啟明

曾幾何時(shí)，興全基金留給我們的印象是穩(wěn)健、冷靜，這是在公募基金業(yè)獨(dú)有的一種氣質(zhì)。

然而，不知不覺(jué)間，興全基金的投資風(fēng)格發(fā)生了巨大的變化，而這一切從興全基金的投資業(yè)績(jī)中也充分的體現(xiàn)了出來(lái)。

從兩個(gè)月賺30%到三個(gè)月虧20%

2014年以來(lái)，興全旗下偏股型基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。其中，陳揚(yáng)帆管理的興全輕資產(chǎn)和興全有機(jī)增長(zhǎng)的表現(xiàn)最為明顯。

今年前兩個(gè)月，興全輕資產(chǎn)和興全有機(jī)增長(zhǎng)凈值高歌猛進(jìn)。截至2月末，兩只基金的投資回報(bào)率分別達(dá)到32.71%和31%，在全部公募基金中排名前兩位。一時(shí)間，興全“雙雄”一騎絕塵的報(bào)道不絕于耳，陳揚(yáng)帆也成為市場(chǎng)追捧的明星基金經(jīng)理，甚至被稱為“史上最牛季度冠軍”。

然而，好景不長(zhǎng)，2月下旬創(chuàng)業(yè)板指數(shù)高位見頂，重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板股票的興全輕資產(chǎn)和興全有機(jī)增長(zhǎng)凈值迅速回落。2月20日至5月20日的三個(gè)月內(nèi)，興全輕資產(chǎn)和興全有機(jī)增長(zhǎng)凈值下跌幅度分別達(dá)到19.88%和18.34%，均排名同期偏股型基金的倒數(shù)后20名內(nèi)。

短期內(nèi)業(yè)績(jī)出現(xiàn)如此巨大的反差在過(guò)往公募基金中并不多見，從這個(gè)角度詮釋，“史上最牛季度冠軍”或許有著另一種不同的味道。

明星與壽星：陳揚(yáng)帆不是王曉明

分析人士表示，興全輕資產(chǎn)和興全有機(jī)增長(zhǎng)業(yè)績(jī)大起大落與其持倉(cāng)結(jié)構(gòu)有著必然的聯(lián)系。以興全輕資產(chǎn)為例，其2012年末前十大重倉(cāng)股中，就包括了衛(wèi)寧軟件、翰宇藥業(yè)、華誼嘉信、神州泰岳等四只創(chuàng)業(yè)板股票以及梅花傘、南方軸承兩只中小板股票。

盡管今年2月下旬以來(lái)創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)見頂回落，但從興全輕資產(chǎn)2014年一季度持倉(cāng)來(lái)看，對(duì)創(chuàng)業(yè)板的青睞達(dá)到前所未有的地步。前十大重倉(cāng)股中包括衛(wèi)寧軟件、泰勝風(fēng)能、和佳股份、飛利信、互動(dòng)娛樂(lè)、上海佳豪、掌趣科技、華誼嘉信等八只創(chuàng)業(yè)板股票以及閏土股份一只中小板股票。這些創(chuàng)業(yè)板股票近期走勢(shì)大都不理想。以衛(wèi)寧軟件為例，3月19日至今，最大跌幅超過(guò)40%。

事實(shí)上，自從興全基金原投資總監(jiān)王曉明離職以來(lái)，興全基金的投資風(fēng)格發(fā)生了巨大的變化。一直以來(lái)，王曉明是和王亞偉比肩的一位明星基金經(jīng)理，崇尚價(jià)值，風(fēng)格穩(wěn)健。2012年，在接受媒體采訪時(shí)，王曉明就曾表示，風(fēng)險(xiǎn)控制是長(zhǎng)期投資制勝的關(guān)鍵，也是一切投資管理的核心。一個(gè)出色的投資者應(yīng)當(dāng)在衡量風(fēng)險(xiǎn)和挖掘機(jī)會(huì)上分配同樣多的時(shí)間?；鸾?jīng)理可以有不同的投資風(fēng)格和進(jìn)攻方式，但前提是，他必須擁有一套風(fēng)險(xiǎn)控制的理念、框架和方法。否則，長(zhǎng)期來(lái)看是必定要吃虧的。

王曉明離職后，陳揚(yáng)帆憑借年初優(yōu)異的業(yè)績(jī)成為興全基金又一位明星基金經(jīng)理。資料顯示，陳揚(yáng)帆曾任北京宏基興業(yè)技術(shù)公司副總經(jīng)理，上海奧盛投資公司總經(jīng)理。加入興全基金后，曾任興全全球視野基金經(jīng)理助理，現(xiàn)任興全有機(jī)增長(zhǎng)基金和興全輕資產(chǎn)基金的基金經(jīng)理。

與王曉明相比，陳揚(yáng)帆的投資風(fēng)格則明顯激進(jìn)很多。這不僅體現(xiàn)在持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上，在發(fā)表觀點(diǎn)時(shí)也表現(xiàn)出這樣的特征。今年3月初，盡管創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)見頂回落，但陳揚(yáng)帆仍在接受媒體采訪中表示，這輪新興成長(zhǎng)牛市恐怕要比很多人想象的更為深遠(yuǎn)。

可見，王曉明與陳揚(yáng)帆，是截然不同的投資風(fēng)格。陳揚(yáng)帆能否證明自己不僅是一個(gè)明星基金經(jīng)理，更會(huì)成為王曉明這樣的“壽星”，或許時(shí)間才能告訴我們答案。

懷念曾經(jīng)的興全

不管如何，曾經(jīng)的興全讓我們懷念。

記得2007年末，上證指數(shù)運(yùn)行至6000點(diǎn)的高位，興全基金總經(jīng)理?xiàng)顤|就曾公開提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，A股泡沫隨時(shí)會(huì)破滅，這讓很多基金持有人規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，在當(dāng)時(shí)的公募基金行業(yè)中獨(dú)樹一幟。而王曉明管理的興全趨勢(shì)基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，成為比肩華夏大盤精選的明星基金。

王曉明離職后，媒體對(duì)于興全基金的未來(lái)充滿猜測(cè)。而2014年初，興全“雙雄”的突出表現(xiàn)曾讓市場(chǎng)嘆為觀止。然而，依靠激進(jìn)投資風(fēng)格取得的輝煌終究是短暫的。大起大落不該是公募基金管理人追求的目標(biāo)。

曾經(jīng)的興全能否歸來(lái)，不得而知。但愿，興全留給我們的，不只是一個(gè)回憶……