三川控股集團(tuán)有限公司 李川冰

我國(guó)的小水電站主要集中在流域多水能資源豐富，水流落差大的西南省區(qū)。我國(guó)小水電的界定劃分是將單站裝機(jī)在五萬(wàn)千瓦及以下的水電站和配套電網(wǎng)。我集團(tuán)投資的小水電站主要集中在云南金沙江、白水江、依洛瓦底江流域和浙江淳安縣和景寧畬族自治縣，主要通過(guò)收購(gòu)小水電站和自建水電站項(xiàng)目形成公司電力產(chǎn)能。投資小水電需要做大量的工作，在投資前需要對(duì)流域的地質(zhì)、水文、移民安置、政商環(huán)境等進(jìn)行周密調(diào)查研究，事中需要做好可研論證、綜合評(píng)估、項(xiàng)目審批、資金籌措、工程建設(shè)、竣工驗(yàn)收等一系列復(fù)雜系統(tǒng)的工作。在小水電站竣工驗(yàn)收完成后在進(jìn)入正式投入生產(chǎn)前還需要就上網(wǎng)電量指標(biāo)、上網(wǎng)價(jià)格與相關(guān)部門(mén)進(jìn)行溝通取得相關(guān)審批文件或協(xié)議，前述工作均辦妥之后進(jìn)入正式生產(chǎn)發(fā)電環(huán)節(jié)，進(jìn)入電站的經(jīng)營(yíng)階段。每一項(xiàng)工作都必須落實(shí)到位，否則會(huì)有諸多不確定的風(fēng)險(xiǎn)。本文就從防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，提出一些改進(jìn)建議。

一、小水電投資面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

從現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的角度審視，企業(yè)的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有融資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。投資小水電投資額度大，投資回收期長(zhǎng)，法律政策性強(qiáng)，投資企業(yè)也會(huì)面臨上述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(一)融資風(fēng)險(xiǎn)

通俗的講融資風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)籌集到資金不能實(shí)現(xiàn)預(yù)定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。融資主要分為權(quán)益性籌資和債務(wù)性籌資。權(quán)益性籌資的目標(biāo)就是企業(yè)通過(guò)投資經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，要使股東實(shí)現(xiàn)預(yù)期的回報(bào)；債務(wù)性籌資的目標(biāo)就是充分發(fā)揮好財(cái)務(wù)杠桿的作用通過(guò)投資經(jīng)營(yíng)獲得的利潤(rùn)不僅能支付債務(wù)利息而且如期能歸還本金【2】。投資小水電的權(quán)益性籌資風(fēng)險(xiǎn)是引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的難度大，因?yàn)槠渫顿Y回收期比較長(zhǎng)，不能取得立竿見(jiàn)影的收益效果。投資小水電的債務(wù)性籌資風(fēng)險(xiǎn)主要就是與銀行貸款比較難，銀行貸款往往需要擔(dān)保、抵押、質(zhì)押等風(fēng)控措施，在電站建設(shè)期，水電企業(yè)往往缺少保證資源，另外，小水電在項(xiàng)目收購(gòu)或建設(shè)期資金需求量大，會(huì)形成大量的沉淀投資成本，需要長(zhǎng)期的債務(wù)性資金匹配，否則會(huì)造成資金周轉(zhuǎn)困難的局面，而長(zhǎng)期性債務(wù)資金取得則更難。我集團(tuán)在籌資方面積累了諸多成功的案例，目前有兩大國(guó)際財(cái)團(tuán)是我集團(tuán)電力板塊的投資者，在民營(yíng)投資小水電的企業(yè)里是首屈一指的。

(二)投資風(fēng)險(xiǎn)

指未達(dá)到預(yù)期投資目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期投資目標(biāo)就是順利地按照預(yù)期收回投資實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。從目前來(lái)看投資小水電的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在市場(chǎng)、電力供應(yīng)形勢(shì)、氣象風(fēng)險(xiǎn)等。首先，本世紀(jì)初我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，電力供應(yīng)持續(xù)緊缺，受國(guó)家改變電力供應(yīng)局面有利政策的鼓勵(lì)，我國(guó)西南水資源比較豐富的地區(qū)建設(shè)了一大批小水電站，一座座的水電站如雨后春筍，悄然興起。因?yàn)閲?guó)家電網(wǎng)建設(shè)不盡完善，電網(wǎng)負(fù)荷有限，很多電站建成后要等待排隊(duì)拿發(fā)電上網(wǎng)指標(biāo)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)電站建成后不能發(fā)電上網(wǎng)就不會(huì)產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入，沒(méi)現(xiàn)金流入，沒(méi)現(xiàn)金流自然也就無(wú)從談起收回投資。其次，近幾年來(lái)，我們電力供應(yīng)呈現(xiàn)出比較充足的局面，我們電力改革還未到位，市場(chǎng)主體不平等，小水電發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)往往存在歧視或不平等待遇，通常情況下會(huì)安排大水利發(fā)電企業(yè)優(yōu)先上網(wǎng)，而且小水電上網(wǎng)電價(jià)偏低，比如云南地區(qū)的小水電價(jià)格還非常低，這樣小水電企業(yè)受到了上網(wǎng)量和價(jià)格的雙重因素制約，電費(fèi)收入自然就比較少了，電費(fèi)收入少了，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金的凈流入會(huì)少，投資回收期就自然拉長(zhǎng)了。另外，小水電企業(yè)會(huì)面臨的嚴(yán)峻的氣象風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樾∷娬?，豐水期當(dāng)?shù)匾话阋蠹铀傩购椋菟?，?huì)要求放水灌溉，這樣不利于企業(yè)進(jìn)行電站運(yùn)行中的庫(kù)容調(diào)度，如果庫(kù)容調(diào)度科學(xué)有利于增加發(fā)電量，發(fā)電量增加其他條件不變的情況下可以增加企業(yè)營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)收入增加有利于增加運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流入，運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流入增加有利于縮短投資回收期。

(三)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是領(lǐng)導(dǎo)力失控或決策錯(cuò)誤而產(chǎn)生。風(fēng)險(xiǎn)無(wú)時(shí)不有，無(wú)處不在。在做好電站運(yùn)行安全和上網(wǎng)電量能匹配發(fā)電量的前提下，從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)主要由資金日常管理風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)算管控風(fēng)險(xiǎn)，稅務(wù)政策風(fēng)險(xiǎn)等。資金日常管理風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為銀行可能要求提前歸還貸款或貸款到期不能歸還貸款，資金籌措不靈，電費(fèi)收入不能及時(shí)結(jié)算到位，公司內(nèi)部人員挪用資金等。預(yù)算管控風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在全面預(yù)算編制不科學(xué)，預(yù)算過(guò)程控制不到位，預(yù)算事后考核弱化等方面，從而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率低下，年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。稅務(wù)政策風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在流轉(zhuǎn)稅方面，目前國(guó)家對(duì)小水電企業(yè)適用增值稅率是3%，如果國(guó)家提高小水電企業(yè)的增值稅稅率，則對(duì)小水電企業(yè)影響頗大。

二、防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議

(一)籌資要做到量力而行，期限搭配

任何企業(yè)在開(kāi)展籌資工作時(shí)應(yīng)量力而行，做好籌資的用途規(guī)劃。水電企業(yè)要做到精心籌劃，根據(jù)自身的籌資能力和資金的用途安排來(lái)策劃籌資的方式和籌資額度。水電企業(yè)在項(xiàng)目收購(gòu)或建設(shè)期通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的方式進(jìn)行，適度的搭配中長(zhǎng)期負(fù)債性融資。水電企業(yè)因?yàn)橥顿Y規(guī)模大，回收期限較長(zhǎng)，應(yīng)避免短期流動(dòng)貸款，使用到項(xiàng)目建設(shè)中和用來(lái)收購(gòu)項(xiàng)目。短貸長(zhǎng)投容易引發(fā)資金沉淀，資金周轉(zhuǎn)不靈，資金鏈斷裂的巨大風(fēng)險(xiǎn)。在資金籌措前要對(duì)資金的使用有明確的用途，做到胸有成竹，心中有數(shù)，避免資金籌措到位了還沒(méi)有可行的用途，形成資金閑置，浪費(fèi)籌資成本。

(二)投資要謹(jǐn)慎，科學(xué)決策

在小水電投資前不僅要科學(xué)測(cè)算未來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益，而且要做到綜合調(diào)查研究，避免盲目投資或者違規(guī)建設(shè)。在開(kāi)發(fā)流域建設(shè)電站實(shí)際工作中，前期審批工作非常重要。因?yàn)樗娡顿Y在前期需要完成諸多審批工作，如流域開(kāi)發(fā)權(quán)、水利，土地、環(huán)保、移民安置、發(fā)改等審批工作，涉及政府部門(mén)的每項(xiàng)審批必須完成，如一個(gè)環(huán)節(jié)審批不到位就不能開(kāi)工建設(shè)，即時(shí)違規(guī)建設(shè)了，到時(shí)候也不能通過(guò)竣工驗(yàn)收，不能通過(guò)竣工驗(yàn)收就不能發(fā)電上網(wǎng)，就會(huì)造成前功盡棄，投資失敗。

(三)嚴(yán)格管理，量化考核

要水電企業(yè)要越來(lái)越重視企業(yè)內(nèi)部控制，小水電投資企業(yè)每年初應(yīng)自下而上制定切實(shí)可行的全面預(yù)算方案和考核方案，明確企業(yè)的年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，將主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)根據(jù)工作分工分解到每個(gè)部門(mén)，每個(gè)部門(mén)將本部門(mén)的工作目標(biāo)分解落實(shí)到每個(gè)員工，建立定期和不定期追蹤落實(shí)機(jī)制，檢查反饋工作結(jié)果。在企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)中工作安排要制定崗位職責(zé)和崗位工作說(shuō)明書(shū)，做到責(zé)任到人，涉及跨部門(mén)，跨單位需要協(xié)作完成的工作要溝通順暢，提高工作效率，杜絕推諉扯皮。公司每月對(duì)公司主要的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)實(shí)際值和年初預(yù)算指標(biāo)值進(jìn)行分析，如生產(chǎn)安全、發(fā)電量、電費(fèi)收入、三項(xiàng)期間費(fèi)用、息稅前利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、稅費(fèi)繳納、現(xiàn)金流、債務(wù)歸還等主要指標(biāo)，找出好的做法和不足的地方，好的做法加以肯定，不足的地方查擺原因，尋求改進(jìn)的路徑和方法。年度終了對(duì)年度全面預(yù)算的執(zhí)行情況要進(jìn)行量化考核，獎(jiǎng)罰并舉，獎(jiǎng)勵(lì)預(yù)算完成好的部門(mén)和人員，處罰預(yù)算指標(biāo)未完成的部門(mén)和人員。

三、結(jié)束語(yǔ)

總之，融資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)這三者相互影響，相互制約，不能孤立看待風(fēng)險(xiǎn)，要用聯(lián)系、系統(tǒng)的思維來(lái)審視評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并采取有針對(duì)的措施加以防范，這樣企業(yè)才能平穩(wěn)運(yùn)行，謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

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