姜茂生

(特華博士后科研工作站，北京 100029)

一、文獻(xiàn)綜述

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理作為保險(xiǎn)業(yè)“承保+投資”雙輪驅(qū)動(dòng)的重要引擎，橫跨保險(xiǎn)與資產(chǎn)管理兩個(gè)行業(yè)，連通貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，是保險(xiǎn)業(yè)核心競(jìng)爭力的重要組成部分，在金融綜合經(jīng)營趨勢(shì)下，險(xiǎn)資管理行業(yè)已成為金融改革的重點(diǎn)領(lǐng)域和金融市場(chǎng)最重要的投資者之一。2003年我國批準(zhǔn)設(shè)立首家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，行業(yè)步入集中化、專業(yè)化、市場(chǎng)化的良性軌道，十年間，險(xiǎn)資管理跨越發(fā)達(dá)國家半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展歷程，實(shí)現(xiàn)了治理機(jī)制、管理模式、資產(chǎn)配置的不斷完善與突破。當(dāng)前，隨著我國經(jīng)濟(jì)金融改革的不斷深化，體制機(jī)制等深層次矛盾日益突出，險(xiǎn)資管理行業(yè)也同樣面臨機(jī)遇挑戰(zhàn)和創(chuàng)新發(fā)展的新形勢(shì)，全面總結(jié)行業(yè)發(fā)展歷程和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，深入分析行業(yè)發(fā)展存在的主要問題，系統(tǒng)研究險(xiǎn)資管理創(chuàng)新發(fā)展策略具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

我國險(xiǎn)資管理發(fā)展歷史雖然不長，但專家學(xué)者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司的研究部門結(jié)合實(shí)踐的研究文獻(xiàn)卻比較豐富。顏韜［1］總結(jié)了我國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展?fàn)顩r和主要問題，闡釋了“十二五”時(shí)期險(xiǎn)資管理的發(fā)展環(huán)境和發(fā)展方向。郭金龍和胡宏兵［2］從保險(xiǎn)資金運(yùn)用基本理論著手，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)分析了我國險(xiǎn)資運(yùn)用的發(fā)展階段和問題原因，提出了加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、合理配置投資久期、優(yōu)化資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)和設(shè)立專業(yè)管理機(jī)構(gòu)四方面政策建議?？娊瘢?］長期從事險(xiǎn)資運(yùn)用理論與實(shí)務(wù)研究，認(rèn)為我國險(xiǎn)資管理專業(yè)化、市場(chǎng)化和國際化水平將不斷提高，應(yīng)在擴(kuò)大險(xiǎn)資管理領(lǐng)域、推進(jìn)市場(chǎng)化改革和強(qiáng)化基礎(chǔ)建設(shè)方面實(shí)現(xiàn)突破。李靜［4］認(rèn)為我國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司創(chuàng)新發(fā)展體現(xiàn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、資產(chǎn)管理范圍逐步擴(kuò)大和資產(chǎn)管理產(chǎn)品不斷豐富三個(gè)方面，但現(xiàn)行監(jiān)管模式缺乏合理性，應(yīng)采取由保監(jiān)會(huì)主監(jiān)管、其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)同配合的監(jiān)管模式，進(jìn)一步完善監(jiān)管聯(lián)席會(huì)制度和信息共享機(jī)制。張洪濤和鄭飛虎［5］提出保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以遵循“運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)化解—獨(dú)立資產(chǎn)管理—綜合金融服務(wù)”的發(fā)展模式，監(jiān)管部門通過給予政策支持、強(qiáng)化實(shí)體監(jiān)督、健全制度環(huán)境和市場(chǎng)體系、完善定期聯(lián)席會(huì)議等方式，推動(dòng)行業(yè)持續(xù)發(fā)展。近期出版的《中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理發(fā)展報(bào)告 (2011)》［6］和《中國保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭力報(bào)告 (2012—2013)》［7］，分別對(duì)險(xiǎn)資管理公司發(fā)展歷程、改革經(jīng)驗(yàn)、國際比較、存在問題等方面進(jìn)行了系統(tǒng)闡述，對(duì)未來發(fā)展形勢(shì)、目標(biāo)和思路進(jìn)行了展望，是全面研究險(xiǎn)資管理發(fā)展的重要文獻(xiàn)。

與國內(nèi)不同，國外險(xiǎn)資管理領(lǐng)域的研究文獻(xiàn)并不多見。由于發(fā)展階段、監(jiān)管制度、金融環(huán)境和具體國情存在差異，美英日德等發(fā)達(dá)國家一般將險(xiǎn)資管理機(jī)構(gòu)視為資產(chǎn)管理行業(yè)的一部分，研究也多以報(bào)告形式發(fā)布資產(chǎn)規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)變動(dòng)的數(shù)據(jù)信息，側(cè)重于從微觀角度進(jìn)行投資組合、產(chǎn)品設(shè)計(jì)及工具手段方面的實(shí)務(wù)論述。

二、我國險(xiǎn)資管理行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

2003年之前，我國沒有專業(yè)性險(xiǎn)資管理機(jī)構(gòu)，險(xiǎn)資管理被稱為保險(xiǎn)資金運(yùn)用，主要由各保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)部門或投資部門負(fù)責(zé)，管理不規(guī)范、渠道狹窄、投資風(fēng)險(xiǎn)大，投資效率低下，在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展中長期處于從屬地位。最近十年，保險(xiǎn)監(jiān)管部門加強(qiáng)市場(chǎng)引導(dǎo)，完善政策措施，拓寬投資渠道，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，加快保險(xiǎn)資產(chǎn)管理體制改革，促使險(xiǎn)資管理從無到有、從小到大，深刻地改變了保險(xiǎn)業(yè)的盈利模式和發(fā)展方式。

1.險(xiǎn)資管理規(guī)模快速增長

2003—2012年，我國保費(fèi)收入從3 880億元人民幣增加到15 488億元人民幣，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)從0.91萬億元人民幣增加到7.35萬億元人民幣，年復(fù)合增長率分別達(dá)到17.60%和27.50%，占金融業(yè)總資產(chǎn)的比重逐年提升;同期，保險(xiǎn)資金可運(yùn)用額度從0.82萬億元人民幣增加到6.85萬億元人民幣，年復(fù)合增長率為30.10%，其中保險(xiǎn)投資規(guī)模從3 829億元人民幣增加到45 097億元人民幣，年復(fù)合增長率為29.10%，保險(xiǎn)投資比率，即保險(xiǎn)投資額占總資產(chǎn)的比重，相應(yīng)從42.00%提高到67.20%。截至2013年6月末，我國保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)7.88萬億元人民幣，可運(yùn)用保險(xiǎn)資金規(guī)模為7.29萬億元人民幣，保險(xiǎn)投資額是2003年末的19倍，投資比率10年提高了20個(gè)百分點(diǎn)。保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的迅速增長，使其成為銀行業(yè)之后第二大金融行業(yè)，險(xiǎn)資管理邁入集中化、專業(yè)化和市場(chǎng)化的新階段，逐步成為國內(nèi)金融市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一。

2.險(xiǎn)資運(yùn)用渠道逐步拓展

隨著我國保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展，險(xiǎn)資管理在投資額度、比例限制和風(fēng)險(xiǎn)管控體系等方面也不斷完善，險(xiǎn)資運(yùn)用渠道得到規(guī)范和拓展。自2012年以來，監(jiān)管部門出臺(tái)一系列險(xiǎn)資管理新政，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道拓展至基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、不動(dòng)產(chǎn)、股指期貨、金融衍生品、銀行理財(cái)產(chǎn)品、集合信托計(jì)劃和證券專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃等另類投資和海外投資領(lǐng)域，險(xiǎn)資運(yùn)用結(jié)構(gòu)也隨之發(fā)生變化。2006—2012年間，銀行存款基本保持穩(wěn)定，占比30.00%左右，債券占比逐步下降，由53.10%降至44.70%，減少近9個(gè)百分點(diǎn)，但固定收益類資產(chǎn)合計(jì)仍占總額的近80.00%，反映出保險(xiǎn)資金安全性的特征。權(quán)益類資產(chǎn)股票和基金投資波動(dòng)較大，2007年最高時(shí)占比27.10%，近三年逐步降至11.80%，這主要是與資本市場(chǎng)表現(xiàn)相關(guān)，也體現(xiàn)了保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要。另類及其他投資得益于政策的放寬，近兩年占比迅速提高，2011年和2012年分別達(dá)到8.83%和9.37%，較此前年份的平均水平提高了約7個(gè)百分點(diǎn)。2006—2012年我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)及變化情況如表1和圖1所示。

表1 2006—2012年我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)

圖1 2006—2012年險(xiǎn)資運(yùn)用結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)圖

3.投資總體收益水平不高

投資收益是保險(xiǎn)業(yè)利潤的重要來源，國際大型保險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)多半微利或虧損，盈利主要依靠險(xiǎn)資管理。我國險(xiǎn)資管理水平不高，投資收益率整體偏低現(xiàn)象長期未變。如圖2所示，2002—2012年平均收益率為4.58%，大體可劃分為三個(gè)階段:2002—2005年間，收益率分別為3.14%、2.68%、2.87%和3.60%，較為穩(wěn)定但處于較低水平;2006—2009年平均為6.58%，收益率有所提高但波動(dòng)很大，2007年最高時(shí)達(dá)到12.17%，2008年受國際金融危機(jī)和股市大幅下跌的影響，收益率急劇降至1.91%，與險(xiǎn)資收益安全性、穩(wěn)定性的要求相悖，體現(xiàn)出我國險(xiǎn)資管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱;2010—2012年，收益率分別為 4.84%、3.57%和3.39%，收益水平不高且逐年下降，在政策放寬、投資渠道不斷拓展的環(huán)境下，收益能力低下的狀況依然沒有改變。保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)部精算一般設(shè)定利潤率為5.50%，目前我國險(xiǎn)資管理收益缺口較大，大部分年份行業(yè)收益率甚至低于銀行五年定期存款利率。

圖2 險(xiǎn)資管理收益率變化趨勢(shì)圖① 數(shù)據(jù)來源:中國保險(xiǎn)年鑒 (2003—2012年)各期及保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站。

4.監(jiān)管體系與內(nèi)控機(jī)制逐步完善

近年來，監(jiān)管部門根據(jù)險(xiǎn)資管理特點(diǎn)，在基礎(chǔ)建設(shè)、投資渠道、風(fēng)險(xiǎn)控制、監(jiān)督管理等方面，先后頒布了六十余項(xiàng)規(guī)章和規(guī)范性文件，從制度上確立了集中化、專業(yè)化的運(yùn)作模式和以渠道管理、比例控制為手段的監(jiān)管模式，經(jīng)歷了從“市場(chǎng)行為監(jiān)管”到“市場(chǎng)行為與償付能力監(jiān)管并重”，再到“以償付能力為核心”的轉(zhuǎn)變［7］，監(jiān)管與市場(chǎng)、監(jiān)管與發(fā)展、監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系得以改善。在內(nèi)控機(jī)制方面，隨著市場(chǎng)主體專業(yè)化水平的提高，險(xiǎn)資管理公司法人治理結(jié)構(gòu)、投資決策機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制不斷完善，形成了集中管理、前中后臺(tái)分離的組織架構(gòu)體系、權(quán)限分明的資產(chǎn)配置和投資決策體系、清晰高效的資金流程和風(fēng)險(xiǎn)控制體系，險(xiǎn)資管理各環(huán)節(jié)既相對(duì)獨(dú)立、相互監(jiān)督，又相互配合、相互支撐，提升了險(xiǎn)資管理的安全性和投資決策的科學(xué)化水平。

三、行業(yè)發(fā)展面臨的問題和挑戰(zhàn)

1.專業(yè)化管理能力亟待提升

我國險(xiǎn)資管理長期依托于保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展，歷史形成的積弊導(dǎo)致行業(yè)先天不足，一方面，保險(xiǎn)資產(chǎn)快速增長帶來了充足的資金來源，形成了險(xiǎn)資管理機(jī)構(gòu)坐享其成的優(yōu)越感，與銀行、證券、信托、基金等行業(yè)相比，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭往往準(zhǔn)備不足，競(jìng)爭意識(shí)薄弱，生存能力不強(qiáng);另一方面，險(xiǎn)資管理機(jī)構(gòu)一般脫胎于保險(xiǎn)公司內(nèi)部機(jī)構(gòu)，獨(dú)立性、專業(yè)性欠缺。在理念上沒有完全確立價(jià)值投資、理性投資、穩(wěn)健投資和長期投資的核心思想;在策略上對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的判斷和把握有待進(jìn)一步提高;在風(fēng)險(xiǎn)控制上缺乏識(shí)別、計(jì)量、預(yù)警和對(duì)沖手段;在技術(shù)上還不能嫻熟運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置管理和投資組合管理等方法;在投資績效評(píng)估上沒能形成科學(xué)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn);在人才隊(duì)伍上尚未建立能吸引人才、留住人才、培育人才的體制機(jī)制，這些都是險(xiǎn)資管理行業(yè)可持續(xù)發(fā)展中需要重點(diǎn)解決的問題。

2.資產(chǎn)配置矛盾依然突出

保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和趨勢(shì)表明，承保業(yè)務(wù)主要起到吸納資金的作用，險(xiǎn)資管理才是決定綜合盈利的決定因素，而我國承保業(yè)務(wù)快速發(fā)展與險(xiǎn)資管理效益不足的矛盾突出，“保費(fèi)猛增、工具不足、匹配困難”［6］的狀況一直沒能扭轉(zhuǎn)，已直接影響保險(xiǎn)業(yè)的償付能力和經(jīng)營的穩(wěn)定性，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)不合理，保險(xiǎn)負(fù)債長期性與資產(chǎn)配置短期性矛盾突出，嚴(yán)重影響盈利水平。二是資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理，銀行存款比例過高、非收益性資產(chǎn)比重過大、資產(chǎn)證券化比例過低，險(xiǎn)資收益能力不強(qiáng)。三是投資品種單一，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，作為資金運(yùn)用重要渠道的資本市場(chǎng)發(fā)育不成熟，風(fēng)險(xiǎn)較大，投資組合與長期負(fù)債匹配困難，影響了險(xiǎn)資的良性循環(huán)和運(yùn)用效率。

3.第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開拓困難

我國險(xiǎn)資管理行業(yè)受托管理第三方資產(chǎn)占比小，競(jìng)爭力弱、市場(chǎng)化程度較低。2012年10月印發(fā)的《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項(xiàng)的通知》雖已明確險(xiǎn)資管理范圍拓寬至養(yǎng)老金、企業(yè)年金、公積金等領(lǐng)域，甚至可以開設(shè)證券賬戶管理第三方資產(chǎn)并涉足公募產(chǎn)品，但與券商、基金、信托等長期經(jīng)受市場(chǎng)洗禮的行業(yè)相比，險(xiǎn)資管理機(jī)構(gòu)專業(yè)水平和競(jìng)爭能力還存在很大差距?！按筚Y管”時(shí)代［8］的來臨既是歷史機(jī)遇，同時(shí)也是融入激烈市場(chǎng)競(jìng)爭的巨大挑戰(zhàn)，險(xiǎn)資管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識(shí)第三方業(yè)務(wù)未來發(fā)展的廣闊前景，潛心練好內(nèi)功，不斷提升拓展市場(chǎng)和資產(chǎn)管理的專業(yè)能力。

4.險(xiǎn)資本身成為爭奪對(duì)象

2012年7月出臺(tái)的《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》，允許符合條件的基金、券商受托管理保險(xiǎn)資金，此后已有9家非保險(xiǎn)類投資管理機(jī)構(gòu)獲得了相應(yīng)資格，這無疑打通了保險(xiǎn)同證券、基金之間的“脈絡(luò)”，實(shí)現(xiàn)了資金的雙向互通，開放的資產(chǎn)管理市場(chǎng)輪廓更加清晰。在金融綜合經(jīng)營和政策突破的背景下，“肥水不流外人田”的險(xiǎn)資獨(dú)家管理模式已被打破，其他資金管理機(jī)構(gòu)將積極謀求進(jìn)軍保險(xiǎn)資金管理領(lǐng)域，群雄逐鹿的局面使險(xiǎn)資管理機(jī)構(gòu)競(jìng)爭力面臨市場(chǎng)檢驗(yàn)。面對(duì)“逆水行舟，不進(jìn)則退”的局面，險(xiǎn)資管理公司只有依靠優(yōu)秀的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)、專業(yè)的投資管理能力、健全的運(yùn)營機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制體系，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭中從容應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，立于不敗之地。

四、我國險(xiǎn)資管理行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展策略

1.理清宏觀監(jiān)管思路，強(qiáng)化監(jiān)管的有效性

(1)樹立科學(xué)監(jiān)管的新理念

一是按照國家經(jīng)濟(jì)金融體制改革的總體要求，進(jìn)一步明確監(jiān)管職責(zé)定位，厘清監(jiān)管與市場(chǎng)的責(zé)任邊界，簡政放權(quán)，提高效率，集中精力做好制定規(guī)則、檢測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、檢查行為、教育市場(chǎng)等核心工作，堅(jiān)持依法監(jiān)管和監(jiān)管創(chuàng)新，避免監(jiān)管重復(fù)和監(jiān)管真空，不斷適應(yīng)形勢(shì)變化和市場(chǎng)發(fā)展的需要。二是牢牢把握行業(yè)監(jiān)管主題，正確處理好統(tǒng)籌發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防控的關(guān)系，準(zhǔn)確評(píng)估國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、資本市場(chǎng)、行業(yè)能力及個(gè)體差異，充分考慮新業(yè)務(wù)、新領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)因素，為險(xiǎn)資管理創(chuàng)造安全高效的發(fā)展環(huán)境，不斷提升行業(yè)的盈利水平和可持續(xù)發(fā)展能力。

(2)強(qiáng)化有效監(jiān)管的新方式

一是重點(diǎn)完善以償付能力、專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)為核心的量化監(jiān)管指標(biāo)體系，對(duì)于償付能力不足或?qū)I(yè)能力不達(dá)標(biāo)的公司，嚴(yán)格限制高風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)新型投資業(yè)務(wù)。二是強(qiáng)化違規(guī)懲戒機(jī)制，對(duì)發(fā)生超比例投資、違反交易管理規(guī)定等行為的險(xiǎn)資管理機(jī)構(gòu)，要加大懲處力度，全面規(guī)范市場(chǎng)秩序。三是有序推進(jìn)創(chuàng)新試點(diǎn)，有效掌控試點(diǎn)范圍和規(guī)模，允許符合條件的地區(qū)或機(jī)構(gòu)先行先試新的投資業(yè)務(wù)和投資領(lǐng)域，以點(diǎn)帶面，適時(shí)推廣。四是大力提升監(jiān)管信息化水平，以在線監(jiān)管和實(shí)時(shí)監(jiān)管為目標(biāo)，加快開發(fā)監(jiān)管信息系統(tǒng)，完善報(bào)告制度，規(guī)范信息披露，推動(dòng)監(jiān)管方式由事后被動(dòng)監(jiān)管向事前、事中主動(dòng)連續(xù)監(jiān)管轉(zhuǎn)變。

(3)構(gòu)建系統(tǒng)監(jiān)管的新機(jī)制

一是繼續(xù)加強(qiáng)制度建設(shè)，根據(jù)監(jiān)管和市場(chǎng)需要及時(shí)制定、完善行業(yè)監(jiān)管規(guī)章，細(xì)化執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，保障監(jiān)管制度的全面性、準(zhǔn)確性、嚴(yán)謹(jǐn)性、操作性和規(guī)范性，使監(jiān)管工作有法可依、不留死角。二是積極完善監(jiān)管機(jī)制，健全以資產(chǎn)負(fù)債匹配、投資比例制約、托管機(jī)制規(guī)范等為主要內(nèi)容的聯(lián)動(dòng)監(jiān)管模式，實(shí)施全程監(jiān)督和全面風(fēng)險(xiǎn)防控，強(qiáng)化政策培訓(xùn)、市場(chǎng)引導(dǎo)和行業(yè)自律，切實(shí)落實(shí)各項(xiàng)監(jiān)管規(guī)制。三是強(qiáng)化對(duì)新業(yè)務(wù)監(jiān)管，新的投資渠道和領(lǐng)域帶來新的風(fēng)險(xiǎn)因素，無擔(dān)保債券、不動(dòng)產(chǎn)、非上市股權(quán)等新型業(yè)務(wù)增大了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)，并具有一定的周期特性，要深入研究業(yè)務(wù)特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)隱患和預(yù)警機(jī)制，有針對(duì)性地落實(shí)監(jiān)管手段，達(dá)到既要促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展，又要防范創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的目的。四是建立協(xié)同監(jiān)管機(jī)制，針對(duì)金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢(shì)和特點(diǎn)，盡快建立由保監(jiān)會(huì)主監(jiān)管，人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、外匯局等部門共同參與的協(xié)同監(jiān)管機(jī)制，從資格審查、業(yè)務(wù)管控、運(yùn)作監(jiān)督、風(fēng)險(xiǎn)處置等方面強(qiáng)化監(jiān)管合力，形成信息數(shù)據(jù)共享和風(fēng)險(xiǎn)防控互補(bǔ)的監(jiān)管模式，推進(jìn)險(xiǎn)資管理行業(yè)健康有序發(fā)展。

2.優(yōu)化中觀市場(chǎng)環(huán)境，引導(dǎo)行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展

(1)豐富多元化市場(chǎng)主體

一是繼續(xù)依照準(zhǔn)入條件增設(shè)險(xiǎn)資管理專業(yè)機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步支持達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的保險(xiǎn)公司特別是中小保險(xiǎn)公司設(shè)立法人治理完善、股權(quán)結(jié)構(gòu)合理的險(xiǎn)資管理公司，增加險(xiǎn)資管理主體，促進(jìn)合理競(jìng)爭，推進(jìn)專業(yè)化、市場(chǎng)化建設(shè)。二是探索設(shè)立專業(yè)管理機(jī)構(gòu)，針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)及境外投資等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，積極研究設(shè)立專業(yè)事業(yè)部、另類投資中心或者子公司，滿足險(xiǎn)資專業(yè)化運(yùn)作需要。三是適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展要求，探索組建險(xiǎn)資管理產(chǎn)品專業(yè)交易所，針對(duì)行業(yè)特點(diǎn)，搭建險(xiǎn)資管理機(jī)構(gòu)、托管行、登記結(jié)算公司、投資者等市場(chǎng)主體的對(duì)接平臺(tái)，整合市場(chǎng)資源，提高行業(yè)效率。

(2)突出政策市場(chǎng)化導(dǎo)向

一是進(jìn)一步細(xì)化受托管理資金的具體政策，明確第三方資金管理業(yè)務(wù)的范圍、渠道和技術(shù)手段，增強(qiáng)政策的可操作性，在管理養(yǎng)老金、企業(yè)年金、公積金乃至發(fā)行信托計(jì)劃、公募產(chǎn)品等方面，促進(jìn)行業(yè)盡快適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭，逐步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高市場(chǎng)地位。二是在資金運(yùn)用方面，引導(dǎo)行業(yè)用好已有政策，創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，繼續(xù)通過放寬投資渠道、調(diào)整投資比例等方式，增加不動(dòng)產(chǎn)、非上市股權(quán)和基礎(chǔ)設(shè)施等另類投資規(guī)模，適時(shí)允許開展抵押貸款業(yè)務(wù)，優(yōu)化投資運(yùn)行，增強(qiáng)行業(yè)資金管理能力和盈利能力。三是加強(qiáng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制建設(shè)，平衡好風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

(3)培育險(xiǎn)資管理特色文化

一是牢固確立行業(yè)社會(huì)責(zé)任與宗旨意識(shí)，消除“小行業(yè)、邊緣行業(yè)”的模糊定位，增強(qiáng)行業(yè)認(rèn)同感、責(zé)任感和使命感，盡快設(shè)立險(xiǎn)資管理行業(yè)協(xié)會(huì)，在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下，確定戰(zhàn)略目標(biāo)，落實(shí)監(jiān)管政策，加強(qiáng)行業(yè)自律，規(guī)范市場(chǎng)行為，系統(tǒng)推進(jìn)險(xiǎn)資管理文化建設(shè)。二是始終秉承價(jià)值投資和長期投資理念，按照資產(chǎn)負(fù)債、償付能力和現(xiàn)金流管理的基本要求，以戰(zhàn)略眼光確定投資策略，合理安排固定收益、權(quán)益資產(chǎn)和另類投資的多元化配置，靈活根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整投資組合，保證資產(chǎn)負(fù)債久期匹配和行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健的盈利水平。三是全面遵循風(fēng)險(xiǎn)可控與安全至上的原則，正確處理保戶利益、股東權(quán)益和社會(huì)責(zé)任的關(guān)系，明確自身市場(chǎng)定位和發(fā)展階段，切實(shí)把安全性、收益性和流動(dòng)性結(jié)合起來，堅(jiān)決防控系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。四是精心打造忠誠協(xié)作的團(tuán)隊(duì)精神，切實(shí)將險(xiǎn)資管理人才作為提升核心競(jìng)爭力的關(guān)鍵要素，營造良好的選人用人氛圍，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、凝聚力和忠誠度，使個(gè)人發(fā)展目標(biāo)與企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)高度契合，建立具有市場(chǎng)競(jìng)爭力的險(xiǎn)資管理團(tuán)隊(duì)。

3.規(guī)范微觀公司經(jīng)營，提升創(chuàng)新發(fā)展的核心競(jìng)爭力

(1)規(guī)范公司管理體制

一是要優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，使險(xiǎn)資管理公司真正成為獨(dú)立運(yùn)作的市場(chǎng)主體。行業(yè)內(nèi)可以考慮其他保險(xiǎn)企業(yè)參股，利用專業(yè)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大受托險(xiǎn)資范圍;行業(yè)外適當(dāng)增加銀行、券商和信托股東，適應(yīng)綜合經(jīng)營趨勢(shì)，奠定進(jìn)軍第三方資金管理和財(cái)富管理市場(chǎng)的基礎(chǔ);條件成熟時(shí)可根據(jù)需要引入外資，借鑒先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)手段，提升參與國際市場(chǎng)競(jìng)爭和海外投資的能力。二是理順利益分配機(jī)制和委托受托關(guān)系，規(guī)范保險(xiǎn)母公司與險(xiǎn)資管理機(jī)構(gòu)的關(guān)系，在利益分配、投資決策、人才選聘等方面嚴(yán)格按照市場(chǎng)規(guī)則確立各自角色，通過市場(chǎng)機(jī)制弱化股權(quán)關(guān)系對(duì)客戶關(guān)系的影響，逐步擺脫雙方的路徑依賴。

(2)提升公司運(yùn)營水平

一是完善經(jīng)營決策機(jī)制，要整合內(nèi)部資源、強(qiáng)化專業(yè)分工，針對(duì)資產(chǎn)負(fù)債不同特點(diǎn)開展流程管理，對(duì)負(fù)債久期、凸性、市場(chǎng)價(jià)值、產(chǎn)品模塊統(tǒng)籌分析研判，對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流分布、風(fēng)險(xiǎn)收益及相關(guān)性準(zhǔn)確評(píng)估預(yù)測(cè);要利用外部智力資源，通過專家顧問委員會(huì)等制度安排，廣泛汲取外部經(jīng)驗(yàn)，提高決策的專業(yè)性、科學(xué)性。二是健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，要從投資決策、交易操作等關(guān)鍵環(huán)節(jié)入手，全面修訂和規(guī)范內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，注重發(fā)揮內(nèi)部稽核和外部審計(jì)的監(jiān)督作用，強(qiáng)化制度執(zhí)行力;要提高風(fēng)險(xiǎn)管理信息化水平，加快信息系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)監(jiān)控和自動(dòng)預(yù)警。三是強(qiáng)化運(yùn)營保障體系，健全登記、托管、交易、清算等各環(huán)節(jié)制度和流程，強(qiáng)化數(shù)據(jù)管理和服務(wù)，完善一體化資產(chǎn)管理信息系統(tǒng);要加強(qiáng)流程規(guī)范和過程控制，突出人員、崗位和權(quán)限監(jiān)督，防止操作風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)決策、交易、風(fēng)險(xiǎn)控制的相互獨(dú)立和相互制約。四是提高公司創(chuàng)新能力，要充分調(diào)動(dòng)投資方式、專業(yè)技術(shù)和客戶群體的復(fù)合優(yōu)勢(shì)，廣泛開拓第三方受托資產(chǎn)來源，綜合利用股權(quán)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資等新渠道，提升資產(chǎn)管理水平和長期收益能力;要積極推進(jìn)投資顧問、投資咨詢等中間業(yè)務(wù)，拓展服務(wù)范圍和領(lǐng)域，加快建立和完善多元化運(yùn)營模式;要積極借鑒吸收國際先進(jìn)管理技術(shù)、模式和手段，注重資產(chǎn)持續(xù)管理、價(jià)值管理和精細(xì)化管理，有效提升資產(chǎn)增值能力。

(3)強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債匹配管理

一是建立科學(xué)的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理組織架構(gòu)，設(shè)置完善的管理流程，引入先進(jìn)的分析方法，合理確定資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的使用范圍。二是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)匹配，要區(qū)分自有資本金、責(zé)任準(zhǔn)備金、其他負(fù)債資金等不同來源，對(duì)應(yīng)不同的投資渠道，形成相互適應(yīng)的投資結(jié)構(gòu)。三是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債期限匹配，要在保證資金流動(dòng)性和償付能力的前提下，綜合考慮保險(xiǎn)資產(chǎn)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的盈利能力，合理安排投資的期限結(jié)構(gòu)，要加快開發(fā)股權(quán)、信托、另類和海外等長期戰(zhàn)略投資項(xiàng)目，提高險(xiǎn)資運(yùn)用的長期收益。四是建立資產(chǎn)負(fù)債管理的協(xié)調(diào)機(jī)制，引導(dǎo)保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制由負(fù)債主導(dǎo)型向資產(chǎn)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變，提供更多適銷對(duì)路的產(chǎn)品，滿足高端客戶個(gè)性化需求，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)和險(xiǎn)資管理增長方式的轉(zhuǎn)變。

(4)優(yōu)化人才隊(duì)伍結(jié)構(gòu)和素質(zhì)

一是根據(jù)經(jīng)營實(shí)際，分別建立傳統(tǒng)投資團(tuán)隊(duì)、另類投資團(tuán)隊(duì)，市場(chǎng)營銷團(tuán)隊(duì)和客戶服務(wù)團(tuán)隊(duì)，細(xì)化專業(yè)分工，相互協(xié)調(diào)、相互補(bǔ)充，充分適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭和客戶服務(wù)的需要。二是建立公平公正、具有市場(chǎng)競(jìng)爭力的薪酬機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和績效考評(píng)機(jī)制，借鑒銀行、證券、信托、基金業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和做法，形成吸引人才、留住人才的良好氛圍。三是建立險(xiǎn)資管理人才儲(chǔ)備庫，借助科研院校、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等外部資源大力培養(yǎng)復(fù)合型、實(shí)用型險(xiǎn)資管理人才，有條件的公司內(nèi)部可以設(shè)立資產(chǎn)管理實(shí)驗(yàn)室、博士后科研工作站，深入探究經(jīng)營發(fā)展的重點(diǎn)課題，提高人才隊(duì)伍的專業(yè)素質(zhì)和研究能力。四是制定人才梯隊(duì)建設(shè)的系統(tǒng)規(guī)劃，堅(jiān)持培養(yǎng)、引進(jìn)和使用并舉的方針，建立教育、歷練、使用、提拔的有效通道，創(chuàng)造人才發(fā)展的優(yōu)良環(huán)境，全面保障公司經(jīng)營發(fā)展過程中對(duì)人才的需求。

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