薛原

中登公司的數(shù)據(jù)顯示，5月第一周A股開戶人數(shù)僅6.4萬，創(chuàng)出2007年有統(tǒng)計以來的新低。一邊是市值不斷萎縮，投資人焦頭爛額；一邊卻是IPO餓狼們緊鑼密鼓，等著霸王硬上弓。股市的管理者們正以“作死”節(jié)奏，考驗著市場的底限。

新國九條 打開券商成長空間

5月9日，國務(wù)院發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，在完善資本市場制度、加強創(chuàng)新、擴大投資者結(jié)構(gòu)等方面進行了總體布局。對于證券類經(jīng)營機構(gòu)，“新國九條”提出的要求主要有：混業(yè)化經(jīng)營、放松管制和鼓勵創(chuàng)新。

長期以來，業(yè)務(wù)管制、資金來源和使用受限，一直是制約券商創(chuàng)新發(fā)展的主要因素?！靶聡艞l”對行業(yè)的放松，從根本上釋放了證券業(yè)發(fā)展空間。未來多層次資本市場將逐步完善，包括財富管理、并購咨詢、交易、產(chǎn)品設(shè)計、做市商、柜臺業(yè)務(wù)等，將大幅打開券商業(yè)務(wù)拓展和創(chuàng)新的空間，使傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式得到極大改善，從而提升券商的ROE水平。

隨后的5月15 日下午，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進一步推進證券經(jīng)營機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》 ，按照“新國九條”的要求， 進一步落實了今后證券經(jīng)營機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的總體原則、主要任務(wù)和具體措施。 同日，由中國證券業(yè)協(xié)會起草的《中國證券業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要（2014-2020） 》下發(fā)，提出行業(yè)未來 6 年創(chuàng)新發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)、基本任務(wù)及戰(zhàn)略舉措。

針對券商行業(yè)的多重利好接踵出臺，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，“新國九條”等后繼政策措施如得到落實，券商或許將迎來大發(fā)展的黃金十年。

上市券商業(yè)績凸顯亮點

2013 年券商股交出了一份不錯的答卷，在傳統(tǒng)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)雙向驅(qū)動刺激下，業(yè)績出現(xiàn)高增長。據(jù)統(tǒng)計，19家上市券商實現(xiàn)凈利潤合計241.4億元，同比增長32.5%。而2014年一季度，證券業(yè)受投行和信用業(yè)務(wù)影響，業(yè)績在傭金下滑的環(huán)境下繼續(xù)穩(wěn)定上升，19家上市券商一季度實現(xiàn)凈利潤79.5億元，同比繼續(xù)增長10.8%。

截至5月17日，今年新增I PO預(yù)披露公司達330家，其中上交所主板147家，深交所中小板77家，深交所創(chuàng)業(yè)板106家。而券商股是唯一直接受益IPO的板塊。實際上，今年一季度券商業(yè)績穩(wěn)定增長，主要歸因于投行業(yè)績釋放，在IPO 重啟環(huán)境下，投行業(yè)務(wù)有望成為2014年主要業(yè)績貢獻點。此外，信用交易也有望成為下半年券商的貢獻點。

2013年底，融資融券和股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)余額分別為3465億元和940億元，均實現(xiàn)倍增。有機構(gòu)預(yù)計，融資融券的利息和傭金收入貢獻將從2 013年的13.9%，達到2014年的20%。

看好創(chuàng)新和綜合能力強的券商

5月以來，“滬港通”、“新國九條”、券商創(chuàng)新大會的召開，使券商股頗受青睞，近期更被許多機構(gòu)唱多。

興業(yè)證券認(rèn)為，券商創(chuàng)新大會、IPO、創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)增長、另類投資和“滬港通”帶來跨境業(yè)務(wù)機會等，都對券商形成利好，本輪券商創(chuàng)新的力度和空間將有望超出2012年，而且目前券商的綜合資本實力、業(yè)務(wù)廣度和深度均超過2012年，因此，券商股在此輪創(chuàng)新政策預(yù)期中，將持續(xù)走出獨立行情。

中金則相對謹(jǐn)慎，維持券商板塊的中性評級。中金認(rèn)為，“新國九條”后的混業(yè)經(jīng)營時代，短期內(nèi)，證券行業(yè)整體或?qū)⒚媾R挑戰(zhàn)大于機遇，行業(yè)分化加速進行。其中，大體量、全業(yè)務(wù)線的巨型券商和特定業(yè)務(wù)線占優(yōu)的小型精品券商機會更大。

個股層面，海通證券推薦三類公司：以國金、錦龍為代表的互聯(lián)網(wǎng)券商；以東方財富為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融垂直領(lǐng)域龍頭和以中信證券為代表的龍頭券商。中金公司推薦創(chuàng)新布局全面的“中信證券”，以及將受益于私募市場發(fā)展的“招商證券”。