壯志未酬話“眾籌”

金姬

有人戲稱，現(xiàn)在有些寺廟里的和尚出門都不叫化緣，叫“眾籌”（Crowdfunding）了。的確，集合團購、私人定制、產(chǎn)品預(yù)售、民間籌款、P2P借貸、創(chuàng)業(yè)孵化和天使投資于一身的“眾籌”，是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的最新熱點，全球有上千家這樣的網(wǎng)站，中國內(nèi)地也有幾十家。這一進入中國市場未滿3年的新興產(chǎn)業(yè)，受制于中國現(xiàn)有法律規(guī)定，在實物眾籌方面并不能讓投資者及消費者權(quán)益受到切實保護，而在股權(quán)眾籌方面又面臨諸如“非法集資和非法證券活動”等潛在法律風(fēng)險。

好消息是，近日世界排名第三的眾籌平臺Pozible進入中國市場，對實物眾籌類網(wǎng)站起到行業(yè)內(nèi)標桿作用；而業(yè)內(nèi)傳聞證監(jiān)會可能會在今年6月正式公布股權(quán)眾籌管理辦法，也給那些曾經(jīng)觸碰“法律紅線”的股權(quán)眾籌類網(wǎng)站一個交代。眾籌在中國，且行且規(guī)范。

集體玩轉(zhuǎn)小清新

今年光棍節(jié)，將有一部改編自2013年網(wǎng)絡(luò)同志小說《張先生與張先生》的同名電影上映，主創(chuàng)方通過追夢網(wǎng)向廣大網(wǎng)友“化緣”：有錢出錢（目標籌款30萬），有力出力（加入攝制組一個月），前者將會獲得含有最終影片的定制U盤、限量書籍和DVD，后者將會獲得基本薪酬。當然，最大的吸引力就是當你出資69元后，就可以對別人豪氣地說：“我最近在投資電影……”

追夢網(wǎng)的這種模式就是眾籌的最早模式——產(chǎn)品預(yù)售類網(wǎng)站。追夢網(wǎng)首頁上除了有電影拍攝的籌資，還有主題潮流T恤的預(yù)售、原生態(tài)薏米的預(yù)售……甚至有一個姑娘希望穿著旗袍走世界——當然，這需要網(wǎng)友的一份支持。產(chǎn)品眾籌平臺上的投資者主要是85后年輕人，其中又以學(xué)生為主，他們要么是前沿科技的愛好者，對東西的品質(zhì)、設(shè)計有較高追求，要么就是一些文藝小清新。

事實上，眾籌最早走的就是文藝范兒。

世界上最早建立的眾籌網(wǎng)站是2001年的ArtistShare，被稱為“眾籌金融的先鋒”。與西方眾籌的歷史淵源相吻合，這家眾籌平臺主要面向音樂界的藝術(shù)家及其粉絲。美國搖滾歌手Amanda Palmer 就為自己的專輯、新書和新旅行募集了100 多萬美元的資金，約有2000 多名粉絲提供了資助。

粉絲們資助唱片生產(chǎn)過程，獲得僅在互聯(lián)網(wǎng)上銷售的專輯；藝術(shù)家則可以獲得更加合意的合同條款。藝術(shù)家通過該網(wǎng)站采用“粉絲籌資”的方式資助自己的項目，粉絲們把錢直接投給藝術(shù)家后可以觀看唱片的錄制過程——在很多案例中，粉絲還可以觀看“特別收錄”的內(nèi)容。

2005年之后，眾籌平臺如雨后春筍般出現(xiàn)，如Sellaband（2006年）、SliceThePie（2007年）、IndieGoGo（2008年）、Spot.Us（2008年）、Pledge Music（2009年）和Kickstarter（2009年）。如今，Kickstarter和IndieGoGo是全世界最大的兩大眾籌網(wǎng)站。

近年來，眾籌這一融資模式在美國迅速風(fēng)行，主要因為金融危機以來美國中小企業(yè)尤其是初創(chuàng)企業(yè)融資困難進一步加劇。另一方面，眾籌這一融資方式可以使企業(yè)更貼近和滿足消費者的需求。例如，谷歌通過眾籌開發(fā)網(wǎng)站的新字體，雖然只籌得3000美元，但眾籌對公司而言是測試消費者需求的一種良策。

很多網(wǎng)站的眾籌項目也是營銷的一部分。例如，Kickstarter在2012年8月推出頭戴式可沉浸娛樂設(shè)備Oculus，預(yù)期籌措25萬美元，想不到上線一個月竟募集了近250萬美元。這一項目采用獎勵眾籌方式，除了可以獲得T恤與海報外，資助超過275美元的投資人將會在項目成功時獲得至少1套組裝完畢的機器套裝和配套軟件（這套設(shè)備售價約350美元）。伴隨著項目設(shè)備的成熟與發(fā)展，2013年6月與12月分別完成了A/B輪融資，最后于2014年3月被Facebook以20億美元的價格收購。

Oculus的成功飽受爭議。最初的眾籌出資人大多獲得了他們預(yù)想的設(shè)備，但是很多人認為自己被愚弄了，他們?yōu)檫@個項目投入了大量的感情并且期待公司能夠做出一些基于狂熱創(chuàng)意而非側(cè)重商業(yè)化的產(chǎn)品。

股權(quán)眾籌的尷尬

如果Oculus當初不是“產(chǎn)品預(yù)售”而是股權(quán)眾籌，那么被Facebook天價收購后，當初那些出資人也可以從巨額回報中分得一杯羹。但是股權(quán)眾籌的水太深，國外涉及的網(wǎng)站不多，因為監(jiān)管起來比實物眾籌網(wǎng)站更加復(fù)雜。

在內(nèi)地，股權(quán)眾籌和天使投資捆綁在一起。例如想創(chuàng)業(yè)賣煎餅又苦于沒有啟動資金的80后郝暢，兩年前通過“天使匯”籌集到300萬元，風(fēng)靡京城的黃太吉燒餅就此誕生。而“天使匯”本身也在平臺上展開自我眾籌以實現(xiàn)融資，目標500萬元，在一個月內(nèi)意外收獲來自136個投資者的3428萬元認購。

目前股權(quán)眾籌在內(nèi)地受到法律掣肘?！豆痉ā芬?guī)定，成立股份有限公司的股東人數(shù)不能超過200人，成立有限合伙制的股東人數(shù)不能超過50人。《證券法》規(guī)定，向不特定對象發(fā)行證券的、向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，都算是公開發(fā)行證券，而公開發(fā)行證券必須通過證監(jiān)會或國務(wù)院授權(quán)的部門核準，需要在交易所遵循一系列規(guī)則去交易。

2013年，美微傳媒在淘寶上賣原始股權(quán)一事就因為“涉嫌違法”而飽受關(guān)注。當時美微傳媒在淘寶店“美微會員卡在線直營店”出售會員卡，購買會員卡即意味著購買公司原始股票，單位憑證為1.2元，最低認購單位為100股。但不久之后便被中國證監(jiān)會叫停，原因是當時美微公司為“有限責(zé)任公司”，不具備公開募股的主體條件。

對此，美微傳媒創(chuàng)始人朱江對《新民周刊》表示：“證監(jiān)會叫停后，我們在淘寶募集的資金全部退還，并且對投資者根據(jù)當初的合同做出了120%的溢價賠償。直接的眾籌募集根據(jù)征求多數(shù)投資者的意愿，他們愿意繼續(xù)履行合同，所以最后美微傳媒的投資者數(shù)量為1194位。當然，目前公司注冊股東21個，其他的是以代持協(xié)議的形式存在?！?/p>

有消息稱，證監(jiān)會今年6月或?qū)⒊雠_股權(quán)眾籌的指導(dǎo)意見，正在修改的《證券法》中，一些規(guī)則的出臺或?qū)蓹?quán)眾籌有推動作用。據(jù)悉，眾籌的監(jiān)管部門明確歸屬證監(jiān)會創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管部。今年2月，證監(jiān)會在北京、上海和深圳等地調(diào)研股權(quán)眾籌。朱江證實：“證監(jiān)會創(chuàng)新部的領(lǐng)導(dǎo)是在上海直接找我的，并且我們向證監(jiān)會提供了投資者的數(shù)據(jù)、這一年與投資者溝通的相關(guān)資料?！眅ndprint

實物眾籌才是未來？

證監(jiān)會的調(diào)研并不意味著眾籌融資的監(jiān)管部門已經(jīng)明確。因為眾籌涉及很多類型，證監(jiān)會只是對股權(quán)眾籌進行調(diào)研，其他類型的眾籌歸誰管還沒有定論。在上海眾籌網(wǎng)站夢立方CEO黃欣看來，國內(nèi)眾籌的大方向并不是股權(quán)眾籌，因為不是每個人都適合參與。“就Kickstarter，做到全球第一都沒有真正意義上進行股權(quán)眾籌?！弊鏊侥蓟鸪錾淼狞S欣向《新民周刊》透露：“至少對我們夢立方來講，實物眾籌才是一個需要深根細作的東西?！?/p>

今年1月1日才上線的夢立方，名字和東方衛(wèi)視此前的一檔節(jié)目相同，黃欣笑稱自己去年9月規(guī)劃這一眾籌網(wǎng)站的時候根本沒想過會“撞車”，大概是整個團隊平時不太看電視的緣故。夢立方有些類似電影《私人訂制》里的那家夢想公司。用黃欣的話說：“只要項目本身善意，我們就抱著‘開放、包容、不隨便的精神，這也是我們網(wǎng)站的精神。只要是一個人或者一群人愿意籌集大家的力量來完成一件事情的話，即使是一個服務(wù)、一個邏輯，我們也一樣可以把它歸到我們所認為的眾籌范疇之內(nèi)?！?/p>

今年夢立方曾發(fā)起過一個“情人節(jié)買光電影院單號座位票”的活動。這個有點惡作劇的點子若單靠一個人的力量一定花費不菲，可如果把響應(yīng)創(chuàng)意的人聚攏起來，即便每人只買一張票，就能夢想成真。在韓劇《來自星星的你》大結(jié)局那天，夢立方的原創(chuàng)項目組召集網(wǎng)友看直播?！拔覀冇匈苌胶蜕虾Ｘ敶髢蓚€點。上山的人還能吃到炸雞和啤酒，算是粉絲經(jīng)濟的體現(xiàn)。”黃欣說。

夢立方還沒有開始收費，這在國內(nèi)眾籌網(wǎng)站中比較少見。以2011年9月上線的追夢網(wǎng)為例，網(wǎng)站按照項目成功募集金額的向項目方5%-11%收取管理費。由于網(wǎng)站還要給第三方支付平臺支付通道費，再加上項目宣傳推廣費，因此追夢網(wǎng)暫不考慮盈利問題。這也是目前諸多眾籌網(wǎng)站的現(xiàn)狀——跑馬圈地，不惜“賠本賺吆喝”。

黃欣坦言：“如果我向融資人或是項目發(fā)起人收費的話，我因為收了他的錢而為他發(fā)起項目的話，很難避免一些利益糾葛。夢立方今后確定的模式是向投資人收費，這樣帶有私募的形式，收的是募集費和管理費?！?/p>

剛剛在上海設(shè)立辦公室的澳大利亞第一大眾籌網(wǎng)站Pozible也是創(chuàng)意及創(chuàng)新產(chǎn)品類的眾籌，盈利模式也以抽傭為主。據(jù)悉，對于籌資10萬美元以下的項目收5%的傭金，籌資10萬-50萬美元的項目是4%的傭金，而超過50萬美元的大項目收3%的傭金。

風(fēng)險重重

對于普通網(wǎng)民而言，投資眾籌項目是否靠譜才是重點，畢竟粉絲經(jīng)濟只是其中一小部分。在股權(quán)或債權(quán)眾籌都還太高端的今天，大部分支持者掏錢要么買實物，要么買服務(wù)，但他們掏錢后的權(quán)益由誰保障？

Pozible的經(jīng)驗也許值得國內(nèi)網(wǎng)站借鑒。Pozible上海辦公室對《新民周刊》表示，公司對于項目前期的審核和項目整個過程中的監(jiān)督非常嚴格，要求發(fā)起人以“上傳頭像+身份證明”的形式上傳個人認證信息。如果是科技硬件類的眾籌項目，Pozible要求發(fā)起人在項目上線之前必須寄來工程機或者樣機進行試用，確認過產(chǎn)品之后才有可能上線這個項目，并且在協(xié)議中會明確標明如果“跳票”將會承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

即便如此，也很難完全避免投資者血本無歸的可能。今年5月初，美國華盛頓州總檢察官 Bob Ferguson向田納西州納什維爾的 Altius Management公司以及公司主席Ed Nash 發(fā)起訴訟，作為第一起保護眾籌平臺受損失支持者的案件載入史冊。2012 年8月，Nash 在 Kickstarter 上線一個項目，為一名塞爾維亞藝術(shù)家設(shè)計游戲套牌Asylum募集15000 美元，并向所有進行支持申購的支持者（消費者）發(fā)送這套產(chǎn)品。最終，Nash從 810 名支持者處籌得 25146 美元。但沒有一個支持者收到游戲套牌。

對于國外已經(jīng)發(fā)生的詐騙行徑，剛剛起步的國內(nèi)眾籌網(wǎng)站在資金發(fā)放時顯得更加謹慎。

“眾籌網(wǎng)”母公司網(wǎng)信金融CEO盛佳告訴《新民周刊》：“截至2014年5月7日，眾籌網(wǎng)共發(fā)起項目總數(shù)是838個，累計支持人數(shù)是75812人，累計籌資金額為2302萬元。因為之前投資人支持的資金只是存在第三方賬戶里面，如果項目成功，會先付50%的資金去啟動項目，項目完成后，會給予剩下的30%的資金，確定支持者都已經(jīng)收到回報，才會把剩下的錢全部交給發(fā)起人。如果項目失敗，所有費用都會原封退回給投資人。”

黃欣表示，夢立方目前遵循的是“4321”原則：“項目成功以后，先給項目申請人40%的啟動資金，這個比例比kickstarter的50%更低。如果項目完成了，我們支付30%；支持人全部拿到實物或者服務(wù)回報了，我們再給20%；最后再留10%的質(zhì)量保證金。夢立方今后還會引進保險機制?！?/p>

今年4月1日，最高人民法院、最高人民檢察院、公安部出臺意見依法懲治非法集資犯罪。這是專門針對非法集資做出的第三次指導(dǎo)意見。業(yè)內(nèi)傳出消息是，互聯(lián)網(wǎng)金融即將進入監(jiān)管時代：股權(quán)眾籌歸證監(jiān)會，債權(quán)眾籌（P2P網(wǎng)貸）歸銀監(jiān)會，第三方支付歸央行。但是針對眾籌整體行業(yè)的監(jiān)管，尤其是實物眾籌網(wǎng)站的監(jiān)管，目前還沒有定論。業(yè)內(nèi)認為，作為新興業(yè)態(tài)的眾籌，到底誰來監(jiān)管，最終還要更高層面來定奪。

國外對股權(quán)眾籌的監(jiān)管

美國在2012年頒布了JOBS法案（《2012年促進創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法》），2013年9月JOBS法案的TitleII條例正式生效。這些內(nèi)容主要就是針對股權(quán)眾籌模式對傳統(tǒng)IPO在小微企業(yè)融資需求的替代與補充的規(guī)范化。概括來說，該法案允許私人企業(yè)可以在各種媒介以各種形式公開融資需求，并向“合格的”投資人進行募集資金，稱為“大范圍募資”（General Solicitation）。對于公司成本的減輕，該法案降低了符合一些條件的新興成長型企業(yè)的披露需求。

在英國，工黨議員普遍擔(dān)心監(jiān)管措施會使得本國中小型企業(yè)的商業(yè)潛力降低、英國在眾籌領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位喪失。同時，監(jiān)管層也表示認為應(yīng)當將股權(quán)眾籌與債權(quán)眾籌分開進行對待與監(jiān)管。根據(jù)金融市場行為監(jiān)管局（FCA）在2014年3月發(fā)布的規(guī)定，股權(quán)眾籌公司只能對接受過相關(guān)的投資教育、有一定專業(yè)知識、高凈值投資人或者保證在12個月內(nèi)投入10%以內(nèi)個人資產(chǎn)（不含主要住宅與生活必需品價值的）的零售用戶開放它們的服務(wù)。零售用戶只有在得到專家的指導(dǎo)后才能夠打破這10%的規(guī)定。endprint