劉 璐

資產(chǎn)負(fù)債率公式的理解與應(yīng)用

劉 璐

資產(chǎn)負(fù)債率是評(píng)估企業(yè)債務(wù)償還能力的一項(xiàng)核心指標(biāo)，但現(xiàn)行資產(chǎn)負(fù)債率公式有諸多不足之處，本文力求對(duì)此進(jìn)行相應(yīng)改進(jìn)，并綜合分析了影響該指標(biāo)的各種因素，旨在更有效的服務(wù)于該指標(biāo)的使用者。

資產(chǎn)負(fù)債率；公式；改進(jìn)

一、基本含義

資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，據(jù)此可以評(píng)估企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，資產(chǎn)負(fù)債率的公式屬于母子率類，它的分母是資產(chǎn)，分子是負(fù)債，即資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%。

二、研究意義

市場(chǎng)各參與主體都普遍關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債率。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，關(guān)注的是債權(quán)人的回款風(fēng)險(xiǎn)，他們希望資產(chǎn)負(fù)債率越低越好；對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)控制在一定的合理范圍內(nèi)，如果資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，再舉債就面臨更大的難度和風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展，如果資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低，企業(yè)無(wú)法得到財(cái)務(wù)杠桿利益；對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，當(dāng)總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率大于借款利率時(shí)，股東所得的利潤(rùn)會(huì)增大，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率就會(huì)上升，他們希望資產(chǎn)負(fù)債率越高越好，對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的高低可以滲透出國(guó)民經(jīng)濟(jì)的資本結(jié)構(gòu)狀況，如果長(zhǎng)期持續(xù)較高，容易導(dǎo)致金融危機(jī)和政局動(dòng)蕩；對(duì)于財(cái)務(wù)管理者來(lái)說(shuō)，他們從資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)可看出企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)，通過(guò)分析權(quán)衡后才能做出正確的財(cái)務(wù)決策。

三、資產(chǎn)負(fù)債率公式的缺欠

資產(chǎn)負(fù)債表是資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)計(jì)算數(shù)據(jù)的出處，所以如果要保證該指標(biāo)的質(zhì)量，全面準(zhǔn)確的表內(nèi)數(shù)據(jù)就顯得至關(guān)重要，本文力求針對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率公式的缺欠之處進(jìn)行相應(yīng)改進(jìn)。

（一）分子的缺欠

1.忽視或有負(fù)債的影響

在2006年《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中，公允價(jià)值計(jì)量模式的提出引起了極大關(guān)注，它要求：“在當(dāng)期損益中應(yīng)體現(xiàn)出當(dāng)期資產(chǎn)、負(fù)債的變動(dòng)”，既然新準(zhǔn)則渴望更切實(shí)地反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，而我們?cè)谫Y產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算中卻將它們排除在外，這將低估資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值，有悖于新準(zhǔn)則的精神。眾所周知，或有事項(xiàng)普遍存在，它作為一種潛在因素對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展有著直接影響，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，因或有損失的最終發(fā)生而導(dǎo)致企業(yè)被清算，被兼并或破產(chǎn)的案例更是屢見不鮮，所以，總負(fù)債的計(jì)算不可忽視或有負(fù)債的影響。

2.忽視虛擬負(fù)債等影響

資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債總額忽視了虛擬負(fù)債，這會(huì)造成資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的準(zhǔn)確性下降。相對(duì)于融資租賃，經(jīng)營(yíng)租賃產(chǎn)生的費(fèi)用不會(huì)反映到資產(chǎn)負(fù)債表中，但是，如果經(jīng)營(yíng)租賃數(shù)額較大且時(shí)間較長(zhǎng)，那么它本質(zhì)上就是長(zhǎng)期籌資活動(dòng)，租賃期到時(shí)會(huì)產(chǎn)生較大數(shù)額的租金，這會(huì)影響到企業(yè)的償債水平。

（二）分母的缺欠

1.虛擬資產(chǎn)

表內(nèi)資產(chǎn)中的虛擬資產(chǎn)并不可以用于償還債務(wù)，比如，長(zhǎng)期待攤費(fèi)用指的是已經(jīng)發(fā)生的費(fèi)用，是不可變現(xiàn)的資產(chǎn)，唯有依靠存貨等資產(chǎn)的價(jià)值才能彌補(bǔ)或收回其攤銷價(jià)值。

2.不良資產(chǎn)

不良資產(chǎn)往往無(wú)法變現(xiàn)，它們也應(yīng)當(dāng)從表內(nèi)資產(chǎn)總額中予以扣除，比如高齡的應(yīng)收賬款、存貨跌價(jià)或滯銷的商品、壞賬等，這些虛增的資產(chǎn)數(shù)額在一定程度上會(huì)影響資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的質(zhì)量。

3.資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)

資產(chǎn)計(jì)價(jià)不真實(shí)性也會(huì)影響該指標(biāo)的準(zhǔn)確性?，F(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備提出了要求，卻沒有提及計(jì)提資產(chǎn)增值準(zhǔn)備，那么當(dāng)面臨通貨膨脹時(shí)，極易導(dǎo)致資產(chǎn)數(shù)額虛高，誤導(dǎo)報(bào)表使用者對(duì)企業(yè)償還債務(wù)的水平的判斷。

四、資產(chǎn)負(fù)債率公式的改進(jìn)

為了保證資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的準(zhǔn)確性和完整性，針對(duì)該指標(biāo)不足之處，本文對(duì)分子項(xiàng)和分母項(xiàng)分別進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，最終得出了改進(jìn)后的資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算公式：

改進(jìn)后的公式分子的調(diào)整體現(xiàn)在：讓表外的或有負(fù)債及虛擬負(fù)債參與了該指標(biāo)的計(jì)算。對(duì)于分母項(xiàng)的調(diào)整，首先，本文扣除了虛擬資產(chǎn)和不良資產(chǎn)，此外，改進(jìn)后的資產(chǎn)負(fù)債率納入了資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)這項(xiàng)因子，這樣當(dāng)物價(jià)大幅度變動(dòng)時(shí)，資產(chǎn)價(jià)值增值也能夠及時(shí)得以體現(xiàn)，避免報(bào)表使用者錯(cuò)判企業(yè)的償債水平。

五、資產(chǎn)負(fù)債率的分析應(yīng)用

在我國(guó)，根據(jù)2002年財(cái)政部的有關(guān)規(guī)定，50%是企業(yè)合理的資產(chǎn)負(fù)債率參考指標(biāo)，但是，在研究具體企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率是否合理時(shí)，不僅要結(jié)合上文所述研究每一個(gè)影響因素，還應(yīng)具體問(wèn)題具體分析，考慮到其他的必要因素。

1.企業(yè)屬性

在分析某一特定企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，報(bào)表使用者一定要考慮企業(yè)的屬性、規(guī)模，是否已上市等方面。例如，通過(guò)對(duì)比全國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和全國(guó)房地產(chǎn)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率，不難發(fā)現(xiàn)，上市房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)數(shù)值遠(yuǎn)小于非上市企業(yè)，造成這個(gè)結(jié)果的根源是上市公司擁有更多的融資方式，可以更加充分地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。

從2013年不同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率表中羅列的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率處于最高水平，但縱觀所有行業(yè)，雖然房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率處于較高位，卻沒有招致大范圍蕭條，主要因素就是賣方的預(yù)售制度保證了資產(chǎn)良好的流動(dòng)性。

2.成長(zhǎng)階段

通常，成立起始，企業(yè)投資力度較小、融資方法較少、獲取利潤(rùn)的能力較差，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值較小，雖然處在合理資產(chǎn)負(fù)債率的安全范圍內(nèi)，但此時(shí)并非高質(zhì)量的資產(chǎn)負(fù)債率。在快速成長(zhǎng)期，企業(yè)投資力度加大、獲取利潤(rùn)的能力較弱、債務(wù)融資不斷加大，引致資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值增大。在成熟期，企業(yè)的投資狀況趨于穩(wěn)定、盈利水平提升，融資方式增多，企業(yè)不斷擴(kuò)大權(quán)益融資，資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值保持穩(wěn)中有降。

表1：2013年不同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（%）

在企業(yè)的不同發(fā)展階段，有關(guān)投資力度、獲利水平和融資方式等方面的戰(zhàn)略都在隨著企業(yè)發(fā)展不斷變化，無(wú)形中也影響著資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值，因此企業(yè)合理的資產(chǎn)負(fù)債率也就處于波動(dòng)之中。

3.國(guó)家政策

在分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，應(yīng)注意的一點(diǎn)是：合理的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)視具體情況而相應(yīng)調(diào)整，資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值大并非暗含企業(yè)經(jīng)營(yíng)的高風(fēng)險(xiǎn)。假如企業(yè)主打的產(chǎn)品享受行業(yè)優(yōu)惠政策，那么即使此時(shí)的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值較大，但只要流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債配比恰當(dāng)，企業(yè)擁有較平穩(wěn)的現(xiàn)金流，則該企業(yè)就不存在較高的風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果流動(dòng)資產(chǎn)遠(yuǎn)低于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)又缺乏相對(duì)平穩(wěn)的現(xiàn)金流，此時(shí)的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值可能偏低，但管理者仍要高度防范企業(yè)的財(cái)務(wù)隱患。

［1］趙山.中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)決定因素的實(shí)證分析.經(jīng)濟(jì)管理，2012.

［2］于小鐳，徐興恩.新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)務(wù)講解［M］.北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2007.

（作者單位：煙臺(tái)大學(xué)文經(jīng)學(xué)院）