李傳憲　張倩

【摘 要】 文章以2008—2012年滬、深兩市A股1 655個樣本為研究對象，探討了上市公司研發(fā)投入、產(chǎn)權(quán)屬性與企業(yè)績效之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：非國有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度高于國有性質(zhì)企業(yè)；企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)當(dāng)期績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，在非國有企業(yè)表現(xiàn)明顯，而在國有企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度對當(dāng)期績效影響不大。

【關(guān)鍵詞】 研發(fā)投入； 產(chǎn)權(quán)屬性； 企業(yè)績效

中圖分類號：F235.99 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）09-0076-05

一、引言

2006年財政部發(fā)布會計準(zhǔn)則體系，對無形資產(chǎn)研發(fā)投入的計量進(jìn)行了調(diào)整。在《企業(yè)會計準(zhǔn)則第6號——無形資產(chǎn)》中將企業(yè)研發(fā)分為兩個部分：資本化和費(fèi)用化，并對允許資本化的情況進(jìn)行了界定，不滿足資本化條件的也應(yīng)當(dāng)費(fèi)用化計入當(dāng)期損益。新準(zhǔn)則有利于激勵企業(yè)加大研發(fā)支出，并為激勵企業(yè)加大研發(fā)投入提供了制度支持。

在“十二五”規(guī)劃中，提出將繼續(xù)“推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級”和“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型”。企業(yè)所面臨的競爭和挑戰(zhàn)的加劇，使越來越多的企業(yè)開始認(rèn)識到技術(shù)研發(fā)對企業(yè)生存和發(fā)展的重要性，現(xiàn)代企業(yè)的核心競爭力已經(jīng)轉(zhuǎn)移到企業(yè)的技術(shù)和創(chuàng)新。創(chuàng)新可以通過引入新產(chǎn)品、降低成本、提升生產(chǎn)與經(jīng)營能力來增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力。目前已有部分關(guān)于研發(fā)支出與企業(yè)績效關(guān)系的研究成果，并且有研究發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)和非國有企業(yè)在研發(fā)能力、研發(fā)資金獲取以及研發(fā)動力方面存在差異，對于這種差異對企業(yè)績效產(chǎn)生的影響值得深入探討。

本文根據(jù)上市公司財務(wù)年報，分析研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響，并對比分析國有企業(yè)和非國有企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度對企業(yè)績效的影響程度，得出相應(yīng)結(jié)論，為不同產(chǎn)權(quán)屬性的企業(yè)制定研發(fā)策略提供參考和政策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

目前，學(xué)者們對企業(yè)產(chǎn)權(quán)屬性與研發(fā)強(qiáng)度的關(guān)系、企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)績效關(guān)系，以及不同的產(chǎn)權(quán)屬性下研發(fā)強(qiáng)度與企業(yè)績效之間的關(guān)系進(jìn)行了較為廣泛的研究。

（一）產(chǎn)權(quán)屬性與研發(fā)強(qiáng)度

目前已有學(xué)者在產(chǎn)權(quán)屬性與研發(fā)強(qiáng)度關(guān)系方面進(jìn)行了研究。陳海聲、盧丹（2010）采用實(shí)證分析方法研究企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度的影響因素，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：非國有性質(zhì)的上市公司其研發(fā)強(qiáng)度顯著高于國有控股企業(yè)。李丹蒙、夏立軍（2008）在研究中也發(fā)現(xiàn)：非國有企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度比國有企業(yè)高。另外李傳憲和干勝道（2013）以2009—2011連續(xù)三年的滬深股市上市公司為對象研究發(fā)現(xiàn)：政治關(guān)聯(lián)公司能夠獲得更多的創(chuàng)新補(bǔ)貼，但是其政治關(guān)聯(lián)度降低了企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新強(qiáng)度。隨著市場競爭越來越激烈，企業(yè)意識到研發(fā)活動對其形成核心競爭力和對企業(yè)的成長性變得更加重要。由于我國特殊的經(jīng)濟(jì)市場環(huán)境，國有企業(yè)能夠獲得更多的政府補(bǔ)貼，外部融資也相對容易，因此自主研發(fā)動力不足，而非國有企業(yè)面臨的競爭更加激烈，其自主研發(fā)動力強(qiáng)。由此，本文提出如下假設(shè)：

H1：非國有企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度高于國有企業(yè)。

（二）研發(fā)投入與企業(yè)績效

目前，國內(nèi)外對研發(fā)投入與企業(yè)績效的關(guān)系已進(jìn)行了大量研究，得出了不同的結(jié)果。 Ballot and Erol Taymaz（2012）以法國和瑞典的大型企業(yè)為樣本，探討其人力和技術(shù)資本對企業(yè)的影響，研究結(jié)果認(rèn)為：在兩個國家，研發(fā)投入是重要的資源投入，給企業(yè)帶來高回報。Martin Carree and Boris Lokshin（2004）研究荷蘭創(chuàng)新型企業(yè)的合作研究與開發(fā)對企業(yè)績效的影響，最終得出結(jié)論：與不同的合作伙伴之間的合作研發(fā)以不同的方式提高了企業(yè)的績效。而Yao Lu and Elena Karpova（2012）通過對中國紡織企業(yè)的研發(fā)績效研究，得出不同的結(jié)果，認(rèn)為研發(fā)強(qiáng)度不會對企業(yè)績效產(chǎn)生顯著的影響。

除了國外的研究成果，國內(nèi)也對研發(fā)強(qiáng)度與企業(yè)績效的關(guān)系進(jìn)行了大量研究，并得出不同的研究結(jié)果。梁萊歆等（2012）基于生命周期理論，得出結(jié)論：處于不同生命周期的企業(yè)研發(fā)投入對當(dāng)前績效的影響不同，其中成長期和成熟期對績效影響力度大，加大對成長期企業(yè)的研發(fā)投入，能夠提升企業(yè)的核心競爭力，使企業(yè)的績效得到增長，二者是顯著正相關(guān)。劉海洋、馬靖（2012）從產(chǎn)出率的視角進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果認(rèn)為研發(fā)投入創(chuàng)新能夠提高企業(yè)生產(chǎn)效率和盈利能力。但是，楊德偉、楊大鳳（2011）和游春（2010）的研究卻認(rèn)為企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度與績效不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。郭斌（2006）則認(rèn)為：研發(fā)強(qiáng)度與企業(yè)利潤率、產(chǎn)出率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。陳俊、吳進(jìn)（2012）以廣東省的企業(yè)為樣本，探討研發(fā)創(chuàng)新績效影響因素，結(jié)果表明：企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度與績效顯著負(fù)相關(guān)。徐海峰（2012）研究認(rèn)為企業(yè)研發(fā)投入與績效之間存在滯后性。

本文認(rèn)為，由于研發(fā)活動是一個過程，當(dāng)期研發(fā)投入并不一定滿足資本化條件，而是費(fèi)用化計入當(dāng)期損益，降低企業(yè)的當(dāng)期績效。加之，從投入到最后產(chǎn)出反映在企業(yè)績效的提升需要一段時間，研發(fā)投入存在滯后性。因此，本文提出以下假設(shè)：

H2：企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度與當(dāng)期企業(yè)績效之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

（三）不同產(chǎn)權(quán)屬性下，研發(fā)強(qiáng)度對企業(yè)績效的影響

關(guān)于產(chǎn)權(quán)屬性、研發(fā)強(qiáng)度、企業(yè)績效三者的關(guān)系，也有學(xué)者進(jìn)行了研究。郭研、劉一博（2011）選擇中關(guān)村科技園區(qū)的企業(yè)為樣本進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：民營企業(yè)的研發(fā)動力強(qiáng)。馬小龍（2014）以中小板公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)：研發(fā)創(chuàng)新活動對企業(yè)績效的促進(jìn)作用具有滯后性。

楊曄、王鵬、李怡虹（2015）等認(rèn)為，國有企業(yè)與非國有企業(yè)相比具有政策優(yōu)勢，能獲得更多的財政補(bǔ)貼。周紅、呂久琴（2012）的研究認(rèn)為，政府補(bǔ)助對研發(fā)具有擠出效應(yīng)，對研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)績效的促進(jìn)作用降低。羅明新、馬欽海、胡彥斌（2013）的研究得出相同的結(jié)論：認(rèn)為有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)有較低的研發(fā)強(qiáng)度，從而阻礙了企業(yè)績效的提升。

本文根據(jù)上述文獻(xiàn)分析認(rèn)為：民營企業(yè)的研發(fā)動力較強(qiáng)，具有研發(fā)自主性，但是由于研發(fā)投入需經(jīng)歷一個過程，并不能在當(dāng)期轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)利益，而是費(fèi)用化降低當(dāng)期企業(yè)績效。國有企業(yè)由于存在政治關(guān)聯(lián)，受到政策的照顧，能夠獲得更多的政府補(bǔ)助，但其政府補(bǔ)貼對研發(fā)具有擠出效應(yīng)，加上自主研發(fā)動力不足，其研發(fā)強(qiáng)度對當(dāng)期企業(yè)績效的影響不明顯。因此本文提出以下假設(shè)：

H3a：非國有企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度降低當(dāng)期企業(yè)績效。

H3b：國有企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度對當(dāng)期企業(yè)績效的影響不明顯。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取

本文以2008—2012年滬、深兩市披露有研發(fā)支出信息的A股上市公司為研究對象，共計1 655個樣本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（www.gtarsc.com）和新浪財經(jīng)（finance.sina.com.cn），研發(fā)費(fèi)用化支出來源于管理費(fèi)用明細(xì)項(xiàng)目研發(fā)支出數(shù)據(jù)，研發(fā)資本化支出來源于資產(chǎn)負(fù)債表中的開發(fā)支出數(shù)據(jù)。樣本中剔除了ST、ST公司、金融行業(yè)公司以及沒有研發(fā)投入相關(guān)資料的公司。數(shù)據(jù)處理由SPSS17.0和Excel軟件完成。

（二）研究變量定義

根據(jù)前述的文獻(xiàn)分析，本文以總資產(chǎn)收益率（ROA）為被解釋變量；以研發(fā)強(qiáng)度（RDIN）、產(chǎn)權(quán)屬性（OWNER）為解釋變量；以企業(yè)規(guī)模、財務(wù)杠桿、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司成長能力為控制變量。各變量具體含義如表1所示。

（三）模型設(shè)定

為了驗(yàn)證H1，分析上市公司研發(fā)投入需要考慮的影響因素包括企業(yè)規(guī)模、負(fù)債狀況、獲利能力等。企業(yè)的規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、公司成長能力等因素影響企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度以及企業(yè)績效，因此，本文構(gòu)建以下模型：

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2顯示了主要變量的描述性統(tǒng)計情況，分析結(jié)果顯示：披露有研發(fā)支出的企業(yè)制造業(yè)偏多，主要原因可能是，目前我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)主要是制造業(yè)。同時從表2中可以看出，本文樣本中有46.04%的企業(yè)為國有企業(yè)，非國有企業(yè)相對較多。一定程度上表明：較之于國有企業(yè)，非國有企業(yè)中進(jìn)行研發(fā)的公司較多。隨著行業(yè)競爭的激烈程度不斷增強(qiáng)，非國有企業(yè)面臨了更大的壓力，更需要通過研發(fā)投入來提高自身的競爭力。

（二）相關(guān)性分析

表3顯示主要變量之間的相關(guān)系數(shù)。從Pearson相關(guān)系數(shù)看，上市公司的總資產(chǎn)收益率與企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度在1%水平下都存在相關(guān)關(guān)系，說明上市公司的研發(fā)投入對企業(yè)績效存在相關(guān)關(guān)系。

從Spearman相關(guān)系數(shù)看，上市公司總資產(chǎn)收益率與研發(fā)強(qiáng)度同樣存在相關(guān)關(guān)系。該結(jié)果驗(yàn)證了Pearson相關(guān)系數(shù)的結(jié)論。

從相關(guān)性分析結(jié)果可知：上市公司的績效與研發(fā)強(qiáng)度存在相關(guān)關(guān)系。

（三）多元回歸分析

為了驗(yàn)證3個假設(shè)，本文對數(shù)據(jù)進(jìn)行了多元回歸分析。表4是H1的驗(yàn)證結(jié)果，回歸數(shù)據(jù)表明，企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度受企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率的影響較大，研發(fā)強(qiáng)度與產(chǎn)權(quán)屬性在10%的水平下呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，H1得到驗(yàn)證。分析其原因主要是：隨著市場競爭的加劇，非國有企業(yè)較國有企業(yè)所面臨的競爭更加激烈，為提升自己的核心競爭力，研發(fā)自主性強(qiáng)；而國有企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較大、自有資金充足，由于受國家政策照顧較多，所面臨的競爭沒有非國有企業(yè)激烈，存在研發(fā)惰性。

表5是模型2的回歸分析結(jié)果，目的是為了驗(yàn)證研發(fā)強(qiáng)度與當(dāng)期企業(yè)績效之間的關(guān)系。

表5第一列的回歸分析結(jié)果顯示：企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度與當(dāng)期企業(yè)績效在1%水平下呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，H2得到驗(yàn)證。分析其原因：研發(fā)活動是一個過程，投入需要一段時間才能轉(zhuǎn)化為企業(yè)的產(chǎn)出，當(dāng)年的研發(fā)投入并沒有形成企業(yè)的資產(chǎn)為企業(yè)帶來效益，而是作為一項(xiàng)當(dāng)期費(fèi)用，從而降低了當(dāng)期企業(yè)的績效。因此研發(fā)強(qiáng)度對企業(yè)當(dāng)期績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

表5第二列的結(jié)果顯示：非國有企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度與企業(yè)績效在1%水平下顯著負(fù)相關(guān)。H3a得到驗(yàn)證。原因?yàn)椋悍菄衅髽I(yè)自身所面臨的競爭較為激烈，自主研發(fā)自主性強(qiáng)，加上研發(fā)活動的過程性和不確定性，研發(fā)投入當(dāng)期費(fèi)用化降低企業(yè)績效。第三列顯示：國有企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度與企業(yè)績效沒有顯著的相關(guān)關(guān)系，H3b得到驗(yàn)證。國有企業(yè)由于能夠獲得更多政府補(bǔ)貼、自有資金充足、外部融資能力強(qiáng)，存在研發(fā)創(chuàng)新惰性，自主研發(fā)動力不足，因此其研發(fā)強(qiáng)度與當(dāng)期企業(yè)績效關(guān)系不明顯。

五、研究結(jié)論與政策建議

本文以2008—2012年滬、深兩市披露有研發(fā)支出信息的A股上市公司為研究樣本，采用實(shí)證分析的方法檢驗(yàn)了研發(fā)投入、產(chǎn)權(quán)屬性對企業(yè)績效的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：（1）非國有企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度大于國有企業(yè)；（2）企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度與當(dāng)期企業(yè)績效呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系；（3）非國有企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度與當(dāng)期企業(yè)績效顯著負(fù)相關(guān)，而國有企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度與當(dāng)期企業(yè)績效關(guān)系不顯著。

研發(fā)投入能夠給帶來創(chuàng)新能力和持續(xù)發(fā)展能力的提高，研發(fā)強(qiáng)度反映了企業(yè)對研發(fā)的重視程度，研發(fā)投入中的資本化部分形成企業(yè)的資產(chǎn)，為企業(yè)帶來未來的經(jīng)濟(jì)流入，費(fèi)用化部分形成損益并對企業(yè)的利潤表產(chǎn)生影響。國有企業(yè)的上市公司在獲得研發(fā)資金方面具有優(yōu)勢，自主研發(fā)動力卻不足，存在研發(fā)惰性。研發(fā)創(chuàng)新活動是一個長期的過程，其投入并不能在當(dāng)期轉(zhuǎn)化為企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，甚至?xí)驗(yàn)橘M(fèi)用化而降低企業(yè)績效。筆者建議：（1）加強(qiáng)對企業(yè)研發(fā)投入資金的管理，提高研發(fā)投入的效率；（2）鼓勵業(yè)績表現(xiàn)良好、研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)的非國有企業(yè)加大研發(fā)創(chuàng)新，加大對這類企業(yè)的政府資金支持力度；（3）由于研發(fā)活動對企業(yè)形成核心競爭力和企業(yè)成長性的重要作用，企業(yè)不能因?yàn)檠邪l(fā)活動所需時間長，過程比較復(fù)雜，風(fēng)險較大而采取放棄研究開發(fā)的短視行為，應(yīng)持續(xù)性地投入研發(fā)資金。

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