供應(yīng)鏈企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)管理

摘 要：本文在考慮供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，借鑒金融機(jī)構(gòu)對(duì)供應(yīng)鏈融資的授信條件，提出了不同時(shí)段的供應(yīng)鏈企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)；事前風(fēng)險(xiǎn)管理策略；事中風(fēng)險(xiǎn)管理策略；事后風(fēng)險(xiǎn)管理策略

供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)的特征在某種程度上取決于供應(yīng)鏈資金流的特征，而供應(yīng)鏈資金流最大的特征就是其系統(tǒng)性和復(fù)雜性。一個(gè)科學(xué)的供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)控制策略應(yīng)該包括供應(yīng)鏈參與主體及銀行等金融機(jī)構(gòu)兩個(gè)方面，供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該是包含這兩個(gè)方面的統(tǒng)一體，本文將從這兩個(gè)角度出發(fā)來構(gòu)建供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)控制策略。

根據(jù)供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間，可將其風(fēng)險(xiǎn)劃分為事前風(fēng)險(xiǎn)、事中風(fēng)險(xiǎn)和事后風(fēng)險(xiǎn)。不同階段的風(fēng)險(xiǎn)的控制策略也不相同。

一、事前風(fēng)險(xiǎn)管理策略

1.源于供應(yīng)鏈自身的事前風(fēng)險(xiǎn)管理與控制策略。供應(yīng)鏈合作企業(yè)選擇策略。供應(yīng)鏈合作企業(yè)的選擇問題是源自供應(yīng)鏈自身的事情風(fēng)險(xiǎn)控制策略的核心所在，供應(yīng)鏈中合作企業(yè)的選擇，不僅僅是一個(gè)簡(jiǎn)單的合作伙伴的合適性選擇問題，更是實(shí)現(xiàn)整體供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)性穩(wěn)定的戰(zhàn)略問題。供應(yīng)鏈上各合作企業(yè)的選擇策略應(yīng)該包括以下幾點(diǎn)：（1）構(gòu)建合作企業(yè)的合作準(zhǔn)則，選取恰當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)供應(yīng)商的指標(biāo)體系；（2）科學(xué)地挑選合作企業(yè)選擇的評(píng)價(jià)方法；（3）清晰透明的合作企業(yè)選擇的決策過程；（4）完善、高效的決策支持系統(tǒng)。

供應(yīng)鏈各企業(yè)間的關(guān)系維持策略。供應(yīng)鏈企業(yè)間的關(guān)系維持策略包括以下幾點(diǎn)：（1）充分挖掘維持供應(yīng)鏈上企業(yè)間合作關(guān)系的可用策略；（2）全面分析影響供應(yīng)鏈間企業(yè)間合作關(guān)系的關(guān)鍵性因素；（3）科學(xué)提煉供應(yīng)鏈上企業(yè)間合作關(guān)系維護(hù)的重要措施。

2.源于銀行或金融機(jī)構(gòu)的事前風(fēng)險(xiǎn)管理與控制策略。銀行或金融機(jī)構(gòu)的貸前調(diào)查機(jī)制構(gòu)建。（1）雙人調(diào)查。客戶經(jīng)理和風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理雙人實(shí)地進(jìn)行貸前調(diào)查，共同擔(dān)負(fù)授信調(diào)查的合法性、真實(shí)性、完整性和有效性的責(zé)任。（2）貸前調(diào)查必須結(jié)合授信申請(qǐng)人的非財(cái)務(wù)信息加以判斷。（3）必須通過諸如銀行征信系統(tǒng)、工商登記系統(tǒng)、千里眼預(yù)警系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)等第三方信息渠道對(duì)調(diào)查內(nèi)容加以佐證。（4）對(duì)供應(yīng)鏈上各企業(yè)的實(shí)際控制人和高級(jí)管理人員的個(gè)人品質(zhì)和誠(chéng)信情況加以盡職調(diào)查。（5）加強(qiáng)對(duì)借款人是否涉及民間借貸的調(diào)查，理清擔(dān)保鏈、擔(dān)保圈上的擔(dān)保關(guān)系，深入分析其擔(dān)保原因和擔(dān)保動(dòng)機(jī)，確認(rèn)大額負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)的存在性。（6）結(jié)合行業(yè)及經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，分析融資企業(yè)和核心企業(yè)的銷售收入的真實(shí)性。（7）加強(qiáng)對(duì)貸款額度測(cè)算的調(diào)查。（8）加強(qiáng)融資企業(yè)的關(guān)聯(lián)企業(yè)間資金往來情況調(diào)查。

銀行或金融機(jī)構(gòu)的審查審批機(jī)制的構(gòu)建。（1）以產(chǎn)品為主線，制定差異化的評(píng)審規(guī)范，實(shí)行專業(yè)審查、專業(yè)審批。（2）對(duì)供應(yīng)鏈的授信評(píng)審實(shí)行屬地化評(píng)審和一次評(píng)審，通過建立“差異化、多層級(jí)”的授權(quán)管理體系，由派駐風(fēng)險(xiǎn)官、主審人完成決策，實(shí)現(xiàn)評(píng)審與市場(chǎng)的零距離對(duì)接，提高評(píng)審效率。（3）評(píng)審人員在供應(yīng)鏈融資企業(yè)授信風(fēng)險(xiǎn)偏好的指導(dǎo)下，充分考慮企業(yè)的違約率、違約損失率基礎(chǔ)上，核定客戶風(fēng)險(xiǎn)敞口。（4）構(gòu)建供應(yīng)鏈融資企業(yè)的授信評(píng)審監(jiān)督機(jī)制，全面掌握融資企業(yè)的授信資產(chǎn)組合、風(fēng)險(xiǎn)官受責(zé)執(zhí)行、審批質(zhì)量和效率，實(shí)行差異化評(píng)審監(jiān)督。（5）注重授信評(píng)審過程中的獨(dú)立、客觀、公正。

3.銀行或金融機(jī)構(gòu)的融資產(chǎn)品選擇機(jī)制的構(gòu)建。銀行或金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)供應(yīng)鏈企業(yè)歷史數(shù)據(jù)，運(yùn)用一定的方法評(píng)估出某一供應(yīng)鏈的歷史風(fēng)險(xiǎn)情況，再輔之以財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)燈預(yù)警機(jī)制，就可以選擇出針對(duì)固定供應(yīng)鏈最合適的融資產(chǎn)品。

根據(jù)供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)由高到低的順序，我們分別設(shè)計(jì)了紅、橙、黃、藍(lán)、綠五種顏色的信號(hào)燈，這五種顏色的信號(hào)燈不僅僅是對(duì)財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警，還可以輔助銀行或金融機(jī)構(gòu)選取合適的融資產(chǎn)品。

4.銀行或金融機(jī)構(gòu)的供應(yīng)鏈中企業(yè)的準(zhǔn)入機(jī)制。核心企業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。核心企業(yè)必須是國(guó)內(nèi)外知名的大中型企業(yè)、行業(yè)龍頭、市場(chǎng)領(lǐng)先企業(yè)和資信優(yōu)良財(cái)務(wù)實(shí)力雄厚的具有較好的合同履約支付企業(yè)，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)地位，資金實(shí)力比較雄厚。

供應(yīng)商準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。由核心企業(yè)書面推薦參加供應(yīng)商融資業(yè)務(wù)，且向核心企業(yè)連續(xù)提供產(chǎn)品或服務(wù)的時(shí)間不少于1年，供應(yīng)商所在企業(yè)及其實(shí)際控制人信用記錄良好，且供應(yīng)商企業(yè)不是核心企業(yè)及其控制人所控制的企業(yè)，供應(yīng)商企業(yè)具有良好的債務(wù)控制能力，資產(chǎn)負(fù)債及經(jīng)營(yíng)情況良好。供應(yīng)商主業(yè)清晰，與核心企業(yè)業(yè)務(wù)占其自身銷售收入比重較高，與核心企業(yè)合作時(shí)間較長(zhǎng)，合作關(guān)系良好，投融資管理穩(wěn)健。

供應(yīng)鏈上交易合同準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。核心企業(yè)與融資企業(yè)間由合法、真實(shí)、有效的貿(mào)易背景，不存在操縱定價(jià)的關(guān)聯(lián)交易，對(duì)貨物規(guī)格、品質(zhì)、檢驗(yàn)和價(jià)格、貨款支付方式及糾紛解決方式具有明確的規(guī)定。

二、事中風(fēng)險(xiǎn)管理策略

事中風(fēng)險(xiǎn)控制，實(shí)際上就是針對(duì)供應(yīng)鏈可能存在的危機(jī)情況的監(jiān)測(cè)、評(píng)判與預(yù)警，即供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警管理體系的構(gòu)建。供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警管理包括兩個(gè)部分。供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建以及供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制的構(gòu)建。

供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制應(yīng)該包括兩個(gè)方面，一方面是通過對(duì)危機(jī)發(fā)生的影響因素的分析構(gòu)建多個(gè)備選方案以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，另一反面是根據(jù)供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的警示找出風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的源頭和關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)加以控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

三、事后風(fēng)險(xiǎn)管理策略

事后風(fēng)險(xiǎn)控制是指在供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，應(yīng)該采取何種手段何種方式來使得風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失最小化，事后風(fēng)險(xiǎn)控制策略的實(shí)質(zhì)思想是風(fēng)險(xiǎn)的共擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。從風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)與風(fēng)險(xiǎn)分散角度來看，通過將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)證券化投入到證券市場(chǎng)中來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散與共擔(dān)；從風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避角度來看，基于套期保值思想，在供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)管理中引入期貨、期權(quán)機(jī)制。

1.供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)證券化。最早提出的風(fēng)險(xiǎn)證券化是由Richard W. Gorvett （1999）提出的針對(duì)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的證券化，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化是以一種金融風(fēng)險(xiǎn)管理工作存在的，將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)通過證券市場(chǎng)中的有價(jià)證券實(shí)現(xiàn)向資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)移，其具體流程是先將特定的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分離出來，在經(jīng)過結(jié)構(gòu)化的金融資產(chǎn)重組，轉(zhuǎn)化為可在證券市場(chǎng)流通的證券。在證券到期之前，約定可能的風(fēng)險(xiǎn)事件尚未發(fā)生，證券的發(fā)行人向證券的投資者還本付息；反之，在證券到期之前，約定的風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生了，證券的投資者可能會(huì)損失本金，而保險(xiǎn)人就以這種證券的收入來支付保險(xiǎn)的賠付。自1999年以來，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的證券化成功實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分散與轉(zhuǎn)移，促進(jìn)了保險(xiǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展。

供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)證券化是指銀行或金融機(jī)構(gòu)將整體的供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)作為一種資產(chǎn)進(jìn)行重組，從而形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。這樣就可以將供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)在證券市場(chǎng)中通過二級(jí)市場(chǎng)的購買以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散化。

供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)證券化的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)和安全兩個(gè)方面。從經(jīng)濟(jì)角度來說，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展不斷完善，交易成本逐漸降低，風(fēng)險(xiǎn)證券化已經(jīng)成為一種有效的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移手段，同時(shí)，資本市場(chǎng)上，供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)與證券相連接，其價(jià)格也將與Libor掛鉤，Libor又獨(dú)立于財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈的存在較為平穩(wěn)，且資本市場(chǎng)投資者眾多，風(fēng)險(xiǎn)的承受能力強(qiáng)。從安全角度來看，供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)證券化可以通過融入資金以投資于信用等級(jí)較高的證券，并由抵押信托掌管，這就為其安全性給予了充分的保證。

2.基于套期保值思想的期貨期權(quán)機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制。隨著期貨期權(quán)機(jī)制的運(yùn)用范圍越來越廣，學(xué)者們開始將期權(quán)作為一種有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具用于供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)管理中，以降低整體財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)。將期權(quán)機(jī)制應(yīng)用到財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈?zhǔn)侵负诵钠髽I(yè)在產(chǎn)品購買之前向融資企業(yè)公布期權(quán)的購買價(jià)格和未來的執(zhí)行價(jià)，融資企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際需求購買相應(yīng)份額的期權(quán)。在產(chǎn)品實(shí)際銷售階段，獲取新的市場(chǎng)需求信息根據(jù)實(shí)際情況確定期權(quán)的執(zhí)行情況。這種期權(quán)機(jī)制使得供應(yīng)鏈的實(shí)際運(yùn)營(yíng)過程中可以根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際變化情況來決定期權(quán)的執(zhí)行情況，從而降低了供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)。

期權(quán)合約應(yīng)用在財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理中在給銷售商帶來購買彈性的基礎(chǔ)上，為供應(yīng)商的生產(chǎn)決策提供了時(shí)間的保證，同時(shí)以無謂損失的減少換來整個(gè)財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈利潤(rùn)的增加。但供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)管理中的期權(quán)合約中最大的問題就是價(jià)格的合理制定，為此，有必要進(jìn)一步研究。

作者簡(jiǎn)介：范麗紅（1971.06- ），女，漢族，遼寧昌圖縣人，江理工學(xué)院商學(xué)院副教授，江蘇大學(xué)管理學(xué)院博士研究生，研究方向：供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理endprint