指基牛公司之銀華：占據(jù)分級指基半壁江山的王者

羅雪峰

在基金市場分級產(chǎn)品領(lǐng)域，銀華一家獨大，旗下6只指數(shù)型產(chǎn)品份額合計254億份，占據(jù)了全市場的一半份額，成為分級基金當(dāng)之無愧的領(lǐng)導(dǎo)者

在中國，“鐵杵磨成針”與“愚公移山”的故事家喻戶曉，更有“不怕千招會，就怕一招先”。所透露出的智慧是：簡單的事努力做，并做到極致，就能成功。在指基領(lǐng)域，銀華基金公司（以下簡稱“銀華”）就是這樣的成功者。

公開資料顯示，作為國內(nèi)分級基金的先行者，銀華早在2010年便發(fā)行了銀華深證100分級，截至目前，旗下已有6只股票型分級基金，最年輕的是今年4月份成立的銀華恒生H股分級。從規(guī)模看，截至今年上半年，銀華深證100總份額244億份，是無可爭議的分級基金的領(lǐng)導(dǎo)者，即使跟所有股票型公募基金相比，也名列前茅。而且該基金的模式，已經(jīng)成為后續(xù)分級基金的“標(biāo)準(zhǔn)模式”。

分級基金的領(lǐng)導(dǎo)者

銀華基金公司能成為分級基金行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，顯然得力于其將分級基金做到了極致。

公開資料顯示，銀華指數(shù)分級產(chǎn)品，將一個產(chǎn)品分成穩(wěn)健、指基、激進三類份額，滿足三類投資人使用，固定收益、和指數(shù)同等收益、一倍于指數(shù)收益，投資人可根據(jù)自己的風(fēng)險偏好自由選擇。

具體而言，條款方面，除主動型的銀華消費主題之外，其他基金基本上是目前股票型分級基金的標(biāo)準(zhǔn)條款：被動指數(shù)型，永續(xù)分級運作，具有配對轉(zhuǎn)換條款，有向上不定期折算條款（上折）與向下不定期折算條款（下折）等。

銀華旗下6只指數(shù)型產(chǎn)品的標(biāo)的指數(shù)分別為深證100指數(shù)、中證等權(quán)重90、中證內(nèi)地資源主題指數(shù)、中證800等權(quán)重指數(shù)、滬深300指數(shù)、恒生H股指數(shù)等。從指數(shù)線上看，滬深兩市一線藍籌的中證等權(quán)重90，藍籌股滬深300，成長股中證800，還有海外的H股，完全可以適合不同特征市場下投資人去選擇。

以旗下中證800B為例，得益于今年成長股火熱，中證800B今年來上漲38%。顯然，即使大盤沒有系統(tǒng)性行情，在結(jié)構(gòu)性行情中，也能找到獲取盈利的品種。也正是因為銀華分級基金的標(biāo)的指數(shù)多種多樣，風(fēng)格指數(shù)豐富多彩，其在給投資者提供多種選擇和參與板塊熱點機會的同時，其自身也得到了長足的發(fā)展。據(jù)《投資者報》統(tǒng)計，按照規(guī)模大小對比，在基金市場分級產(chǎn)品領(lǐng)域，銀華一家獨大，旗下6只指數(shù)型產(chǎn)品份額合計254億份，占據(jù)了全市場一半份額，已經(jīng)成為分級基金當(dāng)之無愧的領(lǐng)導(dǎo)者。

“目前國內(nèi)的杠桿工具有股指期貨、融資融券、權(quán)證、債券回購等，以及即將問世的個股期權(quán)。分級基金與上述品種相比，具備‘門檻低、標(biāo)的指數(shù)多、套利手段豐富等獨特的優(yōu)勢。所以深受許多套利資金的喜愛?！比A泰證券分析師告訴《投資者報》記者，單以分級基金的參與門檻為例，如果投資者想從二級市場買入分級基金，門檻非常低，與買賣封閉式基金與股票一樣，都是每手100股（份），參與門檻不足千元。而融資融券和股指期貨的最初的參與門檻至少是50萬元，融資融券的資信調(diào)查嚴(yán)格程度更是等同于銀行貸款。即將推出的個股期權(quán)再次將廣大散戶擋在門外，不但開戶門檻仍然是50萬元，還要有融資融券資格。

努力開創(chuàng)分級基金王國

成為分級基金的領(lǐng)導(dǎo)者，只是銀華在分級基金領(lǐng)域“萬里長征”的重要戰(zhàn)役，銀華正在努力開創(chuàng)分級基金王國。

《投資者報》記者查閱公開資料發(fā)現(xiàn)，目前，銀華旗下的分級基金系列已經(jīng)形成了以銀華銳進為旗艦，以細(xì)分市場與風(fēng)格指數(shù)為補充的較為完善的產(chǎn)品線，并形成了港股與內(nèi)地市場并舉的格局。

具體而言，以深證100為標(biāo)的銀華深證100是其旗下最耀眼的分級基金明星，總份額接近250億份，堪稱巨無霸，位居兩市分級基金規(guī)模前列。

“銀華深證100大受追捧的主要原因有兩個，一是其B份額銀華銳進是目前價格杠桿最高的品種之一，經(jīng)常會表現(xiàn)出凌厲的套利機會；二是‘基性活躍，幾乎每輪行情都能跑贏其理論杠桿，在上升行情中經(jīng)常處于整體溢價狀態(tài)，因此份額才越做越大。”華寶證券分析師告訴《投資者報》記者，牛市選銳進，熊市選穩(wěn)進，高低風(fēng)險偏好者，都可以進行套利。也正因為銀華深證100向投資者提供了全方位的投資“解決方案”，如今，銀華銳進已經(jīng)成為許多不擅選擇個股與板塊熱點的投資者重要組合配置品種。其超200億的份額，以無可辯駁的姿態(tài)顯示了其受追捧的程度。

銀華旗下另一個分級明星是銀華中證內(nèi)地資源主題分級，其跟蹤的是中證內(nèi)地資源指數(shù)。該指數(shù)屬于資源類的主題投資指數(shù)，其樣本行業(yè)包括綜合性油氣企業(yè)、油氣的勘探與生產(chǎn)、煤炭與消費用燃料、鋁、黃金、多種金屬與采礦、貴重金屬與礦石。因此，該指數(shù)能表征資源與大宗商品行情。

銀華中證內(nèi)地資源主題分級B份額為銀華鑫瑞。盡管杠桿水平較低，但隨著鵬華資源B、招商大宗商品B等高杠桿資源類基金的迅速上漲，其杠桿優(yōu)勢將會逐步喪失，銀華鑫瑞可作為未來的后續(xù)替補品種。

中證等權(quán)重90指數(shù)為銀華基金的定制指數(shù)，覆蓋了A股市場上最有投資價值的90只股票；中證800等權(quán)重指數(shù)成份股與中證800指數(shù)樣本股相同，由滬深300和中證500集合而成，這兩個指數(shù)以及滬深300指數(shù)均為寬基指數(shù)，從不同側(cè)面對市場進行刻畫，滿足了不同投資者的個性化偏好。跟蹤這三個指數(shù)的銀華鑫利、銀華800等權(quán)B與銀華滬深300B分布具有較高的價格杠桿。

銀華H股為跟蹤恒生H股指數(shù)的分級基金，為分級基金中僅有的兩只QDII基金，意義重大。為投資者參與香港市場和H股的投資機會提供了工具。另外，滬港通也對銀華H股等產(chǎn)品的成份股構(gòu)成利好，是參與該類股票“事件驅(qū)動”行情的很好標(biāo)的?！?