石油系統(tǒng)反腐后我國(guó)油服行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的相關(guān)性分析

周奕琛 張斌

中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司投資管理中心 北京 100808

油田服務(wù)行業(yè)（簡(jiǎn)稱“油服行業(yè)”）以油田為主要服務(wù)場(chǎng)所，是為石油天然氣勘探與生產(chǎn)提供工程技術(shù)支持和解決方案的生產(chǎn)性服務(wù)行業(yè)，是石油行業(yè)的重要組成部分[1]。廣義上講油田服務(wù)行業(yè)涉及勘探、鉆井完井、測(cè)井錄井以及油田建設(shè)和油氣開(kāi)采等石油產(chǎn)業(yè)各個(gè)領(lǐng)域，其業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定了技術(shù)和資金的密集特性；此外，油服企業(yè)的客戶較為單一，行業(yè)準(zhǔn)入壁壘和渠道壁壘較高。在我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)上，油田服務(wù)行業(yè)企業(yè)規(guī)模和技術(shù)水平都相對(duì)有限，對(duì)下游的大型石油公司有較強(qiáng)的依賴性，市場(chǎng)地位低，也導(dǎo)致油服行業(yè)的周期波動(dòng)除了受油價(jià)、勘探開(kāi)采投資以及開(kāi)采量因素影響之外，與主要石油公司的經(jīng)營(yíng)情況也高度相關(guān)[2]。2013年下半年以來(lái)，隨著我國(guó)政府對(duì)石油系統(tǒng)反腐力度的不斷加大，主要石油公司包括中石油、中石化和中海油等過(guò)度投資現(xiàn)象得以控制，混合所有制的經(jīng)營(yíng)模式獲得逐步推進(jìn)，對(duì)油服行業(yè)也影響深遠(yuǎn)，將推動(dòng)其逐步從舊的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，建立新的周期波動(dòng)邏輯。

一、當(dāng)前模式下油服行業(yè)發(fā)展與石油系統(tǒng)反腐的邏輯關(guān)聯(lián)

1.油服行業(yè)當(dāng)前模式的主要特征

油服行業(yè)所涉及的領(lǐng)域盡管廣闊，產(chǎn)業(yè)板塊復(fù)雜繁多，但全部是石油產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)，并滲透至產(chǎn)業(yè)鏈中上游勘探、開(kāi)發(fā)、儲(chǔ)運(yùn)以及煉制等各個(gè)環(huán)節(jié)，專業(yè)性強(qiáng)（圖1）。同時(shí)，當(dāng)前我國(guó)油服行業(yè)的下游石油公司壟斷程度較高，企業(yè)數(shù)量少、業(yè)務(wù)集中，這決定了油服行業(yè)技術(shù)的密集特性以及服務(wù)客戶的單一性。

圖1 油服行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

油服行業(yè)在我國(guó)的發(fā)展尚處初級(jí)階段，在過(guò)去的10年里主要表現(xiàn)為行業(yè)內(nèi)企業(yè)眾多，專業(yè)布局分散，行業(yè)整體集中度較低，單個(gè)企業(yè)規(guī)模普遍低于國(guó)外平均水平。在市場(chǎng)格局方面我國(guó)油服行業(yè)較為顯著的特點(diǎn)是企業(yè)管理層與下游石油公司有著密切和穩(wěn)定的聯(lián)系，并且這些聯(lián)系已經(jīng)成為其經(jīng)營(yíng)的重要保障以及行業(yè)壁壘的重要來(lái)源。主要原因一是我國(guó)大型石油公司是油田生產(chǎn)的控制方，從市場(chǎng)資源上掌握油服行業(yè)的命脈；二是多數(shù)油服企業(yè)是石油公司的附屬公司，2012年時(shí)我國(guó)90%的油服企業(yè)隸屬中石油、中石化和中海油三家國(guó)有大型石油公司[2]；三是民營(yíng)油服企業(yè)中主要的技術(shù)及管理人員也大多曾就職于中石油、中石化和中海油等大型石油公司[3]；四是從周期波動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素角度看，油服行業(yè)所處石油產(chǎn)業(yè)鏈的位置決定了該行業(yè)周期波動(dòng)與石油勘探及開(kāi)采投資高度相關(guān)，而在我國(guó)石油勘探和開(kāi)采投資權(quán)集中于中石油、中石化和中海油等主要石油公司。

2.當(dāng)前發(fā)展模式下石油系統(tǒng)反腐對(duì)油服行業(yè)的影響

油服行業(yè)當(dāng)前發(fā)展模式的特點(diǎn)決定了行業(yè)的周期波動(dòng)與下游大型石油公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)密切相關(guān)。而2013年7月以來(lái)政府對(duì)石油系統(tǒng)的反腐風(fēng)暴中，大批系統(tǒng)內(nèi)官員落馬，人事變動(dòng)規(guī)模較大，直接動(dòng)搖了油服企業(yè)與石油公司之間的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，從而改變了一直以來(lái)建立在這個(gè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)之上的市場(chǎng)格局。此外，反腐主要針對(duì)建設(shè)投資領(lǐng)域，因?yàn)樵谝惠喗?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的中后段投資領(lǐng)域的腐敗會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成較強(qiáng)的滯后作用[4]，而推動(dòng)反腐則會(huì)改善建設(shè)投資行為，中長(zhǎng)期將促進(jìn)投資行為和經(jīng)營(yíng)管理的良性發(fā)展，但其整改過(guò)程也會(huì)造成投資行為的短期停滯。

中長(zhǎng)期看，反腐打破了油服行業(yè)當(dāng)前主要依賴與石油公司關(guān)系管理的發(fā)展模式，將有利于加強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，提高行業(yè)技術(shù)和服務(wù)水平，促進(jìn)行業(yè)整合，使油服行業(yè)走向真正的技術(shù)和資本驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式。一是反腐之后，油服企業(yè)與各大石油公司之間的合作關(guān)系將得到優(yōu)化，技術(shù)水平將取代之前的關(guān)系管理成為首要競(jìng)爭(zhēng)力；二是石油公司為實(shí)現(xiàn)集約化發(fā)展，將經(jīng)營(yíng)的重心逐步傾向于其主營(yíng)業(yè)務(wù)，對(duì)于油服領(lǐng)域的合作伙伴更要求固化和簡(jiǎn)化，將推動(dòng)油服企業(yè)提高技術(shù)，降低成本，相互整合[5]；三是油氣供給結(jié)構(gòu)的變化要求油服行業(yè)提高技術(shù)水平，并更加依靠資本化運(yùn)作。據(jù)美國(guó)地質(zhì)局統(tǒng)計(jì)，未來(lái)仍可開(kāi)采的油氣63%將來(lái)自海上，其中淺海36%，深海27%[2]，開(kāi)發(fā)成本高，技術(shù)難度大，促使油服企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組提高自身技術(shù)水平和融資能力。而反腐通過(guò)人事變動(dòng)，容易打破企業(yè)發(fā)展的舊模式和舊理念，有助于推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)營(yíng)改革，對(duì)油服行業(yè)的技術(shù)提高和并購(gòu)重組起到助推作用。

二、當(dāng)前石油系統(tǒng)反腐對(duì)油服行業(yè)影響的回歸檢驗(yàn)

關(guān)聯(lián)度的回歸檢驗(yàn)使用線性回歸方程，其表達(dá)為：

其中y為自變量，B為斜率，x為因變量，f為常數(shù)，ε為誤差。

首先，選取油服行業(yè)民營(yíng)企業(yè)龍頭山東墨龍與石油公司中國(guó)石油兩家上市公司對(duì)比其股票市場(chǎng)的表現(xiàn)。以2013年1月4日至2014年8月14日期間兩公司收盤價(jià)為統(tǒng)計(jì)樣本，以中國(guó)石油收盤價(jià)為自變量進(jìn)行回歸分析。山東墨龍相對(duì)中國(guó)石油收盤價(jià)波動(dòng)的相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果顯示其變動(dòng)通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，小于0.01為極顯著水平；同時(shí)，其所在的回歸方程斜率為正（表1），說(shuō)明兩家公司的收盤價(jià)顯著正相關(guān)。

其次，由于本次石油系統(tǒng)反腐主要針對(duì)投資領(lǐng)域，其效果必然反映在短期投資數(shù)據(jù)的變動(dòng)上，因此石油開(kāi)采固定資產(chǎn)投資完成額的短期波動(dòng)可以間接反映反腐力度和深度，反腐力度加大時(shí)，短期內(nèi)投資活動(dòng)減速，石油開(kāi)采固定資產(chǎn)投資完成額將下降[4]。則以石油開(kāi)采固定資產(chǎn)投資完成額同比增速為自變量，以油服行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增速為因變量，取兩者2004年2月至2014年7月的數(shù)據(jù)為統(tǒng)計(jì)樣本進(jìn)行回歸分析，結(jié)果顯示油服行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的變動(dòng)通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，小于0.05為顯著水平；同時(shí)，其所在的回歸方程斜率為正（表2），說(shuō)明油服行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相對(duì)石油開(kāi)采固定資產(chǎn)投資完成額顯著正相關(guān)。

表1 山東墨龍與中國(guó)石油股價(jià)波動(dòng)關(guān)聯(lián)性回歸分析

表2 油服行業(yè)波動(dòng)與石油開(kāi)采固定資產(chǎn)投資完成額關(guān)聯(lián)性回歸分析

最后，由于反腐帶來(lái)的人事變動(dòng)將改變油服企業(yè)與石油公司之間的人脈關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，顛覆以往市場(chǎng)格局，為適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境，短期內(nèi)油服企業(yè)必然會(huì)提高各項(xiàng)管理支出[3]。則以石油開(kāi)采固定資產(chǎn)投資完成額同比增速為自變量，以油服行業(yè)管理費(fèi)用同比增速為因變量，取兩者2007年6月至2014年6月的數(shù)據(jù)位統(tǒng)計(jì)樣本進(jìn)行回歸分析，結(jié)果顯示油服行業(yè)管理費(fèi)用的變動(dòng)通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，小于0.01為極顯著水平；同時(shí)，其所在的回歸方程斜率為負(fù)（表2），說(shuō)明油服行業(yè)管理費(fèi)用相對(duì)石油開(kāi)采固定資產(chǎn)投資完成額顯著負(fù)相關(guān)。

結(jié)論

上述回歸分析驗(yàn)證，在當(dāng)前依托與各大石油公司的關(guān)系管理的發(fā)展模式下，油服行業(yè)的周期波動(dòng)與政府對(duì)石油公司的反腐情況密切相關(guān)。針對(duì)石油公司的反腐力度加大時(shí)，油服行業(yè)也會(huì)隨之進(jìn)入短期的下行階段。受2013年7月以來(lái)我國(guó)石油系統(tǒng)反腐工作影響，油服行業(yè)當(dāng)前的發(fā)展格局發(fā)生較大變化，以往所依賴的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)被顛覆，回歸分析也驗(yàn)證了反腐格局下油服行業(yè)不得不重新定位競(jìng)爭(zhēng)格局。

但中長(zhǎng)期視角上可以預(yù)見(jiàn)的是，本輪石油體系反腐工作將配合當(dāng)前油氣供應(yīng)結(jié)構(gòu)的變化，促進(jìn)油服行業(yè)向著集約化方向發(fā)展，推動(dòng)行業(yè)內(nèi)的兼并重組，使之孕育出規(guī)模龐大，技術(shù)先進(jìn)的大型油服企業(yè)。

[1]劉有成,逄作順.關(guān)于油田服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)屬性的探討[J].中國(guó)礦業(yè),2007:5-7.

[2]曹勇.油服行業(yè)深度分析報(bào)告一:油服行業(yè)未來(lái)繼續(xù)快速增長(zhǎng)[R].廣發(fā)證券發(fā)展研究中心,上海:2012.

[3]葉戎.民營(yíng)油服行業(yè)已然見(jiàn)頂[R].申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司,上海:2014.

[4]楊飛虎.公共投資中的腐敗問(wèn)題與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)—基于中國(guó)1980～2008年的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)管理,2008,8:162-169.

[5]董琳.石油公司與油服公司共同發(fā)展的關(guān)聯(lián)格局[J].中國(guó)石油企業(yè),2012,3:110-112.