李紅霞

[摘要]在項(xiàng)目投資決策中不僅要考慮投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值也要考慮投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小和安全程度。本文通過(guò)案例分析，運(yùn)用Excel構(gòu)建投資項(xiàng)目的靜態(tài)盈虧平衡分析和動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析模型，通過(guò)對(duì)比指出了靜態(tài)盈虧平衡分析的局限性并詳細(xì)介紹了利用Excel進(jìn)行動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析的過(guò)程，其結(jié)論有助于決策者認(rèn)識(shí)到充分利用Excel的重要性，從而預(yù)先考慮措施與對(duì)策，實(shí)現(xiàn)科學(xué)決策。

[關(guān)鍵詞]投資決策；盈虧平衡分析；Excel

[中圖分類號(hào)]F224[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1005-6432（2014）29-0065-02

1盈虧平衡分析原理

盈虧平衡分析的原理就是根據(jù)量本利之間的關(guān)系，計(jì)算項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)的銷(xiāo)售量，從而分析項(xiàng)目對(duì)市場(chǎng)需求變化的適應(yīng)能力。靜態(tài)盈虧平衡分析是在不考慮資金的時(shí)間價(jià)值情況下，對(duì)投資項(xiàng)目的盈虧平衡進(jìn)行分析。

在考慮資金的時(shí)間價(jià)值和所得稅等因素的條件下，項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)盈虧平衡點(diǎn)就是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的那一點(diǎn)，即動(dòng)態(tài)保本銷(xiāo)售量就是使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的銷(xiāo)售量?？紤]單一產(chǎn)品的情況，令投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零，利用Excel的單變量求解工具可以計(jì)算出盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷(xiāo)量Q

NPV=n1t=1[Q×（pt-vt）-Ft]×（1-T）+T×Dt1（1+i）t-I=0

式中，Q為產(chǎn)銷(xiāo)量；Ft為第t年的付現(xiàn)固定成本；Dt為第t年的折舊； p為產(chǎn)品單價(jià)；v為產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本；i為項(xiàng)目的基準(zhǔn)利率（即貼現(xiàn)率）；T為所得稅稅率；I為項(xiàng)目的初始投資（假設(shè)在第0年一次性投入項(xiàng)目）；n為項(xiàng)目的壽命期；t為年份；

在計(jì)算出盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)銷(xiāo)量的基礎(chǔ)上，還可以進(jìn)一步計(jì)算出盈虧平衡點(diǎn)的安全邊際率，計(jì)算公式為：

安全邊際率=現(xiàn)有產(chǎn)銷(xiāo)量-盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)銷(xiāo)量1現(xiàn)有產(chǎn)銷(xiāo)量

當(dāng)產(chǎn)銷(xiāo)量低于盈虧平衡點(diǎn)銷(xiāo)售量時(shí)，投資項(xiàng)目處于虧損狀態(tài)，反之，當(dāng)產(chǎn)銷(xiāo)量超過(guò)盈虧平衡點(diǎn)銷(xiāo)售量時(shí)，項(xiàng)目就有了贏利。根據(jù)投資項(xiàng)目安全邊際率的大小，可以判斷其風(fēng)險(xiǎn)的高低，一般而言，安全邊際率越低，投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很大，或經(jīng)營(yíng)上的安全程度很低，銷(xiāo)售量微小的下降都可能使企業(yè)發(fā)生虧損，反之亦然。

靜態(tài)盈虧平衡分析的主要不足之一是，它是以贏利為零作為盈虧平衡狀態(tài)，沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值、所得稅、利率，以及通貨膨脹等因素的影響，由此計(jì)算出的盈虧平衡點(diǎn)銷(xiāo)售量?jī)H僅能使項(xiàng)目的當(dāng)期達(dá)到盈虧平衡，卻并不能保證項(xiàng)目的凈現(xiàn)值恰好為零。而建設(shè)項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，資金在其運(yùn)動(dòng)過(guò)程中具有潛在的隨時(shí)間推移而產(chǎn)生增值的能力，因此，在進(jìn)行各種投資時(shí)，必須考慮投資的實(shí)踐機(jī)會(huì)成本、資金的時(shí)間價(jià)值，按照投資的具體情況、目標(biāo)以及所在行業(yè)的基準(zhǔn)收益水平確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率。靜態(tài)盈虧平衡分析實(shí)際上意味著項(xiàng)目已經(jīng)損失了基準(zhǔn)收益水平的收益，項(xiàng)目存在著潛在的虧損。

2盈虧平衡分析模型的建立

假如某企業(yè)新建一項(xiàng)投資項(xiàng)目，有關(guān)資料如下：固定資產(chǎn)投資為46000元，項(xiàng)目壽命10年，預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)殘值為1000元，折舊方法采用直線折舊法；營(yíng)運(yùn)資金墊資5000元，每年固定付現(xiàn)成本6000元；已知生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品單價(jià)為45元，單位變動(dòng)成本25元，年產(chǎn)銷(xiāo)量為800件；公司適用的所得稅稅率25%，基準(zhǔn)利率為15%。并給定有關(guān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的判斷標(biāo)準(zhǔn)為：當(dāng)安全邊際率為10%以下時(shí)是很危險(xiǎn)、介于10%到20%是注意、介于20%到30%是比較安全、介于30%到40%是安全、在40%以上是很安全。要求對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析并判斷項(xiàng)目投資的安全程度。

建立模型的具體步驟如下：

（1）根據(jù)題目把已知條件輸入Excel表格中，如下表中【已知條件】所示。

（2）設(shè)計(jì)模型結(jié)構(gòu)，如下表中【計(jì)算結(jié)果】區(qū)域所示。

（3）在單元格B12中輸入公式“=F6×（B5-B6）-（F2+（B2+B3-F3）/B4）”，得出現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)量下的年利潤(rùn)總額。

（4）在B13單元格中輸入公式“=（F2+（B2+B3-F3）/B4）/（B5-B6）”

（5）在B14單元格中輸入公式“=B13×B5”

（6）在B15單元格中輸入公式“=（F6-B13）/F6”

（7）在B17單元格中輸入公式“=IF（B15<10%，B9，IF（10%<=B15<20%，C9，IF（20%<=B15<30%，D9，IF（30%<=B15<40%，E9，F(xiàn)9））））”

（8）在F12單元格中輸入公式“=PV（F4，B4，-（（F6×（B5-B6）-F2）×（1-F5）+（（B2-F3）/B4）×F5），-（B3+F3））-（B2+B3）”

（9）在F13單元格中輸入公式“=PV（F4，B4，-（（F14×（B5-B6）-F2）×（1-F5）+（（B2-F3）/B4）×F5），-（B3+F3））-（B2+B3）”

（10）單擊【工具】菜單中的【單變量求解】命令，在系統(tǒng)中彈出【單變量求解】對(duì)話框，將目標(biāo)單元格設(shè)置成F13，將目標(biāo)值設(shè)置成0，將可變單元格設(shè)置成F14，然后單擊【確定】按鈕，在最后的【單變量求解】狀態(tài)對(duì)話框中再單擊【確定】按鈕，即可在F14單元格中得出計(jì)算結(jié)果。

（11）在F15單元格中輸入公式“=（F6-F14）/F6”

（12）在F16單元格中輸入公式“=F14×B5”

（13）在F17單元格中輸入公式“=IF（F15<10%，B9，IF（10%<=F15<20%，C9，IF（20%<=F15<30%，D9，IF（30%<=F15<40%，E9，F(xiàn)9））））”