達(dá)沃斯論壇上演歐版QE大戲

黃楠

2015達(dá)沃斯論壇拉開帷幕，歐版QE大戲即將上演，歐版QE是否會重蹈日版QE覆轍還需要時間檢驗(yàn)。

達(dá)沃斯主角從日本變?yōu)闅W洲。

1月21日，第45屆世界經(jīng)濟(jì)論壇在瑞士小鎮(zhèn)達(dá)沃斯拉開帷幕。歐洲問題無疑是備受關(guān)注的焦點(diǎn)。因?yàn)槿f眾矚目的歐版量化寬松（QE）極有可能在第二天舉行的歐洲央行貨幣政策會議后公布。

一年一度的達(dá)沃斯論壇是各國展示其政策的絕佳舞臺。去年，日本首相安倍晉三憑借其“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”成果，一時風(fēng)光無限。但如今日本經(jīng)濟(jì)又回到衰退之中，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)和日版QE也遭到諸多質(zhì)疑。

歐版QE是歐洲央行最后一根救命稻草，能否成功還有待時間的檢驗(yàn)，如果效果不佳也將面臨與安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)同樣的尷尬。

歐版QE或重蹈日版QE覆轍。

與此前實(shí)施QE的美國和日本不同，歐版QE面臨的困難要大得多。

歐元區(qū)有19個成員國，在選擇購買哪國債券，購買多少債券方面都有大量爭議需要協(xié)商。尤其在希臘債券市場面臨巨大風(fēng)險的情況下，讓某個成員國獨(dú)自埋單并不現(xiàn)實(shí)。

另一個挑戰(zhàn)來自歐版QE規(guī)模。機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，為讓市場恢復(fù)信心，購債規(guī)模須達(dá)到萬億級或更多，而從目前透露的信息看，歐版QE購債規(guī)模至多為5000億歐元。如果實(shí)際購債規(guī)模不能給市場帶來更多驚喜，歐版QE效果將大打折扣。

從美、日實(shí)施QE后的通脹表現(xiàn)來看，也很難看到明顯的正相關(guān)走勢。日版QE實(shí)施力度最大，雖然本幣大幅貶值以及輸入性通脹對刺激整體物價回升有立竿見影的效果，但并不具有持續(xù)性。

而美版QE的成功源自美國重視消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。QE奏效的前提是透過財富效應(yīng)帶動消費(fèi)，即投資者在所持資產(chǎn)增值后，將部分所得用于支出。但和美國相比，歐洲人并不習(xí)慣把增值的資產(chǎn)花掉。

由此看來，歐版QE即便推出，也難以帶來資本支出的熱潮，要拉動經(jīng)濟(jì)走出泥潭，更需要的是政府改革和財政刺激，而非貨幣政策。

與此前實(shí)施QE的美國和日本不同，歐版QE面臨的困難要大得多。（本文由騰訊·財經(jīng)觀察提供）