啟明

8月16日，匯添富基金發(fā)布公告，公司將于近期召開持有人大會，討論《關(guān)于終止匯添富理財28天債券型證券投資基金合同有關(guān)事項的議案》的事項。這意味著，一旦持有人大會正式通過，這將是中國公募基金歷史上第一個由基金管理人發(fā)起的主動清盤案例。

對于匯添富基金的主動清盤，業(yè)界褒貶不一。但一貫長袖善舞的匯添富基金顯然有備而來，充分進行輿論導(dǎo)向，諸如“匯添富的一小步、基金行業(yè)的一大步”、“匯添富清盤行為：理性選擇值得‘點贊’”之類的文章充斥媒體，使得原本算不得光彩的事件儼然變成了第一個吃螃蟹的勇者。事實上，被迫清盤暴露出的是匯添富基金產(chǎn)品設(shè)計的缺陷，而大量“僵尸基金”的存在，反映出來的是匯添富基金一直以來重營銷、輕管理的缺陷。

短期理財原本就是營銷噱頭

事實上，從基金公司一度熱衷的短期理財產(chǎn)品設(shè)計來看，原本就是為了迎合市場營銷噱頭而出現(xiàn)的。相對于貨幣基金而言，無論是流動性還是收益率，都沒有任何優(yōu)勢，甚至出現(xiàn)了很多短期理財年化收益率低于貨幣基金的情形。但在銀行理財產(chǎn)品熱銷和投資者教育滯后的背景下，短期理財基金一度熱銷?！豆墒袆討B(tài)分析》曾在2012年11月發(fā)表“基金業(yè)的困惑”一文，指出，“短期理財產(chǎn)品為什么能夠取得如此優(yōu)異的銷售成績呢？一則是短期理財產(chǎn)品在某種意義上迎合了銷售渠道的需要，滿足了商業(yè)銀行的需求，因此在銀行渠道被熱推，另一方面，基金投資者教育工作依然不夠，投資者對于貨幣基金的優(yōu)勢缺乏認識。對于基金業(yè)而言，與其將精力放在短期理財產(chǎn)品的創(chuàng)新上，倒不如加強投資者教育。因為總有一天，投資者會知道真相。”

本刊的預(yù)言終于得到驗證，曾經(jīng)喧囂的短期理財產(chǎn)品，終于沉寂下去。

匯添富基金是最早開發(fā)短期理財產(chǎn)品的基金公司之一，產(chǎn)品包括60天、30天、28天、21天、14天、7天等，曾經(jīng)幫助匯添富基金迅速膨脹規(guī)模。如今，這些基金規(guī)模普遍大幅縮水，特別是14天、21天、28天三只產(chǎn)品，規(guī)模分別僅有1.17、0.83、1.34億元。此次，匯添富選擇性清盤規(guī)模相對較大的28天產(chǎn)品，可能與其和30天產(chǎn)品雷同有關(guān)。但未來，14天、21天產(chǎn)品同樣不具備生命力，恐怕也難逃清盤命運。

匯添富旗下僵尸基金眾多凸顯產(chǎn)品設(shè)計缺陷

事實上，匯添富基金旗下規(guī)模偏低的“僵尸基金”數(shù)量眾多，并非僅僅上述幾只短期理財產(chǎn)品。匯添富旗下多只ETF產(chǎn)品（中證主要消費ETF、中證醫(yī)藥衛(wèi)生ETF、中證能源ETF、中證金融地產(chǎn)ETF、匯添富深證300ETF）規(guī)模均在1-2.4億之間。匯添富旗下一批債券基金如匯添富信用債、匯添富新收益、匯添富雙利、匯添富可轉(zhuǎn)債、匯添富高息債、匯添富安心中國等，規(guī)模均在幾千萬到2.5億之間。此外，匯添富旗下幾只QDII產(chǎn)品（匯添富黃金及貴金屬、匯添富恒生指數(shù)、匯添富香港優(yōu)勢精選）規(guī)模也都低于2億元。

如此多的僵尸基金產(chǎn)品足以讓匯添富基金堪當(dāng)“僵尸基金”專業(yè)戶的稱號。某種意義上來看，這也凸顯出匯添富基金在產(chǎn)品設(shè)計方面的缺陷。盡管公司依賴場內(nèi)、互聯(lián)網(wǎng)等新渠道成功推出收益快線、現(xiàn)金寶、全額寶等產(chǎn)品，掩蓋了產(chǎn)品設(shè)計方面的不足，但可以看出，除了貨幣基金外，公司在其他產(chǎn)品設(shè)計領(lǐng)域鮮有成功案例。

重營銷、輕管理制約匯添富基金長遠發(fā)展

一直以來，匯添富基金給市場的印象都是一家以營銷見長的基金管理公司，這也讓匯添富在基金行業(yè)跑馬圈地階段取得了較大的優(yōu)勢。但隨著基金行業(yè)的發(fā)展，繼續(xù)奉行重營銷、輕管理的經(jīng)營模式則會出現(xiàn)瓶頸。由于僵尸基金產(chǎn)品數(shù)量過多，匯添富基金不得不大量采用一個基金經(jīng)理管理多只產(chǎn)品的模式以降低運營成本，但對于這些基金而言，則難免陷入規(guī)模持續(xù)縮水的惡性循環(huán)。對于匯添富而言，清盤并非從投資者角度考慮的，相反，完全是從自身利益出發(fā)的無奈選擇。未來，這些僵尸基金產(chǎn)品仍會是匯添富基金的“雞肋”，如果規(guī)模繼續(xù)縮水，不排除會有更多的產(chǎn)品面臨清盤。

從經(jīng)營的角度來看，匯添富是成功的，畢竟它的規(guī)模決定這是一家在市場中有影響力的大型基金公司。但規(guī)模并非是考量基金公司的唯一標(biāo)準(zhǔn)，即將迎來10歲生日的匯添富基金，想要真正贏得市場的尊重，還有很長的路要走。