黃嫀淓

《CM華夏理財》考察了偏股型基金短期（兩個半月，暴跌市）、中期（近一年，牛市+暴跌）和長期（三年期，牛熊轉(zhuǎn)換）三個階段的投資表現(xiàn)，并從中挑選出三個時間段都能在同類中排位前三分之一的基金。過往業(yè)績表明，這些基金在各種市場中表現(xiàn)穩(wěn)健，堪稱基金中的“戰(zhàn)斗基” ，投資者短期不必“心慌慌”，長期還可能“爽歪歪”。

績優(yōu)混合“能漲抗跌”

優(yōu)秀的混合基金 “能漲抗跌”，是穩(wěn)健投資的首選。從數(shù)據(jù)研究結(jié)果看，混合基金不僅在暴跌中表現(xiàn)出明顯的抗跌能力，完勝股票基金（主動型，非分級，下同），從長期收益看，績優(yōu)的混合基金亦不遜色?！禖M華夏理財》統(tǒng)計短期、中期、長期三個時間段內(nèi)股票基金和混合基金的業(yè)績表現(xiàn)，結(jié)果顯示，三個時間段均能排名同類產(chǎn)品前三分之一的108只基金中，僅一只為股票基金，表明績優(yōu)混合基金業(yè)績穩(wěn)定性更高。

2015年6月15 至8月21日，A股經(jīng)歷了歷史上最慘烈的下跌，暴跌后雖國家隊介入，但未能阻止指數(shù)繼續(xù)探底，跌幅達32.10%。在全部109只主動型股票基金中，僅29只跑贏指數(shù)，占比26.85%。反觀混合基金，在全部981只產(chǎn)品中，有497只跌幅小于指數(shù)，占比高達50.66%，接近半壁江山。這一數(shù)據(jù)直觀地反映出混合基金在面對暴跌市中的優(yōu)勢。

具體業(yè)績方面，今年之前成立的股票型基金，在這個時間段時無一取得正收益，跌幅最小的匯豐晉信大盤股票凈值下跌19.97%。反觀混合基金，今年以前成立的產(chǎn)品中，有44只實現(xiàn)正收益，收益最高的為廣發(fā)趨勢優(yōu)選靈活配置混合，取得8.43%的收益，大幅領(lǐng)先指數(shù)。

從中期的數(shù)據(jù)看，混合基金盈利能力亦當仁不讓。有一年可比業(yè)績的36只股票型基金僅8只跑贏指數(shù)，占比22.22%?？杀鹊?83只混合基金中有198只跑贏指數(shù)，占比28.98%。從絕對收益上看，混合基金仍然表現(xiàn)出眾。近一年股票基金中收益最高的是匯豐晉信大盤股票，賺得了96.28%，另有兩只產(chǎn)品收益超80%。同一時間段內(nèi)，混合基金最高收益為137.38%，其中有6只產(chǎn)品實現(xiàn)收益翻倍，15只超90%，36只超80%。

從長期投資能力看，成立滿三年的15只股票型基金中，10只跑贏大盤，占66.67%，其中收益翻倍為4只。成立滿三年的混合基金共504只，其中338只基金跑贏大盤，占比67.06%，收益翻倍以上的產(chǎn)品有155只。

綜合短期、中期、長期三個時間段對兩類基金的業(yè)績統(tǒng)計，短期暴跌跌幅小于大盤，同時近一年和近三年業(yè)績同時位于同類股票前三分之一的基金共50只。這50只表現(xiàn)出眾的基金中，剔除半年內(nèi)基金面有重大變化（更換總經(jīng)理及基金經(jīng)理）的基金，再結(jié)合機構(gòu)評級，選出10只最“能漲抗跌”的產(chǎn)品。需說明的是，這些基金并不是牛市中最具進攻性的品種，但是攻防兼?zhèn)?，適合長期持有。

業(yè)績分化 “投基”難度加大

無論股票基金還是混合基金，業(yè)績分化均相當明顯，“投基”越來越成為“技術(shù)活”。

暴跌的兩個半月，今年以前成立的股票基金中跌幅最小的匯豐晉信大盤股票僅下跌19.97%，跌幅最大的匯添富移動互聯(lián)股票凈值損失了52.63%。近一年來，股票基金最高收益96.28%，排名最后的匯豐晉信消費紅利股票只賺了7.07%，首尾相差近90%，顯示股票基金業(yè)績分化明顯。如果將時間拉長，這種趨勢更為突出。業(yè)績最好的申萬菱信量化小盤股票LOF三年中實現(xiàn)了 143.68%的收益，墊底的匯豐晉信消費紅利股票只有10.35%的盈利，兩者相差了約133%。

混合基金業(yè)績分化更為明顯。在兩個半月的下跌市場中，表現(xiàn)最好的是廣發(fā)趨勢優(yōu)選靈活配置混合，取得8.43%的收益，排在今年前成立的產(chǎn)品第一位，表現(xiàn)最差的中海優(yōu)質(zhì)成長混合，同期下跌56.28%。近一年，業(yè)績最好的益民服務領(lǐng)先混合在一輪下跌后仍然取得137.38%的收益，在所有偏股基金中表現(xiàn)最優(yōu)秀，墊底的海富通風格優(yōu)勢凈值下跌了14.64%，首尾相差超過152%。此外，東吳嘉禾優(yōu)勢精選混合和農(nóng)銀策略精選混合近一年也出現(xiàn)虧損?；旌匣鹑陿I(yè)績分化之大，更可以用云泥之別來形容。表現(xiàn)最好的中郵戰(zhàn)略新興混合在三年時間內(nèi)獲得了高達336.32%的收益，與此同時，收益最差的農(nóng)銀策略精選混合卻虧損了17.41%，三年內(nèi)收益率相差達353%。

從以上分析不難看出，無論短期、中期還是長期業(yè)績，基金之間的分化都相當明顯，且混合基金分化尤為嚴重。這至少給基金投資人以下幾點啟示：

首先，基金數(shù)量越來越多，“投基”難度越來越大。尤其是大量股票型基金轉(zhuǎn)型混合基金，使得后者數(shù)量猛增。再加上混合基金倉位靈活，甚至可以在0-95%之間自主配置，更加考驗基金經(jīng)理的操作能力，亦使混合基金的質(zhì)量參差不齊，要挑選出績優(yōu)產(chǎn)品的難度更大。

其次，選基金比選公司重要。隨著公募基金公司發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量越來越多，同一公司旗下同類產(chǎn)品分化亦相當明顯。近一年，易方達基金公司多只產(chǎn)品表現(xiàn)出眾，但易方達資源行業(yè)混合、易方達策略成長混合等表現(xiàn)并不理想，近一年僅取得21.06%和19.31%的收益。從長期角度看，易方達資源行業(yè)混合表現(xiàn)更差，三年來指數(shù)大幅上漲的情況下卻虧損了3.76%，同為混合基金的易方達科訊混合三年收益達到156.35%，相差160%。仔細研究發(fā)現(xiàn)，兩基金的股票投資范圍均是60%-95%，業(yè)績差異巨大與倉位無關(guān)，可能是基金投資范圍不同，以及基金經(jīng)理的投資能力差異造成。近年來，資源行業(yè)股票的走勢并不理想，使得該基金收益不佳。

最后，混合基金作為一個大類品種，包括了偏債型混合基金和打新股基金，如鵬華弘利混合就是一只打新基金，但分類也屬于混合基金。作為一只打新基金，在牛市中收益率肯定無法與其他混合基金相比，但在股市暴跌的基金卻能獲得正收益。另外，同屬于混合基金，倉位的限制也不一定，有些混合基金投資股票的比例為60%-95%，有的比例為45%-75%，也有的可以在0-95%之間任意調(diào)整，不同的倉位限制代表了不同的風險偏好，而且倉位越靈活，對基金經(jīng)理的投資能力要求越高。

遠離這些 “投資黑洞”

有些基金在牛市中收益少，在熊市中又跌得多，他們在市場中的表現(xiàn)可以用“小漲大跌”，甚至是“不漲大跌”來形容。牛市漲得小，熊市跌得多，幾乎在任何時間段里，表現(xiàn)均位于同類產(chǎn)品的后四分之一，這些基金堪稱 “投資黑洞”。

國富健康優(yōu)質(zhì)生活股票和泰達轉(zhuǎn)型機遇股票是一對“難兄難弟”。兩只基金均成立于牛市期間，可謂生逢其時，但今年以來（截止8月21日），卻雙雙虧損超10%。國富健康優(yōu)質(zhì)生活股票成立于2014年09月23日 ，可參考的業(yè)績并不長，但在同期成立的基金中表現(xiàn)墊底。截至8月21日，上證指數(shù)仍實現(xiàn)了8.44%的漲幅，但國富健康優(yōu)質(zhì)生活股票卻虧損了10.96%。究其原因，是基金經(jīng)理操作不當，風格轉(zhuǎn)換跟不上市場節(jié)奏。更可悲的是，國富健康優(yōu)質(zhì)生活不僅漲得少，而且跌得多。在考察的兩個半月暴跌期間，該基金凈值損失-50.63%，排名倒數(shù)第二。糟糕的業(yè)績使投資人堅決“用腳投票”，半年報顯示，基金規(guī)模已經(jīng)從首募的2.96億減少至0.26億，不到9個月時間縮水了十分之九，已淪為不折不扣的“迷你基金”。泰達轉(zhuǎn)型機遇股票成立于2014年11月18日，同樣身在牛市卻不爭氣，今年以來虧損更高達16.68%。