王鈺

人民幣經(jīng)歷了2014年年底的一系列貶值風(fēng)波后，帶著貶值的影子進(jìn)入了2015年。在這嶄新的一年，人民幣是會繼續(xù)2014年底貶值之路，還是會找到另一條出路，上演強(qiáng)勢反彈走向升值呢？帶著這些問題，本刊記者對中國外匯投資研究院院長譚雅玲進(jìn)行了采訪，為大家解讀2015年人民幣將走向何方。

雙邊走勢，貶值為主

“2015年人民幣整體將呈現(xiàn)出雙邊走勢，并且會以貶值為主。”譚雅玲介紹道。也就是說，2015年人民幣將有升有貶，進(jìn)行雙方向的波動，但人民幣在這一年的整體走勢還是將呈現(xiàn)出貶值趨勢。

譚雅玲分析說，對于人民幣“雙邊走勢，貶值為主”的走向，主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)面不支持、持續(xù)升值壓力過大和人民幣與美元不對稱三方面上。

經(jīng)濟(jì)面不支持

外貿(mào)作為拉動經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一，曾經(jīng)的飛速發(fā)展對人民幣升值起到了很大的促進(jìn)作用。

在過去外貿(mào)發(fā)展的“黃金10年”里，外貿(mào)極大地拉動了中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對中國GDP的增長有著非常重要的積極意義。同時，外貿(mào)對中國加入WTO也有著不可磨滅的功績。但隨著外貿(mào)競爭力的下降，我國出口速度逐漸放緩，外貿(mào)進(jìn)入“新常態(tài)”，連續(xù)3年增速未達(dá)標(biāo)的這架馬車如今從一定程度來說已經(jīng)拖累了中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。不僅如此，面對當(dāng)前的外貿(mào)狀況，其也對人民幣有著貶值的需求。

另外，除了外貿(mào)滑坡過大外，以PPI指數(shù)、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為代表的一系列數(shù)據(jù)也顯示出經(jīng)濟(jì)基本面難以繼續(xù)支持人民幣繼續(xù)升值。

持續(xù)升值壓力過大

人民幣經(jīng)歷了長達(dá)8年的升值之旅后，繼續(xù)升值會加大技術(shù)風(fēng)險。長時間的升值使人民幣面臨著巨大的壓力，因此人民幣繼續(xù)升值的可能性在其漫長的升值過程中逐漸變小。相反，適當(dāng)?shù)刭H值將有助于人民幣緩解這8年來升值所產(chǎn)生的壓力。換句話說，人民幣的貶值壓力正隨著其升值的過程逐漸變大。

如果不注重升值帶來的壓力而繼續(xù)迫使人民幣繼續(xù)升值，則有可能會帶來包括外匯儲備縮水，對外出口減緩等風(fēng)險。所以，從人民幣匯率變動的歷史情況來看，適當(dāng)貶值可以說已經(jīng)成了緩解當(dāng)前人民幣匯率問題的一個不錯的選擇。

人民幣與美元不對稱

目前在世界范圍內(nèi)，俄羅斯在經(jīng)歷了歐美主導(dǎo)的一系列經(jīng)濟(jì)制裁后，盧布極具下跌，一蹶不振；歐洲經(jīng)濟(jì)元?dú)馍形赐耆謴?fù)，這使得歐元也略顯疲軟；作為新興市場而備受矚目的巴西，如今也是經(jīng)濟(jì)下行趨勢明顯，雷亞爾急劇貶值。

就在眾多貨幣都相繼貶值的時候，美元卻伴隨著美國經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇走上了升值的道路。此外，美聯(lián)儲年內(nèi)加息基本大局已定，歐洲央行或?qū)⒗^續(xù)采取量化寬松的貨幣政策，預(yù)計(jì)美元匯率指數(shù)進(jìn)一步走高。美元的升值，促成了人民幣與美元的不對稱。因此，當(dāng)搖擺在升值與貶值之間的人民幣遇上了當(dāng)下較為強(qiáng)勢的美元，人民幣的相對貶值似乎也成了情理之中的事情。

央行的指導(dǎo)十分有效

對于目前央行對于人民幣的管理措施，譚雅玲持十分肯定的態(tài)度。

“一般人認(rèn)為央行對人民幣的走勢進(jìn)行干預(yù)是不對的，但是央行的職責(zé)就是對人民幣進(jìn)行管理。所以，央行對人民幣進(jìn)行一定程度上的干預(yù)是合理的行為?！弊T雅玲表示，現(xiàn)在央行較好地保持了人民幣有升有貶的雙邊走勢，這說明央行對人民幣的指導(dǎo)是非常有效的，也說明了央行目前的做法是非常恰當(dāng)?shù)?。同時，譚雅玲認(rèn)為央行在未來的一段時間內(nèi)還將會進(jìn)一步指導(dǎo)人民幣進(jìn)行貶值。

數(shù)人持貶值預(yù)期

值得一提的是，記者在《進(jìn)出口經(jīng)理人》雜志的微信公眾平臺（微信號：jckjlr2013）上進(jìn)行了一次關(guān)于2015年人民幣匯率走向預(yù)期的投票活動。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2/3的參與者認(rèn)為2015年人民幣整體將呈現(xiàn)出貶值走勢，1/3的參與者認(rèn)為2015年人民幣整體將呈現(xiàn)出升值走勢。

總體來說，2015年人民幣匯率將會走向貶值，整個過程體現(xiàn)為有升有貶的雙邊走勢，而且貶值程度也不會過大。這對于出口企業(yè)來說，可以算是目前一個利好消息了。但面對人民幣升值，很多外貿(mào)企業(yè)為了避免匯兌損失，一般會縮短訂單時間。由于通常從投資到產(chǎn)出的時間比較長，會使外貿(mào)企業(yè)難以確定資本性開支的增減，因此會對外貿(mào)的穩(wěn)定發(fā)展造成一定影響。

另外，亞投行的建立與運(yùn)營也將成為影響2015年人民幣走勢的一大因素，不過這還需要我們拭目以待。