劉林

香港醫(yī)藥股數(shù)量不到80 家，總市值僅7000 多億港元，市值占比僅僅1.6%。而A 股醫(yī)藥股數(shù)量近190 家，市值接近2 萬億元，投資標的遠比港股豐富。香港醫(yī)藥股近半為小市值，預計市值不會是港資投資A 股醫(yī)藥股的關鍵考慮因素。

A 股有多家實力優(yōu)異的特有醫(yī)藥企業(yè)，尤其是品牌中藥和創(chuàng)新化藥企業(yè)，相關企業(yè)的估值差異性和投資標的的稀有性預計會被香港投資者重點關注。滬港通開通初期，預計醫(yī)藥股最大或能吸引450 億的港資，達到滬股通醫(yī)藥標的總市值的7%左右。

香港特有醫(yī)藥股標的簡況。國藥控股是我國最大的藥品、醫(yī)療保健品分銷商及領先的供應鏈增值服務提供商，是香港市值最大的醫(yī)藥股。

石藥集團于2012 年通過反向收購被注入歐意、恩必普及新諾威等企業(yè)，獲得恩必普等創(chuàng)新藥物，是國內(nèi)由原料藥向創(chuàng)新制劑藥轉型的典范。中國生物制藥研發(fā)及銷售實力在國內(nèi)位居前列，與恒瑞醫(yī)藥具有一定的可比性，公司在肝病領域市場份額第一，近年正加大對腫瘤等領域的投入。威高股份是國內(nèi)最大的醫(yī)療器械生產(chǎn)和銷售商，產(chǎn)品涵蓋一次性使用醫(yī)療器械，骨科產(chǎn)品及血液凈化產(chǎn)品等幾大領域。公司在血液凈化領域產(chǎn)品布局優(yōu)勢明顯，值得密切關注。

神威藥業(yè)是我國最大的現(xiàn)代中藥企業(yè)之一，主要從事現(xiàn)代中藥注射液、軟膠囊及顆粒產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

我們認為滬股通引入的資金或將會重點配置醫(yī)藥股，這將對低估的醫(yī)藥藍籌產(chǎn)生積極影響。建議重點關注中恒集團、馬應龍、昆明制藥、千金藥業(yè)、江中藥業(yè)、康緣藥業(yè)、國藥股份、益佰制藥等。另外，港股通醫(yī)藥標的公司質地都比較好，基本都是各個領域內(nèi)的龍頭企業(yè)，具有長期投資價值，同樣也值得A 股投資者密切關注。

康哲藥業(yè)（0867.HK）：處方藥銷售網(wǎng)絡優(yōu)勢明顯康哲藥業(yè)主要在國內(nèi)從事營銷、推廣和銷售國內(nèi)外專業(yè)制藥公司授權引進的處方醫(yī)藥產(chǎn)品，以及生產(chǎn)和銷售多個處方藥。公司的優(yōu)勢在于擁有較強的自營銷售渠道（直接網(wǎng)絡）及經(jīng)銷商代理渠道（代理商網(wǎng)絡）。至2013 年底，公司直接網(wǎng)絡已經(jīng)擁有1700 余名專業(yè)營銷人員，覆蓋全國14000 多家醫(yī)院；代理商網(wǎng)絡簽約超過1100 個獨立第三方銷售代理商，并覆蓋全國超過7000 家醫(yī)院。公司近幾年營業(yè)收入及凈利潤保持快速增長狀態(tài)。公司近兩年營收復合增速接近30%，利潤復合增速超過25%。

四環(huán)醫(yī)藥：國內(nèi)最大的心血管制藥企業(yè)。公司為國內(nèi)最大制藥企業(yè)之一，產(chǎn)品主要聚焦心腦血管領域，為該領域內(nèi)的龍頭企業(yè)。按照醫(yī)院采購金額統(tǒng)計公司銷售規(guī)模與齊魯制藥相當，為中國醫(yī)院市場第四大制藥企業(yè)，位于制藥行業(yè)第一梯隊。在心血管領域，市場份額超過9%，位列第一。近幾年公司營收增速保持快速增長，2008 年至2013 年營收復合增速56%。