香港離岸金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制

李萬(wàn)金

摘 要：離岸金融市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)以及市場(chǎng)所在國(guó)經(jīng)濟(jì)具有重大而深遠(yuǎn)的意義，但離岸金融市場(chǎng)也潛藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)。香港地處亞太地區(qū)南北通道和東南亞航線的中心，也是中國(guó)內(nèi)地與東南亞的交通樞紐，因此，研究香港離岸金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制顯得尤為重要。經(jīng)研究得出香港離岸金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)等。為防范風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采取嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出制度，嚴(yán)格監(jiān)管離岸業(yè)務(wù)，同時(shí)加強(qiáng)離岸金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的國(guó)際合作。

關(guān)鍵詞：香港；離岸金融市場(chǎng)；風(fēng)險(xiǎn)控制

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2015）07-0099-02

一、香港離岸金融市場(chǎng)概述

國(guó)際離岸金融市場(chǎng)是在歐洲美元的基礎(chǔ)發(fā)展起來(lái)的，隨著它的不斷發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模從歐洲擴(kuò)展到亞洲和美洲。其主要業(yè)務(wù)內(nèi)容為國(guó)際離岸貨幣借貸業(yè)務(wù)、國(guó)際離岸債券發(fā)行交易業(yè)務(wù)、國(guó)際離岸保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、國(guó)際離岸衍生工具交易業(yè)務(wù)等。主要市場(chǎng)類型有內(nèi)外混合型國(guó)際離岸金融市場(chǎng)；內(nèi)外分離型國(guó)際離岸金融市場(chǎng)；分離滲透型國(guó)際離岸金融市場(chǎng)以及避稅港型國(guó)際離岸金融市場(chǎng)[1]。

香港演變成一個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)的歷史背景可以追溯到第二次世界大戰(zhàn)以前，在金融全球化的背景下，香港從一個(gè)英屬殖民的“自由港”發(fā)展成當(dāng)今亞洲乃至全球重要的離岸金融中心。香港離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展可以通過(guò)外資銀行數(shù)量的增加來(lái)體現(xiàn)，20世紀(jì)70年代以前，由于政府的嚴(yán)格限制，外資銀行在香港的發(fā)展速度緩慢，到1975年，香港的外資銀行只有28家，而到了1980年則上升到了88家，至2007年香港已有138家持牌銀行，其中115家的注冊(cè)地在香港以外。外資銀行機(jī)構(gòu)在香港金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展，帶動(dòng)了香港離岸金融市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，香港離岸貨幣存款量也因此逐年上升，截至2007年底，香港外幣存款規(guī)模已經(jīng)達(dá)到27 447億港元。目前，香港已經(jīng)成為一個(gè)向世界廣泛提供借貸資金的市場(chǎng)，是亞洲銀團(tuán)貸款的中心。

香港離岸金融市場(chǎng)是典型的內(nèi)外混合型[2]。內(nèi)外混合型離岸金融市場(chǎng)是指離岸業(yè)務(wù)和國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)不分離，目的在于發(fā)揮兩個(gè)市場(chǎng)的資金和業(yè)務(wù)的相互補(bǔ)充和促進(jìn)作用。這類市場(chǎng)資金的流入和流出并不嚴(yán)密，可以向國(guó)內(nèi)流入或從國(guó)內(nèi)向境外流出，對(duì)從境外流入資金的利息不征收利息稅，外匯資金也不實(shí)行存款準(zhǔn)備金制度，并且允許非居民經(jīng)營(yíng)在岸業(yè)務(wù)和國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)[3]。

二、香港離岸金融市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)

離岸金融市場(chǎng)在運(yùn)作過(guò)程中極易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，東南亞金融危機(jī)告訴我們，必須高度重視離岸金融市場(chǎng)管理不當(dāng)所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。香港政府對(duì)金融業(yè)的監(jiān)督有其獨(dú)特的模式，香港中央銀行的部分職能長(zhǎng)期由銀行公會(huì)，匯豐銀行、渣打銀行等承擔(dān)，政府奉行“積極的不干預(yù)政策”，一系列金融政策只在危機(jī)時(shí)才實(shí)施補(bǔ)救，這在一方面提高了市場(chǎng)的自由化和國(guó)際化程度，但另一方面，則使市場(chǎng)顯得更加的不穩(wěn)定。自20世紀(jì)60年代以來(lái)，香港的標(biāo)準(zhǔn)稅率一直在低水平上漲落，是世界上最低稅率地區(qū)之一；再加上香港在地理位置上處于東亞和東南亞各地交通樞紐，位于亞太地區(qū)中心，所有的這些在給它帶來(lái)便利的同時(shí)，無(wú)形中也構(gòu)成了其眾多不穩(wěn)定因素的組成部分。

香港離岸金融市場(chǎng)作為國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾種：

1.信用風(fēng)險(xiǎn)。離岸金融市場(chǎng)最主要的風(fēng)險(xiǎn)形式是信用風(fēng)險(xiǎn)，它是指交易對(duì)方違約等導(dǎo)致無(wú)力履行合約義務(wù)，而給離岸銀行帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的金融風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于交易對(duì)手違約造成的損失，即主要集中在離岸銀行的貸款業(yè)務(wù)，但隨著現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的進(jìn)步和風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境的變化，現(xiàn)代意義上的信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容也發(fā)生了變化，產(chǎn)生了與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相重疊部分，即由于交易對(duì)手履約能力和信用水平變化而使投資組合中資產(chǎn)價(jià)格下降進(jìn)而造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。另外，交易方的經(jīng)營(yíng)能力、資本規(guī)模、道德水平、經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性等都會(huì)影響信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的大小。

2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)通常是結(jié)合在一起的。當(dāng)商業(yè)銀行為了向國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)放貸款而從離岸金融市場(chǎng)籌措資金時(shí)，所在國(guó)的外債數(shù)額就會(huì)擴(kuò)大，而外債規(guī)模擴(kuò)大的最終結(jié)果則會(huì)是國(guó)內(nèi)外債規(guī)模失控，當(dāng)大規(guī)模的外債到期時(shí)，就會(huì)引發(fā)債務(wù)危機(jī)并導(dǎo)致本幣的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)；而隨著外幣不斷的轉(zhuǎn)換成本幣，國(guó)內(nèi)貨幣擴(kuò)張的壓力就會(huì)隨之而來(lái)，這勢(shì)必會(huì)影響我國(guó)貨幣政策的運(yùn)行，甚至導(dǎo)致本幣貶值和嚴(yán)重的通貨膨脹；在大量舉借外債的過(guò)程中商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)將不斷增大，而貸款過(guò)程中一旦出現(xiàn)呆賬和壞賬，將會(huì)導(dǎo)致整個(gè)銀行系統(tǒng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力出現(xiàn)問(wèn)題；另外，國(guó)內(nèi)信貸會(huì)隨著國(guó)外資本的大量流入而迅速擴(kuò)張，其結(jié)果是國(guó)內(nèi)供不應(yīng)求，進(jìn)而引起國(guó)際收支巨額逆差，此時(shí)一旦資金斷流，整個(gè)金融系統(tǒng)將會(huì)有崩潰的危機(jī)，甚至經(jīng)濟(jì)也將迅速萎縮，即出現(xiàn)所謂的“過(guò)度借貸綜合癥”，在這方面，1997年的泰國(guó)金融危機(jī)便是很好的證明[4]。

3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。離岸金融市場(chǎng)的離岸業(yè)務(wù)主要以存貸款為主，它的一個(gè)很大的特點(diǎn)是“兩頭在外”，這就使得對(duì)于貸款客戶的負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)情況、背景等方面的了解困難重重，這無(wú)形當(dāng)中使得離岸銀行的兌現(xiàn)能力大大降低，即存在較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。再加上有些離岸金融市場(chǎng)的離岸和在岸市場(chǎng)業(yè)務(wù)不分離，這就可能引起對(duì)離岸信貸業(yè)務(wù)的決策產(chǎn)生偏差，如果沒(méi)有一套比較科學(xué)的離岸信貸風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管機(jī)制，就必然導(dǎo)致防范和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力大大降低。

4.法律風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前的離岸金融市場(chǎng)還處在不斷的發(fā)展與摸索階段，相關(guān)制度規(guī)定和法律條文還不夠完善，這便給一些不良商人和腐敗分子帶來(lái)了漁利的機(jī)會(huì)，而他們的投機(jī)活動(dòng)將大大增加離岸金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。首先，它為不法分子提供了侵吞國(guó)有財(cái)產(chǎn)的途徑并進(jìn)一步導(dǎo)致了資本的大規(guī)模出逃。這是因?yàn)殡x岸金融市場(chǎng)有著非常便利的資產(chǎn)專業(yè)渠道，這極大地方便了不法分子的不法行為。其次，企業(yè)可以利用離岸金融市場(chǎng)的便利進(jìn)行欺詐。這主要是由于企業(yè)可以利用離岸市場(chǎng)的信息不透明的特點(diǎn)來(lái)虛增資產(chǎn)；另外，由于離岸市場(chǎng)的免稅待遇，于是企業(yè)可以通過(guò)在不引起稅收成本增加的情況下虛增自己的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以達(dá)到上市“圈錢”的目的。再次，企業(yè)可以通過(guò)讓其控制下的信息披露義務(wù)較高的子公司賬面?zhèn)鶆?wù)水平保持在較低水平，而企業(yè)整體的高負(fù)債卻不對(duì)外公開的方式來(lái)轉(zhuǎn)嫁金融風(fēng)險(xiǎn)。最后，離岸金融市場(chǎng)因其寬松的金融規(guī)則、自由的公司法和嚴(yán)格的公司保密法等成為一些人的洗錢天堂，他們利用這里的各種保密服務(wù)，大肆洗錢，隱瞞或掩飾他們的犯罪收益。

5.利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)離岸金融市場(chǎng)，一國(guó)的貨幣可能在境外被積累起來(lái)，而一旦這些積累起來(lái)的貨幣被投機(jī)者利用，他們就可以通過(guò)在外匯市場(chǎng)上的操縱來(lái)影響該國(guó)貨幣的匯率和利率。當(dāng)市場(chǎng)上的在岸資金和離岸資金的利率出現(xiàn)較大差別而又不能有效地滲透時(shí)，就會(huì)引起資金的大規(guī)模套利轉(zhuǎn)移。如果離岸利率較高而在岸利率低，則國(guó)內(nèi)資金會(huì)外流；而如果離岸利率低而在岸利率高，則會(huì)引起大量的離岸資金流入國(guó)內(nèi)。對(duì)于離岸賬戶和在岸賬戶沒(méi)有嚴(yán)格分開的市場(chǎng)，就可能會(huì)出現(xiàn)有限的外匯資源通過(guò)離岸賬戶外逃，從而給自己國(guó)家的外匯管理造成極大的影響。同樣，如果一國(guó)的外匯價(jià)格的市場(chǎng)價(jià)格和控制價(jià)格不同時(shí)，也會(huì)引起在岸外匯資金和離岸外匯資金之間的套匯行為，從而給國(guó)家的外匯管理帶來(lái)諸多的難以控制的因素[5]。

三、香港離岸金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制

1.實(shí)行嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。針對(duì)離岸金融市場(chǎng)容易發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)等情況，建立離岸金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立和審批制度就顯得非常有必要了，對(duì)想要開辦離岸業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)要有一套完善的審批程序。視申請(qǐng)人要求的不同、資信狀況的不同和資本實(shí)力的不同，分別頒發(fā)權(quán)限不同的牌照，并對(duì)它們的業(yè)務(wù)范圍作出相應(yīng)的規(guī)定，同時(shí)分別針對(duì)持有不同類牌照的離岸銀行進(jìn)行有區(qū)別的管理；所有離岸銀行都必須以分行的形式建立，以保證每家離岸銀行都有各自的總行來(lái)作為其最后償債人，從而最大限度地避免離岸分行倒閉對(duì)所在國(guó)金融市場(chǎng)的沖擊。對(duì)于企圖進(jìn)入的外資銀行，我們要著重考慮其總行的資本、信譽(yù)、風(fēng)險(xiǎn)控制等是否滿足其作為最后償債人的要求[6]。

2.嚴(yán)格監(jiān)管離岸業(yè)務(wù)。根據(jù)國(guó)際上的有關(guān)規(guī)定，對(duì)離岸銀行的各種風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施管理，尤其要重視資本充足率要求和流動(dòng)性的要求。2007年以后對(duì)離岸銀行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管主要是根據(jù)巴塞爾新資本協(xié)議的要求來(lái)進(jìn)行的。需要指出的是，外資離岸分行的清償能力監(jiān)管責(zé)任和合資離岸金融機(jī)構(gòu)的清償能力監(jiān)管責(zé)任分屬于不同的監(jiān)管當(dāng)局，前者在其母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局，而后者則分屬合資方的監(jiān)管當(dāng)局。與此同時(shí)，要不斷地完善離岸銀行的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，在此基礎(chǔ)上通過(guò)實(shí)地調(diào)查，對(duì)離岸銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理和資產(chǎn)負(fù)債管理進(jìn)行量化指標(biāo)考核。

3.嚴(yán)格退出監(jiān)管。退出監(jiān)管是當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)的一種事后補(bǔ)救監(jiān)管，通過(guò)采取相應(yīng)措施來(lái)避免事態(tài)的進(jìn)一步擴(kuò)大。主要包括：第一，危機(jī)預(yù)警機(jī)制。它是指危機(jī)發(fā)生之前，有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)可能發(fā)生的危機(jī)進(jìn)行特別關(guān)注，防止其進(jìn)一步擴(kuò)大的制度。第二，存款保險(xiǎn)制度。它是指按照一定的比例向特定機(jī)構(gòu)繳納保險(xiǎn)費(fèi)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)可用其來(lái)彌補(bǔ)一定的損失，以此來(lái)保障相關(guān)機(jī)構(gòu)的安全經(jīng)營(yíng)。第三，最后貸款人制度。當(dāng)出現(xiàn)資金困難時(shí)，離岸金融市場(chǎng)中的金融機(jī)構(gòu)可以向金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)借貸一定額度的資金，以度過(guò)難關(guān)避免破產(chǎn)。就目前的情況表明，許多的離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)對(duì)相關(guān)的退出監(jiān)管流于形式，并不像準(zhǔn)入監(jiān)管那樣嚴(yán)格，尤其是很多離岸市場(chǎng)為了提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力而不采取存款保險(xiǎn)金制度，這確實(shí)可以促進(jìn)相關(guān)離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展，但同時(shí)也極大地增加了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

4.加強(qiáng)離岸金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的國(guó)際合作。離岸金融市場(chǎng)產(chǎn)生于金融全球化的大背景下，為此加強(qiáng)對(duì)離岸金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的國(guó)際合作，實(shí)現(xiàn)離岸金融機(jī)構(gòu)所在國(guó)與母國(guó)的監(jiān)管信息共享，吸取其他國(guó)家對(duì)離岸金融業(yè)的監(jiān)管的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)顯得十分必要，只有這樣才能不斷提高自身離岸金融業(yè)的監(jiān)管水平，使離岸金融風(fēng)險(xiǎn)能夠事先防范或及時(shí)化解。

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[責(zé)任編輯 吳明宇]