行業(yè)分析：電子元器件、零售、房地產(chǎn)

電子元器件：兩個(gè)世界的藍(lán)寶石觀

投資要點(diǎn)：

1、藍(lán)寶石市場(chǎng)需求巨大。

2、蘋(píng)果預(yù)期將使用藍(lán)寶石蓋板。

當(dāng)前藍(lán)寶石需求主要來(lái)自LED照明為主的高階市場(chǎng)，其次為戶外招牌為主的低階市場(chǎng)，消費(fèi)市場(chǎng)占比僅約為9%。LED照明爆發(fā)及新興應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，藍(lán)寶石市場(chǎng)空間可期。新興應(yīng)用包括半導(dǎo)體制程、消費(fèi)電子等，最大需求動(dòng)能將來(lái)自蘋(píng)果開(kāi)啟的消費(fèi)市場(chǎng)。資本市場(chǎng)期待消費(fèi)電子放量帶動(dòng)這一市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到高、低階合計(jì)的市場(chǎng)規(guī)模。藍(lán)寶石消費(fèi)電子時(shí)代將由蘋(píng)果主導(dǎo)，并形成蘋(píng)果與非蘋(píng)果產(chǎn)品兩個(gè)不同的藍(lán)寶石消費(fèi)市場(chǎng)。

蘋(píng)果一直是創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)者，可預(yù)期的創(chuàng)新之一在于導(dǎo)入藍(lán)寶石蓋板，一方面是藍(lán)寶石堅(jiān)硬抗刮、薄且能騰出空間給其他零部件，另一方面尋求差異化競(jìng)爭(zhēng)、引領(lǐng)創(chuàng)新。最大的問(wèn)題在于，到底藍(lán)寶石會(huì)是如同觸摸屏一般的標(biāo)配或是金屬機(jī)殼般的選配，抑或是兩者之間（如大猩猩玻璃一般）。這是目前投資上看不清的地方，因此普遍呈現(xiàn)的是交易型機(jī)會(huì)。

投資建議：LED照明需求蓄勢(shì)待發(fā)，以及蘋(píng)果未來(lái)將在手機(jī)上采用的利多，隨著市場(chǎng)對(duì)于iPhone6上采用藍(lán)寶石蓋板的預(yù)期越來(lái)越務(wù)實(shí)?？梢躁P(guān)注：露笑科技、天通股份、大族激光、晶盛機(jī)電、東晶電子、水晶光電。

零售：把握主題投資機(jī)會(huì)

投資建議：

1、線上線下融合。

2、國(guó)退民進(jìn)帶來(lái)改制機(jī)會(huì)。

零售公司困境下求變：在電商沖擊、商業(yè)地產(chǎn)供給過(guò)剩、人工租金成本壓力下，零售公司謀求轉(zhuǎn)型，發(fā)展求變：一則向全渠道轉(zhuǎn)型，線上線下融合終成發(fā)展方向；二則體制求變：改制將成零售業(yè)中長(zhǎng)期主題。零售行業(yè)景氣將維持緩和攀升，限制三公及政務(wù)消費(fèi)的負(fù)面沖擊影響將在今年逐步減緩，但電商沖擊、商業(yè)地產(chǎn)供給過(guò)剩等影響行業(yè)長(zhǎng)期表現(xiàn)，復(fù)蘇力度仍趨弱勢(shì)。全渠道策略不僅僅是概念，各公司戰(zhàn)略重視層度及執(zhí)行效率對(duì)應(yīng)經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)的影響需待時(shí)間驗(yàn)證，如能證實(shí)對(duì)經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)確有提升，則存投資機(jī)會(huì)。

國(guó)退民進(jìn)帶來(lái)改制機(jī)會(huì)。體制問(wèn)題一直是零售公司，尤其國(guó)有背景效率不高的主要因素，改制有望解決這一問(wèn)題。鑒于標(biāo)的公司及改制進(jìn)程難以把握，建議投資一籃子公司以應(yīng)對(duì)，關(guān)注益民集團(tuán)、友誼股份、上海九百等上海本地零售股及中百集團(tuán)。

投資建議：開(kāi)元投資可以重點(diǎn)關(guān)注。行業(yè)利好涌現(xiàn)、高新醫(yī)院處高速發(fā)展期、醫(yī)院擴(kuò)張并購(gòu)、業(yè)績(jī)超預(yù)期將持續(xù)成為股價(jià)催化劑。全渠道轉(zhuǎn)型可關(guān)注天虹股份、王府井、友阿股份、步步高、海印股份以及向互聯(lián)網(wǎng)全面轉(zhuǎn)型的蘇寧云商。

房地產(chǎn)：新開(kāi)工低于預(yù)期 量?jī)r(jià)萎縮加速

投資要點(diǎn)：

1、一季度量?jī)r(jià)萎縮加速。

2、新開(kāi)工持續(xù)低于預(yù)期。

一季度全國(guó)商品房銷售面積和銷售額分別為2.01 億平米和1.33萬(wàn)億元，同比分別下降3.8%和5.2%。同比下滑與去年同期高基數(shù)有一定關(guān)系，但開(kāi)年以來(lái)銀行流動(dòng)性持續(xù)緊張，按揭利率上浮及購(gòu)房者預(yù)期悄然轉(zhuǎn)向也是背后的原因。草根調(diào)研了解到主流開(kāi)發(fā)商二季度推盤(pán)意愿仍相對(duì)不足，蓄客周期亦有所延長(zhǎng)，預(yù)計(jì)4 月重點(diǎn)城市日均成交環(huán)比3 月仍有5%左右的下滑。

一季度新開(kāi)工2.91 億平米，同比下降25.2%，其中3 月同比下降21.9%，低于市場(chǎng)預(yù)期。從與主流開(kāi)發(fā)商的溝通來(lái)看，主流開(kāi)發(fā)商新開(kāi)工實(shí)際情況好于全國(guó)平均。由于去年下半年土地成交大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)上半年新開(kāi)工同比降幅將逐步收窄。一季度土地購(gòu)置面積同比下降2.3%，3 月單月同比下滑16.9%，但一季度土地購(gòu)置費(fèi)同比仍增長(zhǎng)11.4%，地價(jià)仍在高位運(yùn)行。信貸環(huán)境持續(xù)偏緊，非銀渠道收縮。一季度房企到位資金2.87 萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)6.6%，增速均有不同程度下降。

投資建議：目前市場(chǎng)按揭信貸緊張，加上對(duì)房?jī)r(jià)下跌的擔(dān)憂情緒逐步蔓延，基本面仍將繼續(xù)探底?？申P(guān)注大白馬：萬(wàn)科、保利；可逢低加倉(cāng)具備模式優(yōu)勢(shì)的公司：華夏幸福、世聯(lián)地產(chǎn)。

客車：3月銷售如期好轉(zhuǎn)

投資要點(diǎn)：

1、銷量同比增長(zhǎng)一成。

2、新能源客車上量明顯。

3月客車行業(yè)銷量1.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.2%。3月客車銷量的增量主要來(lái)自輕型座位客車和大型公交客車，兩者分別同比增長(zhǎng)55.3%和47.9%。1Q14客車行業(yè)銷量同比下滑2.5%，主要因座位客車和校車表現(xiàn)不佳，尤其是校車。隨著政府新的財(cái)政年度預(yù)算執(zhí)行，隨后幾個(gè)月校車銷量有望好轉(zhuǎn)，但校車大幅好轉(zhuǎn)需依賴國(guó)家層面的支持政策出臺(tái)。1Q14客車出口迎來(lái)高增長(zhǎng)時(shí)期，出口客車8212輛，同比增長(zhǎng)30.8%，已占當(dāng)期客車總銷量的17%左右。

因假期和政策落地等原因，2月僅生產(chǎn)新能源客車118輛。隨著新一輪新能源汽車推廣政策落地，3月新能源客車產(chǎn)量上升明顯，共生產(chǎn)了1517輛，環(huán)比增長(zhǎng)12倍。3月純電動(dòng)客車和插電式混合動(dòng)力客車分別生產(chǎn)了547輛和970輛，比亞迪和宇通客車分別是這兩類車型中的領(lǐng)先者，分別生產(chǎn)了312輛純電動(dòng)客車和806輛插電式混合動(dòng)力客車。4月新能源客車產(chǎn)銷規(guī)模有望進(jìn)一步提升，客車股有望迎來(lái)較好表現(xiàn)期。

投資建議：4月新能源客車產(chǎn)銷規(guī)模有望繼續(xù)攀升。受益于新能源客車的快速上量，預(yù)計(jì)4月客車股或迎來(lái)較好表現(xiàn)期，尤其是在新能源客車上表現(xiàn)較好的企業(yè)，如宇通客車和中通客車。