邱曉華

在經(jīng)歷2014年經(jīng)濟(jì)低迷之后，2015年的投資熱點(diǎn)依舊是基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)和新興產(chǎn)業(yè)及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)改造。

為什么是這三大領(lǐng)域？

從實(shí)際的角度來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)期中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，很大程度上依賴(lài)于投資、依賴(lài)于消費(fèi)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)歷來(lái)具有投資偏好，短期內(nèi)不可能改變。鐵路投資、水利工程建設(shè)、環(huán)保力度加大、重大民生工程等等這些都需要巨額投資，而政府在這一類(lèi)型的投資是可控的。

所以，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)程中，投資依然是一個(gè)重要的推動(dòng)力量，市場(chǎng)有很大的投資潛力。但在即將過(guò)去的2014年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著嚴(yán)重的分化。

控制需求造成市場(chǎng)的非理性

2014年中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本是下行趨勢(shì)，處于比較困難的發(fā)展階段。在新興經(jīng)濟(jì)面臨多重機(jī)會(huì)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)面臨多重困難的背景下，2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重分化的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

展望2015年，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將“有底無(wú)高度”，總體將會(huì)出現(xiàn)如下走勢(shì)：第一是增長(zhǎng)有底高度無(wú)；第二是政策的基調(diào)不會(huì)有大的改變；第三是地產(chǎn)的調(diào)整周期可能發(fā)生變化；第四是通脹溫和壓力?。坏谖迨墙Y(jié)構(gòu)差異分化，大明年延續(xù)；第六是改革邁步紅利增；第七是匯率波動(dòng)走勢(shì)平；第八是民生改善消費(fèi)升。

首先，從生長(zhǎng)周期的角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的困難還沒(méi)有結(jié)束。原有的經(jīng)濟(jì)體系在新階段需要改變，這種改變需要十分謹(jǐn)慎。我們?cè)诘褪杖腚A段形成的增長(zhǎng)體系，到了中等收入階段，越來(lái)越不不適應(yīng)市場(chǎng)的需要，需要改變。這種改變需要時(shí)間，需要過(guò)程，需要付出一定的成本和代價(jià)。這是經(jīng)濟(jì)走不出困境的第一個(gè)原因，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)“有底無(wú)高度”的根本所在。

第二、傳統(tǒng)治理方式的變革需要過(guò)程。我們已經(jīng)從市場(chǎng)相對(duì)短缺轉(zhuǎn)到了市場(chǎng)相對(duì)寬裕，這種市場(chǎng)環(huán)境的改變，要求政府的治理體系、能力、治理方式都需要改變。但是我們的政府長(zhǎng)期以來(lái)習(xí)慣解決短缺，而且在這方面積累了很豐富的經(jīng)驗(yàn)。

比如說(shuō)刺激、限購(gòu)、限貸這些辦法應(yīng)用的很熟練，在解決短缺方面有成效。但是在今天相對(duì)的寬裕時(shí)期，我們的政府變得很不適應(yīng)。這種不適應(yīng)，直接帶來(lái)的影響就是政策的多變，造成的結(jié)果就是市場(chǎng)預(yù)期的混亂，是投資者、消費(fèi)者行為的改變。因此，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的困難程度不斷放大，以及下行壓力增大。

以房地產(chǎn)為例，政府在這方面習(xí)慣解決短缺，所以控制需求。這就造成了市場(chǎng)出現(xiàn)了非理性、非常態(tài)的發(fā)展。直接的結(jié)果，就是讓與房地產(chǎn)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)陷入了困境。現(xiàn)階段，你承認(rèn)也好，不承認(rèn)也好，房地產(chǎn)還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中一個(gè)很重要的因素。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期沒(méi)有快速下滑的危險(xiǎn)期

政府有一個(gè)托底的思維，托底是有希望的。新一屆的政府采取的是理性思維，合理增長(zhǎng)區(qū)間調(diào)控。GDP在7%左右是底限，當(dāng)經(jīng)濟(jì)在底限、下限之間，都有可能出現(xiàn)跌破的時(shí)候，一撥接一撥的刺激就隨之而來(lái)。

2015年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一定會(huì)有底線的要求。從目前的情況來(lái)看，貨幣政策是有空間的。從利率角度來(lái)看，中國(guó)有更加靈活的空間。

從財(cái)政的角度來(lái)說(shuō)也有余地，盡管地方政府的債務(wù)平臺(tái)已達(dá)到一定的高度，從國(guó)家層面整體來(lái)看，中國(guó)的債務(wù)率還存在一個(gè)可承受的范圍，還在100%以下，中國(guó)的財(cái)政赤字率在3%以下。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，財(cái)政政策還有繼續(xù)積極的余地。

從中國(guó)特有的行政體系來(lái)說(shuō)，從中央到地方這一套強(qiáng)有力的行政體系看也有力度，一聲令下，還是能夠快速見(jiàn)到成效。所以當(dāng)?shù)拙€有可能被跌的時(shí)候，必定有更靈活的政策出現(xiàn)。

從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，還沒(méi)有發(fā)生根本的改變，這就是工業(yè)化、城市化、信息化等的發(fā)展態(tài)勢(shì)，依然是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)最基本的力量。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)不存在快速下滑的危險(xiǎn)期。具體來(lái)看，底限、下限，在2015年有可能重合。一方面守住底線，從中央到國(guó)務(wù)院都有共識(shí)，從中央到地方，也有共識(shí)，經(jīng)濟(jì)還是要保持一定的增長(zhǎng)速度。

2015年GDP有可能向7%左右靠攏。當(dāng)然，從實(shí)際的執(zhí)行結(jié)果角度來(lái)說(shuō)，2015年估計(jì)會(huì)略高于7%，如果2014年是7.4%，明年可能在7.3%和7.4%之間。底限增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自哪里？理想的狀態(tài)肯定是向改革要紅利，向創(chuàng)新要?jiǎng)恿?，這當(dāng)然是最理想的一個(gè)發(fā)展態(tài)勢(shì)。以改革的紅利驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，這是最理想，最好的一種發(fā)展態(tài)勢(shì)。

七色經(jīng)濟(jì)是未來(lái)增長(zhǎng)的推手

資本市場(chǎng)的國(guó)際化，會(huì)引來(lái)大量的外資。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，中國(guó)資本市場(chǎng)確實(shí)意味著進(jìn)一步恢復(fù)發(fā)展的條件。2014年從2000點(diǎn)邁進(jìn)2400個(gè)高點(diǎn)，明年在此基礎(chǔ)上會(huì)繼續(xù)前行，因?yàn)槭袌?chǎng)改革、發(fā)展、民生都在呼喚這個(gè)市場(chǎng)。

從人為角度看，房地產(chǎn)過(guò)了高潮期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了痛苦的轉(zhuǎn)型期，也該輪到中國(guó)資本市場(chǎng)。更重要的是資產(chǎn)的證券化，無(wú)論是國(guó)有企業(yè)的改革，還是地方政府債務(wù)平臺(tái)的化解，最終都要借助資本市場(chǎng)，這就是我說(shuō)“中國(guó)資本市場(chǎng)春天到來(lái)”的最基本的判斷。

中國(guó)資本市場(chǎng)還需要邁三道關(guān)：第一、上市公司的質(zhì)量比較低，結(jié)構(gòu)不合理的矛盾，還需要進(jìn)一步的破解；第二、這幾年積累的IPO堰塞湖的矛盾需要舒緩，這始終是懸在中國(guó)資本市場(chǎng)的一把劍；第三、部分改革有可能帶來(lái)一些不確定性需要防范；三道關(guān)過(guò)了之后，我們就可以說(shuō)中國(guó)資本市場(chǎng)可能真正進(jìn)入到了新時(shí)代。

未來(lái)哪些方面會(huì)有機(jī)會(huì)？第一、白色經(jīng)濟(jì)；第二，紅色經(jīng)濟(jì)，以理性、兒童為代表產(chǎn)業(yè)，即教育產(chǎn)業(yè)；第三，以海洋經(jīng)濟(jì)的開(kāi)發(fā)為代表的藍(lán)色經(jīng)濟(jì)；第四，以綠色食品、環(huán)保為代表的綠色經(jīng)濟(jì)；第五，以各種各樣的金融服務(wù)為代表的金色經(jīng)濟(jì)；第六，以高科技為代表的銀色經(jīng)濟(jì)；第七，以高雅休閑為代表的橙色經(jīng)濟(jì)；七色經(jīng)濟(jì)，將是未來(lái)中國(guó)很有成長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

特別要強(qiáng)調(diào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)一定要在這三個(gè)方面結(jié)合好：第一與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，第二與現(xiàn)代金融，第三與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)。只有現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)加現(xiàn)代金融加移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，才代表未來(lái)，這就是在跨界的整合中贏得先機(jī)的方法，這是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新態(tài)勢(shì)。管理