張德美 張菁菁

[摘要]本文從社會融資規(guī)模的具體內(nèi)涵出發(fā)，構(gòu)建新陳代謝灰色GM（1，1）社會融資規(guī)模預(yù)測模型，以2006—2010年我國社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)為原始數(shù)據(jù)測試集，對其進(jìn)行數(shù)據(jù)擬合，并對2011—2012年社會融資規(guī)模進(jìn)行預(yù)測及檢驗(yàn)，確定未來五年內(nèi)我國社會融資規(guī)模的預(yù)測值，為其發(fā)展趨勢的合理性判斷提供支持，具有現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義。

[關(guān)鍵詞]社會融資規(guī)模；灰色預(yù)測；新陳代謝GM（1，1）模型

[DOI]1013939/jcnkizgsc201521.216

社會融資規(guī)模是中國的貨幣政策理論與法規(guī)調(diào)控實(shí)踐的重大創(chuàng)新。社會融資規(guī)模指的是在一定時(shí)期內(nèi)（每月、每季或每年）實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額，它能夠全面反映金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，以及金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的總量統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。社會融資規(guī)模對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行（GDP、CPI、社會消費(fèi)品零售總額、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、全國發(fā)電量等）的影響作用，對提高貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性、推動宏觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展具有重要意義。因此，社會融資規(guī)模的預(yù)測研究顯得尤為重要。

1社會融資規(guī)模預(yù)測現(xiàn)狀分析

1..1傳統(tǒng)融資預(yù)測弊端分析

傳統(tǒng)社會融資規(guī)模的預(yù)測方法基本上是回歸分析法，它在研究大樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)規(guī)律時(shí)具有重要的作用。但是對于大多數(shù)企業(yè)和整個(gè)國家來說，其自身所具有的往年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不多，不構(gòu)成大樣本數(shù)據(jù)，因此在使用回歸分析法預(yù)測社會融資規(guī)模時(shí)往往會出現(xiàn)許多偏差，影響分析結(jié)果。

1.2相關(guān)文獻(xiàn)綜述

我國提出社會融資規(guī)模具有傳統(tǒng)貨幣理論背景和現(xiàn)代金融理論支持，符合我國融資結(jié)構(gòu)深化的現(xiàn)實(shí)國情。盛松成（2011）總結(jié)了社會融資規(guī)模這一指標(biāo)的理論基礎(chǔ)與國際經(jīng)驗(yàn)，并在統(tǒng)計(jì)分析和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上強(qiáng)調(diào)社會融資規(guī)模是符合金融宏觀調(diào)控市場化方向的中間目標(biāo)。李沂（2013）通過構(gòu)建SVAR模型，研究社會融資規(guī)模作為貨幣政策中介目標(biāo)的可行性。研究表明，以利率為主的價(jià)格型工具比以社會融資規(guī)模為主的數(shù)量型工具更能提高貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性。

我國目前專門針對社會融資規(guī)模進(jìn)行預(yù)測的相關(guān)性研究較少，現(xiàn)有文獻(xiàn)并沒有從定量的角度探討社會融資規(guī)模未來發(fā)展趨勢及其總量的問題，無法為未來融資規(guī)模是否符合社會發(fā)展的合理性提供依據(jù)?；诖?，本文從對社會融資規(guī)模的發(fā)展趨勢及其合理性進(jìn)行預(yù)測分析。

預(yù)測模型和方法眾多，針對我國社會融資規(guī)模的有限數(shù)據(jù)，且序列數(shù)據(jù)的不完整性和不可靠性，灰色模型是適合的選擇。特別是其中的新陳代謝灰色預(yù)測模型（Metabolism Gray Forecast Model），目前，國內(nèi)學(xué)者運(yùn)用新陳代謝GM（1，1）模型進(jìn)行預(yù)測研究已得到廣泛應(yīng)用。其中，王弘宇，馬放等（2004）針對常規(guī)GM（1，1）模型存在的不足，建立了灰色新陳代謝GM（1，1）需水量預(yù)測模型，并利用此模型對北方某缺水城市未來10年的需水量進(jìn)行了預(yù)測，結(jié)果表明，模型精度較高，預(yù)測誤差較小。許強(qiáng)等（2009）建立了灰色新陳代謝 GM（1，1）滑坡預(yù)測模型，并利用該模型對向加坡滑坡和鏈子崖危巖體GA監(jiān)測點(diǎn)位移變形進(jìn)行了預(yù)測。結(jié)果表明，灰色新陳代謝 GM（1，1）模型精度較高，預(yù)測誤差較小，有很好的利用價(jià)值。

由于社會融資規(guī)模是具有中國特色的創(chuàng)新概念，因此國內(nèi)外有關(guān)社會融資規(guī)模的研究不多，并且很少有對我國社會融資規(guī)模進(jìn)行預(yù)測的研究，基于此，本文引入灰色系統(tǒng)理論中的新陳代謝GM（1，1）模型，將其應(yīng)用到我國社會融資規(guī)模預(yù)測中，并對我國社會融資規(guī)模的控制提出了合理化建議。