guó)工業(yè)過(guò)高的投資率、不斷攀升的增量資本產(chǎn)出率、逐步下降的工業(yè)資本積累率、放緩的長(zhǎng)期資本流入以及表現(xiàn)不佳的資本總配置效應(yīng)，使得過(guò)去30多年高度依賴于資本高投入換取工業(yè)高增長(zhǎng)的發(fā)展模式將面臨挑戰(zhàn)。應(yīng)該說(shuō)，工業(yè)投資向下調(diào)整是必然的，且如影隨形的將是工業(yè)增速的下降；但是長(zhǎng)期而言，我國(guó)工業(yè)發(fā)展的確還需要更多投資。我們認(rèn)為，盤(pán)活存量和發(fā)展增量是推動(dòng)我國(guó)工業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型的最有效方法，因此，糾正資源配置扭曲，改善工業(yè)資本配置效率，加大有效投資是維持工業(yè)穩(wěn)定、快速、可持續(xù)發(fā)展的首要任務(wù)。

鑒于目前我國(guó)工業(yè)的資本配置效率整體較低，如果我們不能將資源配置于能夠帶來(lái)生產(chǎn)力提升的機(jī)會(huì)，而是浪費(fèi)在過(guò)剩產(chǎn)能與無(wú)效投資，其增速潛力必然較低。同時(shí)，投資回報(bào)的下降也將給我國(guó)工業(yè)未來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)帶來(lái)嚴(yán)重影響。

因此，通過(guò)政策轉(zhuǎn)變實(shí)現(xiàn)主動(dòng)的、有序的、可控的調(diào)整，提高資本配置效率，即使得資本從低回報(bào)率的行業(yè)（地區(qū)、企業(yè)）流向高回報(bào)率行業(yè)（地區(qū)、企業(yè)），就能提高整體的工業(yè)發(fā)展水平。也就意味著在高資本回報(bào)率的行業(yè)（地區(qū)、企業(yè)）繼續(xù)追加投資，在低資本回報(bào)率的行業(yè)（地區(qū)、企業(yè)）及時(shí)削減資金流入；使金融資源配置到效益好、效率高并且具有較高成長(zhǎng)性的行業(yè)（地區(qū)、企業(yè)）中去，提高要素生產(chǎn)率和投資效益，改善行業(yè)（地區(qū)、企業(yè)）結(jié)構(gòu)，提高儲(chǔ)蓄資金的使用效率和安全性，進(jìn)而推動(dòng)工業(yè)的集約化增長(zhǎng)。

具體而言，就是要實(shí)現(xiàn)三個(gè)轉(zhuǎn)變：

第一個(gè)轉(zhuǎn)變是投資領(lǐng)域要從“法無(wú)明文授權(quán)不可為”轉(zhuǎn)為“法無(wú)明文禁止即可為”。即政府簡(jiǎn)政放權(quán)和減少審批事項(xiàng)。

第二個(gè)轉(zhuǎn)變是投資主體要從國(guó)有及國(guó)有控股工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)為民營(yíng)企業(yè)等其他類(lèi)型企業(yè)。國(guó)企應(yīng)主要集中于涉及國(guó)家安全和提供公共產(chǎn)品的領(lǐng)域，以及其他極少數(shù)特殊行業(yè)，才不至于對(duì)市場(chǎng)化的資源配置和公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境和法治體系構(gòu)成實(shí)質(zhì)性妨礙。

第三個(gè)轉(zhuǎn)變是實(shí)現(xiàn)工業(yè)投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。鑒于現(xiàn)有投資結(jié)構(gòu)是未來(lái)工業(yè)結(jié)構(gòu)的前瞻反映，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)是應(yīng)對(duì)當(dāng)前工業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略目標(biāo)的重要舉措。因此，必須把限制低水平加工工業(yè)投資、加強(qiáng)高附加值精深加工工業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資放在突出的戰(zhàn)略位置。尤其是要利用增加投資帶動(dòng)和優(yōu)化存量資產(chǎn)，不斷改善傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，通過(guò)加大設(shè)備更新和技術(shù)創(chuàng)新的投資力度，推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由外延式向內(nèi)涵式轉(zhuǎn)變，由規(guī)?；蚣s化發(fā)展。

此外，相對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和實(shí)際資本要素供需而言，我國(guó)的資本要素價(jià)格并不是完全市場(chǎng)化。應(yīng)該說(shuō)，非市場(chǎng)化的資本要素價(jià)格對(duì)于過(guò)去30多年我國(guó)工業(yè)的發(fā)展起到了積極地推動(dòng)作用，不僅降低了項(xiàng)目的融資成本，使得工業(yè)項(xiàng)目可以以較低成本實(shí)施；而且，加快了工業(yè)發(fā)展的資本積累速度，為工業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了必要的條件。但隨著我國(guó)工業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，非市場(chǎng)化的資本要素價(jià)格的負(fù)面作用越來(lái)越明顯。一是人為壓低的資本定價(jià)使得工業(yè)發(fā)展不可避免地偏向于資本密集型行業(yè)，陷入投資主導(dǎo)的工業(yè)發(fā)展模式而不能自拔，從而造成嚴(yán)重的投資過(guò)剩局面。二是市場(chǎng)配置資源的功能被行政手段配置資源取代所導(dǎo)致的資本要素定價(jià)過(guò)低，勢(shì)必會(huì)引發(fā)資本的供不應(yīng)求，并派生出大量的尋租和腐敗；而且，也必然會(huì)有利于融資成本低的國(guó)有企業(yè)的不公平競(jìng)爭(zhēng)。因此，加快資本要素價(jià)格的市場(chǎng)化推進(jìn)，也是推動(dòng)我國(guó)工業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵。

注：

①工業(yè)部門(mén)統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)生過(guò)幾次大的變化。例如：1998年以前統(tǒng)計(jì)口徑為獨(dú)立核算企業(yè)；1998—2005年，口徑變?yōu)槿繃?guó)有及年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在500萬(wàn)元以上非國(guó)有工業(yè)企業(yè)；2007—2010年口徑為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入500萬(wàn)以上的工業(yè)企業(yè)；2011年開(kāi)始，口徑擴(kuò)大為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在2000萬(wàn)以上的工業(yè)企業(yè)。樣本數(shù)據(jù)前后不一的問(wèn)題可能會(huì)導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果與真實(shí)情況的偏離。但是，如果關(guān)注的是數(shù)據(jù)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)而非短期波動(dòng)的話，那么口徑的變化也許可以忽略。

②比較投資產(chǎn)出率反應(yīng)工業(yè)相對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)其他產(chǎn)業(yè)的投資產(chǎn)出效率。

③投資效果系數(shù)指工業(yè)增加值增量占當(dāng)年工業(yè)固定資產(chǎn)投資額之比。

〔2013年度國(guó)家發(fā)展改革委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院重點(diǎn)課題《我國(guó)工業(yè)發(fā)展的階段性變化研究》（A2013041008）的部分成果〕

（作者單位：國(guó)家發(fā)展改革委產(chǎn)業(yè)所）endprint