赴美上市，小弟京東先行一步

捷足先登，劉強東意氣風發(fā)

與阿里巴巴相比，京東在上市一事上極為低調，先是多次否認2014年有上市計劃，甚至不惜讓劉強東背上“食言”之名，最終又選擇在2014年1月31日（除夕）突擊遞交IPO申請，讓市場大感意外。3月20日又更新了上市申請材料，公布了2013年年報數(shù)據(jù)以及股東變動等關鍵數(shù)據(jù)。5月22日，美國當?shù)貢r間上午9點30分，隨著納斯達克的一聲鐘響，京東終于搶在阿里巴巴之前，成功完成了上市，成為中國在美國納斯達克上市的第118 家公司。

事實上，京東的突擊行動也是形勢所迫。同為電商概念股，雖然京東近年來發(fā)展迅速，但阿里巴巴仍然是當之無愧的行業(yè)領頭羊。法國里昂證券電信和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)分析師埃莉諾？梁就曾對外表示“我將會買入阿里巴巴集團的股票，而不是京東商城的股票。相對于京東商城，對阿里巴巴集團的投資更加安全”，這或許也是許多投資者的共同想法。

京東之所以秘而不宣遞交招股書，顯然是為了搶在阿里巴巴之前上市卡位，取得先行者的“吸金效應”。一向與馬云對著干的京東老板劉強東，這一回算是“贏”了一把。

不甘人后，阿里加快IPO步伐

近幾年來，關于阿里巴巴上市的傳言和官方表態(tài)不斷。2011年支付寶事件使阿里巴巴在美國市場經(jīng)歷了嚴重的信譽打擊，而港交所對于股權制度的限制又使阿里巴巴陷入了兩難境地。阿里巴巴在與港交所進行了長達一年的拉鋸戰(zhàn)后，最終于2014年5月7日宣布啟動赴美上市事宜。

除了京東這個后起之秀的威脅，與雅虎之間的協(xié)議也是阿里巴巴選擇在今年上市的重要原因。2012年，阿里巴巴與雅虎達成協(xié)議，如果阿里巴巴在2015年年底前上市，便允許其購回雅虎所持阿里巴巴24%股權的一半?？上?，一直雷聲大雨點小的阿里巴巴“起個大早，趕了個晚集”，在赴美上市落在了京東后面。有意思的是，在京東上市之前，就有市場傳聞，高盛和摩根士丹利將會參與其IPO承銷，但最終，它們卻出現(xiàn)在了阿里巴巴的承銷商名單中，而不是京東。

雖然京東在上市時間上搶在了前面，但阿里巴巴作為中國最大的電商巨頭，并不會因為這點失利而有所動搖。業(yè)內(nèi)普遍認為，阿里巴巴的IPO融資規(guī)模將遠超京東的17.8億美元，預計在200億美元左右，有望沖擊Visa的193億美元規(guī)模。無論最終結果是多少，都預示著阿里巴巴和京東已經(jīng)將主營業(yè)務上的對決，延伸到美國資本市場。

全面對決，兩大寡頭寸土必爭

劉強東表示，“從北京到納斯達克，京東用了10年的時間。上市只是京東的一個小小進步，未來會創(chuàng)造更多的進步?！睂τ诰〇|來說，上市不是目的，也不是終點，而是新的起點。一路走來，京東經(jīng)歷了很多對手，從最初的當當、凡客，然后到蘇寧、國美，最后到阿里巴巴。兩家公司先后上市或將成為戰(zhàn)事激化的導火索，將早已開始的局部戰(zhàn)爭升級到全面對決。

聯(lián)合騰訊，京東也要做巨頭

在中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，BAT三足鼎立。很多公司在BAT競爭的大環(huán)境中受傷，另有一些公司則在BAT的大環(huán)境中獲益，京東是典型的后者。

從拍拍到易迅，騰訊一直想在電商領域有所建樹，不讓阿里巴巴專美于前。不過事實證明，騰訊無法在阿里巴巴的“老本行”上占到便宜。京東崛起后，騰訊電商一度將打擊與超越的目標變成了京東，不過最終仍舊選擇了聯(lián)合對抗阿里巴巴。2014年3 月10 日，騰訊支付2.14億美元現(xiàn)金，并將QQ網(wǎng)購、拍拍的電商和物流部門并入京東，易迅繼續(xù)以獨立品牌運營，京東會持易迅少數(shù)股權。騰訊入股京東后，其QQ資源與《微信》資源將向京東傾斜，這給京東帶來的想象空間有二：一是移動、二是社交。而移動與社交正是電商未來的發(fā)展方向。另外，京東在其強項物流方面也可能獲得騰訊入股的華南城的支持，而物流一直是阿里巴巴的短板。有業(yè)內(nèi)人士稱，京東上市時獲得超額認購的原因就是騰訊入股京東帶來的紅利。通過IPO而來的大量資金，外加騰訊的協(xié)助，京東對阿里巴巴開始形成了真正意義上的威脅。不過，劉強東的最終目的顯然是要自己做巨頭，而不是在巨頭廝殺的邊緣地帶過安逸日子。因此，京東與騰訊的合作關系也并非牢不可破。

合并UC，阿里巴巴發(fā)力移動端

在路演過程中，劉強東一直強調京東在移動端的優(yōu)勢。由于移動端爭奪戰(zhàn)日益激烈，阿里巴巴近年來進行了系列投資，包括新浪微博、《高德地圖》、UC、《陌陌》、蝦米網(wǎng)、《在路上》、《快的打車》、友盟與《卓大師》等，彌補當時競爭環(huán)境下的移動互聯(lián)網(wǎng)的短板。騰訊入股京東后，京東借助騰訊的力量在《微信》、《手機QQ》和手機客戶端三線出擊，使得阿里巴巴不得不再出大招—合并《UC瀏覽器》（以下簡稱“UC”）。

2014年6月11日，阿里巴巴集團正式宣布全面合并UC公司，合并后UC將成為阿里巴巴的全資子公司，并合至阿里體系內(nèi)。此次整合將大部分以阿里巴巴集團股票，配合部分現(xiàn)金的方式進行，整個交易對UC的估值遠遠超過之前“中國互聯(lián)網(wǎng)最大并購交易”—即百度并購91的19億美元。業(yè)界認為，阿里巴巴合并UC不僅可以彌補移動互聯(lián)網(wǎng)中入口和流量的不足，還可以加快國際化進程，增加了阿里巴巴與百度、騰訊競爭以及IPO上市的籌碼。

除了高調合并UC，阿里巴巴也在京東“6·18”店慶日來臨之際，針鋒相對地公布了2014年“6·18”策略。與此同時，阿里巴巴還宣布其移動端“碼”戰(zhàn)略，以對抗京東獲得的《微信》一級入口。如果說2012年“6·18”是口水戰(zhàn)，2013年“6·18”是價格戰(zhàn)，那么2014年“6·18”則是一場名副其實的“移動端”大戰(zhàn)。事實上，隨著移動支付的發(fā)展，尤其是微信支付崛起之后，一些原本依附于阿里生態(tài)的第三方導流網(wǎng)站（如《蘑菇街》、《美麗說》等）也開始自立門戶，依托騰訊支付，形成自己的商業(yè)閉環(huán)，對阿里形成分流。在這種壓力下，阿里巴巴不得不采取強硬措施回擊京東和騰訊。

海外拓地，京東阿里打出國門

京東在上市前剛剛宣布了一輪組織架構調整，一是為了整合騰訊電商資產(chǎn)，二是突出公司2014年在金融和國際化方面的戰(zhàn)略要點。整個京東集團設立了兩家子集團公司（京東商城集團和京東金融集團）、一家子公司（拍拍網(wǎng)）和一個事業(yè)部（海外事業(yè)部）。新的組織架構大致顯示出了京東一段時間內(nèi)的業(yè)務版圖，這些版圖與阿里巴巴的業(yè)務高度重合，比如京東商城與天貓，京東金融與阿里小微金融，拍拍網(wǎng)與淘寶。

阿里巴巴與京東上市之后，都將加速海外拓地，海外交火的可能性非常大。與京東相比，馬云和阿里巴巴在海外的知名度更高，國際化動作也更快。2014年6月，首次訪華的意大利總理稱贊馬云和阿里巴巴具有創(chuàng)造精神，擁有創(chuàng)造未來的能力。作為中意合作的一部分，意大利經(jīng)濟發(fā)展部和阿里巴巴也簽署備忘錄，將合作促進意大利企業(yè)通過阿里巴巴的天貓、天貓國際和其他零售平臺，向中國龐大的消費者群出售商品。這是阿里巴巴在5月和法國政府簽署備忘錄后，國際化拓展的又一突破。

在與意大利政府簽約后，馬云不無自豪地在《來往》扎堆中表示，“你想在淘寶上從意大利和法國買啥呢？昨天我們和意大利政府簽約，說說你的采購單吧”。對于國際化的節(jié)奏，劉強東則表示“會先選擇與中國相鄰的國家合作，因為文化、習慣等稍微接近，而歐美地區(qū)暫時還沒有考慮”。

開放與封閉，孰優(yōu)孰劣仍需檢驗

開放與封閉，正是阿里巴巴與京東的不同的架構邏輯：京東包括倉儲、配送都由自己搭建，自己面向供應商拿貨，是自營電商模式；而阿里巴巴倉儲、配送都由第三方提供，自己不拿貨，是開放的平臺型電商?？偠灾?，阿里巴巴以開放為邏輯構建生態(tài)，京東商城以控制為邏輯控制生態(tài)，兩家商業(yè)公司之間的對決，也是兩種商業(yè)思維的碰撞。開放與封閉，不僅僅體現(xiàn)在運作模式上，阿里巴巴和京東在公司控制權上也存在極大的差異。京東的第一大股東是美國的老虎基金，持股22.1%；而劉強東持股比例為18.8%，是第二大股東。但IPO 后，劉強東通過個人對公司“股權+投票權”（高達83.7%）保證了對公司的控制權。與劉強東相比，馬云雖然也很強勢，但他本人及其創(chuàng)業(yè)伙伴在公司中的持股比例不到9%，遠低于前者。業(yè)界將阿里巴巴的合伙人制度與劉強東對公司的絕對控制權進行對比，部分結論認為劉強東對公司的絕對控制有利于京東發(fā)展，而這讓馬云大動肝火，因為他認為合伙人制度較為開放，在董事會層面可以容納更多不同的意見。

目前來看，阿里巴巴在電商領域仍占據(jù)絕對優(yōu)勢。資本市場一切以業(yè)績說話，阿里巴巴的業(yè)績遠遠強于京東，這也是人們預期阿里巴巴未來募資將大幅超過京東的主要理由。阿里巴巴提交的IPO申請文件顯示，該公司去年擁有2.31億活躍買家，2013年在阿里巴巴旗下三個購物網(wǎng)站共消費2 480億美元，規(guī)模與芬蘭的經(jīng)濟體量基本相當。與早已賺了個盆滿缽溢的阿里巴巴相比，京東在2013年的前三季度才實現(xiàn)盈利，創(chuàng)造了6 000萬美元的利潤—但是大部分都來自于利息收入。雖然已成功上市，但京東的業(yè)績一直不怎么樣，這也是不少投資者一直詬病京東的重要原因。另外，京東采用的是亞馬遜模式的直銷模式，這也就意味著京東必須把大量資金投入到倉儲、庫存和物流之中。

無論最終結果是京東被阿里巴巴打垮，還是成功撼動阿里巴巴的統(tǒng)治地位，京東與阿里巴巴兩大巨頭在電商領域的寡頭局面已成定局，兩者將在相當一段時間里展開競爭，而這種競爭會將戰(zhàn)線逐步拉大，給其他競爭者制造較大的門檻。