我國(guó)信托業(yè)剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)策略

【摘要】我國(guó)信托業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展迅速，規(guī)模龐大，產(chǎn)品種類豐富，但同時(shí)2014年是信托兌付的高峰期，信托行業(yè)面臨著不可避免的剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)應(yīng)如何預(yù)防或解決剛性兌付的問題，全面凈值管理能力的提升、業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新、投資者教育、監(jiān)管者的引導(dǎo)等是應(yīng)采取的策略。

【關(guān)鍵詞】信托規(guī)模 ?剛性兌付 ?應(yīng)對(duì)策略

一、我國(guó)信托業(yè)現(xiàn)狀分析

根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年三季度末，信托業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為12.95萬億元，若按13年信托管理資產(chǎn)10.9萬億來估算，2014年到期兌付總量達(dá)到5.57萬億元。2015年到期的信托產(chǎn)品共有845只，占總量的37.32%，估算到期兌付金額為4.07萬億元，規(guī)模同樣不容小覷。2014年和2015年到期的信托產(chǎn)品共2002只，占比達(dá)到88.42%;預(yù)期未來1～2年信托行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所增加，投資者應(yīng)對(duì)信托項(xiàng)目保持警惕。同時(shí)由于宏觀經(jīng)濟(jì)的下行，部分融資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)受到一定的影響，加大了信托項(xiàng)目的兌付風(fēng)險(xiǎn)。

二、2014年信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）2014年信托資金兌付壓力較大，兌付高峰在5月和12月

從14年信托到期的月份分布來看，兌付壓力主要集中在5月、12月和3月份，下半年的兌付壓力比上半年要小一些，其中10月份到期的信托產(chǎn)品最少，占比僅為5.79%，主要關(guān)注5月和12月的信托兌付壓力。

圖1 2014年到期信托產(chǎn)品 單位：只，%

圖2 2014年到期信托每月占比 單位：只，%

數(shù)據(jù)來源：wind資訊。

（二）貸款類房產(chǎn)信托占比居首，兌付風(fēng)險(xiǎn)集中在杭州和成都

2014年到期的房地產(chǎn)信托中，通過貸款的形式投放的信托產(chǎn)品最多，共有95只，占總房地產(chǎn)信托的40.25%，比排在第二的權(quán)益投資信托多了一倍。14年到期的房地產(chǎn)信托中，權(quán)益投資信托有47只，占比為19.92%，其余投資方式的信托產(chǎn)品較少，股權(quán)類信托產(chǎn)品占比11.44%，共有27只信托產(chǎn)品到期;債券投資信托只占到10.17%，共有24只信托到期。

從2014年到期的房地產(chǎn)信托城市分布來看，到期兌付的房地產(chǎn)信托業(yè)主要集中在北京、成都、杭州和深圳，共有99只，占比達(dá)到41.95%。其中在北京發(fā)行的信托產(chǎn)品最多，14年共有43只信托產(chǎn)品到期，占比17.41%，北京成為房地產(chǎn)信托最受歡迎的城市。

成都作為中部地區(qū)發(fā)展最快的城市，房地產(chǎn)信托的需求也很旺盛，從14年到期的信托產(chǎn)品來看，在成都發(fā)行的信托產(chǎn)品將有25只到期，占比10.59%。按13年總規(guī)模10.9萬億來估算，預(yù)測(cè)將有2.22萬億的房地產(chǎn)信托到期，而在成都發(fā)行的有將近2356億元的信托產(chǎn)品到期。

杭州14年到期的房地產(chǎn)信托共有21只，占比達(dá)到8.90%，估算到期規(guī)模為1978億元。

圖3 2014年到期的房地產(chǎn)信托主要來源于貸款 單位：只，%

三、應(yīng)對(duì)“剛性兌付”的策略

（一）全面盡職管理能力的提升

《信托法》明確規(guī)定，信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)是遵循“買者自負(fù)”原則，但如果信托公司不盡職管理，對(duì)于造成信托財(cái)產(chǎn)的損失需要付賠償責(zé)任。也就是說，在信托公司盡職管理的前提下，信托業(yè)務(wù)項(xiàng)下的風(fēng)險(xiǎn)不傳導(dǎo)給信托公司自身。但是在信托公司不盡職管理的情況下，會(huì)轉(zhuǎn)化、傳導(dǎo)為信托公司的賠償風(fēng)險(xiǎn)。所以，要“破剛”必須經(jīng)受住盡職管理的考驗(yàn)。

（二）信托公司的提前預(yù)防和方案準(zhǔn)備

高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，信托產(chǎn)品資金成本決定其投資方向和領(lǐng)域。信托公司作為信托產(chǎn)品的受托人，可從以下幾方面來應(yīng)對(duì)剛性兌付的風(fēng)險(xiǎn)。

擔(dān)保：信托產(chǎn)品一般會(huì)有擔(dān)保措施，即在項(xiàng)目公司之外附帶母公司的擔(dān)保以及實(shí)際控制人的個(gè)人無限連帶責(zé)任擔(dān)保。在項(xiàng)目公司本身現(xiàn)金流無法保證按期償還的情況下，擔(dān)保是第一層資產(chǎn)保障。

抵押資產(chǎn)：由于項(xiàng)目本身運(yùn)行或?qū)嶋H控制人不合作等問題，信托公司不得不通過法律途徑凍結(jié)抵押資產(chǎn)，后期對(duì)抵押資產(chǎn)進(jìn)行再處置。信托公司必須迅速使用法律手段進(jìn)行資產(chǎn)保全。對(duì)于一些具有流動(dòng)性的有價(jià)證券為質(zhì)押標(biāo)的信托計(jì)劃，信托公司快速和果斷的處臵尤為重要。

自有資產(chǎn)接盤：在接盤后，信托公司更加有動(dòng)力處臵資產(chǎn)。未來隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及項(xiàng)目度過危險(xiǎn)期，信托公司可能因此虧損，也可能因此盈利。

（三）監(jiān)管者的引導(dǎo)

信托行業(yè)要全面在策略上“破剛”，監(jiān)管者需要做好引導(dǎo)工作。因?yàn)樵谥贫劝才派?，?duì)信托產(chǎn)品不僅不能剛性兌付，而且還明確禁止固有財(cái)產(chǎn)和信托財(cái)產(chǎn)之間不允許交易。2014年4月8日中國(guó)銀行監(jiān)管委員會(huì)辦公廳頒布的99號(hào)文《關(guān)于信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》指出，“對(duì)信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)要采取市場(chǎng)化的化解風(fēng)險(xiǎn)手段?！?，市場(chǎng)化手段就是要切實(shí)地化解風(fēng)險(xiǎn)問題，而不是用信托公司的自有資金去墊付。2014年11月24日出臺(tái)的《信托公司監(jiān)管評(píng)級(jí)與分類監(jiān)管指引》進(jìn)一步健全和完善信托公司的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，規(guī)范信托公司監(jiān)管評(píng)級(jí)工作。指導(dǎo)意見指出了未來策略上“破剛”的方向，但過程是漸進(jìn)的。

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作者簡(jiǎn)介：張婷婷（1991-），女，漢族，江蘇鎮(zhèn)江人，就讀上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融管理學(xué)院，研究方向：金融學(xué)。