杭晴

摘 要：中小企業(yè)日益成為我國國民經(jīng)濟的中堅力量，其發(fā)展?jié)摿Σ蝗莺鲆暎樵絹碓蕉嗟娜怂娮C，但在中小企業(yè)的成長過程中，“融資瓶頸”一直是一個嚴重的問題，直接抑制中小企業(yè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資；發(fā)展

前沿：據(jù)統(tǒng)計顯示，我國中小企業(yè)平均壽命為二十九年，每年就有百分之三十左右的中小企業(yè)倒閉，融資問題得不到解決倒閉的就有百分之六十二。據(jù)中國人民銀行資料顯示，截止2010年9月，全國僅有23.9萬戶中小企業(yè)取得銀行授信意向，中小型企業(yè)的銀行信貸覆蓋率不足1%。

一、目前我國中小企業(yè)融資問題分析

（一）內(nèi)源融資。內(nèi)源融資有低成本、高效益的優(yōu)勢，一直是我國中小企業(yè)融資的重要渠道，很多中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)起步期由于受到信用和管理、規(guī)模多方面因素的限制，就很難獲得金融機構(gòu)的貸款，就算獲得貸款額度都是很小的，這樣企業(yè)的快速發(fā)展就很難，所以企業(yè)主要靠籌措資金和自身積累來進行發(fā)展。據(jù)國際金融公司公布的研究資料顯示，業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益分別占我國私營企業(yè)資金來源的百分之三十和百分之二十六公司債券和外部股權(quán)融資不足百分之一。通過內(nèi)源融資和從非正規(guī)金融機構(gòu)獲取的資金，很容易導致企業(yè)發(fā)展資金匱乏，不利于企業(yè)長期正常發(fā)展。

（二）外源融資。在現(xiàn)階段我國的后金融危機時代，而我們國家?guī)头稣吆蛢?yōu)惠政策主要偏向國有大中型企業(yè)，中小企業(yè)同樣為國民經(jīng)濟做出了貢獻卻得不到應有的幫助，通過政府融資十分有限。采用的外源融資途徑主要有以下幾種：（1）風險融資。我國的風險投資業(yè)于一九八五年中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司創(chuàng)立而起步的，多年來我國風險投資業(yè)已有一定的成就，但我國風險投資公司的資金構(gòu)成與其他發(fā)達國家相比還較差，主要是政府撥款和銀行貸款，總體上是國家投入，國家承擔投入風險。風險投資將成為中小企業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化的資金支持重要形式，但現(xiàn)行的法律法規(guī)體系并不適應風險投資業(yè)發(fā)展的要求，有待進一步改進與完善。（2）股權(quán)融資。和其它發(fā)達國家相比我國的市場經(jīng)濟起步較晚，規(guī)模小，資本市場還不夠完善，使得中小企業(yè)想進入其非常困難，中小企業(yè)進入股市有有很嚴格的限制的，上市條件很難達到的，就算達到了通過的幾率也非常小，因為我國一直是采取額度審批制，現(xiàn)在我國中小企業(yè)股票融資只占國內(nèi)融資總量的百分之一左右。（3）債券融資。我國為了投資著的利益不收到虧損，對債券的發(fā)行制定了一系列嚴格的限制條件，要求企業(yè)必須擁有較大的資產(chǎn)規(guī)模和很高的信用度，甚至還需要抵押和擔保。而這些恰恰是中小企業(yè)所缺乏的，因此債券發(fā)行的大門其實對它們而言是緊閉的。（4）民間融資。由于自身的原因，以及國內(nèi)擔保體系的不完善，導致了大型商業(yè)銀行對中小企業(yè)的惜貸。此時民間融資以其簡便、靈活、快捷的方式為中小企業(yè)開辟了一條便捷的融資渠道，成為中小企業(yè)發(fā)展的助推器。但最近幾年來，我國減縮貨幣政策開始實行，造成股市的動蕩，民間游資被大量套牢，使中小企業(yè)借貸貸的資金大量減少，而企業(yè)在經(jīng)濟危機時期對資金的需求又增加，導致中小企業(yè)與民間資金在供應環(huán)節(jié)有所矛盾，使民間融資成本變得更高，沉重的負擔也落到了中小企業(yè)的肩上。民間的借貸方式?jīng)]有經(jīng)過國家級的規(guī)范非常不利于我國正常金融秩序的發(fā)展和運行。

二、中小企業(yè)社會資本理論

大多數(shù)學者將中小企業(yè)社會資本的形成一般歸因于地緣關(guān)系、親緣關(guān)系、文化背景等社會性原因，都突出了社會資本的社會關(guān)系網(wǎng)絡特性和資源特性。雖作為一種社會現(xiàn)象的社會資本，其社會原因可就此獲得解釋。但中小企業(yè)的社會資本更重要的是一種經(jīng)濟現(xiàn)象，是企業(yè)在長期分工過程中反復博弈形成的，在其形成的邏輯中，經(jīng)濟因素發(fā)揮著重要作用。社會資本包括社會關(guān)系網(wǎng)絡和經(jīng)濟關(guān)系網(wǎng)絡；社會資本可分為正式聯(lián)系的社會資本和非正式聯(lián)系的社會資本。社會資本需要企業(yè)在長期經(jīng)營中積累，社會資本作用的發(fā)揮也依賴于長期合作。

中小企業(yè)的社會資本可分為個人層面的社會資本、以中小企業(yè)為主體的社會資本等方面。在個人層面，社會資本主要指企業(yè)家、個人信譽和員工的社會關(guān)系網(wǎng)絡；在企業(yè)層面，社會資本主要指信任、企業(yè)文化和企業(yè)內(nèi)部非正式關(guān)系網(wǎng)絡；在企業(yè)集群層面，社會資本主要指企業(yè)集群整體品牌文化。以中小企業(yè)為主體的社會資本包括下述幾方面：（1）與政府有關(guān)部門、其他利益相關(guān)者的社會關(guān)系；（2）與供應鏈上其他企業(yè)等縱向貿(mào)易伙伴的交易關(guān)系；（3）金融機構(gòu)、與研發(fā)機構(gòu)、物流企業(yè)等橫向合作伙伴的合作關(guān)系（如業(yè)務關(guān)系、協(xié)作關(guān)系、借貸關(guān)系、聯(lián)盟關(guān)系、控股關(guān)系等）。雖然社會資本在中小企業(yè)融資中的作用日益引起國內(nèi)外學者的關(guān)注，但與中小企業(yè)融資相關(guān)的社會資本概念的界定與分類尚未形成統(tǒng)一的認識，有待進一步研究。

綜上所述，可以認為社會資本是企業(yè)在長期經(jīng)營中積累形成的、建立在信任基礎(chǔ)上一切可利用的關(guān)系和資源優(yōu)勢的關(guān)系資本，是企業(yè)無形資產(chǎn)的一種重要表現(xiàn)形式。它既具有資本的屬性，又具有獨有的“社會”特點，是經(jīng)濟資本和人力資本的必要補充。在現(xiàn)有的資料中，中小企業(yè)社會資本廣泛地被認為對企業(yè)融資績效產(chǎn)生積極作用。

三、社會資本視角下中小企業(yè)融資體系的建立

（一）加強企內(nèi)聯(lián)系。社會資本在企業(yè)內(nèi)部通常是指企業(yè)內(nèi)部的員工或部門擁有的社會資本為組織帶來的價值的部分。企業(yè)內(nèi)部可以通過開展各項討論會、專業(yè)技術(shù)考評等形成一種積極向上的風氣，培育員工和部門之間的相互信任、融洽和合作關(guān)系。這些形式的交流能夠激發(fā)員工的創(chuàng)造能力營造良好的培訓氛圍，形成學習型組織，構(gòu)建和諧信任的企業(yè)文化，推動企業(yè)持續(xù)發(fā)展。通過提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率，加速企業(yè)設備更新速度，提高企業(yè)利潤率，增加留存收益，擴大內(nèi)源融資。

（二）加強企企之間的橫向與縱向聯(lián)系。企業(yè)間橫向聯(lián)系是企業(yè)為了擴大生產(chǎn)規(guī)模、鞏固市場地位、降低成本、增強企業(yè)實力、提高企業(yè)競爭優(yōu)勢而與同行業(yè)企業(yè)或其他企業(yè)（如電力公司、物流公司、科研院所等）進行聯(lián)系。同地區(qū)同行業(yè)的中小企業(yè)聚集起來，由該地區(qū)該行業(yè)的龍頭企業(yè)領(lǐng)導，形成一個個的“企業(yè)部落”。龍頭企業(yè)處于行業(yè)的領(lǐng)先位置，對于該行業(yè)的各項數(shù)據(jù)比銀行等金融機構(gòu)了解的更清楚，中小企業(yè)由于財務數(shù)據(jù)失真，信息不對稱導致的銀行“惜貸”，可以通過依附或掛靠大企業(yè)，借力完成自己的融資，一般適用于企業(yè)發(fā)展的初期。步入發(fā)展期后“企業(yè)部落”中的中小企業(yè)之間要形成良性循環(huán)，不斷地進行技術(shù)創(chuàng)新的交流與合作，爭取更大的潛在市場，提升企業(yè)規(guī)模，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，完善企業(yè)財務制度，努力提高銀行借貸能力。另外企業(yè)之間可以通過“抱團取暖”，借助團體貸款進行融資，以實現(xiàn)共渡難關(guān)的目的。研究認為中小企業(yè)團體貸款可建立同類借款者聚集的團體貸款組織，可以有效制約借款者單獨參與信貸市場遭受逆向選擇的問題，借款人不還款同時會受到“社會懲罰”，這樣就避免了道德風險產(chǎn)生，利用借款人的當?shù)匦畔⒑途W(wǎng)絡，團體貸款通過創(chuàng)造社會擔保抵押制度建立了包括連帶責任、停貸威脅以及由它們所激發(fā)的同伴選擇、同伴監(jiān)督和社會制裁等在內(nèi)的不同機制。負有潛在還貸連帶責任的借款人會考慮同伴項目失敗的成本——為同伴還款或失去再借款機會，并使預期成本最小化。他們會利用自己掌握的信息來甄別、篩選潛在同伴（同伴選擇）、密切監(jiān)督同伴的行為（同伴監(jiān)督）并對采取偷懶、將資金挪作他用、從事高風險項目、蓄意拖欠等敗德行為的同伴實施社會制裁，包括譴責、藐視、嘲笑等道德和社會壓力，將有敗德行為的同伴驅(qū)逐出借款小組，并不再與他們合作或不再向他們提供幫助。

企業(yè)間縱向聯(lián)系是企業(yè)和整個生產(chǎn)供應鏈上貨源及客源企業(yè)之間的聯(lián)系，這種聯(lián)系既可以提高企業(yè)整個生產(chǎn)經(jīng)營過程的效率，又可以充分利用企業(yè)的外部資源。很多時候中小企業(yè)的資金缺口是由于生產(chǎn)供應帶來的缺口，比如應收賬款未能按期收回、購入設備時預付款不夠等等。企業(yè)要在平時的生意往來過程中，努力提高自己的信譽口碑，這樣在需要時才能夠獲得通融。

（三）加強民企聯(lián)系。中小企業(yè)“短、頻、快”的融資特點，加速了民間融資的發(fā)展。近年來，溫州地區(qū)企業(yè)正面臨著嚴重破產(chǎn)倒閉潮，二零一一年一到九 月，浙江省消亡企業(yè)數(shù)已經(jīng)達到2.5 萬家。由于民間金融制度的缺陷，使得民間融資的風險很大，尤其在國家六次上調(diào)存款準備金率后，更多的人拿著手里的錢持觀望狀態(tài)。銀監(jiān)在二零一二年五月發(fā)布《關(guān)于鼓勵和引導民間資本進入銀行業(yè)的實施意見》，目的在于支持民間資本按照同等條件投資銀行業(yè)金融機構(gòu)。以美國為例，州政府通過搭建天使投資人或種子基金與中小企業(yè)間的交流平臺，提供初期資本，設置待投資企業(yè)申請條件，出臺優(yōu)惠政策，直接出資或參與建立風投基金。目前我國尚缺乏對創(chuàng)業(yè)投資的法律界定與專業(yè)性機構(gòu)，對于天使投資，投資者的積極性、安全感不高。在明確其法律地位與投資收益分配等問題的基礎(chǔ)上，積極探索民間資本進入中小企業(yè)的路徑，根據(jù)本土實情，促進天使投資在我國的發(fā)展。

（四）加強銀行和企業(yè)的聯(lián)系。目前以美國為代表的距離模式和日德為代表的日德模式是較為典型的銀企關(guān)系。前者，企業(yè)依托商業(yè)銀行提供短期資金，長期的資本需求由資本市場籌集，而股權(quán)商業(yè)銀行不能直接持有，所以必須通過銀行信托部門間接持有；后者，企業(yè)與銀行之間產(chǎn)權(quán)的約束較強，企業(yè)的股權(quán)銀行直接持有，并通過人事參與和代理股票表決權(quán)等方式對企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展施加影響。鑒于我國針對中小企業(yè)融資的制度尚不完善，20世紀90年代我國曾借鑒日德模式發(fā)布了《主辦銀行管理暫行辦法》，由于當時主辦銀行的主要服務對象是國有大企業(yè)且完全按照日德模式賦予銀行企業(yè)股權(quán)。受銀企間債務鏈條不清，信息未能共享，銀行對企業(yè)的持續(xù)監(jiān)督不力等原因，我國主辦銀行制最終流產(chǎn)。所以，借鑒適合我們國情的日德模式時，可適當修改商業(yè)銀行法，允許銀行參與企業(yè)的經(jīng)營活動并持有企業(yè)的股權(quán)，為了使銀行資金不大量涌入股市，銀行還可以用債權(quán)人的身份參與企業(yè)管理。主辦銀行制應先解決銀企信息不對稱問題，企業(yè)的財務狀況銀行應當充分了解及掌握經(jīng)營風險等，能有效的監(jiān)管中小企業(yè)的資金運營情況，中小企業(yè)有財務陷入困境時能及時融資。

（五）加強政企聯(lián)系。信用擔保系統(tǒng)建立起步初期，政府應肩負起引導中小企業(yè)和扶持中小企業(yè)企業(yè)的責任。目前我國也有由政府帶頭成立中小企業(yè)的信用再擔保公司，如福建省2009年財政統(tǒng)籌十八點三六億元，設立了省級企業(yè)資金鏈應急保障周轉(zhuǎn)金和創(chuàng)業(yè)投資資金，成立了中小企業(yè)信用再擔保公司，建立產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級重點項目銀行貸款風險補償、中小企業(yè)信用擔保補償及小企業(yè)貸款風險補償機制。江蘇省委、省政府牽頭成立了中小企業(yè)再擔保公司為中小企業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)等提供再擔保服務。政府應及時修訂擔保法規(guī)，解決現(xiàn)行法律法規(guī)對企業(yè)土地使用權(quán)、房產(chǎn)使用權(quán)抵押登記的限制，工商行政管理部門對股權(quán)質(zhì)押登記的限制等。

政府也可以直接對中小企業(yè)進行投資，國外早已有這一做法，如比利時著名的弗蘭德投資公司，就是由政府主導的股權(quán)投資公司。政府與小企業(yè)投資公司按比例配套資金來源，以分紅的優(yōu)先股形式，既獲取股息，也參與長期利益分配。

參考文獻：

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