花小偉

（中信建投證券輕工首席分析師，北京，100054）

洗滌用品行業(yè)上市公司轉(zhuǎn)型升級迎挑戰(zhàn)

花小偉

（中信建投證券輕工首席分析師，北京，100054）

隨著中國經(jīng)濟增速放緩，肥皂及合成洗滌劑制造行業(yè)發(fā)展也隨之減速，行業(yè)競爭更趨激烈，但與此同時，行業(yè)升級亦進一步加快，特別是上市公司，加快轉(zhuǎn)型升級，積極應(yīng)對挑戰(zhàn)，努力為業(yè)績提升和行業(yè)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

一、受宏觀經(jīng)濟影響 洗滌用品行業(yè)增長放緩

2011年肥皂及合成洗滌劑制造行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長24.98%，2012-2014年增長均降至5%以下，增速放緩。行業(yè)累計利潤總額則自2013年起持續(xù)下降，開始負增長，2013年、2014年全年累計利潤總額下降2.63%、11.85%，2015年前三季度則較上年同期降低11.79%（見表1）。洗滌用品行業(yè)迎來新常態(tài)下的新挑戰(zhàn)。

表1 肥皂及合成洗滌劑制造行業(yè)產(chǎn)出及營收利潤情況

二、上市公司凈利整體不佳 企業(yè)營運水平分化

受經(jīng)濟形勢拖累，上市公司凈利水平總體表現(xiàn)不佳（見表2），但企業(yè)間的營運水平出現(xiàn)分化（見表3），企業(yè)都在努力突破市場困境，尋找公司新的經(jīng)濟增長點。

表2 肥皂及合成洗滌劑制造行業(yè)相關(guān)上市公司2015年1-3季度盈利能力情況%

表3 肥皂及合成洗滌劑制造行業(yè)相關(guān)上市公司營運能力情況%

上海家化：作為國內(nèi)化妝品行業(yè)首家上市企業(yè)，公司以自行開發(fā)、生產(chǎn)和銷售化妝品、個人保護用品以及洗滌類清潔用品為主營業(yè)務(wù)，一直是中國日化行業(yè)的支柱企業(yè)，在眾多細分市場上建立領(lǐng)導(dǎo)地位。

受整體商業(yè)環(huán)境低迷影響，上海家化前三季度凈利潤同比增長8.56%，業(yè)績略低于市場預(yù)期，其存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款率和經(jīng)營性現(xiàn)金流下降，但仍維持在行業(yè)較高水平，且未來投資和外延驅(qū)動仍有望帶來業(yè)績高彈性。

廣州浪奇：公司前身是廣州硬化油廠，是華南地區(qū)最早成立的洗滌用品企業(yè)之一。公司名牌戰(zhàn)略的實施，為企業(yè)發(fā)展帶來新的突破，公司忠實消費隊伍不斷擴大，已形成全國銷售格局，產(chǎn)品更遠銷港澳、東南亞及北美地區(qū)。

2015年前三季度營業(yè)收入和凈利潤增速較快，營運效率相較同行業(yè)而言表現(xiàn)較好。

公司新建南沙生產(chǎn)基地以期產(chǎn)能加速，積極尋求公司規(guī)模擴張，建立電子商務(wù)平臺實現(xiàn)多渠道增長，產(chǎn)能及渠道將成為公司未來新驅(qū)動。

南風(fēng)化工：公司系跨行業(yè)的大型企業(yè)集團，主營業(yè)務(wù)包括無機鹽化工業(yè)務(wù)和日用洗滌劑業(yè)務(wù)。無機鹽化工主導(dǎo)產(chǎn)品為無水硫酸鈉、硫化鈉和硫酸鋇，洗滌劑系列包括洗衣粉、皂類、液洗、牙膏等產(chǎn)品。洗滌劑系列品牌“奇強”和無機鹽系列品牌“運”牌均被評為“中國馳名商標”。公司2015年前三季度虧損同比收窄，凈虧1.48億元。公司目前正計劃與“一帶一路”沿線國家開展合作，投資辦廠，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，“一帶一路”沿線國家日化潛在的市場，重要的戰(zhàn)略位置，良好的合作政策和投資環(huán)境，價廉質(zhì)優(yōu)的勞動力等，讓南風(fēng)化工集團找到了突破市場困境的出路和希望。

三、龍頭企業(yè)多策并舉，轉(zhuǎn)型升級迎挑戰(zhàn)

面對經(jīng)濟新形勢，洗滌用品行業(yè)龍頭企業(yè)積極布局，加快從傳統(tǒng)向現(xiàn)代的演變進程，為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

上海家化：董事會已于2015年10月通過決議出售天江，集中日化主業(yè)。該交易若無意外將在2015年完成，這將給公司帶來一次性投資收益和大筆現(xiàn)金，預(yù)計家化將加快收購兼并的進程，圍繞公司的核心競爭力，在彩妝等領(lǐng)域?qū)ふ覙说?，堅實化妝品主業(yè)的發(fā)展；另外，公司和片仔癀的合作也進展順利，將給家化帶來業(yè)績的提升。

廣州浪奇：擴張速度加快，新建南沙生產(chǎn)基地產(chǎn)能加速，布局電子商務(wù)，日化大平臺穩(wěn)步推進。

南風(fēng)化工：自2014年以來，多次收購其他公司股權(quán)，包括南風(fēng)物貿(mào)、同慶南風(fēng)、運城死海旅游、大同證券旅游，完善公司業(yè)務(wù)生態(tài)鏈，積極進行產(chǎn)業(yè)布局，不斷配合國家的“一帶一路”戰(zhàn)略。

贊宇科技：公司有計劃在做大、做強日化、油化板塊業(yè)務(wù)的同時，通過市場化的資源優(yōu)化配置，提升公司在檢驗檢測領(lǐng)域的專業(yè)化服務(wù)水平，從而進一步提高市場競爭力，為公司全面、均衡、穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)，通過收購兼并，做大做強檢測業(yè)務(wù)。

當(dāng)前中國正處于調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵時期。能夠堅持創(chuàng)新發(fā)展的企業(yè)，未來前景十分光明，而保守落后企業(yè)必將被市場淘汰出局。龍頭企業(yè)必將在行業(yè)變革分化中更加穩(wěn)健發(fā)展，成為引領(lǐng)洗滌用品行業(yè)做大做強的中堅力量。