• 
    

    
    

      99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看

      ?

      新形勢(shì)下船企需要改變規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的策略

      2014-11-19 23:31:10李赪
      經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2014年30期
      關(guān)鍵詞:金融風(fēng)險(xiǎn)人民幣

      李赪

      摘 要:匯改以來(lái),人民幣兌美元匯率基本維持升值態(tài)勢(shì)。但是從各種因素分析,未來(lái)人民幣對(duì)美元單方面升值的趨勢(shì)或已終結(jié)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的急速放緩、美國(guó)量化寬松政策的徹底結(jié)束以及人民幣資本項(xiàng)目可兌換的放開(kāi),將可能激發(fā)資金的流出。今后船企需要改變規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法,要避免單邊下注的策略。

      關(guān)鍵詞:人民幣;金融風(fēng)險(xiǎn);船企;避免單邊下注

      中圖分類號(hào):F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2014)30-0100-02

      一、2014年人民幣匯率走勢(shì)分析

      從2005年到現(xiàn)在人民幣對(duì)美元升值了36%。進(jìn)入2014年,中國(guó)2月出口陡然下降,令貿(mào)易收支轉(zhuǎn)為逆差,中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力,改變了人民幣持續(xù)升值的預(yù)期,熱錢(qián)的流入動(dòng)力轉(zhuǎn)弱。5月4日人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.158,即期匯率跌破6.26關(guān)口,按照今年年初人民幣兌美元即期匯率6.06水平計(jì)算,已經(jīng)貶值了3.3%。

      上半年人民幣貶值可能有政策引導(dǎo)的成分。人民幣單邊升值態(tài)勢(shì)的改變,可以打擊人民幣套利交易,避免熱錢(qián)快進(jìn)快出。在外匯市場(chǎng)上,尤其是離岸市場(chǎng)上,人民幣匯率不斷升值的預(yù)期終于得到了逆轉(zhuǎn),這個(gè)貶值的過(guò)程本身對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言是好事情,對(duì)于船舶出口企業(yè)而言也是如此,更重要的是,這個(gè)貶值的過(guò)程,帶來(lái)的是一個(gè)更加理性的市場(chǎng)預(yù)期,就是人民幣的匯率兌美元不會(huì)是無(wú)止境的、單邊的調(diào)整,而是雙向的波動(dòng)。

      從2014年全年看,人民幣繼續(xù)貶值空間不大。當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面并不支持人民幣貶值,此外央行有能力控制匯率走勢(shì),不會(huì)允許人民幣匯率持續(xù)下跌。我們預(yù)計(jì)2014年底美元兌人民幣幣值是6.05元左右。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和未來(lái)金融改革力度來(lái)看,年內(nèi)應(yīng)看到人民幣兌美元波動(dòng)加大,下半年可能出現(xiàn)略微升值的可能。

      二、未來(lái)人民幣單邊升值壓力基本消失

      自2005年以來(lái)人民幣持續(xù)升值勢(shì)頭導(dǎo)致“利差交易”蓬勃發(fā)展,但它也讓內(nèi)部的信貸泡沫到了難以為繼的地步。套利和舉債經(jīng)營(yíng)的游戲可能是致命的,美國(guó)量化寬松政策即將推出,實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要貨幣貶值,這一切或許代表著全球資金流動(dòng)的方向?qū)⒊霈F(xiàn)重大變化,未來(lái)人民幣對(duì)美元或?qū)⒚媾R較大的貶值壓力。

      (一)中美“制造成本競(jìng)爭(zhēng)力”逆轉(zhuǎn)將影響資金的流向

      2014年4月,波士頓顧問(wèn)集團(tuán)(BCG)調(diào)查25個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體后發(fā)現(xiàn),美國(guó)制造業(yè)的“成本競(jìng)爭(zhēng)力”正逼近中國(guó)。過(guò)去幾年里,中國(guó)制造業(yè)因?yàn)樾劫Y上漲、匯率和能源成本提高,長(zhǎng)久以來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正不斷減退,而美國(guó)則因頁(yè)巖氣產(chǎn)量增加,天然氣價(jià)格降低、電價(jià)成本受抑制而競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高。另外,員工生產(chǎn)力提高,薪資上漲壓力小,也促成美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)回歸。BCG表示,2004年中國(guó)的制造成本比美國(guó)少14%,如今只少5%。照這個(gè)趨勢(shì)發(fā)展下去,到了2018年,美國(guó)制造成本將低于中國(guó)。

      一個(gè)國(guó)家的長(zhǎng)期貨幣價(jià)值取決于勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)和購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。目前從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看,人民幣已經(jīng)無(wú)需升值了。安邦咨詢分析,過(guò)去十年來(lái),中國(guó)工廠經(jīng)調(diào)整后的勞動(dòng)成本提高了187%,而美國(guó)僅增加了27%。如果以2000年為基期,中國(guó)制造業(yè)工資水平增速已經(jīng)在2011年超過(guò)了勞動(dòng)生產(chǎn)效率增速,而美國(guó)這兩項(xiàng)增速非常緩慢并且無(wú)顯著變化。過(guò)去美國(guó)在技術(shù)、勞動(dòng)力效率等方面,都高于中國(guó)的制造業(yè),加之現(xiàn)在中美兩國(guó)制造業(yè)的“成本競(jìng)爭(zhēng)力”越來(lái)越近,這意味著從經(jīng)濟(jì)學(xué)基本面上來(lái)看,人民幣對(duì)美元升值的動(dòng)力已逐漸消失。

      (二)中國(guó)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)全面上升

      金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性,高負(fù)債和資產(chǎn)泡沫都將增加貨幣最終貶值的風(fēng)險(xiǎn)。2003年末,中國(guó)廣義貨幣(M2)余額22.1萬(wàn)億元,2007年12月末,M2余額為40.34萬(wàn)億元,2013年末,M2余額110.65萬(wàn)億元,在2007—2013年的五年間,M2加速增長(zhǎng),其年增長(zhǎng)速度為34.9%。中國(guó)的信貸規(guī)模已達(dá)到極限,自雷曼倒閉以來(lái),中國(guó)的信貸總額從9萬(wàn)億美元上升至23萬(wàn)億美元,在短短五年中復(fù)制了整個(gè)美國(guó)的商業(yè)銀行系統(tǒng)的規(guī)模。2013年中國(guó)地方債務(wù)達(dá)到3萬(wàn)億美元,比外匯儲(chǔ)備3.8萬(wàn)億美元少了0.8萬(wàn)億美元,這樣一來(lái)僅僅(下轉(zhuǎn)126頁(yè))(上接100頁(yè))中國(guó)地方債務(wù)就可以將中國(guó)外匯儲(chǔ)備掏空。未來(lái)兩年中國(guó)信托違約即將進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)期,受此影響,此前一直頗受歡迎的美元兌人民幣的資產(chǎn)利差交易將會(huì)面臨大量沖擊,金融系統(tǒng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩的承受能力下降。

      (三)近年來(lái),中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差和經(jīng)常賬戶余額出現(xiàn)大幅下滑

      歷史數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)自2005年出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目大額順差。2005年,中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重達(dá)5.9%,在2007年一度升至10%以上。不過(guò),2008年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)后,中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP之比逐年下降,2010年回落至4%,2011年降至2.8%,2012年進(jìn)一步降至2.6%,2013年中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比值為2.1%,為九年來(lái)的最低水平。按照國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的標(biāo)準(zhǔn),當(dāng)一國(guó)經(jīng)常賬戶順差占GDP比例超過(guò)4%時(shí),被認(rèn)為是外部不平衡的集中表現(xiàn)之一;中國(guó)的經(jīng)常賬戶余額占GDP比重,已由2006—2007年間的10%降到2013年的1.65%。從當(dāng)今形勢(shì)分析,經(jīng)常項(xiàng)目赤字的出現(xiàn)已為時(shí)不晚了。經(jīng)常項(xiàng)目赤字加上整體經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率不高,必將導(dǎo)致資本從實(shí)體經(jīng)濟(jì)流出,央行此時(shí)將無(wú)力再推動(dòng)人民幣漸進(jìn)式升值。

      我們已經(jīng)注意到,2013年5月國(guó)務(wù)院提出,將穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換,今年隨著上海和香港股票市場(chǎng)交易的互聯(lián)互通,人民幣資本項(xiàng)目?jī)稉Q又邁開(kāi)了一大步。人民幣完全可兌換將使人民幣成為真正的全球性貨幣,并最終成為美元之外的另一種儲(chǔ)備貨幣,此舉意義非同小可。但我們依然可以記得此項(xiàng)舉措同時(shí)也帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)橥耆杂煽蓛稉Q可能使得人民幣資本的流出成為現(xiàn)實(shí),這會(huì)為人民幣較大幅度的貶值創(chuàng)造必要的條件。

      我們推測(cè),美國(guó)量化寬松政策(QE)的結(jié)束或第一次加息的時(shí)間——將可能引發(fā)人民幣對(duì)美元出現(xiàn)貶值。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)新任主席耶倫發(fā)言,美聯(lián)儲(chǔ)徹底結(jié)束量寬的時(shí)間預(yù)計(jì)將在2014年7月之后,第一次加息將出現(xiàn)在QE結(jié)束后的6個(gè)月。美銀美林認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)QE規(guī)模的縮減操作也有可能觸發(fā)近2萬(wàn)億美元套息交易的逆轉(zhuǎn),這將導(dǎo)致新興市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣貶值。

      三、造船企業(yè)規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)要改變單邊下注的策略

      匯改以來(lái),人民幣兌美元匯率基本維持升值態(tài)勢(shì)。對(duì)于造船企業(yè)來(lái)說(shuō),為了規(guī)避人民幣升值所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),過(guò)去通過(guò)簡(jiǎn)單做多人民幣、做空美元,就可以實(shí)現(xiàn)很好的匯兌收益。未來(lái)對(duì)沖匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),需要改變過(guò)去人民幣單邊升值的傾向。今后人民幣雙向波動(dòng)進(jìn)一步增強(qiáng),簡(jiǎn)單地單邊套利將面臨很大風(fēng)險(xiǎn)。

      我們建議,一方面,企業(yè)應(yīng)提高匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理,特別要避免單邊下注。另一方面,隨著匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的加大,一些機(jī)構(gòu)會(huì)提供一些復(fù)雜的衍生品,投資者應(yīng)謹(jǐn)慎觀望,避免落入可能的陷阱中。

      除了套保等之外,一些企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債都需要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整,在人民幣單邊升值時(shí)代,很多企業(yè)從財(cái)務(wù)角度比較青睞“資產(chǎn)本幣化、債務(wù)外幣化”的模式,但人民幣雙向波動(dòng)或貶值預(yù)期將對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理提出更大的挑戰(zhàn)。

      從戰(zhàn)略層面上,今后中國(guó)造船企業(yè)依然要下決心進(jìn)行企業(yè)產(chǎn)品的升級(jí)換代、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)創(chuàng)新、降低成本,應(yīng)從被動(dòng)的匯率升值的教訓(xùn)中學(xué)會(huì)主動(dòng)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。endprint

      猜你喜歡
      金融風(fēng)險(xiǎn)人民幣
      為什么人民幣里沒(méi)有3
      金融風(fēng)險(xiǎn)防范宣傳教育
      大社會(huì)(2020年3期)2020-07-14 08:44:16
      怎樣認(rèn)識(shí)人民幣
      構(gòu)建防控金融風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”
      你不了解的人民幣
      走近人民幣
      人民幣中的小發(fā)現(xiàn)
      100元人民幣知識(shí)多
      大力增強(qiáng)憂患意識(shí) 進(jìn)一步防范金融風(fēng)險(xiǎn)
      房地產(chǎn)去庫(kù)存與金融風(fēng)險(xiǎn)分析
      文登市| 南郑县| 拉萨市| 都匀市| 北辰区| 青铜峡市| 威信县| 天台县| 正定县| 泗阳县| 肃南| 焦作市| 高安市| 大庆市| 石景山区| 永春县| 尤溪县| 绥芬河市| 西畴县| 普宁市| 顺义区| 新安县| 漳州市| 宁化县| 长沙县| 江都市| 南城县| 黄陵县| 共和县| 和林格尔县| 巴林左旗| 玉树县| 嘉定区| 原阳县| 福鼎市| 镇原县| 铁力市| 乌拉特前旗| 天峨县| 石家庄市| 革吉县|