白欽先，張雪梅

（1.遼寧大學 經濟學院國際金融研究所，遼寧 沈陽 110036；2.遼寧大學 經濟學院，遼寧 沈陽 110036）

煤炭行業(yè)長期作為我國能源結構中的支柱行業(yè)，戰(zhàn)略地位突出，同時煤炭行業(yè)又具有顯著周期性，隨外部經濟環(huán)境變化而波動。

就商業(yè)銀行而言，拓展煤炭領域信貸市場的關鍵點在于，如何平衡好產業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃與信貸業(yè)務短期策略之間的關系，如何在控制風險的同時保持合理市場份額，特別是在當前產業(yè)處于低谷期和轉型升級期的關鍵階段，這一矛盾尤為凸顯。

對煤炭產業(yè)未來發(fā)展趨勢的判斷，對有效信貸市場的選擇和對不同區(qū)域行業(yè)經營情況的對比等，都將決定商業(yè)銀行未來煤炭市場的信貸策略。

一、產業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢

（一）行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

中國是一個富煤、貧油、少氣的國家，資源特點決定了能源消費必將偏重對煤的依賴。國家《能源中長期發(fā)展規(guī)劃綱要（2004—2020年）》明確指出“要堅持以煤炭為主體的能源戰(zhàn)略”，《煤炭產業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》也提到“在未來相當長時期內，煤炭作為我國主體能源的地位不會改變”。

煤炭在我國能源結構中的戰(zhàn)略地位，決定了其在銀行信貸資產配置中的重要地位。一直以來，由于大型煤炭企業(yè)具有資產規(guī)模大、經營情況好、資源占有多和國家控股等特殊背景，使得煤炭企業(yè)成為諸多商業(yè)銀行爭取的重點客戶。各家銀行使出渾身解數(shù)大力提高煤炭行業(yè)貸款占比，積極承攬煤炭企業(yè)發(fā)債業(yè)務，主動進行各類金融創(chuàng)新，支持煤炭行業(yè)做大做強。

2012年以來，受國內外經濟下行因素影響，國內煤炭需求出現(xiàn)下降；主要煤炭產區(qū)資源整合的快速完成，使煤炭產能提前釋放；在進口煤大量增長和美國“頁巖氣”革命等因素的共同影響下，煤炭全行業(yè)出現(xiàn)了結構性產能過剩、價格大幅下跌、企業(yè)虧損面擴大，商業(yè)銀行煤炭行業(yè)信貸資產質量面臨著市場的嚴峻考驗。

（二）行業(yè)發(fā)展趨勢

煤炭行業(yè)當前遭遇的低谷，是產業(yè)結構調整和復雜經濟形勢共同決定的。從長遠來看，扭轉這一局面的重要舉措就是改變煤炭產業(yè)對資源的過分依賴，改變企業(yè)單一的盈利模式，實現(xiàn)產品的多元化和清潔化，提高產品附加值和科技含量，加快行業(yè)整體的轉型升級。

1.轉型發(fā)展是煤炭行業(yè)自身發(fā)展的需要

2011年以來，我國GDP增速處于持續(xù)下滑狀態(tài)，與此同時煤炭消費量增速也在下滑。統(tǒng)計數(shù)據顯示，“十一五”和“十二五”的頭兩年，全國煤炭行業(yè)固定資產投資達到2.3萬億元，按照800元提升一噸產能的投資量計算，新增30億噸產能。保守估計，我國目前煤炭產能過剩約5億噸，“十二五”后三年還將增加12億噸產能，煤炭產能過剩的問題將會越來越突出[1]。

近年來，雖然各地的煤炭企業(yè)都在謀求轉型，但由于煤市一直堅挺，行業(yè)沒有形成生死存亡的壓力，多數(shù)煤企還處在似轉非轉的道路上徘徊，“一煤獨大”的局面并未真正改變。此次煤炭價格持續(xù)下跌導致煤炭行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損就是很好的證明，主要原因是相關轉型產業(yè)還未真正形成能夠抗擊市場風險的免疫力。成功的企業(yè)往往不是贏在起點，而是贏在轉折點，轉型升級是煤炭行業(yè)走出困境的關鍵，加快轉型調整，煤炭行業(yè)才可能在競爭中獲得發(fā)展的主動權。

2.多元化是煤炭企業(yè)轉型發(fā)展的總體趨勢

宏觀環(huán)境的復雜多變和煤炭資源的不可再生，決定了煤炭企業(yè)轉型的重要方向之一就是多元化。多元化轉型的時機和項目選擇非常關鍵。一般來說，當煤炭企業(yè)規(guī)模還不夠大的時候，要十分注意多元產業(yè)與主業(yè)的連接性，企業(yè)發(fā)展多元是為了配合主業(yè)，促進主業(yè)的做大做強。當主業(yè)規(guī)模較大時，應當考慮另辟蹊徑，發(fā)展符合全球產業(yè)趨勢的新型多元化產業(yè)，以形成多方位支撐的產業(yè)格局。

據統(tǒng)計，2013年，在煤炭主產區(qū)之一的山西省，同煤集團等山西五大煤業(yè)集團的非煤收入已經超過煤炭收入，煤化工、煤機裝備、煤電聯(lián)營、建材、循環(huán)經濟等非煤產業(yè)的多元收入占到企業(yè)全部收入的三分之二左右[2]。

在獲批國家資源型經濟轉型綜改試驗區(qū)以后，山西充分發(fā)揮“先行先試”特殊權力，在煤炭產業(yè)的轉型道路上進行了積極的探索和嘗試，并取得不錯效果。未來山西走出來的轉型道路很可能將推廣至其他產煤省份。

二、行業(yè)信貸市場分布

雖然當前煤炭行業(yè)遭遇暫時的困難，但作為資源性行業(yè)煤炭還是有別于鋼鐵等產能過剩行業(yè)，長遠來看煤炭行業(yè)依然蘊藏著巨大的金融市場潛力。其中，行業(yè)自身融資需求主要集中在煤炭并購、煤礦技改和后續(xù)運營方面；產業(yè)鏈融資需求主要集中在煤電聯(lián)營、煤裝備、煤物流、煤化工、煤層氣、循環(huán)經濟等領域。

（一）資源整合和產能提升

盡管山西、內蒙古、陜西、河南和貴州等地的煤炭資源整合已陸續(xù)開始并趨于尾聲，但由于市場并購活動的不同步性和企業(yè)自有并購資金到位比例的不同，并購市場資金尚未得到完全滿足。

更為重要的是，隨著煤炭資源整合的結束，整合主體將對礦井進行大面積技改和產能提升，增加坑口電站、洗煤廠的配備，提高煤炭資源回采率、原煤就地轉化率和綜合利用率，推動全產業(yè)鏈的升級改造，融資需求旺盛。

（二）煤電聯(lián)營、煤電一體化

目前美國、歐洲的發(fā)電用煤比例分別占煤炭消費總量的90%、80%，而我國僅為50%?！睹禾慨a業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》重點提出要“鼓勵煤、電、運一體化經營，促進規(guī)?；?、集約化發(fā)展”。為了推進煤炭資源就地轉化，主要產煤區(qū)將重點發(fā)展坑口電站，變輸煤為輸煤輸電相結合。譬如，山西在“十二五”期間對電力行業(yè)項目投資將達到1500億元左右，市場潛力很大。

（三）產業(yè)鏈上下游

大型煤炭企業(yè)的上游客戶遍布于機械、建材、煤炭、貿易、批發(fā)零售等各個行業(yè)，每年累計向上游客戶支付的款項有數(shù)萬億元；下游客戶主要分布在電力、冶金、機械、貿易、煤炭、化工、爆破器材、建筑等行業(yè)，與煤炭企業(yè)也有大量的交易款項。

產業(yè)鏈上下游客戶，煤機裝備、煤物流等配套項目給商業(yè)銀行發(fā)展先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)融資市場，調整信貸結構，拓展中小企業(yè)客戶數(shù)量帶來良機。

（四）循環(huán)經濟

國家《煤炭產業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》指出，要“按照減量化、資源化、再利用的原則，發(fā)展循環(huán)經濟，擴大資源綜合利用規(guī)模，建設資源節(jié)約型、環(huán)境友好型礦區(qū)”。煤炭產業(yè)循環(huán)經濟建設主要集中于四個方面：

一是在大中型礦區(qū)，以煤矸石發(fā)電為龍頭，利用礦井水等資源，發(fā)展電力、建材、化工等資源綜合利用產業(yè)。

二是建設煤—電—鋁—建材一體化循環(huán)經濟園區(qū)。

三是在大型選煤廠周邊地區(qū)建設洗矸、煤泥和中煤綜合利用電廠。

四是利用含鋁粉煤灰，形成規(guī)?；难趸X生產項目。

在當前資源、環(huán)境和生態(tài)約束越發(fā)嚴格情況下，循環(huán)經濟面臨較為有利的發(fā)展環(huán)境，未來該領域將有較大市場潛力。

（五）新型煤化工

富煤、貧油、少氣的能源結構決定了我國新型煤化工發(fā)展的必然性。預計“十二五”期間，我國新型煤化工項目總投資6800多億元，年耗煤2.5億噸。其中山西投資710億元，年耗煤1890萬噸，重點項目包括同煤40億方煤制天然氣項目、山西焦化60萬噸煤制烯烴項目、山西潞寶20萬噸MTC甲醇制汽油項目、晉煤百萬噸煤制油項目等。

（六）煤層氣開發(fā)

我國煤層氣資源豐富，已探明儲量約30萬億立方米，且分布集中、埋藏淺、甲烷含量高，大規(guī)模開發(fā)前景廣闊。煤層氣產業(yè)發(fā)展包括上游煤層氣開發(fā)與井下抽放，中游輸氣管道鋪設，下游煤層氣液化、瓦斯氣提純、發(fā)電、儲氣罐、加氣站、化工利用等工程建設，其產業(yè)鏈條十分廣泛。隨著天然氣價改的市場化推進，煤層氣開發(fā)將成為能源企業(yè)未來利潤的一個重要增長點。

廣義的煤炭領域信貸市場非常廣闊，涵蓋了與煤炭相關的諸多子行業(yè)和相關領域，在多元化協(xié)同發(fā)展趨勢下，從風險控制角度出發(fā)，商業(yè)銀行也需要順勢而為，調整融資策略。

三、區(qū)域競爭力對比

煤炭產業(yè)區(qū)域發(fā)展不平衡的情況也特別需要引起商業(yè)銀行的重視。美國哈佛商學院著名戰(zhàn)略管理學家邁克爾·波特認為，決定一個國家某種產業(yè)競爭力的有生產要素、需求條件、相關產業(yè)、企業(yè)的戰(zhàn)略等四個要素，形成鉆石體系[3]。本文借鑒波特的鉆石理論，通過選取煤炭行業(yè)的資源儲量、企業(yè)數(shù)量、總資產、銷售收入、利潤總額、下游產品產量等指標，采集2013年9月末國內31個省區(qū)市的數(shù)據，對區(qū)域煤炭產業(yè)經營發(fā)展情況進行了橫向對比。通過主成分分析法12個指標可以綜合為規(guī)模因子、外部因子、償債因子等三個主要影響因子，計算各地的綜合評價得分，位于綜合排名前10位的地區(qū)是山西、內蒙古、山東、安徽、新疆、河南、浙江、陜西、寧夏和遼寧。

（一）規(guī)模因子得分

規(guī)模因子得分排在前10位的依次是山西、內蒙古、山東、陜西、河南、貴州、四川、安徽、河北和新疆。從企業(yè)數(shù)量看，2013年3季度末，山西省規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量最多，達到1233家；從資產總計來看，山西以13405.34萬元居首位，企業(yè)平均資產達到10.87億元，僅次于內蒙古。從銷售收入來看，山西以5485.94億元居首位，是內蒙古的兩倍，比內蒙古、陜西、新疆和貴州四省之和還要多。從利潤指標看，內蒙古、陜西和山西分列利潤榜前三位，這種情況與這三個區(qū)域的煤炭資源、成本和規(guī)模優(yōu)勢關系密切，以內蒙古、陜西、山西為代表的煤炭規(guī)?；a，有效控制噸煤成本的同時占據了大部分市場份額，利潤空間得到提升，實現(xiàn)了行業(yè)發(fā)展的規(guī)模效益。

（二）外部因子得分

外部因子得分排在前10位的是內蒙古、新疆、山東、浙江、江蘇、寧夏、陜西、廣東、青海和甘肅。煤炭產業(yè)經過數(shù)十年的積累，已步入成熟發(fā)展階段，上下游產業(yè)格局穩(wěn)定。從上下游產業(yè)鏈情況來看，由于電力、鋼鐵、建材和化工四大行業(yè)的用煤量占全國原煤年消耗量的90%左右，電力、化工、冶金、水泥等行業(yè)成為影響煤炭行業(yè)發(fā)展的關鍵；在當前鋼鐵和水泥行業(yè)產能嚴重過剩的大環(huán)境下，影響煤炭產業(yè)的外部因素主要體現(xiàn)在下游電力行業(yè)和煤化工行業(yè)的生產情況上，各省的發(fā)電量和煤化工產品之一的甲醇產量成為外部因子得分高低的關鍵指標。同時，煤炭的預測儲量對煤炭探明儲量和可采儲量大小有一定影響，也是影響區(qū)域綜合競爭力的相關因素。內蒙古作為動力煤的主產地，不但煤炭外運能力較強，自身轉化能力也很強，2013年9月末，內蒙古的發(fā)電量達到2528.77億千瓦時，甲醇產量達到39.44萬噸，分別位居全國第四位和第一位，煤炭預測儲量達到12053億噸，位居全國第二，綜合以上優(yōu)勢內蒙古在外部因子得分位居第一。而江蘇、廣東和浙江等非產煤大省，由于經濟總量較大，對電力和能源的消費總量位于全國前列，因此這些省份的外部因子得分也排在前十位。

（三）償債因子得分

償債因子得分排在前10位的是安徽、浙江、山西、遼寧、青海、寧夏、新疆、廣西、江蘇和甘肅。利息支出的銷售收入占比在償債因子中載荷較大，2013年前9個月，全國利息銷售占比超過3%的8個省份，均位于償債因子得分前10名，利息支出或者銷售收入單方面高或者低并不能直接影響指標得分，它反映銷售收入中負債成本的占比，也反映出在商業(yè)銀行已發(fā)放的融資里，這些地區(qū)由于某些優(yōu)勢獲得了較高的融資份額；從償債能力的角度考慮，企業(yè)利息支出與銷售收入的比例越高，意味著企業(yè)的債務負擔越重，如果不能夠控制在合適的比例，最終會影響到銀行對客戶的綜合評價。

四、結論

（一）繼續(xù)支持具有產業(yè)規(guī)模集聚優(yōu)勢的煤炭企業(yè)

煤炭資源整合吸引了大量資金參與煤礦的并購重組，同時后續(xù)的技改升級資金投入較大，使得行業(yè)資產總額增長較快，從而使整合區(qū)域形成領先全國的規(guī)模優(yōu)勢。以山西為例，焦煤集團、潞安集團、同煤集團、陽煤集團、晉煤集團等山西五大煤業(yè)集團占據了山西省煤炭資源的絕大多數(shù)權益，是山西省龍頭企業(yè)，也是全國煤炭行業(yè)的第一梯隊，其經營狀況呈現(xiàn)出“一前、兩大、三優(yōu)”的特點?！耙磺啊笔桥琶壳?。2012年，焦煤、陽煤、潞安、同煤、晉煤分別排全國煤炭企業(yè)100強的第5、7、9、10和11位[4]?！皟纱蟆笔抢麧櫞蟆摿Υ?。五大煤業(yè)通過做強主業(yè)、多元發(fā)展，依靠兼并重組、聯(lián)營合作，實現(xiàn)了資產和經營規(guī)模的快速擴張?！叭齼?yōu)”是技術優(yōu)勢、資源優(yōu)勢、市場優(yōu)勢。五大煤業(yè)具有國內先進的生產技術和安全管理手段，依靠其穩(wěn)定的產出維系了五大電力集團、寶鋼、首鋼、鞍鋼等一大批大集團企業(yè)用戶，大企業(yè)用煤量占總銷量的90%以上。在經濟下行，特別是行業(yè)整體陷入低谷的時候，企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢往往成為其抗擊風險的重要武器。

（二）將煤炭產業(yè)信貸策略擴展到整個產業(yè)鏈范疇

多元化的轉型發(fā)展方向成為煤炭企業(yè)抗拒市場風險的有效武器，現(xiàn)實情況要求商業(yè)銀行改變慣性思維，將整個煤炭產業(yè)鏈納入信貸政策的考慮范疇。2013年前9個月，山西五大煤業(yè)集團營業(yè)總收入累計實現(xiàn)7476.8億元，較上年同期增加1784.8億元，增幅31.36%，其中，電力、煤物流、煤化工、煤機裝備等非煤板塊實現(xiàn)銷售收入5949.78億元，收入占比79.58%。五大煤業(yè)多元化發(fā)展格局已基本成型，非煤產業(yè)有效分散了煤炭價格持續(xù)下滑給企業(yè)整體經營造成的壓力。但也不是所有的產業(yè)煤炭企業(yè)都適合進入，油、鋁、建材等重工業(yè)的周期與煤炭產業(yè)周期基本相同，一旦經濟增長速度下降，煤炭企業(yè)的主業(yè)和非主業(yè)會同向下降，起不到抑制行業(yè)周期性的作用，這對企業(yè)發(fā)展是十分不利的。因此，商業(yè)銀行應結合區(qū)域經濟發(fā)展要求和市場發(fā)展趨勢判斷煤炭企業(yè)的轉型路徑是否符合市場規(guī)律，對煤炭企業(yè)涉足的與煤炭主業(yè)相關性不強的非煤領域，原則上不應介入。

（三）選擇具有規(guī)模優(yōu)勢和外部優(yōu)勢的區(qū)域優(yōu)先支持

商業(yè)銀行應重點支持陜西、內蒙古、山西、新疆、甘肅、寧夏等省區(qū)大型煤炭建設項目，一般應為千萬噸級；重點支持國家規(guī)劃礦區(qū)資源儲量豐富，經營管理體制新，技術水平先進，原煤全員工效高的大型煤炭企業(yè)；積極支持區(qū)域內由大型煤炭企業(yè)主導的資源整合和技改項目，尤其是稀缺煤種、優(yōu)質環(huán)保動力煤和化工用煤；擇優(yōu)支持煤矸石、粉煤灰、煤層氣等資源的綜合利用項目；謹慎介入以高硫等劣質煤為主的煤炭建設和資源整合項目。

（四）注重政府政策配套對煤炭產業(yè)長遠發(fā)展的影響

在全國煤炭行業(yè)的發(fā)展能力、盈利能力、償債能力和營運能力均呈下滑趨勢的情況下，山西煤炭行業(yè)的銷售收入增長率、應收賬款周轉率和銷售毛利率均優(yōu)于全國平均水平，發(fā)展能力、營運能力和盈利能力處于領先地位，除了企業(yè)自身因素，政府的政策支持也十分關鍵。從煤炭資源整合到綜改試驗區(qū)建設，山西省委、省政府結合山西煤炭資源型經濟特點，積極爭取國家層面對山西煤炭產業(yè)“先行先試”的政策優(yōu)勢，開啟煤炭產業(yè)的現(xiàn)代化、多元化可持續(xù)發(fā)展道路。在政府的有力支持下，2012年，山西金融機構煤炭行業(yè)貸款余額一舉突破千億元大關，實現(xiàn)了多方共贏。

[1]卜昌森.煤炭行業(yè)還沒進入真正的冬天[J].中國經濟周刊，2013，（38）：22-23.

[2]劉存瑞，李哲.煤炭價格下挫非煤產業(yè)發(fā)力山西早轉型贏得先機[N].經濟日報，2013-08-8（01）.

[3]張劍,閻巖.運用波特鉆石模型分析產業(yè)集群競爭力——以海門疊石橋家紡產業(yè)集群為例[J].經濟師，2007，（11）：278-280.

[4]馬穎.關于發(fā)布2013中國煤炭企業(yè)100強煤炭產量50強的通知[EB/OL].http://www.coalchina.org.cn/detail/13/09/13/00000025/content.htm l,2013-08-28.