龐瑩　謝眾　黃茂芳

摘要：中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢，產(chǎn)品附加值不高，尚未建立起與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展各階段相適應(yīng)的融資機制和完善的信用體系。為了促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，健全信用機制和準(zhǔn)確評價信用迫在眉睫。文章運用多維動態(tài)空間模型，綜合考慮連續(xù)幾個時期和對高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展及其重要的因素創(chuàng)新能力，對高新技術(shù)企業(yè)信用進行評價，將安徽省27家上市高技術(shù)企業(yè)進行排序，并提出了一些相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：安徽省；高新技術(shù)企業(yè)；信用評價；多維動態(tài)模型；融資機制；信用體系

中圖分類號：F276 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1009-2374（2014）36-0001-04

安徽省高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展與東部沿海的江蘇、浙江省存在很大的差距。目前安徽省高新技術(shù)企業(yè)仍面臨著資金缺口大、融資難等一系列問題，這些嚴重制約了高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。高新技術(shù)企業(yè)對自身的風(fēng)險沒有進行深入的分析，現(xiàn)有的信用評估指標(biāo)和方法存在較大的局限性以及在選擇制定融資策略時很不合理，這在一定程度上加劇了資金的供需矛盾。資金短缺、融資困難是制約高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的一大瓶頸，融資問題不但給高新技術(shù)企業(yè)，而且也給安徽省的經(jīng)濟發(fā)展帶來了嚴重的后果。

1 安徽省高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展及存在問題

1.1 安徽省高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展情況

2009年全省高新技術(shù)企業(yè)990家，實現(xiàn)產(chǎn)值3267.4億元，增加值914.9億元，當(dāng)年申請專利5838項，占全省專利申請總數(shù)的35.6%，當(dāng)年授權(quán)專利3662項，占全省專利授權(quán)總數(shù)的42.6%。營業(yè)總收入億元以上的高新技術(shù)企業(yè)329家，10億元以上的52家，國家重點高新技術(shù)企業(yè)55家，上市高新技術(shù)企業(yè)39家。2012年全省1742家高新技術(shù)企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)值6770.7億元，出口總額78.7億美元，當(dāng)年申請專利19134項，占全省專利申請總數(shù)的25.6%，當(dāng)年授權(quán)專利13734項，占全省專利授權(quán)總數(shù)的31.7%。其中，營業(yè)總收入億元以上的高新技術(shù)企業(yè)692家，10億元以上的94家，國家重點高新技術(shù)企業(yè)95家，上市高新技術(shù)企業(yè)54家。

在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速擴大的同時，全省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。2012年全省1742家高新技術(shù)企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)值6770.7億元，出口總額78.7億美元，當(dāng)年申請專利19134項，占全省專利申請總數(shù)的25.6%，當(dāng)年授權(quán)專利13734項，占全省專利授權(quán)總數(shù)的31.7%。在節(jié)能環(huán)保汽車、高性能金屬材料、光伏技術(shù)、潔凈煤技術(shù)、新材料加工及新型顯示器生產(chǎn)技術(shù)方面取得重大突破，擁有一批具有自主知識產(chǎn)權(quán)的優(yōu)勢技術(shù)和優(yōu)勢產(chǎn)品，形成了一批具有核心競爭力的優(yōu)秀企業(yè)。

1.2 安徽高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的問題

近年來安徽省高新技術(shù)企業(yè)雖取得一定發(fā)展，但與兄弟省份相比，差距明顯，不僅大大落后于江蘇、浙江等東部發(fā)達地區(qū)，在某些方面甚至落后于西部地區(qū)某些省份。存在的問題主要在于：

1.2.1 高新技術(shù)企業(yè)自身實力不強，企業(yè)競爭能力有待進一步提升，產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)能力仍然偏弱，具有競爭力的自主創(chuàng)新和自主品牌產(chǎn)品相對較少，成果轉(zhuǎn)化機制尚不完善。產(chǎn)業(yè)規(guī)模和結(jié)構(gòu)有待進一步擴大和優(yōu)化。

1.2.2 與東部省份相比，政府財力差距較大。導(dǎo)致對R&D經(jīng)費投入偏低，影響安徽省高新技術(shù)企業(yè)整體創(chuàng)新能力。投資水平偏低，面臨著資金缺口大、融資難等一系列問題，這些嚴重制約了高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。其原因是：第一，金融機構(gòu)與高新技術(shù)企業(yè)之間存在嚴重的信息不對稱，高新技術(shù)企業(yè)對自身的風(fēng)險沒有進行深入的分析，現(xiàn)有的信用評估指標(biāo)和方法存在較大的局限性，在應(yīng)用于高新技術(shù)企業(yè)時不太適合；第二，高新技術(shù)企業(yè)在選擇制定融資策略時很不合理，這在一定程度上加劇了資金的供需矛盾。資金短缺、融資困難是制約高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的一大瓶頸：高新技術(shù)企業(yè)難于將高新技術(shù)真正產(chǎn)業(yè)化，同時也不能充分地發(fā)揮安徽省經(jīng)濟發(fā)展的潛力。

2 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)信用風(fēng)險動態(tài)評價的幾何理論與評價方法

2.1 離散時間下的多維空間動態(tài)評價

考慮m個（相對獨立的）高新技術(shù)企業(yè)信用風(fēng)險評價的關(guān)鍵因素（如財務(wù)因素、研發(fā)實力、行業(yè)環(huán)境、市場潛力以及內(nèi)部管理水平等），并確定各因素的貢獻度為其在信用風(fēng)險評價模型中的權(quán)重，在一定的觀察期內(nèi)對n個被評級高新技術(shù)企業(yè)的信用風(fēng)險進行動態(tài)評價并分級。

定義1：稱m個相對獨立的高新技術(shù)企業(yè)信用評價因素為信用狀態(tài)空間的維度（m≥2）。ωi=（i=1，2，L，m）為第i個評價因素的權(quán)重。

由表3可以看出，變量的相關(guān)系數(shù)矩陣有3個最大的特征根3.785、1.866、1.161。特征值的累積貢獻度達到了75.692%，即已經(jīng)包含了原指標(biāo)的大部分信息。然后，對提取的三個主成分變量進行建立原始因子載荷矩陣并采用正交旋轉(zhuǎn)法進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，以便能清楚得到各指標(biāo)的經(jīng)濟解釋。從表4可以明顯看出，主成分Y1主要由速動比率X3、流動比率X4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X5和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X6四個指標(biāo)決定，Y1主要反映了企業(yè)的償債能力和營運能力水平；主成分Y2主要由凈資產(chǎn)收益率X1、營業(yè)收入利潤率X2和凈利潤增長率X7三個指標(biāo)決定，主要反映了企業(yè)的盈利能力和成長能力水平；主成分Y3主要由研發(fā)人員比率X8和研發(fā)費用投入比率X9決定，主要反映了企業(yè)的創(chuàng)新能力水平。由此解釋了高新技術(shù)企業(yè)的信用指標(biāo)體系。

在確定主成分因子的經(jīng)濟意義后，由主成分因子得分系數(shù)矩陣得到各因子關(guān)于原始財務(wù)比率的線性方

高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展已經(jīng)面臨激烈的市場競爭，要保持各個指標(biāo)的平穩(wěn)增長，必須加強企業(yè)核心技術(shù)創(chuàng)新能力的培養(yǎng)，其最集中地體現(xiàn)在企業(yè)的自主產(chǎn)品開發(fā)能力上。核心技術(shù)能力是一個高新技術(shù)企業(yè)保持持續(xù)競爭優(yōu)勢地位的關(guān)鍵，如科大訊飛在語音技術(shù)方面居于國內(nèi)領(lǐng)先的地

位，能夠在各項指標(biāo)平穩(wěn)增長，也離不開持續(xù)的創(chuàng)新。

第二，從三個主成分來看，償債能力和營運能力對分級結(jié)果影響較小，而盈利能力、成長能力和創(chuàng)新能力對結(jié)果影響較大。其中最突出的就是方圓支承，一方面它的各項指標(biāo)波動較大，另外其償債能力和營運能力不錯，但是其盈利能力、成長能力和創(chuàng)新能力的異常使得其信用水平急劇下降，這也符合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特征。

參考文獻

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[J].中國管理科學(xué)，2007，15（3）.

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[4] 鄭靜.信用風(fēng)險度量模型及在中國上市企業(yè)中的應(yīng)用研究[D].江南大學(xué)，2013.

[5] 陶冶.企業(yè)信用風(fēng)險度量模型應(yīng)用研究[D].揚州大學(xué)，2013.

[6] 孫靜娟，戴忻，楊際昌.對我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計界定的思考[J].統(tǒng)計與決策，2008，（4）.

[7] 郭金玉，張忠彬，孫慶云.層次分析法的研究與應(yīng)用[J].中國安全科學(xué)學(xué)報，2008，18（5）.

[8] 鄧雪，李家銘，曾浩健，等.層次分析法權(quán)重計算方法分析及其應(yīng)用研究[J].數(shù)學(xué)的實踐與認識，2012，24（7）.

[9] 張瑛.新興技術(shù)企業(yè)信用風(fēng)險評估方法研究[D].電子科技大學(xué)，2009.

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[13] Zhou Z F，Tang X W，Mu T Y，et al.An multi-targets evaluation approaches to customers credit

[A].Proceedings of 2003 International Conference on Management Science & Engineering[C].Georgia，USA，2003.

基金項目：安徽省哲學(xué)科學(xué)規(guī)劃項目（安徽省區(qū)域創(chuàng)新系統(tǒng)建設(shè)的推進-模仿型創(chuàng)新向自主創(chuàng)新型的加快轉(zhuǎn)變），（項目編號：AHSK11-12D238）。

作者簡介：龐瑩（1974-），女，安徽祁門人，合肥工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副教授，在讀博士，研究方向：區(qū)域經(jīng)濟和技術(shù)金融。

第二，從三個主成分來看，償債能力和營運能力對分級結(jié)果影響較小，而盈利能力、成長能力和創(chuàng)新能力對結(jié)果影響較大。其中最突出的就是方圓支承，一方面它的各項指標(biāo)波動較大，另外其償債能力和營運能力不錯，但是其盈利能力、成長能力和創(chuàng)新能力的異常使得其信用水平急劇下降，這也符合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特征。

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作者簡介：龐瑩（1974-），女，安徽祁門人，合肥工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副教授，在讀博士，研究方向：區(qū)域經(jīng)濟和技術(shù)金融。

第二，從三個主成分來看，償債能力和營運能力對分級結(jié)果影響較小，而盈利能力、成長能力和創(chuàng)新能力對結(jié)果影響較大。其中最突出的就是方圓支承，一方面它的各項指標(biāo)波動較大，另外其償債能力和營運能力不錯，但是其盈利能力、成長能力和創(chuàng)新能力的異常使得其信用水平急劇下降，這也符合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特征。

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基金項目：安徽省哲學(xué)科學(xué)規(guī)劃項目（安徽省區(qū)域創(chuàng)新系統(tǒng)建設(shè)的推進-模仿型創(chuàng)新向自主創(chuàng)新型的加快轉(zhuǎn)變），（項目編號：AHSK11-12D238）。

作者簡介：龐瑩（1974-），女，安徽祁門人，合肥工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副教授，在讀博士，研究方向：區(qū)域經(jīng)濟和技術(shù)金融。