林然

本周上證指數(shù)集中在2020點(diǎn)到2060點(diǎn)的極窄區(qū)間內(nèi)震蕩，成交量亦很低迷，顯示市場(chǎng)在2000點(diǎn)附近的遲疑態(tài)度。隨著IPO重啟的進(jìn)程逐漸明朗，市場(chǎng)或在等待靴子落地后展開一輪行情，對(duì)具有業(yè)績成長性的個(gè)股仍應(yīng)多加關(guān)注。

本周國泰君安推薦了山東威達(dá)（002026），看好其合金鋸機(jī)的成長性，并指出后市應(yīng)關(guān)注公司高檔數(shù)控機(jī)床的發(fā)展。

二級(jí)市場(chǎng)上，山東威達(dá)股價(jià)已突破均線壓制，并呈現(xiàn)逐級(jí)上行的態(tài)勢(shì)，投資者可逢階段回調(diào)買入，把握其整體上行的波段機(jī)會(huì)。

據(jù)悉，由于全球電動(dòng)工具的增長放緩和山東威達(dá)核心產(chǎn)品鉆夾頭高達(dá)30%的市場(chǎng)占有率，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)成長遭遇天花板效應(yīng)，業(yè)務(wù)延伸迫在眉睫。

國泰君安通過在調(diào)研中了解到的信息判斷，山東威達(dá)合金鋸機(jī)的業(yè)務(wù)成長性值得看好。目前國內(nèi)普通鋸機(jī)年產(chǎn)量約5-6萬臺(tái)，切割溫度40-50度，不適合高速合金帶鋸條，而合金鋸機(jī)具備以下優(yōu)勢(shì)：切割速度快，是傳統(tǒng)鋸機(jī)的5倍；切割光滑度好，比傳統(tǒng)鋸機(jī)好5倍；切割面完整，加工面質(zhì)量高；適用性廣，適合雙金屬帶或硬質(zhì)合金鋸條。

山東威達(dá)計(jì)劃在濟(jì)南投資，大力開拓切割溫度范圍0-90度的合金鋸機(jī)業(yè)務(wù)。隨著國內(nèi)制鋼能力提高，目前已經(jīng)能生產(chǎn)鉻含量較高的優(yōu)質(zhì)鋼材，由于材質(zhì)硬度高，適合采用合金鋸機(jī)切割，而國內(nèi)現(xiàn)有的合金鋸機(jī)絕大部分從德國進(jìn)口，單價(jià)約70萬人民幣，而國產(chǎn)僅需25-27萬元，毛利率近40%，性價(jià)比較高，根據(jù)國泰君安的草根調(diào)研，國內(nèi)合金鋸機(jī)年潛在需求空間約10萬臺(tái)，后續(xù)成長性最好。國泰君安還在調(diào)研中了解到，目前公司意向訂單約1000臺(tái)，其中包括國防裝備企業(yè)100臺(tái)，代理商400臺(tái)，20-30臺(tái)為終端客戶訂單，一旦電機(jī)、數(shù)控系統(tǒng)等核心部件到位，預(yù)計(jì)年底產(chǎn)能將大幅提升到100臺(tái)/月。

除了合金鋸機(jī)，投資者還可關(guān)注公司高端數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)的發(fā)展。公司于2013 年4 月收購濟(jì)南一機(jī)進(jìn)軍數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域，正式由之前的機(jī)床零部件生產(chǎn)領(lǐng)域進(jìn)入了主機(jī)生產(chǎn)領(lǐng)域。國泰君安認(rèn)為，在當(dāng)前國內(nèi)數(shù)控機(jī)床大打價(jià)格戰(zhàn)，企業(yè)盈利能力較差的背景下，相對(duì)沈陽機(jī)床、大連機(jī)床等競爭對(duì)手，濟(jì)南一機(jī)具備兩大優(yōu)勢(shì)：一是產(chǎn)品定位于中高端數(shù)控機(jī)床，且開發(fā)新產(chǎn)品力度較大，較好地回避了目前國內(nèi)中低檔數(shù)控機(jī)床的惡性競爭；二是公司是民營企業(yè)，費(fèi)用控制能力強(qiáng)，企業(yè)盈利能力更好。

業(yè)績方面，國泰君安給出山東威達(dá)2014-2016年EPS分別為0.49、0.64、0.89元。