| 編譯 · 李靜

2014年2月，上任1個多星期后，耶倫向國會發(fā)表貨幣政策報告，并就美國經(jīng)濟狀況和聯(lián)儲局采取的爭議性措施接受眾議院金融委員會的質詢。報告發(fā)表后歐美股市上揚。耶倫在報告中指出，美國“就業(yè)市場距離完全復蘇還很遙遠”。她雖然坦承美國就業(yè)市場尚未全面復蘇，但她稱將繼續(xù)延續(xù)前任的政策，按計劃放緩購債步伐，并確保美國回到充分就業(yè)和物價穩(wěn)定的狀態(tài)。耶倫表明，她不會對美聯(lián)儲未來的政策方向作出太大的改變。耶倫表示：“我致力于完成我們的雙重使命，即協(xié)助經(jīng)濟恢復充分就業(yè)，以及讓通貨膨脹率回復到2%的水平，并確保通脹率不會停留在2%以上或以下的水平。”耶倫對于就業(yè)市場的現(xiàn)狀不甚滿意。她指出，失業(yè)超過六個月的美國人占了很大比率，因為無法找到全職工作而被迫從事部分時間工作的人數(shù)也很高。

美國《華爾街日報》分析了耶倫第一份政策報告的五大看點。第一，耶倫的首份報告只有五頁多。她說話直接，意在解決急迫問題。第二，耶倫立場偏寬松，她傾向于使用寬松貨幣政策來解決低通脹、高失業(yè)率問題。而且，她非常關注疲軟的就業(yè)市場。第三，新的前瞻性指引的路線圖未確定新的加息門檻。她非常明確地表示，即使失業(yè)率觸及6.5%，美聯(lián)儲在決定何時開始加息時還會考慮更廣泛的一系列指標。第四，耶倫承認去年夏季有關縮減其購債計劃的討論引發(fā)了新興市場的緊張，但并不接受最新一輪拋售應該歸咎于美聯(lián)儲的看法。最后，美聯(lián)儲因家庭財富的增長，尤其是住房市場的復蘇而受到鼓舞。報告指出，資產(chǎn)為負的家庭占比已降至12.5%，而兩年前這一比例為25%。這反過來會提高美聯(lián)儲低利率的效力。當家庭資產(chǎn)為正時，銀行更愿意為抵押貸款提供融資。

英國《金融時報》文章稱，從某個方面說，美聯(lián)儲女性主席的話既顯而易見，也是政治上保險的。美聯(lián)儲的職責就是促進美國的經(jīng)濟利益。假如耶倫表示美聯(lián)儲將按照中國、印度或土耳其政策制定者的意愿來安排縮減量化寬松的進程，那么她作為美聯(lián)儲主席在國會的首次露面可能會成為最后一次。美國眾議院議員可不是以多邊主義意識聞名的。

《金融時報》另外一篇文章認為，耶倫面臨的最大困難是美聯(lián)儲失去了曾經(jīng)的權威性。無論耶倫遭受何種意外打擊，她都會首先面臨一個其前任從未遇到的問題：美聯(lián)儲耗盡了“彈藥”。此外，美聯(lián)儲認為自己依然擁有的一件武器——所謂“前瞻性指引”（forward guidance）的把戲——其實只是一把啞火的槍。前瞻性指引的最大優(yōu)勢是，話說起來容易，美聯(lián)儲只要玩語言游戲，市場就有望按照其指引形成預期。而它最大的弊端在于，市場通常會看穿美聯(lián)儲的詭計。讓耶倫為難的是日益令人困惑的美國失業(yè)數(shù)據(jù)。按照美聯(lián)儲在2012年初給出的指引，它承諾保持零利率，直到失業(yè)率降至6.5%以下，或者通脹超過2.5%。上月美國失業(yè)率降到了6.6%，再有一兩個月就會降至6.5%以下，但通脹還未見苗頭。

英國《信報》觀點認為，總括來說，從耶倫報告可見，第一，她堅定遵循前任主席的退出路線，其政策方向相信不會受新興市場金融波動所左右；第二，認定高失業(yè)率主要是周期性而非結構性，無疑為謹慎而緩步的退市提供政策合理性；第三，過快收縮流動性，就得冒產(chǎn)出急遽下降的風險，在寬松容易收水難的情況下，耶倫明顯傾向維持超低利率政策一段較長時間，創(chuàng)造更多有效需求，鞏固經(jīng)濟增長基礎，堅持走“鴿派”安全退出路線，不輕言加息。