Raymond McDaniel Farisa Zarin 葉敏

全球化經(jīng)濟(jì)的優(yōu)點(diǎn)不勝枚舉，也有大量的證據(jù)支持。加入?yún)^(qū)域性組織也會帶來重大利益。強(qiáng)大的區(qū)域性組織的發(fā)展在某些方面可降低全球化的緊迫性。雖然成員國要放棄一定的自主權(quán)，但可以擴(kuò)大其經(jīng)濟(jì)影響面，推動地區(qū)市場發(fā)展，并提高議價(jià)能力，因此有觀點(diǎn)認(rèn)為區(qū)域化是更易接受的全球化新形式。但是，這可能會形成一種風(fēng)險(xiǎn)，即區(qū)域化主義制造壁壘，限制市場進(jìn)入及妨礙增長，而不是建立優(yōu)化資本和資源流動的合作性組織。

全球經(jīng)濟(jì)基本形勢

作為背景資料，我們先簡單介紹幾個(gè)基本現(xiàn)象：

1.過去 5 年左右，新興市場 （尤其是亞太經(jīng)合組織 （APEC） 成員國） 已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)增長的主要推動力 （圖表 1：亞太區(qū) GDP 占全球 GDP 的比例 （按購買力平價(jià)計(jì)算） ） 。

2.目前美國和中國在推動全球經(jīng)濟(jì)增長，美國的發(fā)展勢頭逐步加快，而中國的增長有所放緩。

對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，全球金融危機(jī)以及歐元區(qū)危機(jī)之后的改革和寬松貨幣政策在美國已逐步出現(xiàn)成效，但尚未在歐洲落實(shí)。

與此相比，對某些新興市場而言，有幾個(gè)因素表明目前的發(fā)展已經(jīng)不如過去幾年的情況。例如，今年融資條件收緊已使新興市場擴(kuò)張放慢。由于投資者和政府對美國收緊貨幣政策作出反應(yīng)，以及通貨膨脹預(yù)期有所上升，因此資本流入新興市場速度可能會進(jìn)一步減緩。

3. 在中國，控制信貸增長的措施以及減少經(jīng)濟(jì)對出口和基礎(chǔ)設(shè)施投資的依賴將在中期內(nèi)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長。但是，這些目標(biāo)意味著 GDP 增速會低于近幾年的水平。

整體來看，目前穆迪的基礎(chǔ)情景是假設(shè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的有利發(fā)展將有助于維持今年全球經(jīng)濟(jì)增長。隨著多數(shù)國家/地區(qū)的貿(mào)易增長刺激經(jīng)濟(jì)活動，我們預(yù)計(jì)2015年經(jīng)濟(jì)增長會提高 （圖2：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將推動全球增長） 。

與此同時(shí)，也存在四大風(fēng)險(xiǎn)，任何之一都可能會對形勢產(chǎn)生重大負(fù)面影響。這四大風(fēng)險(xiǎn)包括： 中國控制信貸增長的措施無序?qū)嵤赡軙?dǎo)致中國和世界經(jīng)濟(jì)增長下降;地緣政治緊張局勢升級與擴(kuò)大;投資者全面重新評估新興市場的前景，造成資本流入廣泛急劇放緩，進(jìn)而使這些國家/地區(qū)面臨融資困境;歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)減速程度高于預(yù)期，并出現(xiàn)通貨緊縮。

簡而言之，雖然每個(gè)國家/地區(qū)或國家組織都面對自己獨(dú)特的問題，但彼此的命運(yùn)是緊密相關(guān)的，一個(gè)地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)會直接影響其他地區(qū)的繁榮。

全球化與區(qū)域化：不相容抑或協(xié)作

全球化和區(qū)域化是當(dāng)今世界的突出特征。兩者都為各類參與者和機(jī)構(gòu)帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)和社會效益，惠及最成熟先進(jìn)的金融中心的交易員乃至世界各地的普通個(gè)人消費(fèi)者。盡管全球化和區(qū)域化并不是新現(xiàn)象，但其各自的相關(guān)性、影響和程度在不斷提高。

20 世紀(jì) 80 年代以來，全球化的力量表現(xiàn)在貿(mào)易、資金流動、信息和通信技術(shù)、全球治理、跨國企業(yè)的活動等，這已使各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的相互依存程度越來越高。今天我們在社會、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)等多個(gè)層面上相互連通。多位評論家表示，無論是個(gè)人喜好還是政府政策，經(jīng)濟(jì)全球化和一體化像席卷全球的巨浪一樣無法阻擋 （圖3：貿(mào)易組織內(nèi)部出口情況） 。

其他人會認(rèn)為，雖然自由貿(mào)易和開放及一體化的全球經(jīng)濟(jì)在其他方面會帶來很多益處，但全球化過程并不像有些人說的那樣廣泛和不可逆。鑒于近期的經(jīng)驗(yàn)以及一體化帶來的某些負(fù)面效應(yīng)，“全球化好”的說法已經(jīng)受到質(zhì)疑，區(qū)域化的相對效益反而得到關(guān)注。因此，現(xiàn)有區(qū)域性組織的工作擴(kuò)大并加強(qiáng)，其中包括歐盟、北美自由貿(mào)易區(qū)、南方共同市場、阿拉伯國家聯(lián)盟、東盟，當(dāng)然還有 APEC。這些組織廣泛尋求在地區(qū)內(nèi)增加資本、勞動力和大宗商品的流動，提升組織整體的自主權(quán)和談判地位。不過在這個(gè)過程中，這些組織有時(shí)也有意或無意地提高了對區(qū)域外國家/地區(qū)的壁壘，并限制其市場進(jìn)入。

畢竟全球化、一體化的巨浪會有興衰的起伏。

公共政策：變化中的格局

1. 強(qiáng)大的區(qū)域性組織——促進(jìn)發(fā)展，而非限制進(jìn)入。在亞洲范圍內(nèi)，金融市場的基礎(chǔ)設(shè)施目前不足以支持下一階段經(jīng)濟(jì)增長，或應(yīng)對為城鎮(zhèn)基本發(fā)展融資的巨大挑戰(zhàn)。如何為這一需求融資是核心問題之一，關(guān)于這方面的討論有兩個(gè)重要層面。

首先，與北美和西歐市場相比，亞洲金融市場 （尤其是債券市場） 不夠發(fā)達(dá)，彼此之間的一體化程度也不高。由于法律和行政體系或監(jiān)管機(jī)制等方面的差異，經(jīng)濟(jì)體之間的資源流動有時(shí)會受到阻礙。其次，當(dāng)資源確實(shí)可以自由流動時(shí) （例如亞洲個(gè)別國家/地區(qū)與亞洲之外的國家/地區(qū)有更緊密的聯(lián)系） ，亞洲國家/地區(qū)的經(jīng)濟(jì)會受到外部波動性的影響。

上述兩個(gè)特點(diǎn)以及各國有意為本國公司提供更大的區(qū)域性市場帶來的效益，可能會促使經(jīng)濟(jì)體有興趣加入?yún)^(qū)域性組織。從更實(shí)際的角度來看，由于規(guī)模較小的組織可以比大規(guī)模、多元化的組織更快地形成一致意見，因此區(qū)域性組織易于達(dá)成經(jīng)貿(mào)協(xié)議。（圖4：APEC 出口總額）

亞太區(qū)商界領(lǐng)導(dǎo)人目前在探討或落實(shí)提高一體化程度的幾個(gè)地區(qū)性方案，其中包括：跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議 （TPP）;滬港通;基金護(hù)照 （Funds passport）;東盟政策趨同。

這些措施在一定程度上使地區(qū)貿(mào)易活動明顯上升。上述類型的舉措會迅速增加，但是，無論是模仿或報(bào)復(fù)，某一地區(qū)采取的行動會引起世界上其他地區(qū)效仿。

2. 國際體系調(diào)整——促進(jìn)社群網(wǎng)絡(luò)。關(guān)于“國際體系”的爭論愈演愈烈。亞太區(qū)的強(qiáng)勁增長推動了這一爭論。亞太區(qū)已經(jīng)轉(zhuǎn)型，未來幾十年的富裕程度和影響力可能會更高。經(jīng)濟(jì)體之間依存度提高所造成的挑戰(zhàn)與如何整合仍然強(qiáng)大的相關(guān)國家所存在的分歧意見相結(jié)合，引發(fā)了對于現(xiàn)有國際體系的辯論。

評論家越來越關(guān)注 1944 年布雷頓森林會議建立的、隨后幾十年擴(kuò)大的國際經(jīng)濟(jì)體系。雖然中間也進(jìn)行了改革 （包括 1995 年組建世界貿(mào)易組織 （WTO） ） ，但對該體系是否繼續(xù)適用于變化中的國際經(jīng)濟(jì)事務(wù)的質(zhì)疑聲不絕于耳。除非謹(jǐn)慎管理，否則有可能出現(xiàn)意見不和及關(guān)系破裂的情況。

公共政策在這方面可發(fā)揮關(guān)鍵作用來促進(jìn)良性調(diào)整，以鼓勵(lì)各國/地區(qū)建立有建設(shè)性和開放的社群網(wǎng)絡(luò)，而不是保護(hù)主義壁壘。新的國際體系若要持續(xù)取得成功，至關(guān)重要的部分要素包括：

（1）包容性的對話。公共政策制定者應(yīng)傾聽各種不同來源的觀點(diǎn)和意見，如果政府了解相關(guān)的顧慮及機(jī)遇，則可以建立合宜、持久的政策結(jié)構(gòu)。重要的是，政府應(yīng)鼓勵(lì)建立跨區(qū)域的商界與政界社群網(wǎng)絡(luò)。

（2）清晰的框架。市場參與者應(yīng)能夠易于理解約束其業(yè)務(wù)的具體規(guī)則內(nèi)容。

（3）可預(yù)見的實(shí)施。一旦得到采納，無論在什么地區(qū)或市場，規(guī)則應(yīng)連貫一致地加以實(shí)施。

（4）公平性。任何規(guī)則的合法性取決于其能否得到公平、公正的應(yīng)用。

私營部門的作用：分擔(dān)責(zé)任

公共部門負(fù)責(zé)建立和調(diào)整市場運(yùn)行所依據(jù)的宏觀規(guī)則。雖然規(guī)則修改的一階效應(yīng)相對容易預(yù)測，但二階效應(yīng)或意外后果有時(shí)更難以預(yù)見。私營機(jī)構(gòu)整體 （特別是跨國公司） 應(yīng)參與相關(guān)討論。由于覆蓋面廣泛，發(fā)展中和發(fā)達(dá)國家的許多公司早已走出國門，涉足新市場。對私營企業(yè)來說，推動和阻礙發(fā)展的因素很重要，也可以為公共政策制定者提供寶貴的意見。

穆迪參與了 APEC 工商咨詢理事會會議 （ABAC） 的活動，并主導(dǎo)資本市場發(fā)展的項(xiàng)目之一。亞太金融論壇 （APFF） 于 2013 年 4 月成立，旨在推動公共部門和私營部門之間關(guān)于深化地區(qū)資本市場及其一體化的溝通，已經(jīng)發(fā)起了金融市場基礎(chǔ)設(shè)施、跨境實(shí)務(wù)、貿(mào)易和供應(yīng)鏈融資等項(xiàng)目。

私營部門和公共部門機(jī)構(gòu)之間的合作能夠也應(yīng)該推動市場穩(wěn)健發(fā)展，ABAC 和亞太金融論壇就是這方面的典范。這樣的討論和論壇有助于促進(jìn)地區(qū)及全球資本市場的良性運(yùn)轉(zhuǎn)。建立和運(yùn)作一個(gè)良性運(yùn)轉(zhuǎn)的市場在一定程度上也是私營部門應(yīng)該分擔(dān)的責(zé)任。

結(jié)論

與任何經(jīng)濟(jì)一樣，增長和繁榮的國際經(jīng)濟(jì)需要有力、可靠的基礎(chǔ)，這些基礎(chǔ)就是管理經(jīng)濟(jì)體系的機(jī)構(gòu)和規(guī)則。但是，沒有任何體系是一成不變的。金融市場不斷發(fā)展，企業(yè)經(jīng)歷興衰，外國直接投資潮起潮落，區(qū)域經(jīng)濟(jì)組織有聚有散，國際關(guān)系分分合合。

這種變化的環(huán)境也要求公共政策作出相應(yīng)的調(diào)整，尤其要推動建立公司、國家和地區(qū)間的合作網(wǎng)絡(luò)。我們不必任何時(shí)候都有一致的看法，但我們應(yīng)該不斷滿足當(dāng)前和未來的市場需求。在上述宏觀背景下，區(qū)域化和全球化并不互相矛盾，區(qū)域化實(shí)際上是全球化的一部分。

（作者單位為穆迪投資者服務(wù)公司）