徐偉

航 運(yùn)業(yè)“久病不愈”，航運(yùn)企業(yè)運(yùn)營成本不斷承壓，利潤空間累遭擠壓。無論是從事航運(yùn)主業(yè)的班輪公司大打“聯(lián)盟抗衡”牌，還是航運(yùn)衍生產(chǎn)業(yè)的“被聯(lián)盟”運(yùn)動，市場主體似乎都在朝綜合、專業(yè)、高端的方向發(fā)展。船舶經(jīng)紀(jì)業(yè)也無法置身事外，系列收購、兼并、調(diào)整等重整動作去年來勢洶洶，今年還將延續(xù)，船舶經(jīng)紀(jì)業(yè)正在經(jīng)歷一場力度空前的大洗牌。

單 ?干

1月初，船舶經(jīng)紀(jì)行吉布森（E. A. Gibson）計劃從母公司Hunting PLC剝離出來，欲打造一家完全獨(dú)立的經(jīng)紀(jì)行，經(jīng)紀(jì)行所有權(quán)將轉(zhuǎn)移至一家由吉布森全體員工共同運(yùn)營并全權(quán)負(fù)責(zé)的雇員受益信托。新經(jīng)紀(jì)行預(yù)計3月31日前完成組建，如果計劃落實，私有化一方則暫占上風(fēng)。針對此次剝離，吉布森執(zhí)行董事Nigel Richardson表示：“全體員工自有的公司所有權(quán)制度能為吉布森的未來發(fā)展提供巨大空間和安全保障?！奔忌膯胃捎|發(fā)了行業(yè)內(nèi)對船舶經(jīng)紀(jì)行究竟該上市還是私有化的大討論。

整 ?合

對于業(yè)內(nèi)趨勢性的發(fā)展，馬士基從來不曾落伍，去年12月初，馬士基經(jīng)紀(jì)首席執(zhí)行官Anders Hald在接受外媒就船舶經(jīng)紀(jì)整合問題的采訪時表示：“馬士基經(jīng)紀(jì)正在研究各種不同的發(fā)展可能。”就在宣布考慮合并計劃兩周后，馬士基經(jīng)紀(jì)于12月15日宣布與丹麥船舶經(jīng)紀(jì)行Lightship租船公司合并散貨船經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，組建名為LMB的散貨船租賃企業(yè)。

作為全球最大的船舶經(jīng)紀(jì)行之一，馬士基經(jīng)紀(jì)在亞洲市場具有強(qiáng)有力的市場地位。而主要業(yè)務(wù)范圍在大西洋市場的Lightship主要從事散貨船經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，提供靈便型、大靈便型和巴拿馬型散貨船的租船業(yè)務(wù)。LMB董事Henrik Franck透露，LMB將充分整合Lightship在現(xiàn)貨市場的優(yōu)勢和馬士基經(jīng)紀(jì)在遠(yuǎn)期市場的強(qiáng)項。為長遠(yuǎn)增長計，LMB將持續(xù)關(guān)注可能的收購或合作對象。

雙 ?贏

馬士基經(jīng)紀(jì)尋求業(yè)務(wù)整合很大程度受到克柏收購案的刺激。去年11月26日，全球最大船舶經(jīng)紀(jì)行克拉克森在倫敦證券交易所發(fā)布公告稱，已同意收購挪威船舶經(jīng)紀(jì)行及投資銀行柏拉圖（RS Platou），收購價為2.812億英鎊（約合4.41億美元）。收購標(biāo)的中75%為股票，16.66%為貸款票據(jù)，8.34%為現(xiàn)金。

市場人士分析，這起年度最大經(jīng)紀(jì)行收購案對于兩家當(dāng)事經(jīng)紀(jì)行來說，可謂各取所需，實現(xiàn)雙贏。此前，柏拉圖內(nèi)部對于克拉克森拋出的收購案，上市派和私有派兩派意見完全對立。經(jīng)紀(jì)團(tuán)隊力主私有化，而管理團(tuán)隊則想借助收購案實現(xiàn)企業(yè)在倫敦上市的目的。以柏拉圖倫敦地區(qū)公司董事長Richard為首的私有派，早就計劃組建獨(dú)立的經(jīng)紀(jì)行以保持私有性質(zhì);而以柏拉圖掌舵人Peter Anker為首的上市派則力主與克拉克森合并，通過上市實現(xiàn)資深合伙人退出的目的。早在2012年1月，柏拉圖曾有意與倫敦經(jīng)紀(jì)行ACM Shipping合并，以達(dá)到在倫敦上市增強(qiáng)資金流動性的目的，但議案遭后者拒絕。

就在克拉克森發(fā)布收購公告的同一天，占有柏拉圖92.6%股份的董事會董事允許履行與本次收購案相關(guān)的股權(quán)購買和擔(dān)保協(xié)議，收購計劃預(yù)計一季度完成。就在雙方首肯收購事宜的第二天，克拉克森以每股19.50英鎊的價格增發(fā)160萬普通股，募集資金3150萬英鎊（約合4960萬美元），用于補(bǔ)充收購柏拉圖所需現(xiàn)金。一切進(jìn)展都預(yù)示著，收購案正沿著柏拉圖上市派預(yù)期的方向有序推進(jìn)。

鷹派作風(fēng)的克拉克森掌門人Andi Case對柏拉圖絕大多數(shù)股東支持收購案表示滿意：“我們非常期待柏拉圖整個團(tuán)隊加入并壯大克拉克森的實力和規(guī)模，也看好整合后的大團(tuán)隊持續(xù)提高服務(wù)客戶的質(zhì)量?！比欢瑢ι鲜谐址穸☉B(tài)度的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)紀(jì)行大多在2006年航運(yùn)高峰時上市，而上市后的經(jīng)紀(jì)行在發(fā)端于2008年的這輪航運(yùn)低迷期內(nèi)從股市收益甚微。

Andi之所以力推此次收購案，是因為其意圖借助柏拉圖在投融資和海工兩大領(lǐng)域的強(qiáng)大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，彌補(bǔ)自身短板，強(qiáng)化行業(yè)老大地位。柏拉圖2013年投行業(yè)務(wù)總收入約5.64億挪威克朗（約合8300萬美元），占到集團(tuán)總收入的43.9%;派息后營業(yè)利潤2億克朗，占集團(tuán)總營業(yè)利潤的63%。毫無疑問，柏拉圖的投行和海工優(yōu)勢將大大拓展克拉克森的核心經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，并提升其航運(yùn)綜合研究能力。

按照2013財年數(shù)據(jù)計算，合并后新經(jīng)紀(jì)行的年營業(yè)收入在3.3億英鎊，經(jīng)營利潤在4700萬英鎊。其中，航運(yùn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的50.5%;海工經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占17.2%;金融業(yè)務(wù)占24.4%;研究業(yè)務(wù)占2.9%，將覆蓋航運(yùn)和海工經(jīng)紀(jì)、金融、支持服務(wù)和研究業(yè)務(wù)，在全球21個國家擁有雇員約1400名。合并后總部將設(shè)在倫敦，柏拉圖現(xiàn)任首席執(zhí)行官Peter Anker、董事會主席Ragnar Horn和董事Birger Nergaard將進(jìn)入新經(jīng)紀(jì)行董事會。3人中，在柏拉圖效力已久的Peter將擔(dān)任克拉克森經(jīng)紀(jì)與投行部門總裁，他曾于1987年實施“管理層收購”，此后柏拉圖的營業(yè)收入從當(dāng)年的400萬英鎊，一路上漲至2013年的1.3億英鎊（約合2.04億美元）。

據(jù)Andi透露：“克拉克森對柏拉圖的收購交易不會是其擴(kuò)張計劃的終點(diǎn)。過去6年間，我們已執(zhí)行多筆規(guī)模不大的收購交易，同時也獲得大量的內(nèi)在增長，今后我們還將繼續(xù)尋找機(jī)會。”無論從體量還是從業(yè)務(wù)廣泛融合的角度考量，兩者的合并將開創(chuàng)大型經(jīng)紀(jì)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的新時代。

上 ?市

謀求上市的經(jīng)紀(jì)行除了柏拉圖，豪羅賓遜（Howe Robinson）也躍躍欲試。去年11月20日，其與毅聯(lián)匯業(yè)（ICAP）發(fā)表聯(lián)合公告稱，雙方已就成立一家新的航運(yùn)經(jīng)紀(jì)行達(dá)成框架協(xié)議。公告表示，協(xié)議具體細(xì)節(jié)將在接下來的數(shù)月內(nèi)敲定。在獲得所有必要的批準(zhǔn)后，新經(jīng)紀(jì)行預(yù)計將于二季度開業(yè)。

豪羅賓遜于1883年在倫敦成立，現(xiàn)已發(fā)展成全球最大的私有化干散貨船和集裝箱船經(jīng)紀(jì)行之一，擁有分布于全球的6家辦公室，150多名員工。毅聯(lián)匯業(yè)在2007—2008年分別收購JE Hyde和Capital Shipbrokers后，已然躥升為行業(yè)翹楚，其在全球的辦公室增至10家，員工數(shù)量達(dá)到196名。endprint

豪羅賓遜主席Peter Kerr-Dineen表示：“無論上市與否，兩家經(jīng)紀(jì)行在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上各有千秋，但都面臨挑戰(zhàn)，謀求合并，取長補(bǔ)短，最大限度發(fā)揮雙方各部門的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，提升潛在增長空間，實為上策?！彼瑫r透露，董事會對于合并后上市的態(tài)度“非常積極”。新經(jīng)紀(jì)行將在不斷變化的干散貨、集裝箱、油輪和遠(yuǎn)期運(yùn)價協(xié)議市場，為多點(diǎn)運(yùn)營的細(xì)分市場客戶提供多樣化服務(wù)。由于雙方在產(chǎn)品種類和市場覆蓋面上具有高度互補(bǔ)性，合并符合雙方員工利益，尤其對經(jīng)紀(jì)行業(yè)高精尖的人才具有吸引力。

毅聯(lián)匯業(yè)一位發(fā)言人證實了與豪羅賓遜的合并談判，但他透露，合并之旅仍有很長的路。然而，倫敦經(jīng)紀(jì)行Braemar ACM總監(jiān)Johnny Plumbe則對豪羅賓遜上市策略潑了盆冷水，他認(rèn)為經(jīng)紀(jì)行的上市要是放在兩年前航運(yùn)極度低迷期，效果可能略感一二，而現(xiàn)在航運(yùn)業(yè)已經(jīng)步入嘗試性復(fù)蘇階段，尤其是油輪運(yùn)輸業(yè)復(fù)蘇更為明顯，與私有化的靈活運(yùn)營相比，此時大談上市，似乎并不合時宜。

裁 ?員

推倒此輪船舶經(jīng)紀(jì)行大調(diào)整的多米諾骨牌的系去年5月百力馬航運(yùn)經(jīng)紀(jì)（Braemar Shipping）與艾斯盟（ACM Shipping）的合并計劃。兩家合并后以“Braemar ACM”的品牌運(yùn)營，通過換股及現(xiàn)金補(bǔ)償，原艾斯盟股東獲28%的股權(quán)，原百力馬股東獲得余下的72%股權(quán)。

一位經(jīng)紀(jì)人士稱：“合并后，油輪、干散貨船租賃買賣業(yè)務(wù)得到空前強(qiáng)化，同時，海工和集裝箱領(lǐng)域的全球化網(wǎng)絡(luò)服務(wù)也有提升?！敝劣谶@項合并究竟能否帶來實際價值，最終還須由市場定奪。正如一位倫敦首席經(jīng)紀(jì)人所言：“我看不出來它們不合并的理由，至于其中的股東利益體現(xiàn)在哪里，暫時還很難說?！?/p>

去年7月底，雙方宣布合并已完成，Braemar ACM推出。然而，吐故納新式的合并仍需付出代價，百力馬方面辭退約13名員工，部分油輪經(jīng)紀(jì)成為“不可避免”的犧牲品。Braemar ACM發(fā)言人稱，對個別部門員工實施裁員實在是“不得已而為之”，但擬裁員人數(shù)在422人的員工總數(shù)中的占比不到3%。Johnny Plumbe遺憾表示，兩家經(jīng)紀(jì)行不可避免會存在職位重疊，本次裁員對象僅限這類人員。

經(jīng)倫敦高院批準(zhǔn)并獲得股東100%的支持后，Braemar ACM已在倫敦證交所上市，市值高達(dá)2.5億美元。Braemar ACM首席執(zhí)行官James Kidwell表示，“這樣的市值具有深遠(yuǎn)意義，它能吸引到那些原本嫌百力馬和艾斯盟規(guī)模過小的機(jī)構(gòu)投資者加入，從而達(dá)到讓我們躍升兩個臺階的效果”。endprint