郭宏宇

編者按：2014年富國銀行在業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)程度等方面的經(jīng)營績效全面超越美國銀行。但支撐富國銀行績效全面提升的重點(diǎn)在于客戶優(yōu)勢，而不是產(chǎn)品優(yōu)勢。針對富國銀行是如何實(shí)現(xiàn)這種優(yōu)勢轉(zhuǎn)變的、全球銀行業(yè)如何參照于此形成長久的利差優(yōu)勢，本文做出了詳盡的解答，同時(shí)在中國銀行業(yè)走向世界的過程中也需要汲取國際銀行的成功經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展適合自身的穩(wěn)健的競爭優(yōu)勢。

美國銀行業(yè)在2014年取得可觀的利潤。根據(jù)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的統(tǒng)計(jì)，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)體系內(nèi)銀行的全年凈利潤達(dá)到1527億美元，不計(jì)時(shí)間價(jià)值與通貨膨脹因素，此金額高于2008年金融危機(jī)之前的最好水平。但是，銀行業(yè)凈利潤的增速卻出現(xiàn)自2010年以來的首次下降。其中大型銀行整體較差，美國銀行、摩根大通、花旗銀行等大型銀行2014年第四季度的凈利潤均有不同程度的下滑，但社區(qū)銀行則表現(xiàn)較好，凈利潤同比增長28%。銀行業(yè)績的差異是其競爭力差異的體現(xiàn)，社區(qū)銀行所擁有的客戶優(yōu)勢正在超越綜合型銀行所擁有的產(chǎn)品優(yōu)勢。我們以富國銀行作為社區(qū)銀行的代表，以美國銀行作為綜合型銀行的代表，通過對二者2014年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的比較，可以發(fā)現(xiàn)美國銀行業(yè)競爭力從產(chǎn)品優(yōu)勢向客戶優(yōu)勢的回歸。

富國銀行和美國銀行的經(jīng)營績效對比

2014年，富國銀行在業(yè)務(wù)擴(kuò)張中實(shí)現(xiàn)了較低的風(fēng)險(xiǎn)與較高的收益，其績效指標(biāo)全面領(lǐng)先美國銀行，我們從業(yè)務(wù)變動(dòng)、盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)程度上對兩個(gè)銀行的經(jīng)營績效進(jìn)行具體比較。

業(yè)務(wù)變動(dòng)方向的異同。富國銀行和美國銀行在業(yè)務(wù)變動(dòng)趨勢上形成較為鮮明的對比。富國銀行的業(yè)務(wù)呈快速擴(kuò)張趨勢，2014年年末的總資產(chǎn)較2013年年末增長了10.74%，與之相比，美國銀行業(yè)總資產(chǎn)的平均增速僅為5.58%。美國銀行的業(yè)務(wù)則呈收縮趨勢，2014年年末的總資產(chǎn)較2013年略有下降。但是，二者的貸款業(yè)務(wù)均面臨阻力，富國銀行的凈貸款增速為5.25%，美國銀行的凈貸款則減少了1.05%，均低于美國銀行業(yè)5.54%的凈貸款與租賃增速（如表1）。因此，盡管富國銀行的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)明顯的擴(kuò)張趨勢，但是它和美國銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均向減少傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)比重的方向轉(zhuǎn)變。

盈利能力的巨大差異。與業(yè)務(wù)擴(kuò)張幅度的差異相比，富國銀行和美國銀行的盈利能力差異更為顯著。雖然在業(yè)務(wù)總規(guī)模上富國銀行仍落后于美國銀行，但是其凈利潤已經(jīng)遠(yuǎn)超過美國銀行，并且保持著較快的增長速度。2014年富國銀行的凈利潤達(dá)到了231億美元，并實(shí)現(xiàn)5%的增速。富國銀行的盈利優(yōu)勢一方面來自較高的資產(chǎn)收益率，另一方面來自較高的杠桿率，使得其凈資產(chǎn)收益率達(dá)到13.41%，遠(yuǎn)高于美國銀行同期水平（如表2）。

風(fēng)險(xiǎn)程度的較大差異。雖然富國銀行的業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，利潤率保持較高水平，并增加了風(fēng)險(xiǎn)較高的投資銀行業(yè)務(wù)比重，但是富國銀行的高收益并未伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。從金融市場來看，富國銀行由信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)等構(gòu)成的總VaR水平遠(yuǎn)低于美國銀行，仍處于較低水平。較低的VaR并非資產(chǎn)規(guī)模較低的結(jié)果，我們從VaR/總資產(chǎn)測量單位資產(chǎn)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)來看，仍然發(fā)現(xiàn)富國銀行風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于美國銀行。從信貸市場來看，2014年，富國銀行的貸款質(zhì)量仍明顯好于美國銀行（如表3），風(fēng)險(xiǎn)也處于較低水平。

支撐富國銀行績效的因素

富國銀行將其優(yōu)秀業(yè)績歸因于客戶、存貸款以及業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定增長。進(jìn)一步對比2014年富國銀行和美國銀行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們將這三大因素具體化為社區(qū)銀行的客戶優(yōu)勢、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的利率優(yōu)勢，以及推進(jìn)投資銀行業(yè)務(wù)時(shí)的審慎態(tài)度。

發(fā)揮社區(qū)銀行業(yè)務(wù)的客戶優(yōu)勢

對客戶資源的充分挖掘是富國銀行拓展業(yè)務(wù)的重要途徑。富國銀行的業(yè)務(wù)線由社區(qū)銀行業(yè)務(wù)、批發(fā)銀行業(yè)務(wù)以及財(cái)富、經(jīng)濟(jì)和退休金管理業(yè)務(wù)三部分構(gòu)成，是基于客戶類別的劃分，每一業(yè)務(wù)線都包含著對特定客戶提供的全面金融服務(wù)。這種多元化商業(yè)模式在收入方面表現(xiàn)為利息收入與非利息收入的大致均衡，在富國銀行的社區(qū)銀行業(yè)務(wù)和批發(fā)銀行業(yè)務(wù)中表現(xiàn)得尤其明顯。

美國銀行的業(yè)務(wù)線則由消費(fèi)者與企業(yè)業(yè)務(wù)、消費(fèi)者不動(dòng)產(chǎn)服務(wù)、全球財(cái)富與投資管理業(yè)務(wù)、環(huán)球銀行業(yè)務(wù)、環(huán)球市場業(yè)務(wù)五部分構(gòu)成，是基于業(yè)務(wù)類別的劃分。這一業(yè)務(wù)線劃分可以促進(jìn)金融服務(wù)專門化，有助于形成產(chǎn)品優(yōu)勢，但是業(yè)務(wù)傾向于單一化，難以充分挖掘客戶的潛在價(jià)值，表現(xiàn)為利息收入與非利息收入的較大差異，在美國銀行的消費(fèi)者與企業(yè)業(yè)務(wù)、全球財(cái)富與投資管理業(yè)務(wù)、環(huán)球市場業(yè)務(wù)三個(gè)業(yè)務(wù)線表現(xiàn)得尤其明顯（如表4）。

維持商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的利率優(yōu)勢

美國債券市場利率處于低位，使得傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)在成本與收益上都呈現(xiàn)較強(qiáng)的優(yōu)勢。無論富國銀行還是美國銀行，貸款的平均利率均高于生息資產(chǎn)的平均利率，存款的平均利率均低于付息債務(wù)的平均利率。富國銀行的存貸款業(yè)務(wù)優(yōu)勢尤其突出，2014年富國銀行的平均貸款利率為4.28%，較美國銀行高0.45個(gè)百分點(diǎn)，平均存款利率為0.14%，較美國銀行低0.01個(gè)百分點(diǎn)（如表5）。

存款利率較低和貸款利率較高的雙向優(yōu)勢使得富國銀行的存貸利差處于較高水平。盡管由于美國利率處于較低水平，各大銀行的存貸利差普遍呈現(xiàn)縮小趨勢，但是富國銀行在2014年的凈利差仍達(dá)到3.11%，在美國銀行業(yè)中處于領(lǐng)先水平。通過提高商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的比重，富國銀行充分利用了商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的利率優(yōu)勢。2014年，雖然富國銀行的存貸款業(yè)務(wù)占生息資產(chǎn)與付息債務(wù)的比重呈下降趨勢，但是仍大幅高于美國銀行。尤其是在融資方面，富國銀行存款占付息資產(chǎn)比重仍達(dá)到77.02%，比美國銀行高出21.91個(gè)百分點(diǎn)（如表5）。商業(yè)銀行業(yè)務(wù)比重的增加使富國銀行得以充分利用其利差優(yōu)勢來獲取較高的利潤。

客戶優(yōu)勢使得富國銀行得以維持較高利差。在其他銀行給出更高的存款利率和更低的貸款利率時(shí)，只有充分了解客戶的需求并針對其需求提出難以替代的金融服務(wù)組合，才能避免優(yōu)質(zhì)客戶的流失。相對而言，面向小客戶的金融產(chǎn)品容易復(fù)制，只有對客戶進(jìn)行有效管理才能保證客戶的忠誠度。

審慎推進(jìn)復(fù)雜的投資銀行業(yè)務(wù)

富國銀行的業(yè)務(wù)擴(kuò)張并未帶來風(fēng)險(xiǎn)的大幅攀升，這與其長期以來對風(fēng)險(xiǎn)的審慎是分不開的。在金融危機(jī)之后，美國司法部和美國聯(lián)邦住房金融局（FHFA）對眾多金融機(jī)構(gòu)提起訴訟，追究其信息披露不足與欺詐行為的責(zé)任，訴訟費(fèi)用成為影響大型銀行利潤的重要因素。2014年，美國銀行的非利息支出為751億美元，較2013年增長59億美元。其中，訴訟費(fèi)用支出達(dá)到164億美元，較2013年增長了103億美元，完全抵消了美國銀行為縮減違約相關(guān)費(fèi)用的所做努力。相對而言，雖然富國銀行也面臨類似的訴訟，但是其訴訟費(fèi)用支出相對較低，對非利息支出未產(chǎn)生顯著的影響。

富國銀行要求業(yè)務(wù)線為風(fēng)險(xiǎn)負(fù)主要責(zé)任、設(shè)立公司風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行獨(dú)立評判，并由公司的審計(jì)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行最終評判，以對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行多重控制。在2014年年報(bào)中，富國銀行將其企業(yè)文化描述為在經(jīng)營中持審慎態(tài)度，僅承擔(dān)完全理解的風(fēng)險(xiǎn)，不尋求獲利的捷徑?？紤]到復(fù)雜的金融衍生工具常包含復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)，所以這種對風(fēng)險(xiǎn)審慎態(tài)度不足以使富國銀行獲得產(chǎn)品優(yōu)勢。但是也正是對產(chǎn)品優(yōu)勢的較弱追求使得富國銀行得以遠(yuǎn)離復(fù)雜衍生品業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張所帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

競爭優(yōu)勢轉(zhuǎn)變的行業(yè)趨勢

富國銀行的優(yōu)秀績效與其客戶優(yōu)勢密切相關(guān)。這不但是富國銀行本身的競爭力來源，也是整個(gè)美國銀行業(yè)競爭優(yōu)勢轉(zhuǎn)變的方向?？傮w來看，美國銀行業(yè)基于產(chǎn)品優(yōu)勢的競爭力正在減弱，而基于客戶優(yōu)勢的競爭力正在增強(qiáng)。

產(chǎn)品優(yōu)勢的弱化

產(chǎn)品優(yōu)勢曾是美國銀行業(yè)最有利的競爭優(yōu)勢，不但使美國的投資銀行處于全球領(lǐng)先地位，而且是美國的大型商業(yè)銀行得以快速拓展高收益的復(fù)雜投資銀行業(yè)務(wù)。1999年通過的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》為商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)掃清了障礙，美國商業(yè)銀行的各類投資銀行業(yè)務(wù)出現(xiàn)爆發(fā)式增長，并在2006～2008年間形成收入的高峰（如圖1）。

但是，在金融危機(jī)之后，美國的各類投資銀行業(yè)務(wù)收入迅速下降。顯然，美國各大銀行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力未出現(xiàn)根本性的下降，只是市場需求不足和金融監(jiān)管強(qiáng)化導(dǎo)致了產(chǎn)品優(yōu)勢不再具有競爭力。一方面，市場在金融危機(jī)之后對復(fù)雜衍生工具產(chǎn)生疑慮，需求方更傾向于是否存在政府所做的強(qiáng)有力的擔(dān)保，而不是產(chǎn)品本身設(shè)計(jì)是否將風(fēng)險(xiǎn)剝離并轉(zhuǎn)移;另一方面，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)意識到衍生品復(fù)雜金融鏈條所隱含的監(jiān)管困難，并出于消除道德風(fēng)險(xiǎn)的考慮而限制復(fù)雜衍生工具的設(shè)計(jì)與銷售。需求方和監(jiān)管方的雙重制約弱化了產(chǎn)品優(yōu)勢所帶來的競爭力，大型銀行難以通過復(fù)雜的衍生產(chǎn)品來獲取較高的利潤。

客戶優(yōu)勢的復(fù)興

與產(chǎn)品優(yōu)勢的弱化相比，基于客戶優(yōu)勢的競爭力開始復(fù)興。商業(yè)銀行進(jìn)軍投資銀行業(yè)務(wù)的最初優(yōu)勢之一，便是較投資銀行更為廣泛的客戶范圍。在金融危機(jī)之前，大型銀行的產(chǎn)品優(yōu)勢可以滿足客戶的各類需求并吸引潛在客戶，而不需要積累大量的客戶并全面進(jìn)行客戶價(jià)值的挖掘。但是在金融危機(jī)之后，發(fā)現(xiàn)客戶、吸引客戶并維持客戶的忠誠度更有助于提高商業(yè)銀行的盈利能力。由于美國存貸款利率在危機(jī)之后同步下調(diào)，所以盡管銀行業(yè)的總利息收入下降，但是這一影響被總利息支出的下降所抵消，美國銀行業(yè)的凈利息收入在2010年之后基本穩(wěn)定在4200億美元的水平（如圖2）。這意味著只要通過積累大量客戶來增加信貸規(guī)模，商業(yè)銀行就可以維持凈利潤的上升趨勢。由于總的凈利息收入停滯，商業(yè)銀行之間面臨著零和博弈的局面，銀行之間需要更加激烈地競爭客戶，基于客戶優(yōu)勢的競爭力開始全面復(fù)興。

在競爭客戶時(shí)，面向小客戶的社區(qū)銀行會(huì)有更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。一方面，小客戶的規(guī)模有限，銀行需要將發(fā)現(xiàn)并管理優(yōu)質(zhì)客戶的成本維持在較低水平，社區(qū)銀行貼近客戶，易于獲得客戶信息，并且隨著客戶的成長，可以自然而然地提供更多的增值服務(wù)。另一方面，小客戶獲取銀行信息的能力有限，不能對銀行未來是否正常完成業(yè)務(wù)進(jìn)行準(zhǔn)確判斷，并且通常難以接受較高的遷移成本，所以向其他銀行遷移的概率較低，有著相對較高的客戶忠誠度。

對我國商業(yè)銀行的啟示

從產(chǎn)品優(yōu)勢向客戶優(yōu)勢的回歸已經(jīng)成為美國銀行業(yè)競爭力的發(fā)展趨勢。在走向世界、參與全球金融競爭之時(shí)，我國商業(yè)銀行同樣需要順應(yīng)這一競爭優(yōu)勢的發(fā)展方向。

基于客戶優(yōu)勢強(qiáng)化競爭力。我國的金融監(jiān)管制度也傾向于限制復(fù)雜的衍生工具，所以無論是參與國內(nèi)競爭還是國際競爭，我國商業(yè)銀行都不需要開發(fā)高度復(fù)雜的衍生工具，而是要充分發(fā)揮既有的客戶優(yōu)勢。尤其在進(jìn)入發(fā)達(dá)國家的信貸與證券市場時(shí)，由于這些市場已經(jīng)基本成為已飽和的市場，所以更須注重爭奪客戶、留住客戶并深入挖掘客戶價(jià)值的優(yōu)勢。首先，商業(yè)銀行需要以客戶為核心設(shè)置產(chǎn)品線，或是建立各業(yè)務(wù)線之間完善的信息交流機(jī)制，以形成客戶優(yōu)勢。其次，商業(yè)銀行要注重對客戶的培養(yǎng)，尤其是對于有發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)客戶，要逐步建立為其發(fā)展的不同周期進(jìn)行提供相應(yīng)融資和投資工具的能力。第三，在借鑒國際大型銀行的成功經(jīng)驗(yàn)時(shí)，需要將其經(jīng)驗(yàn)區(qū)分為基于產(chǎn)品優(yōu)勢的成功經(jīng)驗(yàn)和基于客戶優(yōu)勢的成功經(jīng)驗(yàn)，只有后者才適于我國銀行強(qiáng)化其競爭力。

通過客戶優(yōu)勢形成并維持利差優(yōu)勢。存貸利差的下降是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向投資銀行業(yè)務(wù)的重要原因。而富國銀行的經(jīng)驗(yàn)表明，存貸利差可以維持在較高水平，關(guān)鍵則在于避免挖掘出的優(yōu)質(zhì)客戶被其他銀行的低利率等價(jià)格優(yōu)勢吸引并遷移，并由此產(chǎn)生惡性的利率競爭，從而縮減存貸利差。首先，商業(yè)銀行要形成利率之外的競爭優(yōu)勢，通過品牌和深入的客戶交流吸引客戶。其次，重視客戶的細(xì)分，并通過為客戶提供細(xì)化的金融服務(wù)來避免銀行之間直接的利率競爭。第三，適當(dāng)利用金融工具提高客戶向其他銀行遷移的成本，以避免優(yōu)質(zhì)客戶的流失。

適度發(fā)展低復(fù)雜度的投資銀行業(yè)務(wù)。隨著我國對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍的逐步放開，商業(yè)銀行開展更多類型的投資銀行業(yè)務(wù)。由于強(qiáng)化對復(fù)雜衍生工具的監(jiān)管已經(jīng)成為全球金融監(jiān)管的趨勢，所以致力于復(fù)雜衍生產(chǎn)品的開發(fā)與銷售可能在未來面臨更高的法律風(fēng)險(xiǎn)，從而在長期來看價(jià)值有限。因此，我國商業(yè)銀行在進(jìn)入投資銀行領(lǐng)域時(shí)，應(yīng)當(dāng)側(cè)重發(fā)展低復(fù)雜度的投資銀行業(yè)務(wù)，而不是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的復(fù)雜業(yè)務(wù)。

（作者單位：外交學(xué)院國際經(jīng)濟(jì)學(xué)院）