張昱乾　賈洪彬等

摘要：金融的深化使得我國金融業(yè)面臨新的發(fā)展態(tài)勢，原有金融格局正在受到金融創(chuàng)新和變革的沖擊與影響，通過分析和研判這一新趨勢，不僅能夠應(yīng)對其帶來的挑戰(zhàn)，而且能夠科學(xué)地指導(dǎo)實(shí)踐。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展 新趨勢

探索我國新形勢下金融的發(fā)展趨勢，對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整無疑具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。金融的本質(zhì)是價(jià)值的流通，國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展對促進(jìn)深化金融服務(wù)業(yè)改革提出了更高的要求。電子科技、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)在金融業(yè)的應(yīng)用，促進(jìn)各類金融創(chuàng)新層出不窮。十八屆四中全會(huì)依法治國理念的確立，將使我國金融業(yè)呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢。

一、金融在分業(yè)混業(yè)中交替前行

縱觀資本市場比較發(fā)達(dá)的幾個(gè)國家的金融發(fā)展模式，大部分采用了混業(yè)式到分業(yè)式再到綜合管理式的發(fā)展模式。資本市場發(fā)展的初期，混業(yè)經(jīng)營的模式往往占主導(dǎo)地位。此時(shí)金融市場的表現(xiàn)是金融監(jiān)管薄弱，銀行、證券等業(yè)務(wù)混合。隨著資本市場各主體間關(guān)系的日益緊密化，加上金融企業(yè)各業(yè)務(wù)、各環(huán)節(jié)重疊的機(jī)會(huì)越來越大，混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展模式的主導(dǎo)地位更加穩(wěn)固。然而，資本市場的進(jìn)一步發(fā)展，使得當(dāng)時(shí)資本市場各方面的監(jiān)管機(jī)制難以與混業(yè)經(jīng)營模式相適應(yīng)的矛盾凸顯。這種矛盾的加劇極易導(dǎo)致高風(fēng)險(xiǎn)在各金融企業(yè)之間的傳播，產(chǎn)生“共同倒閉”風(fēng)險(xiǎn)的可能性上升。在發(fā)達(dá)國家發(fā)生了幾次大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展模式難以支撐金融行業(yè)健康發(fā)展的問題促使了分業(yè)化發(fā)展模式的出現(xiàn)。分業(yè)化嚴(yán)格規(guī)范了資本市場中各行業(yè)的職業(yè)范圍，在一定程度上規(guī)范了資本市場混亂發(fā)展的狀態(tài)，降低了金融風(fēng)險(xiǎn)日益擴(kuò)大的趨勢。

結(jié)合金融市場的發(fā)展規(guī)律，對比分業(yè)化的發(fā)展模式和混業(yè)式的發(fā)展模式，完全的分業(yè)和混業(yè)都將難以適應(yīng)越來越復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的要求。結(jié)合兩者優(yōu)勢的綜合化的發(fā)展模式是全球化、金融自由化的必然趨勢。未來金融市場的監(jiān)管體制必將是更加健全，金融產(chǎn)品的種類更加豐富，綜合經(jīng)營的發(fā)展模式應(yīng)該成為金融市場之后的發(fā)展目標(biāo)。但是在發(fā)展模式轉(zhuǎn)變的過程中，應(yīng)該認(rèn)識(shí)到我國目前的金融監(jiān)管體制還不是很完善，因此，在推進(jìn)綜合經(jīng)營的發(fā)展模式前應(yīng)該加快金融體制的建設(shè)，防止由于盲目推進(jìn)綜合經(jīng)營的發(fā)展模式而導(dǎo)致嚴(yán)重金融危機(jī)的出現(xiàn)。

二、財(cái)務(wù)公司成為企業(yè)內(nèi)部金融運(yùn)作的重要形式

在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化的大背景挑戰(zhàn)下，財(cái)務(wù)公司作為基于企業(yè)供應(yīng)鏈建立起來的內(nèi)部金融服務(wù)體系，對企業(yè)資金進(jìn)行集約管理，使得資金在企業(yè)內(nèi)部得到最佳的優(yōu)化配置；對企業(yè)稅務(wù)進(jìn)行集中管理，方便了企業(yè)統(tǒng)一進(jìn)行各項(xiàng)稅務(wù)繳納活動(dòng)，明晰了企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的流向；對企業(yè)的對外金融活動(dòng)進(jìn)行專業(yè)性、集中性的運(yùn)作，降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到了分化。

從當(dāng)前一些大企業(yè)已經(jīng)建立的財(cái)務(wù)公司的發(fā)展?fàn)顩r來看，財(cái)務(wù)公司對企業(yè)經(jīng)營、投資、融資等活動(dòng)都有巨大的幫助。企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大要求企業(yè)創(chuàng)新營銷模式尋求產(chǎn)品銷售額的進(jìn)一步增加，財(cái)務(wù)公司對此可以提供信用支持。財(cái)務(wù)公司可以依托內(nèi)部的信息對信貸資產(chǎn)進(jìn)行全面的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)的分析，把集團(tuán)的信用收支和產(chǎn)品應(yīng)收賬款的管理的功能集中起來，借用專業(yè)化的水平實(shí)現(xiàn)信用管理的效益最大化。企業(yè)上市、企業(yè)之間并購重組的融資活動(dòng)主要的途徑，過去是依靠外部的證券、投資銀行等金融機(jī)構(gòu)的融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)，財(cái)務(wù)公司的建立和推廣有利于扮演專業(yè)顧問的角色，在企業(yè)的證券基金投資、風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略投資中發(fā)揮指導(dǎo)的作用。財(cái)務(wù)公司的建立是深化企業(yè)內(nèi)部高效化、集約化、經(jīng)濟(jì)化管理，更好地適應(yīng)外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，連接企業(yè)與資本市場的重要發(fā)展方式。

三、地下金融將漸行趨弱

我國地下金融主要有民間借貸、非法集資、地下錢莊和私募基金幾種形式。在發(fā)展上有業(yè)務(wù)范圍的普遍性、經(jīng)營行為的復(fù)雜性、變化的動(dòng)態(tài)性和管理的困難性等幾種特征。近年來，我國地下金融發(fā)展勢頭較快，由于其吸收存款的利率高于銀行和農(nóng)村信用社，加之它的存貸方式比較靈活，爭奪了專業(yè)銀行和農(nóng)村信用社大批的存貸資金業(yè)務(wù)。暴利吸納機(jī)制破壞了資源的合理配置，成為了影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一股重要力量。對于嚴(yán)重影響正常的金融秩序和社會(huì)穩(wěn)定的違法地下金融行為，必須堅(jiān)決取締、打擊并加以規(guī)范，對一般個(gè)人之間的民間自由借貸活動(dòng)，政府可以嚴(yán)密監(jiān)督合理引導(dǎo)。

國家逐步放寬民間資本在銀行業(yè)的準(zhǔn)入限制，允許民間資本部分地進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域。國有銀行縣以下機(jī)構(gòu)撤并減少，外資銀行也將集中在東南沿海的中心城市展開經(jīng)營，因此以服務(wù)于社區(qū)和基層為己任的民營銀行，能有效地填補(bǔ)現(xiàn)有金融體系所難以覆蓋的領(lǐng)域。更為重要的是，通過引入競爭，民營資本進(jìn)人銀行業(yè)有利于促進(jìn)我國真正建立起銀行業(yè)進(jìn)入、監(jiān)管、竟?fàn)帯⑼顺龅纫徽淄晟频氖袌鲋贫?，達(dá)到改革金融管理體制合理配置資金資源的目的。

四、大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)金融將改變金融生態(tài)

在金融互聯(lián)網(wǎng)化的今天，電子銀行、電子交易服務(wù)、電子貨幣與支付服務(wù)、在線金融信息服務(wù)等通過網(wǎng)絡(luò)提供的金融產(chǎn)品及服務(wù)迅速得到推廣擴(kuò)散，金融業(yè)務(wù)開始表現(xiàn)為價(jià)值數(shù)字流的產(chǎn)生、交換、管理和應(yīng)用，對數(shù)據(jù)流分析和使用的依賴程度越來越高，大數(shù)據(jù)的優(yōu)勢就在于從海量數(shù)據(jù)中及時(shí)識(shí)別和獲取信息價(jià)值，使其具備了深度“掘金”的潛力。

大數(shù)據(jù)時(shí)代下，金融競爭更多的表現(xiàn)為行業(yè)內(nèi)公司與大數(shù)據(jù)滲透公司的競爭、行業(yè)內(nèi)公司在數(shù)據(jù)平臺(tái)搭建以及使用上的競爭。傳統(tǒng)的金融時(shí)代以及目前剛開啟的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品層出不窮、眼花繚亂，通常會(huì)陷入同質(zhì)化競爭。那些專注于特定領(lǐng)域，注重產(chǎn)品細(xì)節(jié)與客戶投資需求，基于大數(shù)據(jù)分析并改進(jìn)的投資精品才能獲得市場的認(rèn)可。

互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)打破了信息不對稱和物理區(qū)域壁壘，通過信息流、數(shù)據(jù)流引導(dǎo)各類資源的充分有效匹配。計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展以及部分金融產(chǎn)品交易的虛擬化，使金融供應(yīng)鏈外延，降低了金融融資成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用。大數(shù)據(jù)的積累使得金融機(jī)構(gòu)銷售更加具有精準(zhǔn)性。硬件的發(fā)展及數(shù)據(jù)平臺(tái)的建設(shè)，使分布于各個(gè)系統(tǒng)當(dāng)中、針對最底層的交易數(shù)據(jù)可以進(jìn)行全面的模式識(shí)別、分析，能夠幫助有效實(shí)現(xiàn)事前預(yù)警、事中控制和事后監(jiān)督，這必將大幅提升金融行業(yè)的結(jié)構(gòu)效率。endprint

五、匯率和利率市場化程度漸高

代表貨幣資金價(jià)格的利率和匯率，直接關(guān)系到資金配置的效率，它們作為市場經(jīng)濟(jì)和開放經(jīng)濟(jì)中資金配置的基礎(chǔ)性調(diào)節(jié)指標(biāo)，其市場化程度的不斷提高不僅標(biāo)志著金融深化的必然，而且符合金融現(xiàn)代化的趨勢。利率與匯率的市場化改革，就是要形成由市場供求決定的利率形成機(jī)制，使市場供求在匯率形成中發(fā)揮更大作用，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，確保對外開放中的金融安全。屆時(shí)，不僅市場主體得到優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，金融市場環(huán)境和金融生態(tài)大大改觀，一些中小企業(yè)、“三農(nóng)”產(chǎn)業(yè)、小微經(jīng)濟(jì)體獲得實(shí)惠，實(shí)體經(jīng)濟(jì)多元化、差異性的金融需求得到更好的滿足，金融普惠將為經(jīng)濟(jì)增長提供內(nèi)生動(dòng)力和紅利；而且有利于提高貨幣政策傳導(dǎo)的有效性，兼顧匯率的彈性與均衡，從而大大改善宏觀調(diào)控能力，推動(dòng)對外貿(mào)易的平衡發(fā)展，為我國金融業(yè)和實(shí)體企業(yè)的國際化步伐提供支撐。

現(xiàn)今，利率和匯率市場化改革已取得初步成效，利率市場化程度日益提高、匯率形成機(jī)制不斷完善、人民幣國際化程度不斷提高。無論是政策層面還是市場層面，都對利率和匯率市場化改革寄予了殷切希望，今后利率化市場改革的重點(diǎn)在于逐步放開貸款利率下限和存款利率上限，以實(shí)現(xiàn)完全的利率市場化，同時(shí)建立和完善與之相配套的軟硬件設(shè)施，不斷優(yōu)化金融環(huán)境；匯率市場化改革的重點(diǎn)則在于提升人民幣雙向浮動(dòng)區(qū)間，增強(qiáng)人民幣彈性，以漸進(jìn)的方式擴(kuò)大人民幣交易區(qū)間，不斷擴(kuò)大人民幣國際化影響力，同時(shí)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要在時(shí)機(jī)成熟時(shí)推動(dòng)我國資本項(xiàng)目的對外開放。穩(wěn)步推進(jìn)利率和匯率市場化改革，有利于資金價(jià)格的合理與優(yōu)化，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變；有利于人民幣國際步伐的推進(jìn)。

六、企業(yè)財(cái)務(wù)與金融交互發(fā)展

企業(yè)財(cái)務(wù)與金融聯(lián)系日趨緊密，各自創(chuàng)造價(jià)值，形成價(jià)值鏈。財(cái)務(wù)存在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，資金運(yùn)作與實(shí)物形態(tài)結(jié)合，直接服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其表現(xiàn)形式為：貨幣——物質(zhì)（產(chǎn)品、商品、服務(wù)）——貨幣相互轉(zhuǎn)換的循環(huán)運(yùn)動(dòng)。金融存在的意義就在于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，它的主要作用在于對社會(huì)資源的配置和調(diào)節(jié)，從而服務(wù)并促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其表現(xiàn)形式為：貨幣——信用（存款單、各種有價(jià)證券、信用卡、票據(jù)）——貨幣相互轉(zhuǎn)換的循環(huán)運(yùn)動(dòng)。

企業(yè)財(cái)務(wù)與金融發(fā)展逐漸融合。大數(shù)據(jù)時(shí)代作為信息化發(fā)展的特征之一，為企業(yè)財(cái)務(wù)和金融的融合發(fā)展創(chuàng)造了條件，增強(qiáng)了兩者之間的融合程度。一方面，大數(shù)據(jù)對于金融行業(yè)來說，為復(fù)雜的金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供了深層化的數(shù)據(jù)支持，還促使了像財(cái)務(wù)公司、互聯(lián)網(wǎng)金融等新金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)。另一方面，對于財(cái)務(wù)領(lǐng)域，大數(shù)據(jù)通過提供非傳統(tǒng)意義上的非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)庫的方式改善了傳統(tǒng)上以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為主的企業(yè)財(cái)務(wù)管理分析體系，為我國當(dāng)前管理會(huì)計(jì)的決策分析、風(fēng)險(xiǎn)管理、成本管理的精細(xì)化和完整化給予了支持。

總之，金融和企業(yè)財(cái)務(wù)領(lǐng)域作為共同服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的兩條價(jià)值鏈，它們的發(fā)展趨勢有著各自的特點(diǎn)，也同樣有著相融合的一面。兩個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展可以相互借鑒，吸取對方好的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。筆者希望通過提出這個(gè)新構(gòu)想，提供一個(gè)新的研究思路，為財(cái)務(wù)領(lǐng)域和金融領(lǐng)域更好地服務(wù)于企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造過程提供理論和實(shí)踐的支持。

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（作者單位：張昱乾，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院；賈洪彬等，財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所）endprint