中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何走出低點(diǎn)

馬光遠(yuǎn)

三季度GDP增速7.3%，創(chuàng)下2009年一季度以來最低增速。盡管此前各界對(duì)此已經(jīng)有所準(zhǔn)備，但數(shù)字正式公布之后，還是引發(fā)了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。

從一些重要指標(biāo)來看，盡管相對(duì)8月份的數(shù)字有所回升，但數(shù)據(jù)本身依然比較慘淡：規(guī)模以上的工業(yè)增加值從8月份的6.9%回升至8.0%，但制造業(yè)低迷的態(tài)勢(shì)并未根本扭轉(zhuǎn)；三駕馬車之一的固定資產(chǎn)投資名義增長(zhǎng)只有16.1%，創(chuàng)下14年以來的最低；作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)晴雨表的房地產(chǎn)依舊處于調(diào)整狀態(tài)，前三季度投資增速只有12.5%，新開工面積、銷售面積持續(xù)下降，待售面積接近6億平方米的歷史新高，而代表資金流向的房地產(chǎn)行業(yè)的到位資金僅僅增長(zhǎng)了2.3%，意味著資本對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的未來看淡。毫無疑問，這是2008年金融危機(jī)以來，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)季度數(shù)據(jù)最差的表現(xiàn)之一，也是1992年中國(guó)有季度核算數(shù)據(jù)以來最差的表現(xiàn)之一?？梢哉f，就數(shù)據(jù)本身而言，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)過4萬億的起伏之后，又跌回了金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)的表現(xiàn)。

三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下滑，一方面意味著受各種因素的影響，短周期而言經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)勢(shì)持續(xù)；另一方面必須承認(rèn)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回到4萬億刺激政策之前的表現(xiàn)事實(shí)上已經(jīng)宣告，2008年推出的4萬億刺激政策最終并沒有讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)避開本輪金融危機(jī)。4萬億政策只是在2009年和2010年讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)獲得超常規(guī)漂亮數(shù)據(jù)的同時(shí)，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩、結(jié)構(gòu)扭曲和債務(wù)包袱，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加扭曲，并在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正式復(fù)蘇之后而真正陷入二次危機(jī)。

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑，觀點(diǎn)和對(duì)策的交鋒可謂空前。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，7.3%的增長(zhǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)之后的正常表現(xiàn)，無須再次啟動(dòng)大規(guī)模刺激計(jì)劃；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下滑壓力加大的情況下，必須考慮出臺(tái)更多的刺激政策，否則，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的數(shù)據(jù)會(huì)更難看。與此同時(shí)，一些國(guó)際機(jī)構(gòu)開始調(diào)低中國(guó)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，而每一次國(guó)際機(jī)構(gòu)調(diào)低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，都會(huì)有人強(qiáng)烈要求：政府必須出臺(tái)短期的刺激政策，穩(wěn)定增長(zhǎng)。事實(shí)上，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑，已經(jīng)無法靠以前的刺激政策托市：就制造業(yè)而言，產(chǎn)能已經(jīng)嚴(yán)重過剩，托也托不起來；就房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，政府已經(jīng)采取了超乎預(yù)期的救市政策，但除了可以穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期，大量城市住房過剩問題已經(jīng)無法在短期內(nèi)消化，這也意味著，房地產(chǎn)拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的邊際貢獻(xiàn)已經(jīng)接近零，長(zhǎng)期看，靠房地產(chǎn)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不現(xiàn)實(shí)。因此，呼吁再次出臺(tái)刺激政策，只能制造更多的過剩產(chǎn)能，更大的房地產(chǎn)泡沫和更危險(xiǎn)的債務(wù)杠桿，把中國(guó)經(jīng)濟(jì)拉向更危險(xiǎn)的深淵。

那么，面對(duì)二次危機(jī)，應(yīng)該怎么辦？

我認(rèn)為，中國(guó)的宏觀政策長(zhǎng)期戰(zhàn)略和周期性戰(zhàn)略上有所區(qū)分：就長(zhǎng)期而言，經(jīng)濟(jì)下滑給了中國(guó)修正過去政策負(fù)面效應(yīng)的機(jī)會(huì)，這種機(jī)會(huì)并不總是出現(xiàn)，歷史不會(huì)給中國(guó)再一次犯錯(cuò)的選擇。在刺激失效的情況下，宏觀政策的最好選擇就是推動(dòng)改革，夯實(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，而不是計(jì)較一城一池的得失。中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的問題，無論是產(chǎn)能過剩、創(chuàng)新匱乏、中小企業(yè)困難、實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)泡沫，刺激猛藥不僅無法解決，反而只會(huì)讓問題更為嚴(yán)重。因此，應(yīng)該堅(jiān)決把刺激主義政策趕出中國(guó)宏觀政策的舞臺(tái)。如果宏觀經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)定，強(qiáng)力推動(dòng)改革是最好的穩(wěn)增長(zhǎng)，如果真要講所謂的刺激，強(qiáng)力改革是最好的刺激。只要宏觀政策淡化速度，保持戰(zhàn)略上的平常心，利用中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的時(shí)間窗口，真正干點(diǎn)正事，通過扎扎實(shí)實(shí)推動(dòng)改革，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)排雷和夯實(shí)基礎(chǔ)，而不是只貪戀數(shù)字的漂亮而罔顧刺激的代價(jià)。

就周期性戰(zhàn)略而言，要深刻認(rèn)識(shí)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇的大環(huán)境下新興市場(chǎng)整體面臨二次危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，采取逆周期宏觀政策的重要性，這不是之前刺激政策的翻版，而是對(duì)當(dāng)下國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的應(yīng)對(duì)。我認(rèn)為：供給主義的減稅、改革主義的簡(jiǎn)政和政府投資向中西部?jī)A斜、所有產(chǎn)業(yè)開門迎接民資以及降準(zhǔn)降息，對(duì)沖美國(guó)引發(fā)的流動(dòng)性短缺是當(dāng)下最好的政策組合拳。供給主義意味著，必須痛下絕心更大規(guī)模給小微企業(yè)減稅；改革主義則要求政府進(jìn)一步減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，釋放民間活力；在經(jīng)濟(jì)下滑的情況下，政府投資可以向資本短缺的中西部轉(zhuǎn)移，政府項(xiàng)目和資源應(yīng)該舍東救西，未來要避免中國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅度減速，只有靠中西部。另外，貨幣政策一定要實(shí)事求是，既不能回到過去沒有底線的放水，但也不能固執(zhí)，在美國(guó)量寬退出引發(fā)的全球流動(dòng)性緊缺的情況下，一定要及時(shí)降準(zhǔn)降息，降低企業(yè)的融資難度和融資成本。為了固守不刺激的政策而罔顧流動(dòng)性過緊的現(xiàn)實(shí)，會(huì)要了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的命。