蘇州大學(xué)許雙雙

量化交易在中國股市的應(yīng)用

蘇州大學(xué)許雙雙

摘要：隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的飛速發(fā)展,量化交易已經(jīng)能夠充分的利用計(jì)算機(jī)技術(shù),實(shí)現(xiàn)證券自動(dòng)交易,也推動(dòng)了量化交易的進(jìn)程。量化交易策略能夠處理大量的數(shù)據(jù),建立證券數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)模型等,建立量化交易擇時(shí)模型,并最終形成選股模型。

關(guān)鍵詞：量化交易策略；擇時(shí)模型；選股模型

中圖分類號(hào)：F830.9

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1671-864X（2015）04-0219-01

一、引言

從歷史信息中獲取股票規(guī)律，利用歷史數(shù)據(jù)驗(yàn)證量化交易模型，并對(duì)量化交易模型進(jìn)行研究，構(gòu)建投資策略，幫助客戶獲得穩(wěn)健收益。量化交易通過建立擇時(shí)模型和選股模型，構(gòu)建完善的量化投資體系，并通過歷史數(shù)據(jù)對(duì)結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證，讓我國的量化交易水平有更快的發(fā)展。

二、量化交易概述

（一）量化交易的發(fā)展

1972年，紐約證券交易所推出了指定交易循環(huán)系統(tǒng)。80年代，摩根士丹利的納齊奧塔爾塔利亞的量化小組開創(chuàng)了配對(duì)交易法。90年代后，系統(tǒng)化交易開始快速發(fā)展。1997年～2006年期間，摩根士丹利流動(dòng)驅(qū)動(dòng)交易部利用系統(tǒng)化交易在市場(chǎng)中獲得了超過100億美元的利潤(rùn)。隨著量化交易的快速發(fā)展，量化交易已經(jīng)成為了證券交易的主要力量。

但是，量化交易的發(fā)展道路并不是一帆風(fēng)順的，除了在發(fā)展初期受到的質(zhì)疑，最為著名的就是1987年10月19日，黑色星期一，股市崩盤超過22%，導(dǎo)致了很多人認(rèn)為是因?yàn)榱炕灰自诙虝r(shí)間內(nèi)迅速撤離資金加劇了資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩。同樣典型的還有2015年，5月6日，“閃電崩盤”，量化交易基金再一次受到了資本市場(chǎng)的考驗(yàn)。

（二）量化交易的流程

在量化交易中，首先要進(jìn)行的就是資產(chǎn)配置，資產(chǎn)配置主要分為兩種，一種是戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，另一種是戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，主要作用是根據(jù)投資者的投資偏好，為投資者提供可供選擇的標(biāo)的，以確定主要的投資資產(chǎn)和長(zhǎng)期均衡比率。

第二，量化選股，通過對(duì)長(zhǎng)期的、海量的股票信息進(jìn)行分析，對(duì)上市公司的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，充分挖掘資本市場(chǎng)，找到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)規(guī)律，構(gòu)建適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的選股策略。

第三，回溯測(cè)試與組合優(yōu)化。這個(gè)過程是量化交易系統(tǒng)最主要的環(huán)節(jié)，通過對(duì)歷史數(shù)據(jù)測(cè)試結(jié)果的觀察，調(diào)整參數(shù)，建立更加合理的模型，選擇最優(yōu)的組合策略。

最后，建立風(fēng)險(xiǎn)控制與績(jī)效評(píng)估。通過建立監(jiān)管單獨(dú)交易策略和整個(gè)資產(chǎn)組合標(biāo)準(zhǔn)的方法，設(shè)定目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的收益比率，建立應(yīng)對(duì)機(jī)制，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間及時(shí)地實(shí)行止損和對(duì)沖。并且在每日量化交易后，對(duì)交易結(jié)果進(jìn)行分析，并進(jìn)行相應(yīng)的處理。

三、量化交易行業(yè)擇時(shí)策略

（一）量化交易擇時(shí)策略理論方法

由于不同時(shí)期，隨著公司不斷發(fā)展，公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷的改變。當(dāng)公司在起步階段時(shí)，公司生產(chǎn)產(chǎn)品單一，受到的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力也較大，也就是說公司承受的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也較大；但當(dāng)公司規(guī)模較大時(shí)，公司在長(zhǎng)時(shí)間發(fā)展中已經(jīng)形成了較好的治理結(jié)構(gòu)，能夠很好的抵御系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)也隨著時(shí)間的變化而變化，由于資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性存在杠桿效應(yīng)，所以資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率隨著價(jià)格的波動(dòng)有著不同的反映，尤其是隨著期權(quán)的發(fā)展，這種反映又被更加深刻化。所以，在進(jìn)行量化交易的過程中，要注重經(jīng)濟(jì)的周期性，每個(gè)行業(yè)都經(jīng)歷衰退、復(fù)蘇、過熱和滯漲四個(gè)階段，每個(gè)階段都會(huì)對(duì)應(yīng)不同的資產(chǎn)范圍，通過總結(jié)我國股市行業(yè)周期性和結(jié)構(gòu)性的變化，構(gòu)建投資組合，研究行業(yè)周期變化規(guī)律，建立合適的投資模型。

（二）中國市場(chǎng)行業(yè)趨勢(shì)與周期的實(shí)證研究

要想研究我國股票市場(chǎng)的趨勢(shì)，就必須利用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。首先要分析一個(gè)行業(yè)的收益是否與行業(yè)有著自相關(guān)性，如果存在這種自相關(guān)性，就說明股票市場(chǎng)在短時(shí)間內(nèi)存在著趨勢(shì)性的超額收益。

我們選取樣本為2002年1月4日到2014年4月12日的滬深300指數(shù)，滬深300指數(shù)能很好的反映A股市場(chǎng)的整體走勢(shì)。中證公司將滬深300指數(shù)按照行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)分為了10個(gè)行業(yè)指數(shù)，主要為能源指數(shù)、原材料指數(shù)、工業(yè)指數(shù)、可選消費(fèi)指數(shù)、主要消費(fèi)指數(shù)、電信業(yè)務(wù)指數(shù)和共用事業(yè)指數(shù)這十個(gè)行業(yè)指數(shù)。這10個(gè)行業(yè)指數(shù)還能再分為三類，分別為成長(zhǎng)型指數(shù)、周期型指數(shù)和防御型指數(shù)這三類，成長(zhǎng)型指數(shù)和周期型指數(shù)在經(jīng)濟(jì)回復(fù)和行業(yè)上升期都能有著很好的表現(xiàn)，而防御型指數(shù)卻正好相反，是能在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)有良好的表現(xiàn)。

（三）基于量化交易的行業(yè)擇時(shí)模型策略

行業(yè)擇時(shí)模型的建立是建立在指數(shù)具有較長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)持續(xù)性，通過之前的行業(yè)狀態(tài)的分析，在構(gòu)建行業(yè)擇時(shí)模型時(shí)首先要建立時(shí)間序列，先假定樣本周期長(zhǎng)度為T，將樣本時(shí)間分為兩個(gè)部分，前一個(gè)部分設(shè)為T1，為行業(yè)的訓(xùn)練期，后一個(gè)本分設(shè)為T2，為交易期。首先向估計(jì)行業(yè)類型，模擬行業(yè)發(fā)展前景，估計(jì)在T+1時(shí)刻行業(yè)是上漲還是下跌，并根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行概率估算，如果行業(yè)的T+1時(shí)刻上漲的概率較大，就進(jìn)行買入交易；如果行業(yè)T+1時(shí)刻下跌的概率較大，就進(jìn)行賣出交易。

四、量化交易因子選股模型

（一）量化交易因子選股策略概述

股票價(jià)格的體現(xiàn)主要有以下三個(gè)方面協(xié)助完成的，首先股票價(jià)格會(huì)受到市場(chǎng)主流的驅(qū)動(dòng)不斷的變化，對(duì)市場(chǎng)消息的反映速度需要快，并在公司運(yùn)營(yíng)的過程中，公司不斷通過自我學(xué)習(xí)和修正完善自身體制。在這種前提下，選擇量化交易因子的時(shí)候，首先要對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，選出較為長(zhǎng)期的量化交易因子，并進(jìn)行驗(yàn)證，充分考慮行業(yè)相關(guān)性，將找到的因子進(jìn)行排序，找到對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)影響最為嚴(yán)重的因子，進(jìn)行控制性研究，最終選到量化交易因子選擇模型。

（二）量化因子選取

量化因子總共有11個(gè)類型，共分為47個(gè)因子，在量化因子模型建立中就要從這47個(gè)因子中進(jìn)行選取，對(duì)因子之間的相關(guān)性進(jìn)行分析，并根據(jù)相關(guān)關(guān)系列出三角矩陣，在矩陣中不斷的篩選和計(jì)算，直到得出的結(jié)果中有絕對(duì)值小于0.3的矩陣出現(xiàn)，這個(gè)就主要為量化交易模型選取的模型了。

五、結(jié)論

隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國國民對(duì)自身資產(chǎn)的訴求也在不斷的提高，這也讓追求絕對(duì)收益為目標(biāo)的量化投資策略得到了極大的發(fā)展，通過分析行業(yè)指數(shù)存在的持續(xù)性和行業(yè)的周期性，以時(shí)間序列為基礎(chǔ)，構(gòu)建量化擇時(shí)策略，并建立多因子選股模型。

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