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      柳工:周期股的輪回宿命

      2015-03-31 01:44:35袁智慧
      中國證券期貨 2015年2期
      關(guān)鍵詞:柳工機(jī)械行業(yè)歷史性

      袁智慧

      從柳工這兩次股價輪回來看,至少有兩大特點,一是股價輪回周期漫長,分別長達(dá)3年零3個月和5年零4個月。二是,在一個完整的股價輪回周期內(nèi),上漲周期可以長達(dá)2年零4個月左右,漲幅可以接近甚至高于10倍以上;下跌周期內(nèi)跌幅極其慘烈,跌幅要達(dá)到80%以上,股價才能歷史性見底

      作為一家老牌的工程機(jī)械巨頭,柳工(000528)堪稱周期股的典型代表之一,在過去的十年中,它的股價走出了兩輪漫長的牛熊輪回,如今正在處于第三輪新牛市當(dāng)中,它會再創(chuàng)歷史新高嗎?

      (一)財報失色 慘烈殺跌

      1993年11月18日在深交所上市的廣西柳工機(jī)械股份有限公司(下稱柳工),是中國制造業(yè)500強(qiáng)企業(yè)――柳工集團(tuán)的核心企業(yè)。作為國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)和廣西第一家上市公司,柳工曾被譽(yù)為“中國工程機(jī)械行業(yè)的排頭兵”。在2014年12月17日,央視發(fā)布的“2014CCTV中國品牌價值評價信息”中,柳工以43.19億元的品牌價值,位列入選的機(jī)械設(shè)備行業(yè)第六。

      公開資料顯示,柳工主要從事裝載機(jī)、挖掘機(jī)、路面機(jī)械、叉車、起重機(jī)等工程機(jī)械產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、維修、技術(shù)服務(wù)等。近年來,中國工程機(jī)械行業(yè)集體遇冷,上下游產(chǎn)業(yè)鏈均產(chǎn)生巨大變化。即使是2014年,延續(xù)了近3年低迷之勢的中國工程機(jī)械市場也未能如人們預(yù)期的那樣逐漸回暖,反而迎來了更加嚴(yán)酷的寒冬。

      在行業(yè)的寒冬里,三一重工(600031)、中聯(lián)重科(000157)、徐工機(jī)械(000425)、山推股份(000680)、柳工等行業(yè)巨頭紛紛出現(xiàn)業(yè)績大幅下降。

      以柳工為例,受工程機(jī)械行業(yè)不景氣影響,營業(yè)收入和凈利潤都都出現(xiàn)了大幅下降。2011年柳工實現(xiàn)營業(yè)收入178.78億,比上年增長16.35%;實現(xiàn)凈利潤13.21元,每股收益1.17元。2012年柳工實現(xiàn)營業(yè)收入126.29億元,同比增長-29.36%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.78億元,同比增長-78.94%,基本每股收益0.25元。2013年柳工營業(yè)收入125.84億元,同比微降0.36%;凈利潤3.35億元,同比增長20.41%,每股收益0.29元。截止2014年9月30日,柳工營業(yè)收入78.70億元,歸屬于母公司股東的凈利潤1.79億元,較去年同比減少36.508%,基本每股收益0.15元。從財報看,無論是營業(yè)收入還是凈利潤,最近三年柳工都出現(xiàn)了大幅下降,與2011年前后已經(jīng)不可同日而語。

      由于行業(yè)不景氣,且正逢A股多年來的熊市低迷,柳工也開始了長達(dá)3年多的慘烈殺跌,股價腰斬之后再被腰斬。

      按前復(fù)權(quán)計算,2011年2月28日,柳工創(chuàng)出了28.35元的歷史新高后,就開始進(jìn)入了長期下降通道,直到2014年3月11日創(chuàng)出了5.21元的歷史性低點。

      這長達(dá)3年多的時間里,股價最大跌幅達(dá)到了81.62%,期間雖有幾次小反彈,但漲幅連50%都沒有超過。在這三年里持有柳工的投資者,無疑將面臨令人窒息的心理折磨和巨額浮虧。

      (二)風(fēng)起“一帶一路”

      在經(jīng)歷了三年多的煉獄之后,柳工終于迎來了轉(zhuǎn)機(jī)——風(fēng)起于“一帶一路”。

      隨著APEC會議的舉行和一帶一路規(guī)劃的提出,亞太地區(qū)互聯(lián)互通將進(jìn)入新階段?;A(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為互聯(lián)互通的前提條件,在亞投行和千億規(guī)模專項基金的支持下,國內(nèi)工程機(jī)械等基建企業(yè),有望加快“走出去”步伐,迎來掘金海外市場的良好機(jī)遇。

      實際上,海外業(yè)務(wù)一直是柳工的側(cè)重點之一。

      2013年柳工海外銷售收入占全部銷售比例為30%。截至目前,柳工在南非、巴西、阿聯(lián)酋、荷蘭、印度、波蘭、新加坡、俄羅斯、香港以及美國都開設(shè)了海外子公司。2007年到2010年,廣西柳工的國際化戰(zhàn)略進(jìn)行了調(diào)整,致力于打造海外銷售渠道,同時建立海外子公司。2009年,它在印度印多爾附近建立了中國工程設(shè)備制造商的第一個海外工廠。

      今年1月8日,中國-拉美和加勒比國家共同體論壇首屆部長級會議召開。

      會上,中國國家主席習(xí)近平提出:“我們要共同努力實現(xiàn)10年內(nèi)中拉貿(mào)易規(guī)模達(dá)到5000億美元、中國在拉美地區(qū)直接投資存量達(dá)到2500億美元的目標(biāo)?!?/p>

      在柳工集團(tuán)的戰(zhàn)略規(guī)劃中,2016年-2020年國際市場目標(biāo)為25-30億美元,占整體銷售20%-30%,重點市場形成柳工第二“本土市場”。第二本土市場主要為印度、拉美和東歐,其中拉美以巴西為主要市場,要成為當(dāng)?shù)刂墓こ虣C(jī)械供應(yīng)商和服務(wù)商,主要產(chǎn)品裝載機(jī)市場占有率進(jìn)入前3位。

      2014年11月5-7日,由中國國際商會、中國機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會等單位聯(lián)合主辦的,第二屆中國國際工程機(jī)械交易會在徐州舉行。大會目的在于搭建交流平臺,拉動國內(nèi)工程機(jī)械設(shè)備出口。隨著一帶一路建設(shè)的推進(jìn),亞太區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施投資將進(jìn)入快速增長期,擁有海外市場經(jīng)驗的工程機(jī)械企業(yè),有望獲得更多市場份額。

      11月4日,工程機(jī)械板塊集體大漲,一向漲勢緩慢的柳工跳空高開快速封死漲停,除柳工外,山推股份(000680)、徐工機(jī)械(000425)、常林股份(600710)等也以漲停板報收。次日,柳工以漲停板開盤后迅速跳水回落,但收盤仍然大漲5.26%。此后經(jīng)過10余個交易日的回調(diào)整理后,柳工開始繼續(xù)震蕩上攻。12月19日,柳工再次拉出漲停板,經(jīng)過三個交易日的兇狠洗盤之后,12月25日至29日,柳工連拉三根長陽,漲勢極為兇悍。12月31日,柳工創(chuàng)出了13.50元的年內(nèi)新高,相較于3月11日的5.21元最低點,區(qū)間最大漲幅已經(jīng)達(dá)到了159.11%。2015年元旦之后,柳工開始了縮量整理,股價回調(diào)幅度不小,但股價仍然穩(wěn)定在10元之上。

      和本輪新牛市中的大多數(shù)牛股一樣,除了嚴(yán)重超跌、題材熱門之外,融資資金在股價上漲的過程中助推作用極大。

      公開資料顯示,從2014年年初到7月31日,柳工的融資余額一直增長緩慢,長期徘徊在3億元上下,8月1日才第一次突破了4億元大關(guān),達(dá)到4.08億元。9月3日柳工融資余額達(dá)到5.04億元,首次突破5億元。12月4日到今年1月5日期間,柳工融資余額一直保持在6億元上下,而1月6日至今,這個數(shù)字始終穩(wěn)定在了7億元以上,甚至一度達(dá)到了8.21億元之舉,這相對于柳工120億元左右的流通市值而言,占比達(dá)到了5%以上。

      (三)周期股的輪回宿命

      周期股,顧名思義,指支付股息非較高,并隨著經(jīng)濟(jì)周期的盛衰而漲落的股票。通常,鋼鐵、有色、煤炭、水泥、工程機(jī)械等都屬于典型的周期性行業(yè),隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的起伏興衰,股價也跌宕起伏周期輪回。

      最近十年,柳工就經(jīng)歷了兩輪周期輪回。第一次是在998點和1664點之間。2005年6月6日,上證指數(shù)創(chuàng)下了998.23點的歷史性大底,隨后迎來了長達(dá)兩年的驚天大牛市,直到2007年10月16日創(chuàng)出6124.04點的歷史最高點。基本與大盤同步,柳工也在2005年7月21日創(chuàng)下了3.05元的歷史性底部;2008年1月8日,該股創(chuàng)下了46.28元的歷史最高價。2008年,隨著大盤崩盤,柳工也隨之慘烈殺跌。2008年10月28日,大盤終于在1664.93點見底,柳工也隨之在11月7日見底于7.66元,按前復(fù)權(quán)計算,區(qū)間最大跌幅為88.07%。柳工這一次股價輪回周期長達(dá)3年零3個月,其中從3.05元上漲到46.28元(未計算除權(quán)),上漲周期2年零5個月,下跌周期為10個月。

      第二次周期輪回是從1664點到2014年3月。大盤在1664點見底之后,開始重新震蕩盤升,并于2009年8月4日見到了3478.01點的階段性頂部,之后5年多的時間,該點位一直成為A股望洋興嘆的高點之一,再也無力突破。多年的震蕩盤跌,讓A股投資者,不經(jīng)意之間親歷了史上最長的大熊市,直到2013年6月25日,大盤才終于再次走出了1849.65點的歷史性底部。同期,柳工也從7.66元一路震蕩盤升至2011年2月28日的44.23元,按前復(fù)權(quán)計算,區(qū)間最大漲幅達(dá)到了987.80%,漲幅接近10倍。之后,柳工從44.23元又開始一路震蕩盤跌至2014年3月11日的5.46元,按前復(fù)權(quán)計算,區(qū)間最大跌幅為81.62%。跌幅極其慘烈。柳工本來輪回周期共計5年零4個月,其中上漲周期為2年零4個月,而下跌周期長達(dá)3年。

      從柳工這兩次股價輪回來看,至少有兩大特點,一是股價輪回周期漫長,分別長達(dá)3年零3個月和5年零4個月。二是,在一個完整的股價輪回周期內(nèi),上漲周期可以長達(dá)2年零4個月左右,漲幅可以接近甚至高于10倍以上;下跌周期內(nèi)跌幅極其慘烈,跌幅要達(dá)到80%以上,股價才能歷史性見底。

      在經(jīng)歷了多年的慘烈殺跌之后,隨著2014年這一輪新牛市的到來,柳工也開始新一輪周期輪回。從2014年3月11日的5.21元(按前復(fù)權(quán)計算),一路震蕩攀升至2014年12月31日的13.50元,上漲周期達(dá)到了9個月,區(qū)間最大漲幅也達(dá)到了159.11%。未來的行情將會如何演繹?對此,有市場人士認(rèn)為:“在經(jīng)歷了7年熊市煎熬之后,A股終于迎來了一輪新牛市,極有可能會超越6124點,成為史上最大一輪牛市,身處牛市的個股一般都會輪漲普漲和暴漲,嚴(yán)重超跌的柳工再次上漲10倍以上,也不是沒有可能。”

      而中金公司也在近期的一份研究報告中指出,經(jīng)過4年的調(diào)整,工程機(jī)械基本面2015年有望見底復(fù)蘇。柳工作為廣西省國資委旗下重點企業(yè),未來有望受益于國企改革的政策推進(jìn),是工程機(jī)械行業(yè)的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的;考慮到公司積極拓展海外市場,將持續(xù)受益于“一帶一路”建設(shè)。上調(diào)公司目標(biāo)價137%至16.60元,上調(diào)評級至‘推薦。

      股市里沒有神話,時間可以驗證一切。十年之內(nèi),已經(jīng)上演了兩輪輪回宿命的柳工,目前是在演繹第三輪周期輪回嗎?已經(jīng)從最低點上漲了9個月的該股,還會像前兩次那樣震蕩上漲兩年以上嗎?它還能暴漲十倍以上嗎?在接下來的歲月里,我們拭目以待。

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