齊丹

摘要：電力企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下是國(guó)資委關(guān)注的重點(diǎn)內(nèi)容之一，也是制約電力企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。探討資產(chǎn)負(fù)債率偏高的成因及其變動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律，并提出對(duì)策分析，對(duì)電力企業(yè)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。

關(guān)鍵詞：電力企業(yè) 資產(chǎn)負(fù)債率

近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活水平的提高，電力需求持續(xù)增長(zhǎng)，電力企業(yè)不斷加大電網(wǎng)投資，滿足市場(chǎng)需求。“十一五”期間，電力行業(yè)累計(jì)投資超過(guò)3萬(wàn)億，年均投資額6，000億人民幣，“十二五”期間預(yù)計(jì)將達(dá)5.3萬(wàn)億的電網(wǎng)建設(shè)投資。高額的電力投資，尚未帶來(lái)企業(yè)成本效益的提高。2013年，中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入284，407.1億元，利潤(rùn)總額16，652.8億元，銷(xiāo)售利潤(rùn)率5.85%，而同期電力行業(yè)的銷(xiāo)售利潤(rùn)率只有2.58%。

國(guó)資委將高負(fù)債中央企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置為75%，并將資產(chǎn)負(fù)債率偏高的中央企業(yè)劃分為重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)（75%-85%）、重點(diǎn)監(jiān)控企業(yè)（85%-90%）和特別監(jiān)管企業(yè)（90%以上）。目前國(guó)資委管理的電力企業(yè)除國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)和三峽集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低，其他五大發(fā)電集團(tuán)及兩家輔業(yè)單位整體資產(chǎn)負(fù)債率基本上都超過(guò)國(guó)資委限定。電力企業(yè)較高的資產(chǎn)負(fù)債率，固然有其行業(yè)歷史背景，但也應(yīng)意識(shí)到，在當(dāng)前市場(chǎng)景氣指數(shù)低位徘徊，金融調(diào)控政策持續(xù)變化的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，如何有效合理地控制負(fù)債規(guī)模，筑牢企業(yè)資金鏈條，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是電力企業(yè)防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的必然選擇。

一、電力企業(yè)高資產(chǎn)負(fù)債率的成因

電力企業(yè)高資產(chǎn)負(fù)債率既有其歷史客觀原因，也有電力投資建設(shè)增長(zhǎng)過(guò)快、經(jīng)營(yíng)策略短淺等主觀因素。

（一）企業(yè)發(fā)展特性

不少電力企業(yè)是從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代走過(guò)來(lái)的，職工人數(shù)多，企業(yè)家底薄，并且承擔(dān)大量社會(huì)責(zé)任。企業(yè)自有資本較少，國(guó)家撥付資金有限，長(zhǎng)期以來(lái)靠銀行貸款等方式維持企業(yè)生存，日積月累導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債水平不斷攀高，這種情況在電力施工企業(yè)尤為突出。

（二）投資增長(zhǎng)過(guò)快

近幾年，受搶占資源和做大做強(qiáng)等思想的驅(qū)動(dòng)，電力企業(yè)不斷加大的“跑馬圈地”，使投資增長(zhǎng)超過(guò)企業(yè)承受能力，投資資金來(lái)源又主要依靠銀行貸款或機(jī)構(gòu)融資，原材料價(jià)格上漲和政府調(diào)控等因素，導(dǎo)致項(xiàng)目投資成本上升，預(yù)期收益大打折扣，還本付息壓力不斷增加。

（三）經(jīng)營(yíng)管理不善

債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，長(zhǎng)短期借貸資金失調(diào)；資金管理不到位，企業(yè)內(nèi)部資金使用分散，沒(méi)有建立統(tǒng)一內(nèi)部融資平臺(tái)，資金使用效率低；應(yīng)收賬款及存貨快速增長(zhǎng)，大量應(yīng)收賬款不能按時(shí)收回或形成壞賬，原材料燃料庫(kù)存增加擠占企業(yè)大量現(xiàn)金，致使電力企業(yè)負(fù)債“雪上加霜”。

（四）經(jīng)營(yíng)成本上升

受通貨膨脹及物價(jià)上漲等因素影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本逐年提高；原材料燃料價(jià)格上漲，用工成本攀升，運(yùn)輸費(fèi)用提高，財(cái)務(wù)成本加大，環(huán)保、安全等非生產(chǎn)性支出增多等，讓原本并不寬裕的資金更加“捉襟見(jiàn)肘”，增加了企業(yè)資金負(fù)擔(dān)，使電力企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率更加“難上加難”。

二、電力企業(yè)高資產(chǎn)負(fù)債率的危害

高資產(chǎn)負(fù)債率不僅影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，還關(guān)系到企業(yè)的聲譽(yù)及未來(lái)發(fā)展，甚至危及企業(yè)生存。

（一）影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

企業(yè)是以盈利為目的，高負(fù)債會(huì)侵蝕企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果，企業(yè)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)越重，在其他條件不變的情況下，息稅后利潤(rùn)會(huì)減少，企業(yè)盈利能力受到直接沖擊。

（二）降低企業(yè)品牌信譽(yù)

品牌信譽(yù)是企業(yè)的立市之本。高負(fù)債直接表現(xiàn)為企業(yè)資金短缺，無(wú)力按期償還貸款本息，生產(chǎn)資料難以及時(shí)購(gòu)進(jìn)，易產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)，影響正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，降低企業(yè)品牌信譽(yù)，并形成惡性循環(huán)。

（三）增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)經(jīng)營(yíng)蘊(yùn)含各種風(fēng)險(xiǎn)，往往一招不慎導(dǎo)致滿盤(pán)皆輸。在央行穩(wěn)健從緊的貨幣政策引導(dǎo)下，企業(yè)融資難度加大，資金供給持續(xù)發(fā)生短缺，資金成本持續(xù)升高，容易導(dǎo)致資金鏈條斷裂，加大破產(chǎn)倒閉風(fēng)險(xiǎn)。

（四）制約企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展

企業(yè)要想在市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟，必須加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品創(chuàng)新，這需要強(qiáng)大的財(cái)力支撐。高資產(chǎn)負(fù)債率企業(yè)因自有資金短缺，外部融資困難，無(wú)力進(jìn)行產(chǎn)品技術(shù)研究與開(kāi)發(fā)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將越來(lái)越弱，使企業(yè)陷入更大困境。

三、電力企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率的措施分析

電力企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率是一項(xiàng)長(zhǎng)期艱巨、循序漸進(jìn)的任務(wù)，從管理體制和運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行全方位的改造與創(chuàng)新。具體可以做好以下幾方面的工作：

（一）提高認(rèn)識(shí)降低債務(wù)規(guī)模

首先，電力企業(yè)應(yīng)將降低資產(chǎn)負(fù)債率納入企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行統(tǒng)籌考慮，在確保發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)的前提下，將負(fù)債規(guī)?？刂圃诤侠硭剑袑?shí)降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，結(jié)合戰(zhàn)略規(guī)劃和年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的需要，根據(jù)國(guó)家宏觀政策、行業(yè)狀況和現(xiàn)有產(chǎn)品生命周期，制定切實(shí)可行的降債方案和目標(biāo)，結(jié)合年度預(yù)算滾動(dòng)編制、動(dòng)態(tài)管理、分步實(shí)施，確保降債工作有條不紊地開(kāi)展。最后，結(jié)合電力企業(yè)成員單位自身特點(diǎn)，提出有針對(duì)性降低資產(chǎn)負(fù)債率的措施和目標(biāo)，納入企業(yè)負(fù)責(zé)人年度考核，將降債任務(wù)層層分解，責(zé)任到人，落實(shí)到位。

（二）搭建內(nèi)部資金管理平臺(tái)

電力企業(yè)要充分發(fā)揮財(cái)務(wù)部、資金結(jié)算中心及財(cái)務(wù)公司各自的管理職能，借助財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，選擇銀行搭建滿足自身管理需求的資金管理平臺(tái)，構(gòu)建內(nèi)部資金池，橫向集成建立一體化的內(nèi)部資金計(jì)劃、撥付、往來(lái)結(jié)算管理體系，實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域、跨成員單位的資金統(tǒng)一歸集和封閉運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)資金存量、流量的實(shí)時(shí)全過(guò)程閉環(huán)管控。將內(nèi)部資金頭寸統(tǒng)一調(diào)度，合理調(diào)配各成員單位資金使用，避免資金體外循環(huán)，最大限度提高內(nèi)部資金使用效率。

（三）重視存貨及債權(quán)管理

要強(qiáng)化對(duì)設(shè)備和存貨的管理，避免資金的重復(fù)占用。對(duì)大型專用設(shè)備集中調(diào)度與使用，避免重復(fù)購(gòu)置；對(duì)主要物資備件實(shí)行統(tǒng)一招標(biāo)采購(gòu)、管理與供應(yīng)。要進(jìn)一步盤(pán)活存量資產(chǎn)，優(yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)，設(shè)定原材料燃料警戒值，防止因庫(kù)存過(guò)高而占用大量資金，形成資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)加大債權(quán)清收力度，及時(shí)回收電費(fèi)結(jié)算及賬款，對(duì)壞賬采取司法手段強(qiáng)制執(zhí)行，對(duì)應(yīng)收賬款實(shí)施動(dòng)態(tài)管理，避免形成新的壞賬。

（四）不斷優(yōu)化資金籌措方式

在貸款利率上升、籌資成本加大的背景下，要改變過(guò)分依賴銀行借款的籌集方式，積極探索新型融資渠道：一是重視股權(quán)融資，如引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、IPO、增發(fā)、配股，實(shí)現(xiàn)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化；二是做好債券融資，可發(fā)行短期融資券、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債，實(shí)現(xiàn)銀行債務(wù)融資與市場(chǎng)債務(wù)融資的結(jié)合；三是嘗試新的融資產(chǎn)品，開(kāi)展融資租賃、票據(jù)融資、應(yīng)收賬款保理等新型融資，借助其成本低，審批程序簡(jiǎn)化等優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。

（五）積極開(kāi)展資本運(yùn)營(yíng)工作

一要合理把握投資節(jié)奏，做好企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，抑制短期規(guī)模投資，避免無(wú)效投資。二要積極剝離與變現(xiàn)非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，加大債務(wù)重組力度，以提高資產(chǎn)流動(dòng)性和企業(yè)償債能力。

（作者單位：國(guó)網(wǎng)黑龍江省電力有限公司）endprint