張銳

美國經(jīng)濟(jì)一枝獨秀，俄羅斯盧布一瀉千里，中國A股一騎絕塵……，2014年的世界經(jīng)濟(jì)上空飛出了太多的“黑天鵝”。面對著許許多多的詭譎與不測，國際社會既有欣喜，也有詫異；既有興奮，也有忐忑；既有期待，也有迷茫。

經(jīng)濟(jì)增勢——少熱多冷

完全告別了金融危機(jī)遺留下的不安與焦慮，也結(jié)束了后危機(jī)時代的躑躅與彷徨，雖然少數(shù)國家出現(xiàn)增長萎縮，但并不影響2014年全球經(jīng)濟(jì)一路上行的軌跡。聯(lián)合國研究報告預(yù)測，2014年世界經(jīng)濟(jì)將增長2.6%，而國際貨幣基金組織（IMF）則認(rèn)為將增長3.3%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速為1.8%，新興市場和發(fā)展中國家為4.4%。

美國經(jīng)濟(jì)是2014年全球經(jīng)濟(jì)中最為閃耀奪目的板塊。僅在第一季度做了短暫的下蹲之后，接下來的兩個季度美國經(jīng)濟(jì)分別出現(xiàn)了4.6%和5.0%的強(qiáng)勁反彈，尤其是第三季的增速更是創(chuàng)下了過去11年的經(jīng)濟(jì)增長之最。按照IMF的最新預(yù)期，美國2014年的GDP增速可能達(dá)到2.8%，而伴隨著經(jīng)濟(jì)的高速增長，美國失業(yè)率降低到了5.9%這一近6年來的最低水平。

與美國相比，同為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的確有些自慚形穢。2014年前三季度，歐元區(qū)分別增長0.9%、0.4%與0.2%，而按照IMF的預(yù)計，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)2014年將增長0.8%，相比以前一次預(yù)計下調(diào)了0.3個百分點。值得關(guān)注的是，作為歐盟第一大經(jīng)濟(jì)體也是歐元區(qū)的最大的核心國，德國經(jīng)濟(jì)在2014年的第二季度竟然出現(xiàn)了負(fù)增長，而且接下來的一個季度也僅增長0.1個百分點，據(jù)此，IMF將2014年的德國經(jīng)濟(jì)預(yù)計下調(diào)至1.4%。

作為世界第三大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，日本經(jīng)濟(jì)在2014年第一季度僅僅作了1.5%的小幅上竄之后，第二季度7.3%的劇烈萎縮震動整個日本朝野。不僅如此，由于受到提高國內(nèi)消費(fèi)稅率的影響，日本第三季度實際GDP折合成年率再次萎縮1.6%。連續(xù)兩個季度的萎縮表明日本經(jīng)濟(jì)再度陷入衰退。

除了印度可能收到6.4%的不錯成績外，其他金磚國家經(jīng)濟(jì)增長都在過去一年中出現(xiàn)了不同程度的放緩或者下滑，其中中國前三季度GDP增長為7.4 %，而且匯豐12月制造業(yè)PMI初值為49.5，7個月來首次跌破枯榮線，全年實現(xiàn)7. 5%的增長目標(biāo)有些難度。與中國相比，由于受到油價持續(xù)重挫以及西方國家制裁的雙重影響，俄羅斯經(jīng)濟(jì)更為慘淡，按照俄羅斯央行的預(yù)計，全年經(jīng)濟(jì)增速只能達(dá)到0.3%的目標(biāo)。更有甚者，巴西經(jīng)濟(jì)在2014年前三個季度出現(xiàn)了連續(xù)的萎縮，季均萎縮達(dá)0.4%，表明該國自金融危機(jī)來首次陷入衰退。另外，雖然南非2014年可以拿到1.4%的經(jīng)濟(jì)增長收成，但同比卻大幅萎縮了50%。

通脹通縮——烏云壓頂

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，經(jīng)濟(jì)過熱往往會引起物價的上漲，甚至?xí)a(chǎn)生通貨膨脹的惡果。然而，掃描2014年世界諸國，飽受通脹煎熬與威脅的大都是那些經(jīng)濟(jì)不景氣的國家，而且經(jīng)濟(jì)下滑愈嚴(yán)重，通脹率就越高?！皽q”成為了不少國家決策者心頭的一個沉重負(fù)荷。

用惡性通脹來形容拉美部分國家的物價生態(tài)一點也不為過。對比年初，作為產(chǎn)油大國的委內(nèi)瑞拉不僅經(jīng)濟(jì)萎縮了3%，同時通脹率大幅飆升了64%，物價升幅居全球各國之首；無獨有偶，全年經(jīng)濟(jì)增長為-0.2%的阿根廷通脹率也達(dá)到了41%左右。同樣，經(jīng)濟(jì)每況愈下的巴西全年12個月的物價步步走高，累計上漲幅度達(dá)到6.56%，并一直徘徊在政府制定的6.50%的既定最高目標(biāo)之上。與拉美一樣，歐洲地區(qū)少數(shù)國家的通脹也格外兇猛，其中土耳其2014年11月通脹率為9.15%，全年通脹將至少突破8%。與此同時，在去年物價上漲幅度已經(jīng)達(dá)到6%的基礎(chǔ)上，2014年俄羅斯的通脹率將突破11%。

通脹肆虐的同時，通貨緊縮也不期而至。數(shù)據(jù)顯示，美國2014年10月份的CPI為1.7%，核心CPI年率1.8%，而且全年都沒有突破2%的官方通脹目標(biāo)；在歐元區(qū)，2014年11月通脹水平回落到0.3%，創(chuàng)下5年來的新低，同時遠(yuǎn)低于歐洲央行2%的目標(biāo)，并且至今已在1%以下的危險區(qū)域維持了1年之久。據(jù)歐洲央行預(yù)計，歐元區(qū)2014年平均通貨膨脹率為0.5%。在日本，該國2014年10月份核心CPI降至七個月來的最低點，全年日本通脹率定格在1%以下沒有懸念。在英國，2014年11月的通脹水平僅1%，跌至了12年以來的最低水平。

新興市場經(jīng)濟(jì)體同樣受到了通貨緊縮的侵?jǐn)_。數(shù)據(jù)顯示，2014年10月，印度CPI回落至5.5%，降低到印度央行6%的通脹目標(biāo)區(qū)間之下；與此同時，中國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）已連續(xù)33個月負(fù)增長，11月份的CPI漲幅回落至1.4%，不僅創(chuàng)下五年新低，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于政府3.5%的調(diào)控目標(biāo)；同樣，整個2014年尤其下半年以來，韓國通脹下沉的壓力持續(xù)不減，其 11月核心CPI增幅放緩至1.6%，創(chuàng)下近4年來的的新低。讓人大跌眼鏡的是，即便是昔日通脹火冒的非洲津巴布韋，2014年所收獲到的通脹率可能為-0.06%。

貨幣政策——春暖花開

年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。雖然后危機(jī)時代的貨幣政策一直扮演著經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)場中的主要角色，但由于各國經(jīng)濟(jì)增長結(jié)果冷暖不一，通貨膨脹與通貨緊縮交叉出現(xiàn)，因此，無論是發(fā)達(dá)國家陣營，還是新興市場經(jīng)濟(jì)體，2014年貨幣政策分道揚(yáng)鑣態(tài)勢非常明顯。

在量化寬松（QE）道路上加碼快行了6年的美聯(lián)儲終于在2014年10按下了QE3（每月不限制地購買長期證券）的停止鍵。資料顯示，三輪QE下來，聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模擴(kuò)容至3.938萬億美元，其對支持美國經(jīng)濟(jì)擺脫金融危機(jī)并且迅速復(fù)蘇和康健起到了至關(guān)重要的作用。雖然目前美聯(lián)儲依然維持著0-0.25%的超低利率政策，但在2014年年底的最后一次貨幣政策會議上，美聯(lián)儲結(jié)束了保持零利率的說辭，標(biāo)志著美國貨幣政策將由寬松轉(zhuǎn)向中性。

與美聯(lián)儲的貨幣操作手法完全相反，歐洲中央銀行則開啟了歐洲歷史上少有的“QE時代”。在2014年6月將隔夜存款利率則由0.00%調(diào)降至-0.1%，從而首次開啟全球貨幣負(fù)利率格局之后，歐洲央行于10月份再次降息，使歐元區(qū)存款利率下沉至-0.20%。不僅如此，歐洲央行宣布將從2014年10月開始啟動購買資產(chǎn)擔(dān)保債券（ABS）計劃，承諾將歐洲央行現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大1萬億歐元。

同歐洲央行驚人地相似，日本央行將QE運(yùn)用了極致。按照“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的QQE（質(zhì)化寬松）計劃，日本央行在以每年60萬億～70萬億日元的速度采購日本國債或者增加基礎(chǔ)貨幣，但至2014年10月，日本央行再度加碼，將QQE增大到了80萬億日元，同時將將所持日債的平均存續(xù)期延長至7-10年左右；同時日銀決定，將上市交易基金和日本房地產(chǎn)投資信托的年度購買規(guī)模擴(kuò)大兩倍。

為了打壓日漸惡化的通貨膨脹，處于新興市場經(jīng)濟(jì)體的俄羅斯不斷加大貨幣收縮的力度。整個2014年，俄羅斯央行先后6次上調(diào)基準(zhǔn)利率，使銀行存款利率攀高到了目前的17%。同樣，巴西央行也加息四次，使該國銀行基礎(chǔ)利率抵達(dá)11.75%。統(tǒng)計表明，2014年中全球至少有14個國家實施不同程度的升息與提高準(zhǔn)備金動作。

中國和韓國是新興市場經(jīng)濟(jì)體中貨幣政策放松較為明顯的國家。由于通脹率始終處于2%以下，韓國在2014年先后兩次降低利率，中國央行也在11月份進(jìn)行了一次降息行動，而且是兩年來的首次降息。不僅如此，中國央行還通過常備借貸便利工具（SLF）以及債券質(zhì)押工具（PSL）向商業(yè)銀行定向注入流動性，全年注入的資金至少5000億元人民幣以上。另外，年底中國央行還將原屬于同業(yè)存款項下的存款納入各項存款范圍，相當(dāng)于釋放出了5.5萬億的信貸空間。

財政政策——云霧繚繞

IMF的研究報告顯示，2014年發(fā)達(dá)國家和新興市場的赤字規(guī)模預(yù)估值分別為18504億美元和6309億美元，相對應(yīng)的赤字率預(yù)估值分別為3.93%和2.07%，全球赤字率為3.2%，依舊處于3%的國際警戒線以上。IMF指出，雖然發(fā)達(dá)國家赤字率絕對水平較高，但處于下降態(tài)勢，表明以緊縮為主線的歐美國家財政政策已經(jīng)起到作用。

壓縮財政支出本是奧巴馬政府與共和黨達(dá)成的協(xié)議，但出于政府可能關(guān)門的無奈，美國國會不得不在2014年年底再次同意增發(fā)國債以緩解公共開支的壓力。這樣，至2014年底，美國公共債務(wù)總額突破了18萬億美元的天量大關(guān)，占比高達(dá)103%。所幸的是，經(jīng)濟(jì)高速增長能夠有效減輕政府的還債壓力，這樣，美國財政赤字在2014財年大幅降低到了4833.36億美元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例只有2.9%，恢復(fù)至金融危機(jī)前的水平。

由于德國的堅持，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)國在2014年中被要求繼續(xù)貫徹財政緊縮政策，而法國、荷蘭由于財政赤字超過了歐委會3%的規(guī)定，也被要求執(zhí)行財政緊縮政策。令人欣慰的是，經(jīng)過節(jié)衣縮食，債務(wù)危機(jī)國家財政狀況的確有了一定程度的改善?？傮w來看，整個歐元區(qū)2014的財政赤字可以維持在2.7%左右。不過，財政緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)疲軟不振也愈來愈遭到國際社會和歐元區(qū)不少國家的詬病，于是，在結(jié)構(gòu)性改革呼聲越來越強(qiáng)烈的情況下，法國宣布放棄了2014年度財政赤字4%的目標(biāo)，意大利在實施實施緊縮政策的同時，也啟動了一攬子規(guī)模約100億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計劃。不僅如此，歐委會也在年底宣布即將啟動規(guī)模達(dá)3150億歐元的新計劃。

就像毫無顧忌地推動QQE那樣，安倍內(nèi)閣2014年4月也草率地將消費(fèi)稅稅率由5%上調(diào)至8%，結(jié)果引來了日本經(jīng)濟(jì)的急劇塌陷。為了扭轉(zhuǎn)時局，日本政府在年底宣布擬推出290億美元的財政刺激計劃。這些措施可能包括向低收入家庭發(fā)放優(yōu)惠購物券或提供燃油補(bǔ)貼，同時，政府還尋求通過降低政府房貸機(jī)構(gòu)的抵押貸款利率為樓市提供支撐。

與貨幣政策明顯分化一樣，新興市場國家的財政政策也各取所需，涇渭分明，其中印度為了實現(xiàn)降低赤字目標(biāo)，在2014年財年共削減了120億美元的支出，而且這些被削減的支出大部分來自公路建設(shè)、鐵路建設(shè)以及電力項目建設(shè)；同印度相似，因經(jīng)濟(jì)下滑而手頭吃緊的俄羅斯政府也對許多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的支出進(jìn)行了裁減，裁減數(shù)額約在160億美元左右。不過，在承諾不增加財政赤字的同時，中國政府一直貫徹著積極財政政策，其中國家發(fā)改委2014年審批的鐵路、機(jī)場等基礎(chǔ)設(shè)施項目資金至少達(dá)到1.5萬億元左右，另外，中國財政部還專門成立了政府和社會資本合作（PPP）中心，以吸收民間投資進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

金融市場——冰火輝映

股票市場的波瀾壯闊，貨幣市場的詭異叢生，2014年的國際金融市場劃出了一條特定的曲線。全面地觀測，絕大多數(shù)國家的普通投資者對過往一年股市的行情能夠打上滿意之分，而對于匯市的冰火兩重天，在絕大多數(shù)國家政府的眼中最多只能是差強(qiáng)人意。

作為經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，歐美股市在2014年進(jìn)一步得到應(yīng)證。資料顯示，美國三大股指（道瓊斯、納斯達(dá)克和標(biāo)普500）全年分別累計上漲了8.34%、14.47%、12.28%，而且標(biāo)普500指數(shù)與道指分別第52次和第38次創(chuàng)造最高收盤紀(jì)錄；與此同時，衡量歐洲股市整體表現(xiàn)的斯托克斯歐洲600指數(shù)創(chuàng)近7年新高，其中英國富時100指數(shù)年內(nèi)累計下挫0.09%，法國CAC40累計上漲2.88%，德國DAX共計上漲5.60%。沒有出人意料，俄羅斯股市RTS指數(shù)全年下跌54%，“熊”冠全球。

亞太市場方面，日股不斷刷新7年多的新高，逼近18000點大關(guān)，但年內(nèi)漲幅僅10%，泰國綜指年內(nèi)漲幅累計超23%，雅加達(dá)綜指年內(nèi)累計漲21.38%，臺灣加權(quán)指數(shù)年內(nèi)累計漲7%，香港恒生指數(shù)年內(nèi)漲幅3%，韓國綜指年內(nèi)累計下挫1.23%。值得特別關(guān)注的是，在熊市之中苦熬了七年的中國A股成為了全球資本市場上跑出的最大一匹“黑馬”，全年累計上漲51%，“?！惫谌?。受到影響，中國股市的市值達(dá)到了4.48萬億美元，超過日本的4.478萬億美元，成為僅次于美國的全球第二大股票市場。

受到美國經(jīng)濟(jì)高舉高打以及美聯(lián)儲結(jié)束QE政策的強(qiáng)力支撐，美元成為了國際外匯市場上唯一一個可圈可點的貨幣。資料顯示，從2014年7月的79.74的位置持續(xù)上行，直至沖破90的整數(shù)關(guān)口，美元全年累計上漲了12.3%，創(chuàng)下了近8年來的新高。與美元相比，歐元年內(nèi)跌幅達(dá)12%，創(chuàng)下兩年以來的新低；日元年內(nèi)下跌12.5%，創(chuàng)7年半新低；風(fēng)光不到半年的英鎊也在年底首次跌破了1.55美元的價位，并沉到近5年的低點。

反擊壟斷——風(fēng)聲鶴唳

凱撒的歸凱撒，上帝的歸上帝。在整肅金融市場的同時，全球各主要國家也展開了對消費(fèi)品市場的撥亂反正，其在2014年針對跨國公司所揚(yáng)起的反壟斷之劍異常地锃亮與鋒利，而且所及之處令違規(guī)者膽顫心驚。

來自歐盟的反壟斷之壓歷來十分強(qiáng)大。因涉嫌高壓電纜價格聯(lián)盟，歐盟委員會在2014年上半年對日本精工、古河電工等4家日本企業(yè)開出了高達(dá)3.66億歐元的巨額罰單。之后不久，歐洲第二高等法院以濫用市場優(yōu)勢為由，對英特爾處以11億歐元的罰款。緊接著，因合謀操縱智能卡芯片價格，歐盟委員會對德國英飛凌、荷蘭飛利浦、韓國三星和日本瑞薩等4家電子公司作出了處以1.38億歐元罰款的決定?；诖嬖趯揖忧鍧嵁a(chǎn)品串謀定價的行為，法國政府反壟斷機(jī)構(gòu)對聯(lián)合利華、寶潔、歐萊雅等多家個人護(hù)理及家用產(chǎn)品企業(yè)開出了總計9.5億歐元的罰單。

開出巨額罰金的同時，歐盟2014年還啟動了多起反壟斷的正式調(diào)查。在對谷歌進(jìn)行了近6年的跟蹤調(diào)查基礎(chǔ)上，歐洲議會取得了谷歌在搜索結(jié)果中傾向于自主服務(wù)從而影響競爭對手盈利以及侵害用戶隱私的相關(guān)證據(jù)，并高票通過了對谷歌進(jìn)行調(diào)查并強(qiáng)制谷歌業(yè)務(wù)拆分的決議。也就在年底，歐委會向美國高通公司發(fā)出通知，對該公司濫用市場權(quán)力或采取限制性商業(yè)措施展開反壟斷調(diào)查。如果事實成立，高通可能面臨最高達(dá)25億美元的罰金。

來自北美地區(qū)的反壟斷聲浪也此起彼伏。2014年年初，美國司法部宣布，普利司通輪胎因參與汽車橡膠產(chǎn)品價格同盟被罰4.25億美元。同月，加拿大渥太華省高級法院以零部件串通投標(biāo)為由，向松下開出470萬加元罰單。兩個月后，美國司法部指控日本汽車零部件廠商SHOWA涉嫌價格操縱和不當(dāng)投標(biāo)，罰款1990萬美元。緊接著，日本特殊陶業(yè)與美國司法部達(dá)成和解協(xié)議，認(rèn)罰5210萬美元。與此同時，加拿大對日本電裝公司作出了處以245萬加元罰金的判決。作為一個懸案，加拿大競爭局正準(zhǔn)備對蘋果加拿大子公司在與當(dāng)?shù)責(zé)o線運(yùn)營商的合同中使用反競爭條款提起控訴。

在亞洲，除了新加坡競爭委員會對日本通運(yùn)、日郵物流等10家日企因?qū)嵤﹥r格壟斷行為而開出了715萬新加坡元的反壟斷罰單外，中國政府反壟斷的力度也空前加碼，其中因涉嫌進(jìn)行價格壟斷，12家日本汽車零部件和軸承生產(chǎn)企業(yè)吃進(jìn)了中國國家發(fā)改委開出的12.354億元的罰單，創(chuàng)下中國反壟斷調(diào)查以來罰金之最；不僅如此，中國官方對實施捆綁許可、反向許可等一系列違反中國反壟斷法行為的高通公司所展開的調(diào)查已經(jīng)結(jié)束，高通可能面臨這最高74億元人民幣的罰款。另外，中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)還啟動了對微軟以及國外醫(yī)療器械公司是否涉嫌壟斷的調(diào)查。

國際貿(mào)易——撥云見日

由于受到全球絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)不景氣從而抑制各國進(jìn)出口的影響，世界貿(mào)易組織作出最新預(yù)測，2014年全球貿(mào)易額增長約3.1%，低于前期4.7%的數(shù)值；其中2014年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體出口將分別增長2.5%和4%，進(jìn)口將分別增長3.4%和2.6%，漲幅均低于此前預(yù)期。

抑制全球貿(mào)易增長除了經(jīng)濟(jì)增長放緩之外，還有烏拉圭回合至今談判未果，以及2014年世貿(mào)組織關(guān)于削減數(shù)百種IT產(chǎn)品貿(mào)易關(guān)稅的談判流產(chǎn)。更有甚者，世界范圍內(nèi)各種貿(mào)易保護(hù)主義和地緣政治烽火也侵?jǐn)_不斷。尤其是自2014年3月開始的美歐因烏克蘭問題聯(lián)合對俄羅斯實施多輪制裁以及俄羅斯的反制裁均令雙方體無完膚，如由于對俄制裁，歐盟2014年減少了400億歐元收入，占?xì)W盟國內(nèi)生產(chǎn)總值的0.3%，而普京政府的強(qiáng)勢反擊，更令俄羅斯一年損失300億美元。不僅如此，美國、歐盟、印尼等國還針對中國、韓國等發(fā)起了數(shù)額不等的反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查，涉及鋼鐵、太陽能電池等眾多產(chǎn)品。資料顯示，全球諸國在2014年發(fā)生的貿(mào)易摩擦達(dá)30余起。

令人欣慰的是，合作依然是全球貿(mào)易的主流。作為2014年全球自由貿(mào)易協(xié)定（FTA）談判的重要成果，由美國牽頭、亞太地區(qū)12個國家參與的跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議（TPP）先后經(jīng)歷了兩輪談判，同時，由東盟10國主導(dǎo)、中國、韓國等六國參與的區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系（RCEP）也進(jìn)行了4輪談判，而在中國努力下，第22次APEC領(lǐng)導(dǎo)人非正式會議正式發(fā)布了《亞太經(jīng)合組織推動實現(xiàn)亞太自貿(mào)區(qū)路線圖》，多年來的宏大愿景終由淺層務(wù)虛轉(zhuǎn)為求真務(wù)實。

在多邊FTA推進(jìn)的同時，雙邊FTA也蔚然而行。其中美歐跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)議（TTIP）完成了第六輪談判，歐盟與新加坡、歐盟與加拿大、韓國與加拿大、秘魯與危地馬拉、秘魯與土耳其、中國與韓國、中國與澳大利亞等自貿(mào)協(xié)定談判先后在2014年成功收官，同時，日本與歐盟經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（EPA）、中國與斯里蘭卡最新發(fā)起了新的FTA談判，而東盟與歐盟、東南非洲大自貿(mào)區(qū)等區(qū)域FTA也在有條不紊地進(jìn)行。

作為投資貿(mào)易的顯著成果，2014年7月中國與巴西、俄羅斯、印度和南非共同發(fā)起成立了金磚國家開發(fā)銀行，3個月后，由中國倡導(dǎo)發(fā)起，包括印度、新加坡等在內(nèi)22個創(chuàng)始成員國共同組建了亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行。兩大區(qū)域性銀行的建立對推動未來相關(guān)國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將發(fā)揮重要的作用。

資本并購——艷陽高照

得益于全球主要國家寬松貨幣政策所產(chǎn)生的大量流動性，加之經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時期資產(chǎn)價格欲提不振，以及大宗商品市場的下拉性影響與活躍資本市場的驅(qū)動，國際范圍內(nèi)的并購活動在2014年持續(xù)飆升，全年完成并購額3.24萬億美元，同比激增48%。全球性并購活動已顯著恢復(fù)到金融危機(jī)爆發(fā)以來的最高水平。

美國和中國成為了全球并購最為活躍的國家。湯森路透最新數(shù)據(jù)顯示，美國市場2014年并購額達(dá)到了1.41萬億美元，較上年增加58%，居世界各國之首。同時，中國企業(yè)參與的并購交易金額創(chuàng)下最高紀(jì)錄達(dá)到3962億美元，較去年增長44.0%。

能源、醫(yī)療是并購活動最活躍的行業(yè)，其中石油服務(wù)企業(yè)哈利伯頓對貝克休斯高達(dá)的385億美元的收購創(chuàng)下了本行業(yè)2014年并購規(guī)模之最，拜耳公司出資142億美元吃進(jìn)默沙東公司健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)創(chuàng)下醫(yī)療行業(yè)年度收購規(guī)模之最。另外，如果加上被收購企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的債務(wù)，2014年還有3筆交易位列過去10年十大并購案，其中包括有線電視運(yùn)營商康卡斯特以710億美元收購時代華納有線，美國電話電報公司以672億美元收購DirecTV。值得關(guān)注的是，從并購案的數(shù)量看，湯森路透的數(shù)據(jù)表明并購活動同比僅上升5%，意味著中小型企業(yè)并購熱情還沒有得到激發(fā)。

為全球并購活動提供顧問支持的投資銀行也賺得盆滿缽盈。其中高盛錄得了總計近1萬億美元的并購傭金，位居全球投行之首。緊跟其后，摩根大通獲得了6510億美元的收入，花旗集團(tuán)進(jìn)賬6330億，而摩根斯丹利則從去年季軍的位置下滑至第五。